авторефераты диссертаций БЕСПЛАТНАЯ РОССИЙСКАЯ БИБЛИОТЕКА - WWW.DISLIB.RU

АВТОРЕФЕРАТЫ, ДИССЕРТАЦИИ, МОНОГРАФИИ, НАУЧНЫЕ СТАТЬИ, КНИГИ

 
<< ГЛАВНАЯ
АГРОИНЖЕНЕРИЯ
АСТРОНОМИЯ
БЕЗОПАСНОСТЬ
БИОЛОГИЯ
ЗЕМЛЯ
ИНФОРМАТИКА
ИСКУССТВОВЕДЕНИЕ
ИСТОРИЯ
КУЛЬТУРОЛОГИЯ
МАШИНОСТРОЕНИЕ
МЕДИЦИНА
МЕТАЛЛУРГИЯ
МЕХАНИКА
ПЕДАГОГИКА
ПОЛИТИКА
ПРИБОРОСТРОЕНИЕ
ПРОДОВОЛЬСТВИЕ
ПСИХОЛОГИЯ
РАДИОТЕХНИКА
СЕЛЬСКОЕ ХОЗЯЙСТВО
СОЦИОЛОГИЯ
СТРОИТЕЛЬСТВО
ТЕХНИЧЕСКИЕ НАУКИ
ТРАНСПОРТ
ФАРМАЦЕВТИКА
ФИЗИКА
ФИЗИОЛОГИЯ
ФИЛОЛОГИЯ
ФИЛОСОФИЯ
ХИМИЯ
ЭКОНОМИКА
ЭЛЕКТРОТЕХНИКА
ЭНЕРГЕТИКА
ЮРИСПРУДЕНЦИЯ
ЯЗЫКОЗНАНИЕ
РАЗНОЕ
КОНТАКТЫ


Pages:   || 2 | 3 |

Правовое положение акционера как инвестора

-- [ Страница 1 ] --

На правах рукописи

Санин Константин Сергеевич

Правовое положение акционера как инвестора

Специальность 12.00.03 – «Гражданское право; предпринимательское право;

семейное право; международное частное право»

(юридические науки)

Автореферат диссертации на соискание ученой степени

кандидата юридических наук

Москва – 2008

Работа выполнена в отделе гражданского законодательства и процесса (Центр гражданского законодательства) Федерального государственного
научно-исследовательского учреждения «Институт законодательства и
сравнительного правоведения при Правительстве Российской Федерации»

Научный руководитель доктор юридических наук

Доронина Наталия Георгиевна

Официальные оппоненты: доктор юридических наук, доцент

Долинская Владимира Владимировна

кандидат юридических наук

Синенко Александр Юрьевич

Ведущая организация Всероссийская государственная

налоговая академия Министерства финансов Российской Федерации

Защита состоится 8 октября 2008 г. в 13 часов на заседании диссертационного совета Д 503.001.01 Института законодательства и сравнительного правоведения при Правительстве Российской Федерации по
адресу: 117218, г. Москва, ул. Большая Черемушкинская, д. 34.

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке Института законодательства и сравнительного правоведения при Правительстве Российской Федерации.

Автореферат разослан «___» ____________ 2008 г.

И.о. ученого секретаря

диссертационного совета,

доктор юридических наук И.О. Хлестова

ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность темы исследования. Реформирование российской экономики в начале 90-х гг. XX в. послужило толчком к возрождению акционерных обществ, которые являются правовой формой концентрации и организации капитала многих инвесторов для реализации коммерческих проектов. Акционеры обладают всеми признаками, присущими инвесторам. Однако правовое положение акционера именно как инвестора является малоисследованным в отечественной правовой науке, что обосновывает выбор темы диссертации.

Потребность в теоретическом обосновании новых подходов к определению правового статуса акционера как инвестора обусловлена необходимостью создания благоприятных условий, способствующих объединению капиталов в акционерных обществах, повышения защиты прав акционеров и стимулирования активности потенциальных инвесторов. Для более четкого позиционирования акционера как среди других инвесторов, так и среди участников акционерных отношений существенным является определение теоретических аспектов правового положения данного субъекта, а также установление оптимальных путей совершенствования правового регулирования его отношений имущественного и неимущественного характера.

