авторефераты диссертаций БЕСПЛАТНАЯ РОССИЙСКАЯ БИБЛИОТЕКА - WWW.DISLIB.RU

АВТОРЕФЕРАТЫ, ДИССЕРТАЦИИ, МОНОГРАФИИ, НАУЧНЫЕ СТАТЬИ, КНИГИ

 
<< ГЛАВНАЯ
АГРОИНЖЕНЕРИЯ
АСТРОНОМИЯ
БЕЗОПАСНОСТЬ
БИОЛОГИЯ
ЗЕМЛЯ
ИНФОРМАТИКА
ИСКУССТВОВЕДЕНИЕ
ИСТОРИЯ
КУЛЬТУРОЛОГИЯ
МАШИНОСТРОЕНИЕ
МЕДИЦИНА
МЕТАЛЛУРГИЯ
МЕХАНИКА
ПЕДАГОГИКА
ПОЛИТИКА
ПРИБОРОСТРОЕНИЕ
ПРОДОВОЛЬСТВИЕ
ПСИХОЛОГИЯ
РАДИОТЕХНИКА
СЕЛЬСКОЕ ХОЗЯЙСТВО
СОЦИОЛОГИЯ
СТРОИТЕЛЬСТВО
ТЕХНИЧЕСКИЕ НАУКИ
ТРАНСПОРТ
ФАРМАЦЕВТИКА
ФИЗИКА
ФИЗИОЛОГИЯ
ФИЛОЛОГИЯ
ФИЛОСОФИЯ
ХИМИЯ
ЭКОНОМИКА
ЭЛЕКТРОТЕХНИКА
ЭНЕРГЕТИКА
ЮРИСПРУДЕНЦИЯ
ЯЗЫКОЗНАНИЕ
РАЗНОЕ
КОНТАКТЫ


Pages:     | 1 || 3 |

Правовое регулирование деятельности паевого инвестиционного фонда как формы коллективного инвестирования

-- [ Страница 2 ] --

Формы коллективного инвестирования – финансовые институты, привлекающие денежные средства инвесторов для объединения их в единый денежный пул с последующим размещением на рынке ценных бумаг, производных финансовых инструментов и (или) инвестированием в объекты недвижимости и другие активы;

Коллективный инвестор - физическое или юридическое лицо, инвестирующее свои денежные средства с помощью установленных законом форм коллективного инвестирования с целью получения дохода».

3. Предложена авторская классификация коллективных инвесторов, которые в зависимости от предмета их деятельности подразделяются на универсальных и специализированных.

Установлено, что универсальные коллективные инвесторы осуществляют кроме основной инвестиционной деятельности, еще и иные виды деятельности, поэтому к категории универсальных инвесторов отнесены коммерческие банки, профессиональные участники рынка ценных бумаг – брокеры и управляющие активами.

Группа специализированных инвесторов разделена на две подгруппы в зависимости от цели и вида деятельности:

1. Коллективные инвесторы, осуществляющие инвестиционную деятельность как основную. К ним отнесены паевые инвестиционные фонды, акционерные инвестиционные фонды и общие фонды банковского управления.

2. Коллективные инвесторы, осуществляющие иную деятельность. К ним отнесены кредитные союзы и негосударственные пенсионные фонды.

4. В целях усиления защиты массового инвестора на рынке коллективных инвестиций, а также повышения стабильности и сбалансированности паевых инвестиционных фондов предложено внести изменения в п. 1 ст. 14 Федерального закона «Об инвестиционных фондах» за счет добавления пп. 5 в следующей редакции:

«Инвестиционные паи закрытых паевых инвестиционных фондов предназначены для квалифицированных инвесторов».

5. Установлено, что длительный срок выплаты денежной компенсации в связи с погашением инвестиционных паев значительно замедляет и, тем самым, усложняет для инвестора процесс управления своими денежными средствами.

В целях повышения привлекательности паевых инвестиционных фондов для инвестора с точки зрения ликвидности инвестиционных паев, а также для усиления защиты прав коллективных инвесторов на рынке коллективного инвестирования предложено сократить срок выплаты денежной компенсации в связи с погашением инвестиционных паев открытого паевого инвестиционного фонда и интервального паевого инвестиционного фонда до 5 дней за счет внесения изменений в п. 2 и п. 3 ст. 25 Федерального закона «Об инвестиционных фондах» и изложить их в следующей редакции:

«…2. Выплата денежной компенсации в связи с погашением инвестиционного пая открытого паевого инвестиционного фонда должна быть осуществлена в течение срока, определенного правилами доверительного управления открытым паевым инвестиционным фондом, но не позднее 5 рабочих дней со дня погашения инвестиционного пая;

3. Выплата денежной компенсации в связи с погашением инвестиционного пая интервального паевого инвестиционного фонда должна быть осуществлена в течение срока, определенного правилами доверительного управления интервальным паевым инвестиционным фондом, но не позднее 5 рабочих дней со дня окончания срока принятия заявок на погашение инвестиционных паев, в течение которого была подана соответствующая заявка».

