авторефераты диссертаций БЕСПЛАТНАЯ РОССИЙСКАЯ БИБЛИОТЕКА - WWW.DISLIB.RU

АВТОРЕФЕРАТЫ, ДИССЕРТАЦИИ, МОНОГРАФИИ, НАУЧНЫЕ СТАТЬИ, КНИГИ

 
<< ГЛАВНАЯ
АГРОИНЖЕНЕРИЯ
АСТРОНОМИЯ
БЕЗОПАСНОСТЬ
БИОЛОГИЯ
ЗЕМЛЯ
ИНФОРМАТИКА
ИСКУССТВОВЕДЕНИЕ
ИСТОРИЯ
КУЛЬТУРОЛОГИЯ
МАШИНОСТРОЕНИЕ
МЕДИЦИНА
МЕТАЛЛУРГИЯ
МЕХАНИКА
ПЕДАГОГИКА
ПОЛИТИКА
ПРИБОРОСТРОЕНИЕ
ПРОДОВОЛЬСТВИЕ
ПСИХОЛОГИЯ
РАДИОТЕХНИКА
СЕЛЬСКОЕ ХОЗЯЙСТВО
СОЦИОЛОГИЯ
СТРОИТЕЛЬСТВО
ТЕХНИЧЕСКИЕ НАУКИ
ТРАНСПОРТ
ФАРМАЦЕВТИКА
ФИЗИКА
ФИЗИОЛОГИЯ
ФИЛОЛОГИЯ
ФИЛОСОФИЯ
ХИМИЯ
ЭКОНОМИКА
ЭЛЕКТРОТЕХНИКА
ЭНЕРГЕТИКА
ЮРИСПРУДЕНЦИЯ
ЯЗЫКОЗНАНИЕ
РАЗНОЕ
КОНТАКТЫ


Pages:     | 1 | 2 ||

Правовое положение акционера как инвестора

-- [ Страница 3 ] --

Проведенный анализ нормативно-правовых актов позволил сделать вывод о стремлении законодателя создать процедуру публичного размещения акций более удобной для эмитентов, тем самым заинтересовывая их в получении необходимого финансирования не за счет займов и кредитов, а за счет продажи своих акций инвесторам. Однако, по мнению диссертанта, упрощение порядка допуска на рынок акций создает потенциальную опасность с точки зрения защиты прав и законных интересов инвесторов. Безусловно, фондовый рынок требует дальнейшего расширения и выхода на него новых компаний, однако это должно происходить при надлежащей защите инвесторов, которая достигается:

во-первых, через четкое разграничение видов деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг (например, брокеры, дилеры, организаторы торговли на рынке ценных бумаг и др.) и установление специальных требований к их деятельности;

во-вторых, через установление требований в отношении формы организации отношений между профессиональными участниками, инвесторами и эмитентами (для рынка ценных бумаг характерным является предоставление услуг на основании типовых правил, стандартных договоров).

Государство, не вмешиваясь в правоотношения, возникающие на рынке между равными по отношению друг к другу сторонами, устанавливает требования к организации их деятельности. Однако если деятельность субъектов рынка ценных бумаг создает опасность для инвестора, государство в лице ФСФР должно пресекать недобросовестную деятельность через применение установленных в законе санкций (штрафы, приостановление действия лицензии и др.).

Второй параграф посвящен правам акционеров при совершении обществом крупных сделок и сделок с заинтересованностью. Крупные сделки и сделки с заинтересованностью требуют специального регулирования порядка их совершения, поскольку они несут в себе потенциальную способность приводить к существенным рискам для акционеров. Причина этих рисков видится в конфликте интересов акционеров и менеджмента общества, который обусловлен отделением собственности от управления. Таким образом, конфликт интересов изначально присущ корпоративным отношениям. Задача законодателя состоит в том, чтобы учесть объективно существующий в акционерных обществах конфликт интересов и выработать эффективные механизмы согласования разновекторных интересов участников корпоративных отношений, защитить права инвесторов и пресечь злоупотребления со стороны менеджмента. Это, в частности, призваны обеспечить нормы акционерного законодательства о совершении крупных сделок и сделок с заинтересованностью. Устанавливая специальные правила совершения данных сделок, законодатель стремится обеспечить охрану интересов инвесторов от недобросовестной деятельности и злоупотреблений лиц, имеющих влияние на деятельность общества, поскольку соответствующая деятельность может привести к обесцениванию акций, принадлежащих инвестору.

