авторефераты диссертаций БЕСПЛАТНАЯ РОССИЙСКАЯ БИБЛИОТЕКА - WWW.DISLIB.RU

АВТОРЕФЕРАТЫ, ДИССЕРТАЦИИ, МОНОГРАФИИ, НАУЧНЫЕ СТАТЬИ, КНИГИ

 
<< ГЛАВНАЯ
АГРОИНЖЕНЕРИЯ
АСТРОНОМИЯ
БЕЗОПАСНОСТЬ
БИОЛОГИЯ
ЗЕМЛЯ
ИНФОРМАТИКА
ИСКУССТВОВЕДЕНИЕ
ИСТОРИЯ
КУЛЬТУРОЛОГИЯ
МАШИНОСТРОЕНИЕ
МЕДИЦИНА
МЕТАЛЛУРГИЯ
МЕХАНИКА
ПЕДАГОГИКА
ПОЛИТИКА
ПРИБОРОСТРОЕНИЕ
ПРОДОВОЛЬСТВИЕ
ПСИХОЛОГИЯ
РАДИОТЕХНИКА
СЕЛЬСКОЕ ХОЗЯЙСТВО
СОЦИОЛОГИЯ
СТРОИТЕЛЬСТВО
ТЕХНИЧЕСКИЕ НАУКИ
ТРАНСПОРТ
ФАРМАЦЕВТИКА
ФИЗИКА
ФИЗИОЛОГИЯ
ФИЛОЛОГИЯ
ФИЛОСОФИЯ
ХИМИЯ
ЭКОНОМИКА
ЭЛЕКТРОТЕХНИКА
ЭНЕРГЕТИКА
ЮРИСПРУДЕНЦИЯ
ЯЗЫКОЗНАНИЕ
РАЗНОЕ
КОНТАКТЫ


Pages:   || 2 | 3 |

Правовая природа первичного публичного предложения (размещения) ценных бумаг

-- [ Страница 1 ] --

На правах рукописи

Удальцова Наталья Григорьевна

Правовая природа первичного публичного предложения (размещения) ценных бумаг

Специальность – 12.00.03. – Гражданское право, предпринимательское право; семейное право; международное частное право

Автореферат

диссертации на соискание ученой степени

кандидата юридических наук


Москва – 2010

Работа выполнена в Федеральном государственном научно-исследовательском учреждении «Институт законодательства и сравнительного правоведения при Правительстве Российской Федерации»

Научный руководитель: доктор юридических наук, профессор Белов Вадим Анатольевич
Официальные оппоненты: доктор юридических наук, профессор Шевченко Галина Николаевна
кандидат юридических наук Синенко Александр Юрьевич
Ведущая организация: ГОУ ВПО "Академия народного хозяйства при Правительстве Российской Федерации"

Защита состоится 13 декабря 2010 года в 11 часов на заседании диссертационного совета Д 503.001.01 при Федеральном государственном научно-исследовательском учреждении «Институт законодательства и сравнительного правоведения при Правительстве Российской Федерации» по адресу: 117218, Москва, Большая Черемушкинская, 34.

С диссертацией можно ознакомиться в читальном зале библиотеки Федерального государственного научно-исследовательского учреждения «Институт законодательства и сравнительного правоведения при Правительстве Российской Федерации» по адресу: 117218, Москва, Большая Черемушкинская, 34.

Автореферат разослан «____ » «_______________» 2010 года.

Ученый секретарь

диссертационного совета,

доктор юридических наук И.О. Хлестова

I. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность темы. Актуальность выбора в качестве предмета диссертационного исследования правовой природы первичного публичного предложения (размещения) ценных бумаг объясняется несколькими обстоятельствами.

Во-первых, исследование сущности любого правового явления основано на очевидной необходимости определения его места в правовой системе в целом. Только при системном подходе законодатель, наука и правоприменение могут обеспечить наиболее адекватное восприятие того или иного объекта, процесса, облечь его в подходящие юридические формы. Одним из основных объектов прав являются ценные бумаги. В свою очередь, процедура первичного публичного предложения (размещения) непосредственно связана с ценной бумагой. Одновременно процедура первичного публичного предложения (размещения) является относительно новой и не имеет своего теоретического обоснования. С теоретической трактовкой данной процедуры связано решение таких принципиальных вопросов, как момент возникновения ценной бумаги, взаимосвязь между инвестициями и конкретным видом ценной бумаги, условиями получения денежных средств в рамках первичного предложения, а также момента возникновения управомоченного и обязанного по ценной бумаге лица. Следовательно, изучение правовой природы первичного публичного предложения (размещения) актуально уже потому, что данная процедура получила широкое распространение, но с теоретической точки зрения пока не имеет объяснения.