6. Установлено, что инвестиционный пай является ценной бумагой, опосредующей коллективное инвестирование. Исходя из сущности инвестиционного пая в структуре деятельности паевого инвестиционного фонда как формы коллективного инвестирования и недостаточности определения его правового статуса обосновано, что правовую сущность инвестиционного пая составляет удостоверение обязательственных прав его владельца на имущество, переданное в доверительное управление управляющей компании паевого инвестиционного фонда в размере, определенном в реестре владельцев инвестиционных паев.

7. Установлено, что Федеральный закон «Об инвестиционных фондах» не содержит понятия договора коллективного инвестирования, на основании чего сформулировано авторское определение такого договора как соглашения между управляющей компанией инвестиционного фонда и коллективными инвесторами, по которому управляющая компания организует возможность вложения денежных средств коллективных инвесторов, аккумулированных в единый фонд, в ценные бумаги, обращающиеся на организованном рынке, а также иные объекты при помощи специфических инструментов коллективного инвестирования в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта, а коллективные инвесторы обязуются выполнять правила доверительного управления паевым инвестиционным фондом (правила коллективного инвестирования), установленные управляющей компанией в соответствии с законодательством Российской Федерации». Предложено включить такое определение в положения Федерального закона «Об инвестиционных фондах».

В целях унификации договорного обеспечения коллективного инвестирования предложено внести соответствующие изменения в ст. 11 Федерального закона «Об инвестиционных фондах» за счет включения следующего пункта:

«Договор доверительного управления паевым инвестиционным фондом является договором коллективного инвестирования».

Теоретическая и практическая значимость диссертационного исследования заключается в том, что его результаты могут повысить научную разработанность поставленной автором проблематики правового положения паевого инвестиционного фонда как формы коллективных инвестиций.

Предложения, высказанные в работе, а также выводы, полученные в результате проведенного автором исследования, могут быть использованы в процессе правотворческой деятельности при совершенствовании действующих нормативно-правовых актов, регулирующих деятельность институтов коллективного инвестирования, в том числе паевых инвестиционных фондов.

Материалы диссертационного исследования могут быть использованы при чтении курсов лекций, проведении практических занятий по гражданскому, предпринимательскому, банковскому, инвестиционному праву, а также по дисциплине «Правовое регулирование рынка ценных бумаг», а также при подготовке соответствующей учебной и учебно-методической литературы по вопросам правового регулирования деятельности паевых инвестиционных фондов как формы коллективных инвестиций.

Апробация результатов исследования. Сформулированные в диссертации выводы и предложения были обсуждены на заседаниях кафедры частного права юридического факультета Института экономики, управления и права Федерального государственного бюджетного образовательного учреждения высшего профессионального образования «Российский государственный гуманитарный университет».

Основные положения и выводы диссертационного исследования нашли отражение в опубликованных в периодических изданиях работах и докладах к научно-практическим конференциям.

Отдельные положения диссертационного исследования также нашли свое применение в учебном процессе при чтении лекций и проведении семинарских занятий по курсу «Финансовое право», «Правовое регулирование инвестиционной деятельности», «Правовое регулирование рынка ценных бумаг» в Федеральном государственном бюджетном образовательном учреждении высшего профессионального образования «Российский государственный гуманитарный университет».

Структура диссертации обусловлена ее целью и задачами. Диссертация состоит из введения, трех глав, объединяющих девять параграфов, заключения, списка источников и литературы.

II. Основное содержание диссертационной работы

Во введении обосновывается актуальность темы, излагаются цели, задачи и методы исследования, описываются его объект и предмет, научная новизна, формулируются основные положения, выносимые на защиту, характеризуется практическая и теоретическая значимость, апробация результатов исследования.

Первая глава «Правовая характеристика коллективных инвестиций в Российской Федерации» посвящена исследованию общих вопросов правового регулирования коллективного инвестирования в Российской Федерации.

В первом параграфе «Становление и развитие инвестиционной деятельности в Российской Федерации» автор исследовал основные этапы и временные периоды появления и развития инвестиционной деятельности в Российской Федерации, а также генезис регулирующего ее законодательства.

В работе обозначены политические, экономические, организационные и социальные предпосылки становления и развития инвестиционных фондов в Российской Федерации.

