авторефераты диссертаций БЕСПЛАТНАЯ РОССИЙСКАЯ БИБЛИОТЕКА - WWW.DISLIB.RU

АВТОРЕФЕРАТЫ, ДИССЕРТАЦИИ, МОНОГРАФИИ, НАУЧНЫЕ СТАТЬИ, КНИГИ

 
<< ГЛАВНАЯ
АГРОИНЖЕНЕРИЯ
АСТРОНОМИЯ
БЕЗОПАСНОСТЬ
БИОЛОГИЯ
ЗЕМЛЯ
ИНФОРМАТИКА
ИСКУССТВОВЕДЕНИЕ
ИСТОРИЯ
КУЛЬТУРОЛОГИЯ
МАШИНОСТРОЕНИЕ
МЕДИЦИНА
МЕТАЛЛУРГИЯ
МЕХАНИКА
ПЕДАГОГИКА
ПОЛИТИКА
ПРИБОРОСТРОЕНИЕ
ПРОДОВОЛЬСТВИЕ
ПСИХОЛОГИЯ
РАДИОТЕХНИКА
СЕЛЬСКОЕ ХОЗЯЙСТВО
СОЦИОЛОГИЯ
СТРОИТЕЛЬСТВО
ТЕХНИЧЕСКИЕ НАУКИ
ТРАНСПОРТ
ФАРМАЦЕВТИКА
ФИЗИКА
ФИЗИОЛОГИЯ
ФИЛОЛОГИЯ
ФИЛОСОФИЯ
ХИМИЯ
ЭКОНОМИКА
ЭЛЕКТРОТЕХНИКА
ЭНЕРГЕТИКА
ЮРИСПРУДЕНЦИЯ
ЯЗЫКОЗНАНИЕ
РАЗНОЕ
КОНТАКТЫ


Pages:     | 1 | 2 ||

Правовое регулирование долговых и производных ценных бумаг в россии

-- [ Страница 3 ] --

В процессе исследования автор приходит к выводу о том, что ФЗ РФ «Об ипотечных ценных бумагах» является правовой основой для использования такого нового инструмента финансирования как ипотечные облигации. В соответствии с определением облигации, обеспеченных ипотечным покрытием, которое приводится в законе, эмитенту разрешено выпускать облигации без продажи залога, сохраняя данные ценные бумаги на своем балансе. Эмиссия облигаций с ипотечным покрытием может осуществляться только ипотечными агентствами и кредитными организациями.

Автор, в целях совершенствования механизма правового регулирования эмиссии и обращения корпоративных и ипотечных облигаций, предлагает методику расчета дополнительных обязательных нормативов:

- минимальное соотношение размера предоставленных кредитов с ипотечным покрытием и собственных средств (капитала);

- минимальное соотношение размера ипотечного покрытия и объема эмиссии облигаций с ипотечным покрытием;

- минимальное соотношение совокупной суммы обязательств кредитных организаций-эмитентов перед кредиторами, которые в соответствии с федеральными законами имеют приоритетное право на удовлетворение своих требований перед владельцами облигаций с ипотечным покрытием и собственных средств (капитала).

Во втором параграфе – «Понятие и правовое регулирование долговых ценных бумаг специального назначения» – автор исследует проблемы, связанные с обеспечением правового регулирования долговых ценных бумаг специального назначения на отечественном и международном финансовом рынке, обосновывает необходимость разработки и внедрения новых механизмов, способных привлекать финансирование инвестиционных проектов в нашей стране посредством эмиссии облигаций, гарантированных государством.

В диссертации отмечается, что в мировой практики такие облигации делятся на проектные облигации (project bonds), облигации, обеспеченные поступлениями (revenue bonds) и облигации с общим обязательством (general obligations bonds). Это деление зависит главным образом от того, кто является эмитентом (частная компания или публичное образование), а также от обеспечения по облигациям и вытекающих их этого особенностей.

В результате проведенного в параграфе анализа научной литературы, судебной практики, автором выявлено, что проектные облигации – это ценные бумаги, выпускаемые частной проектной компанией, которой принадлежит объект инфраструктуры (строящийся или уже построенный), и выплаты по которым осуществляются за счет поступлений от эксплуатации объекта инфраструктуры, и чьи эмиссионные документы содержат ковенанты, позволяющие владельцам облигаций (и их представителям) контролировать обстоятельства, которые существенно влияют на денежный поток финансируемого инфраструктурного проекта.

Выпуск облигаци й, обеспеченных поступлениями, - один из способов привлечения частных инвестиций в инфраструктурный проект. При этом такие облигации составляют лишь часть в общей структуре инфраструктурного финансирования, которая обычно предусматривает федеральные и субфедеральные субсидии, частные инвестиции в форме прямого участия в проекте (через концессию) и кредитования.

Инвестирование в облигации, обеспеченные поступлениями, обладает такими преимуществами для частных инвесторов как сниженная налоговая нагрузка по доходам от облигаций и значительное снижение юридических рисков, связанных со статусом эмитента, выпуском облигаций и использованием привлеченных средств:

- доходы по облигациям, обеспеченным поступлениями, не облагаются налогами;

- значительное снижение юридическом рисков происходит благодаря законодательному закреплению основных элементов структуры сделки;

- право эмитента на выпуск облигаций;

- предоставление поступлений от инфраструктурного объекта в качестве обеспечения;

- целевое использование поступлений от инфраструктурного объекта в качестве обеспечения.

Таким образом, законодательное нормирование предотвращает возможность признания сделки по выпуску облигаций, обеспеченных поступлениями, недействительной и тем самым, как полагает автор, любое нецелевое использование поступлений от эксплуатации инфраструктурного объекта-обеспечения по облигациям является недействительным.