Актуальность темы также обусловлена активным развитием правотворчества в данной сфере. В последние годы были внесены существенные изменения и дополнения в Федеральный закон от 26 декабря 1995 г. № 208-ФЗ «Об акционерных обществах» (далее – ФЗ об АО), Федеральный закон от 5 марта 1999 г. № 46-ФЗ «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг» (далее – ФЗ о защите прав инвесторов), Федеральный закон от 29 ноября 2001 г. № 156-ФЗ «Об инвестиционных фондах» (далее – ФЗ об ИФ), Федеральный закон от 22 апреля 1996 г. № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» (далее – ФЗ о РЦБ). В развитие указанных законов федеральным органом исполнительной власти по рынку ценных бумаг принят ряд подзаконных актов. Однако, несмотря на большое количество нормативно-правовых актов, регламентирующих правовой статус инвестора, многие нормы носят общий характер, недостаточно учитывают специфику осуществления инвестиций на рынке ценных бумаг, в частности инвестирования в акции, в результате чего в отдельных случаях применяются недостаточно эффективно.

Работа является актуальной и с точки зрения гармоничного интегрирования России в мировой рынок капиталов. В ходе исследования автор анализирует опыт законотворчества США и стран ЕС в целях выработки практических рекомендаций по совершенствованию национального законодательства.

Изложенные обстоятельства, а также необходимость дальнейшего совершенствования действующего законодательства, регулирующего правовой статус акционера как инвестора, определяют актуальность темы, ее теоретическую и практическую значимость.

Цели и задачи исследования. Цель диссертационной работы состоит в том, чтобы на основе анализа современного российского акционерного и инвестиционного законодательства, теоретических положений и складывающейся на рынке ценных бумаг практики комплексно исследовать правовой статус акционера как инвестора, а также разработать предложения и рекомендации по совершенствованию законодательства в данной сфере.

Исходя из поставленной цели, в работе предпринята попытка решить следующие задачи:

– определить ключевые элементы правового статуса акционера с учетом специфики акционерного общества как организации объединения капиталов для получения дохода;

– исследовать тенденции развития гражданско-правового регулирования инвестиционной деятельности на рынке ценных бумаг;

– выявить особенности правоотношений, возникающих при осуществлении инвестиций в акции;

– определить систему и содержание мер по защите прав акционеров-инвесторов в российском законодательстве, а также выявить проблемы в данной сфере;

– провести анализ правовых вопросов размещения и оборота акций;

– подготовить научно обоснованные предложения по совершенствованию законодательства и практики его применения.

Теоретическая основа исследования. При написании диссертации использовались работы М.М. Агаркова, С.С. Алексеева, В.А. Белова, М.М. Богуславского, М.И. Брагинского, С.Н. Братуся, И.Л. Брауде, А.В. Габова, В.В. Долинской, Н.Г. Дорониной, О.С. Иоффе, А.И. Каминки, Д.В. Ломакина, В.С. Мартемьянова, С.Д. Могилевского, Р.Л. Нарышкиной, О.М. Олейник, Л.И. Петражицкого, П.А. Писемского, В.А. Рахмиловича, О.Н. Садикова, Н.Г. Семилютиной, А.П. Сергеева, Е.А. Суханова, И.Т. Тарасова, Ю.К. Толстого, Р.О. Халфиной, Г.С. Шапкиной, Г.Ф. Шершеневича и других ученых.

Нормативную основу работы составляют положения, закрепленные в российском и зарубежном законодательстве, регулирующие правовой статус акционера как инвестора, включая проекты нормативных актов.

Методы исследования. Методологическую основу исследования составляет диалектический метод познания, предполагающий объективность и всесторонность познания исследуемых явлений, а также основанные на нем частные научные методы. Например, историко-юридический метод позволил изучить историю становления инвестиционного и акционерного законодательства в России и определить тенденции его дальнейшего развития. С помощью сравнительно-правового метода осуществлен сравнительный анализ российского законодательства с законодательством других стран, что дало возможность сформулировать предложения по совершенствованию отечественного законодательства. Нормативный метод ориентировал на изучение всего массива нормативных актов, относящихся к регулированию инвестиций. Учитывая характер правоотношений, возникающих при осуществлении инвестиций в акции, являющихся имущественными, основанными на гражданско-правовых принципах, диссертантом использовался цивилистический метод исследования. Системное применение указанных методов позволило комплексно рассмотреть правовое положение акционера как инвестора.

Научная новизна диссертационного исследования заключается в том, что оно представляет собой комплексное изучение правового положения акционера именно как инвестора с учетом современных новаций в законодательстве. В диссертации систематизированы правовые нормы, регулирующие вопросы выпуска (эмиссии) и обращения ценных бумаг, являющиеся необходимым условием для инвестирования в акции; определены основные направления публично-правового воздействия на отношения, складывающиеся при осуществлении инвестиций на рынке ценных бумаг; предложена система мер по защите прав инвесторов на рынке ценных бумаг. Проведенное исследование позволило выявить пробелы и противоречия в законодательстве по вопросам регулирования правового положения акционера как инвестора и на этой базе сформулировать и обосновать предложения по дополнению и изменению действующего законодательства.