Во-вторых, осуществление процедуры первичного публичного предложения (размещения) связано с активной деятельностью не только компании-эмитента, но и государства в лице его государственных органов. Такая деятельность связана с обеспечением открытости и доступности информации о компании-эмитенте, защитой прав и интересов инвесторов, а также государственных интересов на рынке ценных бумаг. Регулирование процедуры первичного публичного предложения (размещения) во многом заимствовано из иностранного законодательства, прежде всего, законодательства англо-саксонской системы права. Однако, к сожалению, зачастую такое заимствование происходит без учета российской действительности.

В-третьих, так как процедура первичного публичного предложения (размещения) является сложной, состоящей из отдельных этапов, необходимых для привлечения денежных средств инвесторов, то правильное определение их последовательности и правовой сущности весьма важно для объяснения правовой природы такого явления, как первичное публичное предложение (размещение) и понимания экономической эффективности или неэффективности инвестирования.

Наконец, в-четвертых, несмотря на появление в последние годы ряда работ, посвященных ценным бумагам, их роли и значению в условиях рыночной экономики, формированию и функционированию рынка ценных бумаг, правовым основам эмиссии ценных бумаг, вопросы о правовой природе и правовом обеспечении первичного публичного предложения (размещения) до последнего времени не привлекали серьезного внимания. Между тем, именно на этапе подготовки компаний-эмитентов к выходу на фондовую биржу и привлечения компаниями-эмитентами денежных средств инвесторов закладываются основы будущих правоотношений.

Таким образом, актуальность темы исследования обусловлена: недостаточной теоретической разработкой правовой природы первичного публичного предложения (размещения) и, как следствие, необходимостью дополнительного осмысления предложенного законодателем рамочного правоотношения, именуемого «предложение ценных бумаг».

Предмет исследования – комплекс вопросов, связанных с понятием «первичное публичное предложение (размещение)», определением правовой природы данной процедуры, а также сущности правоотношений, возникающих в рамках привлечения компаниями-эмитентами денежных средств.

Цель диссертационного исследования – на основании юридической, философской, экономической литературы, путем анализа международной практики изучить недостаточно разработанные проблемы процедуры первичного публичного предложения (размещения) как юридического состава (включающего действия и акты), обязательного для привлечения компанией-эмитентом денежных средств от неограниченного круга субъектов, в рамках которого возникают новые объекты гражданских прав – ценные бумаги, для конкретизации теоретических положений о правовой природе данной процедуры и предложения практических рекомендаций. Эта цель предопределила постановку следующих задач:

1) дать историко-правовой обзор развития института первичного публичного предложения (размещения);

2) выявить общие и особенные признаки существующих видов ценных бумаг по российскому и иностранному законодательству;

3) сформулировать характеристики эмиссионных ценных бумаг, возникающих в процессе первичного публичного предложения (размещения);

4) выявить все виды российских эмиссионных ценных бумаг, способных удовлетворять интересы инвесторов и, вследствие чего, возникать в рамках первичного публичного предложения (размещения);

5) определить все этапы, составляющие процедуру первичного публичного предложения (размещения);

6) исследовать правовую природу каждого этапа процедуры первичного публичного предложения (размещения);

7) определить момент возникновения ценной бумаги как объекта гражданского права в процессе первичного публичного предложения (размещения);

8) определить правовую природу соглашения, заключаемого между компанией-эмитентом и инвестором, выявить правовые характеристики такого соглашения;

9) сформулировать секундарное право инвестора требовать от компании-эмитента выполнения условий сделанного им публичного предложения;

10) охарактеризовать меры защиты прав инвесторов в рамках первичного публичного предложения (размещения).

В то же время в рамки исследования не вошел ряд частных вопросов: подробная характеристика прав, удостоверяемых ценной бумагой, особенности размещения ценных бумаг при учреждении акционерных обществ, вопросы конвертации ценных бумаг, особенности ценообразования на фондовом рынке, структурные особенности организации фондовой биржи и специализированных участников. Объем диссертационной работы не позволяет проанализировать данные понятия с той тщательностью, которой они заслуживают как предмет отдельных исследований. Данные вопросы упомянуты или раскрыты в настоящей работе в той степени, в которой это необходимо для определения правовой природы первичного публичного предложения (размещения).

Методология и правовая база исследования. В процессе подготовки работы нами применялись логический, системный (синергетический), диалектический, сравнительно- и историко-правовой методы исследования. Учтены современные достижения российской науки в области теории права, а также синергетики – науки о природе и способах управления сложными системами.