Предложен авторский подход к определению этапов развития и становления инвестиционных фондов в Российской Федерации, при котором критерием выделения того или иного этапа служит принятие нормативно-правовых актов, оказывающих существенное влияние на институт инвестиционных фондов.

В истории развития института инвестиционных фондов выделено четыре этапа.

Первый этап (1992-1995 гг.) – принятие Указа Президента РФ № 1186 от 07.10.1992 «О мерах по организации рынка ценных бумаг в процессе приватизации государственных и муниципальных предприятий». Появление и начало функционирования чековых инвестиционных фондов.

Второй этап (1995-1998 гг.) – Указом Президента РФ от 26.07.1995 № 765 «О дополнительных мерах по повышению эффективности инвестиционной политики в Российской Федерации» вводится механизм функционирования паевого инвестиционного фонда и управляющих компаний.

Третий этап (1998-2002 гг.) – с принятием Указа Президента РФ от 23.02.1998 № 193 «О дальнейшем развитии деятельности инвестиционных фондов» происходит преобразование чековых инвестиционных фондов в инвестиционные фонды, либо в паевые инвестиционные фонды.

Четвертый этап (с 2002 г.) – с принятием Федерального закона от 29.11.2001 № 156-ФЗ «Об инвестиционных фондах» началось законодательное регулирование деятельности инвестиционных фондов.

Установлено, что в течение первых трех этапов развития института инвестиционных фондов, его нормативное регулирование осуществлялось на подзаконной основе, и только на четвертом этапе началось законодательное регулирование деятельности инвестиционных фондов, благодаря которому рынок коллективного инвестирования в виде паевых инвестиционных фондов вошел в фазу стабильного качественного роста.

Во втором параграфе «Понятие коллективного инвестирования» исследуются различные подходы к определению таких понятий как «коллективные инвестиции», «инвестиционная деятельность» «коллективный инвестор», а также проведен правовой анализ указанных терминов.

В работе проанализированы основополагающие существующие понятия, такие как «инвестиции» и «инвестиционная деятельность», рассмотрена их юридическая и экономическая сущность.

Автором установлено отсутствие в нормативно-правовых актах разработанного и единого понятийного аппарата.

В диссертации сформулировано авторское определение понятия «коллективное инвестирование», «формы коллективного инвестирования» и «коллективный инвестор» и предложено внести соответствующие изменения в ст. 2 Федерального закона от 22.04.1996 № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» путем включения в нее предложенных понятий.

В третьем параграфе «Правовое регулирование различных форм коллективного инвестирования» рассмотрены правовые аспекты деятельности различных форм коллективного инвестирования, предусмотренных законодательством Российской Федерации, также исследуется зарубежный опыт правового регулирования исследуемых институтов.

Правовому анализу подвергнуты такие формы коллективного инвестирования как: паевые инвестиционные фонды, кредитные союзы, акционерные инвестиционные фонды, инвестиционные банки, негосударственные пенсионные фонды и общие фонды банковского управления.

В связи с анализом таких форм коллективного инвестирования как кредитные союзы и негосударственные пенсионные фонды, установлено, что они являются формами коллективного инвестирования де-юре, но не де-факто.

Выявлено, что среди существующих форм коллективного инвестирования, доступных массовому инвестору, только паевые инвестиционные фонды и общие фонды банковского управления получили наибольшее распространение и развитие.

В свою очередь, паевые инвестиционные фонды обладают обширной нормативно-правовой базой, в то время как общие фонды банковского управления регулируются всего одним правовым актом подзаконного характера, а сертификат долевого, являющийся документом, удостоверяющим участие физического лица или юридического лица в ОФБУ, полностью лишен оборотоспособности, поскольку не является имуществом и не может быть предметом договоров купли-продажи и иных сделок.

В диссертации предложена авторская классификация коллективных инвесторов. Критерием деления коллективных инвесторов выступает предмет деятельности, по которому они делятся на две группы: универсальные и специализированные.

Установлено, что универсальные коллективные инвесторы осуществляют кроме основной инвестиционной деятельности, еще и иные виды деятельности. К категории универсальных инвесторов относятся коммерческие банки, профессиональные участники рынка ценных бумаг – брокеры и управляющие активами.

В свою очередь группу специализированных инвесторов необходимо разделить на две подгруппы в зависимости от цели и вида деятельности.

Таким образом, первую подгруппу составят коллективные инвесторы, осуществляющие инвестиционную деятельность как основную. К ним отнесены паевые инвестиционные фонды, акционерные инвестиционные фонды и общие фонды банковского управления.

Вторую подгруппу составляют коллективные инвесторы, осуществляющие иную деятельность. К ним отнесены кредитные союзы и негосударственные пенсионные фонды.