В третьем параграфе – «Правовые механизмы обращения долговых и производных ценных бумаг» – изучены особенности правовых механизмов субъектного состава и содержания обращения долговых и производных ценных бумаг, определены права и обязанности по возникновению, изменению и прекращению прав владельцев на ценные бумаги, рассмотрена гражданско-правовая ответственность за нарушение условий гражданского оборота.

Автор приходит к выводу, что проблемы судебной защиты долговых и производных ценных бумаг внутри страны и на международном уровне, отсутствие единообразия судебной практики существенно сдерживают отечественный рынок на их активизацию в инвестиционной деятельности. Указанное особенно актуально для расчетных производных ценных бумаг, поскольку поставочные производные ценные бумаги, являясь, по существу, договорами купли-продажи или мены с отложенным сроком исполнения, обладают судебной защитой, предусмотренной законодательством для данных видов договоров.

Диссертант отмечает, что до настоящего времени суды квалифицировали сделки, предусматривающие обязательства сторон по уплате денежных сумм в зависимости от изменения цен на базовые активы (без поставки искомого) как сделки пари и на основании этого лишали требования, вытекающие из таких сделок судебной защиты, несмотря на определение Конституционного Суда РФ от 16 декабря 2002 г. № 282-О о том, что отказ в судебной защите требований из соответствующих сделок, в том числе и с ценными бумагами, может в ряде случаев оказаться в противоречии с принципом свободы предпринимательской деятельности, принципом свободы договора1

2. Между тем, Конституционный Суд РФ, по существу, признал то, что законодательство не содержит признаков, которыми суды могут руководствоваться при вынесении решения о признании соответствующих сделок играми и пари, и указал на необходимость дальнейшего регулирования соответствующих отношений.

Автор полагает, что было бы правильным не прямо вводить указание на предоставление судебной защиты производным ценным бумагам, а определить критерии их квалификации как особого рода сделок, установить содержание данных сделок, права и обязанности сторон.

В диссертации отмечается, что в целях защиты прав участников рынка производных ценных бумаг требуется пересмотр нормативно-правового регулирования ликвидационного неттинга.

Как правило, число субъектов, оперирующих на внебиржевом рынке производных ценных бумаг, ограничено. Это компании, которые находятся в доверительных отношениях друг с другом. Таким образом, между двумя субъектами заключается много сделок, производных ценных бумаг. К примеру, если крупный российский экспортер не может найти контрагента в России, который готов принимать его риски, он найдет его в Европе или Америке и будет хеджировать через этого посредника и валютные, и процентные риски, и риски ликвидности, заключая валютные или товарные форварды, используя опционные стратегии или процентные свопы. Таким образом, в рамках одного договора о неттинге между двумя контрагентами может заключаться множество различных производных ценных бумаг. В процессе движения рыночных цен часть из этих контрактов окажется в плюсе для экспортера, а часть – в минусе. Но общее сальдо по договору неттинга, которое складывается из этих «плюсов» и «минусов», может быть в десятки раз меньше, чем текущие рыночные стоимости каждого из инструментов.

В заключении подводятся итоги диссертационного исследования, излагаются основные выводы, имеющие теоретическое и практическое значение, а также предложения по совершенствованию действующего законодательства.

Основные публикации по теме диссертации

1. Статьи в рецензируемых научных журналах и изданиях:

  1. Абдулкадыров, С.С. Направления развития правового регулирования ипотечных облигаций [Текст] / С.С. Абдулкадыров // Вопросы гуманитарных наук. 2009. № 3. С. 108-113 (0,5п.л.).
  2. Абдулкадыров, С.С. Развитие правового регулирования корпоративных облигаций [Текст] / С.С. Абдулкадыров // Юридические науки. 2009. № 3. С. 73-78 (0,5п.л.).
  3. Абдулкадыров, С.С. Ценная бумага как объект гражданского оборота [Текст] / С.С. Абдулкадыров // Российский судья. 2009. № 6. С. 30-32 (0,75п.л.).
  4. Абдулкадыров, С.С. Новации гражданского законодательства о долговых ценных бумагах [Текст] / С.С. Абдулкадыров // Российский судья. 2011. № 12. С. 22-25 (0,75п.л.).
  5. Абдулкадыров, С.С. Законодательное обеспечение производных ценных бумаг в современной России [Текст] / С.С. Абдулкадыров // Российский судья. 2012. № 2. С. 20-24 (0,75п.л.).

2. Публикации в иных изданиях

  1. Абдулкадыров, С.С. Теоретико-правовые вопросы обеспечения облигаций [Текст] / С.С. Абдулкадыров // Вестник Московского государственного открытого университета. 2009. № 3. С. 78-81 (0,5п.л.).
  2. Абдулкадыров, С.С. Облигации: исторический аспект [Текст] / С.С. Абдулкадыров // Вестник Московского государственного открытого университета. 2010. № 1. С. 3-7 (0,5п.л.).

Общий объем опубликованных работ – 4,25 п.л.

Подписано в печать 25.04.2012. Формат 60х84/16

Печатных листов 1,68. Тираж 150 экз. Заказ ____

Юго-Западный государственный университет

305040, Курск, ул. 50 Лет Октября, 94


1 Доступ к электронному ресурсу: http://top.rbc.ru/economics/29/06/2011/603030.shtml

1 Доступ к электронному ресурсу: http://ksrf.ru



Pages:     | 1 | 2 ||
 





 
© 2013 www.dislib.ru - «Авторефераты диссертаций - бесплатно»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.