Основные положения, выносимые на защиту:

1. На основе комплексного анализа акционерного и инвестиционного законодательства диссертантом сделан вывод, что содержание отношений, возникающих при приобретении лицом акций, как в результате их размещения, так и в процессе их обращения, является инвестированием. Приобретая акции, инвестор осуществляет вложение капитала (инвестирование), под которым понимается акт отчуждения имущества с целью получения дохода.

Применение акционерного и инвестиционного законодательства при определении правового статуса акционера обусловлено тем, что возникающие при приобретении акций правоотношения носят смешанный характер, включающие в свой состав неразрывно связанные и взаимообусловленные инвестиционные и акционерные правоотношения, которые комплексно регулируются специальным законодательством: как акционерным, так и инвестиционным.

2. Применительно к инвестированию в акции понятие «инвестор» охватывает: а) лиц, которые обладают свободными денежными средствами и совершают передачу этих денежных средств с целью приобретения акций; б) лиц, которые уже приобрели акции, являются их владельцами и имеют статус акционера; в) лиц, которые перестали быть владельцами акций, однако продолжают оставаться участниками инвестиционных правоотношений, поскольку им еще не возвращен вложенный капитал.

3. Моменты возникновения статуса инвестора и статуса акционера не совпадают по времени. Лицо приобретает статус инвестора с момента трансформации денежных средств в капитал, а статус акционера – с момента внесения приходной записи по его лицевому счету (счету депо). Таким образом, сначала лицо инвестирует денежные средства или иное имущество в акции, а затем происходит его регистрация как акционера. До приобретения статуса акционера новый владелец акций имеет возможность защищать свои права как инвестор.

После регистрации в качестве акционера лицо не утрачивает статус инвестора. Реализация прав, предоставляемых законодательством акционеру, позволяет этому лицу реализовывать свои права инвестора, то есть получать доход от вложенного капитала в виде дивидендов и управлять своим инвестиционным риском путем:

– получения информации о фактах, влияющих на уровень инвестиционных рисков и подлежащих раскрытию в соответствии с законодательством о защите прав инвесторов;

– участия в органах управления акционерного общества;

– реализации безусловного права на отчуждение акций.

4. Вводится понятие «инвестиционный риск» в правовое регулирование акционерных обществ, под которым понимается вероятность утраты инвестором вложенных инвестиций, а также вероятность отклонения величины фактически полученного дохода от величины ожидаемого.

Инвестиционный риск возникает сразу после осуществления инвестирования в акции до приобретения лицом статуса акционера на основании соответствующей приходной записи по его лицевому счету (счету депо). Инвестор, как и акционер, принимает на себя инвестиционный риск, который заключается не только в неполучении ожидаемого дохода в виде дивидендов и/или за счет роста курса акций, но и в утрате вложенных инвестиций в результате деятельности общества.

5. С понятием «управление инвестиционным риском» связано деление акционеров на мажоритарных и миноритарных. Миноритарные акционеры несут больший инвестиционный риск, нежели мажоритарные, поскольку у миноритариев отсутствует возможность управлять инвестиционным риском путем участия в органах управления (принимать или оказывать влияние на принятие решений). В этой связи в акционерном законодательстве должны предусматриваться особые способы защиты прав миноритарных акционеров.

Правовой статус акционера зависит от деления инвестиций на прямые и портфельные. Инвестора следует признавать прямым, когда он получает контроль над деятельностью общества. При этом процент участия инвестора в уставном капитале общества, обеспечивающий такой контроль, может варьироваться в зависимости от особенностей конкретного общества, в частности от того, какова дисперсность (распыленность) владения акциями.

6. Правовой статус акционеров-владельцев привилегированных акций характеризуется тем, что акционер добровольно и безусловно отказывается от управления своим инвестиционным риском путем участия в органах управления общества, рассчитывая получать фиксированный доход по акциям. С учетом указанной особенности следует внести изменения в ст. 42 ФЗ об АО, предусматривающие обязанность общества выплачивать фиксированный дивиденд по привилегированным акциям при наличии у общества чистой прибыли.