В диссертации рассмотрены различные способы защиты акционеров, права которых нарушены в результате заключения обществом крупных сделок и сделок с заинтересованностью.

Как уже отмечалось выше, для акционера-инвестора особое значение имеет право на возврат вложенных в акции денежных средств (инвестиций). Реализуя предоставленное законодательством право требовать выкупа обществом акций, акционер управляет риском.

Вместе с тем диссертантом выявлено следующее существенное упущение действующего законодательства. В случае, когда общим собранием акционеров принимается решение о совершении крупной сделки на сумму свыше 50% балансовой стоимости активов общества («сверхкрупной сделки»), акционерам, голосовавшим против принятия соответствующего решения или не участвовавшим в голосовании по данному вопросу, предоставляется право требовать выкупа обществом принадлежащих им акций.

Однако если крупная сделка одновременно является сделкой, в совершении которой имеется заинтересованность, к порядку ее совершения применяются только положения главы XI ФЗ об АО («Заинтересованность в совершении обществом сделки»), а следовательно, акционерам не предоставляется право требовать выкупа обществом принадлежащим им акций.

В целях усиления защиты прав акционеров в указанной ситуации, когда могут «выводиться» существенные активы общества, диссертантом предлагается внести в ФЗ об АО следующее уточнение: решение об одобрении крупной сделки на сумму свыше 50% балансовой стоимости активов общества, являющейся одновременно сделкой, в совершении которой имеется заинтересованность, во-первых, должно приниматься общим собранием акционеров большинством голосов всех не заинтересованных в сделке акционеров – владельцев голосующих акций, во-вторых, незаинтересованные в совершении сделки акционеры, голосовавшие против ее одобрения либо не принимавшие участия в голосовании по данному вопросу, должны приобретать право требовать выкупа обществом всех или части принадлежащих им акций.

В третьем параграфе проведено исследование прав акционеров при приобретении крупных пакетов акций. Автором рассматриваются правомочия как инвестора, приобретающего крупный пакет акций, пользуясь терминологией Кодекса корпоративного поведения, осуществляющего «поглощение» общества, так и остальных акционеров общества (миноритарных акционеров). Установление контроля инвестора над обществом должно осуществляться с соблюдением процедур поглощения, предусмотренных ФЗ об АО.

В зависимости от того, стремится инвестор, приобретающий акции, установить корпоративный контроль или нет, предлагается ввести деление акционеров на портфельных и прямых инвесторов, тем самым применить к акционерам категории инвестиционного законодательства. Инвестора следует признавать прямым, когда он получает контроль над деятельностью общества. При этом процент участия инвестора в уставном капитале общества, обеспечивающий такой контроль, может варьироваться в зависимости от особенностей конкретного общества, в частности от того, какова дисперсность (распыленность) владения акциями.

В диссертации подробно описаны новые правила акционерного закона о приобретении более 30% акций открытого общества, которые были разработаны с учетом положений Директивы Европейского парламента и Совета 2004/25/ЕС от 21 апреля 2004 г., касающейся публичных предложений о приобретении, и закрепляют четыре процедуры:

1) приобретение более 30% голосующих акций общества в результате добровольного предложения об их приобретении (ст. 84.1, 84.3–84.6 ФЗ об АО);

2) приобретение акций общества, а также иных ценных бумаг, конвертируемых в акции, в результате обязательного предложения об их приобретении (ст.ст. 84.2–84.6 ФЗ об АО);

3) выкуп лицом, которое приобрело более 95% акций общества, ценных бумаг общества по требованию их владельцев (ст. 84.7 ФЗ об АО).