Вторая глава «Правовое положение паевого инвестиционного фонда как формы коллективного инвестирования» состоит из трех параграфов.

В первом параграфе «Особенности правового статуса паевого инвестиционного фонда» рассмотрена и проанализирована организационная структура паевого инвестиционного фонда, исследуются проблемы функционирования паевых инвестиционных фондов и предлагаются пути их решения.

В диссертации рассмотрен каждый из субъектов, составляющих деятельность организационной структуры паевого инвестиционного фонда, в том числе: управляющая компания, специализированный депозитарий, регистратор, аудитор, брокер. Отдельно рассмотрены такие субъекты как Федеральная служба по финансовым рынкам и агенты по выдаче, погашению и обмену инвестиционных паев паевых инвестиционных фондов.

Среди всех субъектов, составляющих деятельность паевого инвестиционного фонда, управляющая компания является основным.

Выявлено, что в основе функционирования деятельности паевого инвестиционного фонда заложен принцип обособления имущества, благодаря которому возможность манипуляций денежными средствами инвесторов со стороны управляющих компаний сведена к минимуму.

Также рассмотрены способы развития агентских сетей через расширение при помощи ФГУП «Почта России» и «Сбербанка России». Установлено, что благодаря ФГУП «Почта России» и «Сбербанку России» произойдет повсеместное проникновение услуг по предоставлению возможности массовому инвестору доступа к паевым инвестиционным фондам.

Сделан вывод, что инвесторы паевых инвестиционных фондов нуждаются в создании более благоприятного инвестиционного климата. В этом случае роль государства сводится к тому, чтобы обеспечить необходимый баланс между интересами паевых инвестиционных фондов в лице управляющих компаний, их инвесторов, а также самого государства.

В создании благоприятного инвестиционного климата важную роль играет государство в лице Федеральной службы по финансовым рынкам, которая обладает всеми необходимыми полномочиями для осуществления контроля за деятельностью всех участников рынка ценных бумаг, в том числе паевых инвестиционных фондов и их управляющих.

Рассмотрен механизм функционирования паевого инвестиционного фонда. Установлено, что паевой инвестиционный фонд представляет собой совокупность имущества и не является юридическим лицом, в то время как все организации, принимающие непосредственное участие в его функционировании ими являются. На этом основании паевый инвестиционный фонд признан неправосубъектным образованием, участвующим в различных правоотношениях, в том числе и в некоторых гражданско-правовых отношениях, посредством действий управляющей компании.

Установлено, что в отношении рынка коллективных инвестиций помимо решения инфраструктурных проблем функционирования паевых инвестиционных фондов наиболее важной задачей является привлечение средств частных инвесторов.

В результате проведенного анализа установлено, что решение этой проблемы основано на трех главных составляющих: 1) налоговое стимулирование; 2) создание компенсационного фонда; 3) повышение уровня финансовой грамотности населения.

Во втором параграфе «Классификация паевых инвестиционных фондов» рассмотрены виды паевых инвестиционных фондов, предусмотренных законодательством Российской Федерации, а также исследуется зарубежный опыт правового регулирования аналогичных инвестиционных институтов.

Законодателем предусмотрено пятнадцать типов фондов, которые делятся на три основные вида: открытые, интервальные и закрытые. Исходя из этой классификации законодатель наделяет каждый фонд правом иметь в своем составе тот или иной актив. Содержание актива определяет уровень риска, с которым может работать управляющий фонда.

Установлено, что открытые паевые инвестиционные фонды предназначены самому широкому кругу инвесторов. В свою очередь, некоторые фонды доступны только квалифицированным инвесторам ввиду высокого уровня риска, присущего инвестированию в указанные фонды, к ним относятся: фонды прямых инвестиций, фонды особо рисковых (венчурных) инвестиций, кредитные фонды и хедж-фонды.

Отмечено, что поскольку все указанные виды паевых инвестиционных фондов относятся к наиболее рискованным, на данном этапе развития рынка коллективных инвестиций законодатель должен защитить массового инвестора от чрезмерных рисков, связанных с инвестированием в данные паевые инвестиционные фонды.

Поэтому в целях усиления защиты массового инвестора на рынке коллективных инвестиций, а также повышения стабильности и сбалансированности паевых инвестиционных фондов предложено внести изменения в п. 1 ст. 14 Федерального закона «Об инвестиционных фондах» за счет добавления пп. 5 в следующей редакции:

«Инвестиционные паи закрытых паевых инвестиционных фондов предназначены для квалифицированных инвесторов».



Pages:     | 1 || 3 |
 





 
© 2013 www.dislib.ru - «Авторефераты диссертаций - бесплатно»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.