7. В законодательстве России урегулированы лишь отдельные вопросы использования служебной информации при совершении сделок с ценными бумагами. Это приводит к нарушению принципа предоставления равных условий деятельности акционерам-инвесторам, поскольку обладание инсайдерской информацией создает преимущество одних инвесторов перед другими. Для восстановления пробелов в законодательстве и с целью воспрепятствовать нарушениям условий конкуренции со стороны лиц, обладающих инсайдерской информацией, предлагается принять специальный федеральный закон. В диссертации раскрываются основные положения предлагаемого закона, в частности:

а) определение инсайдерской информации, под которой следует понимать любую нераскрытую информацию об эмитенте, его эмиссионных ценных бумагах и сделках с ними, раскрытие которой может оказать существенное влияние на рыночную стоимость этих ценных бумаг;

б) перечень лиц, имеющих доступ к инсайдерской информации, помимо лиц, располагающих служебной информацией (указанных в ст. 32 ФЗ о РЦБ), включает мажоритарных акционеров; управляющую организацию; членов ревизионной комиссии; оценщиков; кредитные организации, связанные с эмитентом договором; информационные агентства, осуществляющие раскрытие информации эмитента;

в) запрет лицам, располагающим инсайдерской информацией, использовать ее для совершения сделок на рынке ценных бумаг. Причем запрет должен распространяться не только на сделки купли-продажи, но и на такие сделки, как мена, сделки РЕПО, передача ценных бумаг в доверительное управление и приобретение ценных бумаг доверительным управляющим в рамках договора доверительного управления имуществом, заключенного с лицом, обладающим доступом к инсайдерской информации;

г) правовые последствия использования инсайдерской информации для совершения сделок с ценными бумагами (использование инсайдерской информации при принятии решения о совершении сделки с ценными бумагами в целях получения дохода и в нарушение установленного законом запрета на использование инсайдерской информации для совершения сделок с ценными бумагами). Совершение таких сделок должно рассматриваться как правонарушение, которое влечет за собой административную и уголовную ответственность.

8. В целях усиления защиты прав акционеров при совершении обществом крупной сделки на сумму свыше 50% балансовой стоимости активов общества, являющейся одновременно сделкой, в совершении которой имеется заинтересованность, диссертант предлагает предоставить незаинтересованным в сделке акционерам, голосовавшим против ее одобрения либо не принимавшим участия в голосовании по данному вопросу, право требовать выкупа обществом принадлежащих им акций.

Практическая значимость работы определяется следующими моментами:

– основные выводы и предложения могут быть использованы в процессе дальнейшего совершенствования норм действующего законодательства и практики его применения;

– отдельные положения и выводы могут быть применены в практике внутрикорпоративного нормотворчества, например при разработке уставов и внутренних документов акционерных обществ;

– содержащиеся в диссертации научные положения могут послужить исходным материалом в последующих исследованиях по проблемам правового регулирования статуса акционера как инвестора;

– результаты исследования могут быть использованы в учебном процессе.

Апробация результатов исследования. Диссертация выполнена и обсуждалась на заседании отдела гражданского законодательства и процесса (Центр гражданского законодательства) Института законодательства и сравнительного правоведения при Правительстве РФ. Основные положения и результаты исследования нашли отражение в публикациях автора, выступлениях на научных конференциях.

Структура диссертационного исследования. Структура работы обусловлена целями и задачами исследования. Диссертация состоит из введения, трех глав, объединяющих десять параграфов, заключения и библиографического списка использованной литературы.

СОДЕРЖАНИЕ РАБОТЫ

Во введении обосновывается актуальность темы, научная новизна и практическая значимость диссертационного исследования, излагаются его цель и задачи, определяются методологические, теоретические и нормативные основы работы, формулируются основные положения, выносимые на защиту.

Первая глава диссертации «Соотношение акционерного и инвестиционного законодательства в регулировании правового положения акционера как инвестора» включает в себя три параграфа.

В первом параграфе «Инвестиционная деятельность и организационно-правовая форма акционерного общества» автор рассматривает такие понятия, как «инвестиции», «инвестиционная деятельность», «инвестор», и на основе анализа акционерного и инвестиционного законодательства доказывает, что содержание отношений, возникающих при приобретении лицом акций, как в результате их размещения, так и в процессе их обращения, является инвестированием.

Применительно к инвестированию в акции понятие «инвестор» охватывает: а) лиц, которые обладают свободными денежными средствами и совершают передачу этих денежных средств с целью приобретения акций; б) лиц, которые уже приобрели акции, являются их владельцами и имеют статус акционера; в) лиц, которые перестали быть владельцами акций, однако продолжают оставаться участниками инвестиционных правоотношений, поскольку им еще не возвращен вложенный капитал1.



Pages:   || 2 | 3 |
 





 
© 2013 www.dislib.ru - «Авторефераты диссертаций - бесплатно»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.