Правовую базу диссертации составили Конституция Российской Федерации, Гражданский кодекс Российской Федерации и другие федеральные законы, а также многочисленные подзаконные нормативные акты; Концепция развития гражданского законодательства о ценных бумагах.

В теоретическом плане работа основана на трудах классиков российской цивилистики М.М. Агаркова, В.Ю. Вольфа, И.Т. Тарасова, Г.Ф. Шершеневича, М.Н. Израэлит, О.С. Иоффе, О.А. Красавчикова, Г. Ласк, И.Б. Новицкого, Л.А. Лунца, Н.О. Нерсесова, Р.О. Халфиной, Л.С. Эльяссона, а также некоторых экономических трудах К. Маркса и В.И. Ленина.

В исследовании учтены достижения современной правовой мысли, достигнутые такими авторами, как В.А. Белов, Д.В. Ломакин, Д.И. Степанов, П.В. Степанов, А.Ю. Синенко, Д.А. Пенцов, Д.В. Мурзин, А.В. Майфат, Л.Р. Юлдашбаева, Г.Н. Шевченко, К.Ю. Ратников. Некоторые предложения по сформулированным проблемам можно найти в трудах иностранных цивилистов: У.Э. Батлер, М.Е. Гаши-Батлер, Л. Бэккер, Л. Гувер, Р. Геддес.

В то же время нельзя не отметить, что в современных монографических работах отсутствуют комплексные исследования вопросов, касающихся правовой природы первичного публичного предложения. В опубликованных трудах акцент делается на понятии ценных бумаг, в лучшем случае – на проблемах правового регулирования эмиссионного процесса. Между тем давно назрела необходимость в дальнейшей детализации указанной проблемы, и, хотя в последнее время вопросы возникновения ценной бумаги в процессе первичного предложения поднимаются (Д.В. Ломакин, А.Ю. Синенко, Г.Н. Шевченко), правовая природа процедуры первичного публичного предложения (размещения) до настоящего времени не определена и нуждается в осмыслении и уточнении. В работе предпринята попытка восполнить этот пробел.

Эмпирическую базу исследования составили данные фондовых бирж на территории РФ и других иностранных государств, таких как Лондонская, Нью-Йоркская и Токийская фондовые биржи, а также данные, полученные в результате обобщения итогов проведенных размещений российскими компаниями-эмитентами. Более того, проведен анализ судебных разбирательств по требованиям о признании выпусков ценных бумаг недействительными с целью определения надлежащего способа защиты прав и интересов инвестора. Проведенный анализ свидетельствует об отсутствии научной базы при осуществлении процедуры первичного публичного предложения (размещения), в результате чего действующее законодательство по данному вопросу является чрезвычайно противоречивым.

Научная новизна исследования определяется тем, что диссертация является одной из первых попыток в современной цивилистической литературе комплексного (синергетического и юридического) исследования проблемы определения правовой природы первичного публичного предложения (размещения). В ней выдвигаются и обосновываются положения, ставшие результатом решения сформулированных выше задач. К наиболее важным из них относятся следующие:

1. Процедура первичного публичного предложения представляет собой совокупность последовательных юридически значимых действий и актов, направленных на заключение компанией-эмитентом соглашения о предоставлении инвестиционных средств, исполнение которого со стороны должника (инвестора) влечет возникновение нового объекта права – ценной бумаги.

2. Ценные бумаги как объекты гражданского права в процессе первичного публичного предложения (размещения) не продаются и не передаются, а только возникают в силу самого факта предоставления инвестором денежных средств их эмитенту.

3. В процессе первичного публичного предложения (размещения) возникают следующие виды ценных бумаг: акции, облигации, депозитарные расписки и опционы эмитента. Инвестиционные паи и ипотечные сертификаты участия, не будучи по существу своему ценными бумагами, для привлечения денежных средств на фондовых биржах использоваться не должны.

4. Государственная регистрация представляет собой этап процесса первичного публичного предложения (размещения), в рамках которого государство в лице его уполномоченных органов устанавливает и публично констатирует факт соответствия действий и документов компании-эмитента требованиям законодательства РФ. Государственная регистрация не влечет появления новых объектов гражданского права - ценных бумаг.

5. Предметом соглашения эмитента и инвестора, заключаемого в процессе первичного публичного предложения (размещения), являются конкретное имущество (инвестиции) и возникающие взамен субъективные гражданские права, составляющие суть ценной бумаги. Данное соглашение является договором особого рода – договором о предоставлении инвестиций; с точки зрения технологии своего заключения оно может быть охарактеризовано как договор присоединения.