4) выкуп ценных бумаг общества по требованию лица, которое приобрело более 95% акций общества (84.8 ФЗ об АО).

Особое внимание автором было уделено четвертой процедуре, которая закрепляет новый институт – принудительный выкуп ценных бумаг преобладающим акционером у миноритарных акционеров. Сделан вывод, что данный институт обеспечивает баланс законных интересов как преобладающего акционера, так и миноритариев в условиях, когда преобладающий акционер фактически самостоятельно определяет стратегию развития общества. При этом «вытесняемым» миноритариям должно быть обеспечено справедливое возмещение за их акции, то есть в объеме суммы, соответствующей рыночной стоимости акций. Вместе с тем диссертант обосновывает позицию о необходимости усиления роли судебного контроля за процедурой вытеснения миноритарных акционеров. При вытеснении мелких инвесторов происходит лишение собственника имущества помимо его воли и перераспределение акционерной собственности. В этой связи необходимо особо акцентировать внимание на положении п. 3 ст. 35 Конституции РФ, согласно которой никто не может быть лишен своего имущества иначе как по решению суда. Таким образом, в случаях принудительного изъятия имущества у собственника (независимо от оснований такого изъятия) должен осуществляться эффективный судебный контроль как гарантия принципа неприкосновенности собственности. Причем, поскольку при вытеснении миноритариев зачастую происходит столкновение интересов преобладающего акционера и мелких инвесторов, судебный контроль должен быть предварительным, а не последующим.

В Заключении в обобщенном и систематизированном виде сформулированы основные выводы и предложения, к которым пришел автор в результате проведенного диссертационного исследования.

По теме диссертационного исследования автором опубликованы следующие работы:

1. Санин К.С. Правовые аспекты реинвестиций в акционерных обществах // Право и экономика. 2004. № 12. С. 11–16.

2. Санин К.С. Правовое положение акционера как инвестора //Материалы научно-практической конференции молодых ученых, аспирантов и соискателей на тему: Проблемы реализации закона. М., 2004. С. 347–358.

3. Санин К.С. Особенности правового положения акционеров акционерных инвестиционных фондов и владельцев инвестиционных паев, выступающих инвесторами на рынке ценных бумаг // Право и международные экономические отношения: Сборник статей / Отв. ред. Н.Г. Доронина. – М.: Юристъ, 2005. С. 133–151.

4. Санин К.С. Защита прав и законных интересов акционеров-инвесторов / Публичные и частные интересы в российском законодательстве: Сборник по материалам научно-практической конференции / Отв. ред. Ю.А. Тихомиров. – М.: Юрист, 2005. С. 209–217.

5. Санин К.С. Новые правила приобретения инвесторами крупных пакетов акций // Журнал российского права. 2006. № 9. С. 135–145.

6. Санин К.С. Защита инвесторов от инсайдерских сделок и манипулирования ценами // Приложение к журналу «Хозяйство и право». 2007. № 7. С. 30–36.

7. Санин К.С. Возврат инвестиций, вложенных в акции // Приложение к журналу «Хозяйство и право». 2007. № 7. С. 36–48.

8. Санин К.С. Публичное размещение акций как способ привлечения инвестиций // Журнал российского права. 2007. № 10. С. 115–121.


1 Например, в результате признания выпуска ценных бумаг недействительным владелец акций утрачивает статус акционера, однако правоотношения между ним и эмитентом продолжают оставаться инвестиционными, и бывший владелец акций как инвестор приобретает право требования к эмитенту о возврате инвестиций.



Pages:     | 1 | 2 ||
 





 
© 2013 www.dislib.ru - «Авторефераты диссертаций - бесплатно»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.