авторефераты диссертаций БЕСПЛАТНАЯ РОССИЙСКАЯ БИБЛИОТЕКА - WWW.DISLIB.RU

АВТОРЕФЕРАТЫ, ДИССЕРТАЦИИ, МОНОГРАФИИ, НАУЧНЫЕ СТАТЬИ, КНИГИ

 
<< ГЛАВНАЯ
АГРОИНЖЕНЕРИЯ
АСТРОНОМИЯ
БЕЗОПАСНОСТЬ
БИОЛОГИЯ
ЗЕМЛЯ
ИНФОРМАТИКА
ИСКУССТВОВЕДЕНИЕ
ИСТОРИЯ
КУЛЬТУРОЛОГИЯ
МАШИНОСТРОЕНИЕ
МЕДИЦИНА
МЕТАЛЛУРГИЯ
МЕХАНИКА
ПЕДАГОГИКА
ПОЛИТИКА
ПРИБОРОСТРОЕНИЕ
ПРОДОВОЛЬСТВИЕ
ПСИХОЛОГИЯ
РАДИОТЕХНИКА
СЕЛЬСКОЕ ХОЗЯЙСТВО
СОЦИОЛОГИЯ
СТРОИТЕЛЬСТВО
ТЕХНИЧЕСКИЕ НАУКИ
ТРАНСПОРТ
ФАРМАЦЕВТИКА
ФИЗИКА
ФИЗИОЛОГИЯ
ФИЛОЛОГИЯ
ФИЛОСОФИЯ
ХИМИЯ
ЭКОНОМИКА
ЭЛЕКТРОТЕХНИКА
ЭНЕРГЕТИКА
ЮРИСПРУДЕНЦИЯ
ЯЗЫКОЗНАНИЕ
РАЗНОЕ
КОНТАКТЫ


Pages:     | 1 ||

Модель управления инвестициями посредством оценки эффективности деятельности управляющих финансовыми активами

-- [ Страница 2 ] --

На Рис. 6 крестиком отмечены портфели, для которых ожидаемые доходности составляют,, и. Портфель с ожидаемой доходностью является портфелем с минимальным риском для задачи Марковица, его риск составляет. Анализ долей лимитов торговых стратегий в портфеле в каждой из отмеченных точек позволил построить следующую диаграмму (Рис. 7):

Рис. 7. Соотношение торговых лимитов в зависимости от выбранной точки на множестве (решение задачи Марковица)

В зависимости от выбранной точки на множестве эффективных портфелей торговые лимиты на трейдеров существенно изменяются. При повышении ожидаемой доходности формируемого портфеля доли активных стратегий некоторых трейдеров уменьшаются, а других – увеличиваются. Это явление может трактоваться как необходимость использования активных стратегий трейдеров, которые обладают меньшей эффективностью, для привлечения дополнительных средств от других игроков фондового рынка путем проведения коротких продаж фондовых активов с целью финансирования активных стратегий трейдеров, использующих более эффективные стратегии. Интересно заметить, что при увеличении ожидаемой доходности портфеля активных стратегий положительные доли активных стратегий распределяются в пользу трейдеров, которые имеют большие коэффициенты информативности.

Таблица 1

Коэффициенты информативности трейдеров

Трейдер

Актив стратегии

Трейдер 1

Трейдер 2

Трейдер 3

Трейдер 4

Трейдер 5

Фьючерс на индекс РТС

0,631

0,492

0,075

0,300

0,460

Фьючерс на обыкновенные акции ОАО «Сбербанк России»

-

0,017

-

-

0,376

Фьючерс на обыкновенные акции ОАО «Газпром»

-

-

0,219

-

-

Рис. 8. Соотношение торговых лимитов в зависимости от выбранной точки на множестве (решение задачи Тобина)

Если к активным стратегиям добавить возможность безрискового заимствования и кредитования по ставке, то при увеличении ожидаемой доходности формируемого портфеля финансирование всех активных стратегий должно производиться за счет увеличения доли заимствований по ставке, как это показано на Рис. 8. В качестве безрисковой ставки использовалась доходность к погашению ОФЗ 25057, которая 14.12.2009 г. составляла 6% годовых.

Рис. 9. Индексы прироста стоимости портфеля активных стратегий при различных ожидаемых доходностях (решение задачи Марковица)

Рис. 10. Индексы прироста стоимости портфеля активных стратегий при различных ожидаемых доходностях (решение задачи Тобина)

На Рис. 9, 10 представлены графики индексов прироста стоимости портфеля, составленного из активных стратегий трейдеров, в зависимости от его ожидаемой доходности. Сплошными линиями изображены индексы прироста стоимости гипотетических портфелей, составленных из активных стратегий трейдеров, доли которых в общем портфеле определялись согласно приведенным выше результатам. Пунктирная линия изображает общий портфель активных стратегий, сложившийся в ходе конкурса: доли трейдеров в общем портфеле определялись согласно имеющимся средствам на их торговых счетах. Как видно из рисунков при оптимальном распределении средств между трейдерами гипотетическому инвестору можно было бы получить доходность выше той, которую получили трейдеры в ходе конкурса.