6. Ценная бумага возникает, а право собственности на инвестиционные средства прекращается у одного лица (инвестора) и возникает у другого (юридического лица) после наступления определенной совокупности юридических фактов: (1) заключения договора о предоставлении инвестиций; (2) фактической передачи инвестиций.

7. Право инвестора ожидать от компании-эмитента выполнения условий сделанного им публичного предложения обладает всеми признаками секундарного права. Данное секундарное право входит в содержание специальной правоспособности, то есть принадлежит только лицам, передавшим денежный вклад. Кроме того, это взаимное (координационное) секундарное право, то есть его осуществление обладатель (инвестор) вынужден соотносить с волей лиц, которые будут обеспечивать субъективные права, приобретенные в результате реализации секундарных прав.

8. В процессе первичного публичного предложения права и законные интересы инвесторов должны защищаться путем предъявления искового заявления о возмещении причиненных компанией-эмитентом убытков, а не по средствам признания выпуска ценных бумаг недействительным, так как ценных бумаг на данном этапе еще не существует.

На защиту выносятся следующие положения:

1. Определяется, что процедура первичного публичного предложения представляет собой совокупность последовательных юридически значимых действий и актов, направленных на заключение компанией-эмитентом соглашения о предоставлении инвестиционных средств, исполнение которого со стороны должника (инвестора) влечет возникновение нового объекта права – ценной бумаги.

2. Обосновывается, что ценные бумаги как объекты гражданского права в процессе первичного публичного предложения (размещения) не продаются и не передаются, а только возникают в силу самого факта предоставления инвестором денежных средств их эмитенту.

3. Доказывается, что в процессе первичного публичного предложения (размещения) возникают следующие виды ценных бумаг: акции, облигации, депозитарные расписки и опционы эмитента. Инвестиционные паи и ипотечные сертификаты участия, не будучи по существу своему ценными бумагами, для привлечения инвестиционных средств на фондовых биржах использоваться не должны.

4. Делается вывод, что государственная регистрация представляет собой этап процесса первичного публичного предложения (размещения), в рамках которого государство в лице его уполномоченных органов устанавливает и публично констатирует факт соответствия действий и документов компании-эмитента требованиям законодательства РФ. Государственная регистрация не влечет появления новых объектов гражданского права - ценных бумаг.

5. Утверждается, что предметом соглашения эмитента и инвестора, заключаемого в процессе первичного публичного предложения (размещения), являются конкретное имущество (инвестиции) и возникающие взамен субъективные гражданские права, составляющие суть ценной бумаги. Данное соглашение является договором особого рода – договором о предоставлении инвестиций; с точки зрения технологии своего заключения оно может быть охарактеризовано как договор присоединения.

6. Определяется, что ценная бумага возникает, а право собственности на инвестиционные средства прекращается у одного лица (инвестора) и возникает у другого (юридического лица) после наступления определенной совокупности юридических фактов: (1) заключения договора о предоставлении инвестиций; (2) фактической передачи инвестиций.

7. Обосновывается правовая природа возникающего у инвестора права: право инвестора ожидать от компании-эмитента выполнения условий сделанного им публичного предложения обладает всеми признаками секундарного права. Данное секундарное право входит в содержание специальной правоспособности, то есть принадлежит только лицам, передавшим инвестиционный вклад. Кроме того, это взаимное (координационное) секундарное право, то есть его осуществление обладатель (инвестор) вынужден соотносить с волей лиц, которые будут обеспечивать субъективные права, приобретенные в результате реализации секундарных прав.

8. Доказывается, что в процессе первичного публичного предложения права и законные интересы инвесторов должны защищаться путем предъявления искового заявления о возмещении причиненных компанией-эмитентом убытков, а не по средствам признания выпуска ценных бумаг недействительным, так как ценных бумаг на данном этапе еще не существует.

Теоретическая и практическая значимость исследования заключается в том, что выводы и предложения, содержащиеся в диссертации, могут быть использованы при дальнейшем, более глубоком, изучении различных институтов гражданского права, в том числе в теоретических разработках по проблематике ценных бумаг, их эмиссии и публичному предложению (размещению); в правотворческой деятельности, а также в судебной и иной правоприменительной практике; при проведении занятий по курсу гражданского права, а также специальному курсу, посвященному рынку ценных бумаг.



Pages:   || 2 | 3 |
 





 
© 2013 www.dislib.ru - «Авторефераты диссертаций - бесплатно»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.