Предложенный в работе подход позволяет выстраивать работу инвестиционных компаний, фондов таким образом, чтобы отвечать предпочтениям практически любого типа инвесторов.

В заключительной части диссертационной работы подводятся итоги исследования:

  1. Применение предложенного подхода к оценке инвестиций позволяет увеличить количество представленных на рынке ликвидных объектов инвестирования.
  2. Управление параметрами доходности и риска приводит к получению новых множеств эффективных портфелей, улучшенных по показателям доходности и риска, а также позволяет сформулировать и решить задачу оптимизации значений портфеля (торговых лимитов). Это помогает определить спектр услуг по управлению капиталом на фондовом рынке, позволяющий отвечать требованиям как наиболее консервативных, так и агрессивных инвесторов.
  3. Стабильность динамики индексов изменения капитала трейдеров позволяет получить устойчивые значения доходности инвестиционного портфеля, составленного из открытых торговых лимитов на трейдеров.
  4. Наличие привлекательного способа приращения капитала повышает уровень заинтересованности инвесторов в работе на рынке ценных бумаг.

Формирование комплекса качественных услуг финансовых посредников на фондовом рынке стимулирует развитие инвестиционного процесса в России.

  1. НАУЧНЫЕ ПУБЛИКАЦИИ АВТОРА ПО ТЕМЕ ДИССЕРАЦИИ

Статьи в журналах, рекомендованных ВАК:

  1. Никонов О.И., Фирсов А.А. Применение факторного анализа для моделирования доходности российского фондового рынка. Вестник УГТУ-УПИ. Серия «Экономика и управление». Екатеринбург: ГОУ ВПО УГТУ-УПИ, 2009. – № 3 С. 111-117. (объем – 0,4 п.л., авторских – 0,2 п.л.)

Статьи в других журналах, сборниках научных статей и тезисов докладов:

  1. Фирсов А.А. Экономико-математические модели оценки эффективности деятельности профессиональных участников фондового рынка. Наука на рубеже тысячелетий. Сборник статей 6-й международной заочной научно-практической конференции, октябрь 2009 года. – Тамбов: Издательство ТАМБОВПРИНТ, 2009. С. 73-81. (0,6 п.л.)
  2. Фирсов А.А. Оценка «дилерского риска» в работе финансовых организаций, являющихся профессиональными участниками рынка ценных бумаг. Составляющие научно-технического прогресса. Сборник материалов 4-й международной научно-практической конференции, апрель 2008 года. – Тамбов: Издательство ТАМБОВПРИНТ, 2008. С. 78-81. (0,2 п.л.)
  3. Фирсов А.А. Применение регрессионной модели для оценки рыночного риска в коммерческом банке. Составляющие научно-технического прогресса. Сборник материалов 4-й международной научно-практической конференции, апрель 2008 года. – Тамбов: Издательство ТАМБОВПРИНТ, 2008. С. 81-86. (0,3 п.л.)
  4. Никонов О.И., Фирсов А.А. Регрессионная модель оценки фондового риска в коммерческом банке на основе GARCH-процесса для двух временных рядов. Вестник УГТУ-УПИ. Серия «Экономика и управление». Екатеринбург: ГОУ ВПО УГТУ-УПИ, 2007. – № 4 (87). С. 70-75. (объем – 0,3 п.л., авторских – 0,2 п.л.)
  5. Никонов О.И., Фирсов А.А. Метод оценки и контроля фондового риска коммерческого банка. Информационно-математические технологии и экономическое моделирование. Сборник тезисов молодежной научно-практической конференции, май 2007 года. – Екатеринбург: ГОУ ВПО УГТУ-УПИ, 2007. С. 12-13. (объем – 0,1 п.л., авторских – 0,05 п.л.)
  6. Фирсов А.А. Об одной модели оценки фондового риска. Информационно-математические технологии в экономике, технике и образовании. Сборник тезисов докладов международной научной конференции, октябрь-ноябрь 2006 года. – Екатеринбург: ГОУ ВПО УГТУ-УПИ, 2006. С. 97-98. (0,1 п.л.)

Подписано в печать: 13.10.2010

Бумага писчая Формат 60х84 1/16 Усл. печ. л. 1,5

Тираж 100 экз. Заказ № 143

620014, г. Екатеринбург, ул. Московская, 29

Учреждение Российской академии наук

Институт экономики УрО РАН

Ризография ИЭ УрО РАН


1 Markowitz H. Portfolio selection / H. Markowitz // Journal of Finance. – 1952. – Vol. 7. – P. 77-97.

2 Tobin, J. Liquidity preference as behavior towards risk / J. Tobin // The Review of Economic Studies. – 1958. – Vol. 25. – P. 65-86.



Pages:     | 1 ||
 





 
© 2013 www.dislib.ru - «Авторефераты диссертаций - бесплатно»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.