авторефераты диссертаций БЕСПЛАТНАЯ РОССИЙСКАЯ БИБЛИОТЕКА - WWW.DISLIB.RU

АВТОРЕФЕРАТЫ, ДИССЕРТАЦИИ, МОНОГРАФИИ, НАУЧНЫЕ СТАТЬИ, КНИГИ

 
<< ГЛАВНАЯ
АГРОИНЖЕНЕРИЯ
АСТРОНОМИЯ
БЕЗОПАСНОСТЬ
БИОЛОГИЯ
ЗЕМЛЯ
ИНФОРМАТИКА
ИСКУССТВОВЕДЕНИЕ
ИСТОРИЯ
КУЛЬТУРОЛОГИЯ
МАШИНОСТРОЕНИЕ
МЕДИЦИНА
МЕТАЛЛУРГИЯ
МЕХАНИКА
ПЕДАГОГИКА
ПОЛИТИКА
ПРИБОРОСТРОЕНИЕ
ПРОДОВОЛЬСТВИЕ
ПСИХОЛОГИЯ
РАДИОТЕХНИКА
СЕЛЬСКОЕ ХОЗЯЙСТВО
СОЦИОЛОГИЯ
СТРОИТЕЛЬСТВО
ТЕХНИЧЕСКИЕ НАУКИ
ТРАНСПОРТ
ФАРМАЦЕВТИКА
ФИЗИКА
ФИЗИОЛОГИЯ
ФИЛОЛОГИЯ
ФИЛОСОФИЯ
ХИМИЯ
ЭКОНОМИКА
ЭЛЕКТРОТЕХНИКА
ЭНЕРГЕТИКА
ЮРИСПРУДЕНЦИЯ
ЯЗЫКОЗНАНИЕ
РАЗНОЕ
КОНТАКТЫ


Pages:   || 2 | 3 |

Методология и механизмы разработки инновационно-инвестиционной стратегии промышленных предприятий в системе формирования конкурентных преимуществ

-- [ Страница 1 ] --

На правах рукописи

ЯРИН Геннадий Александрович

МЕТОДОЛОГИЯ И МЕХАНИЗМЫ
РАЗРАБОТКИ ИННОВАЦИОННО-ИНВЕСТИЦИОННОЙ СТРАТЕГИИ

ПРОМЫШЛЕННЫХ ПРЕДПРИЯТИЙ

В СИСТЕМЕ ФОРМИРОВАНИЯ КОНКУРЕНТНЫХ ПРЕИМУЩЕСТВ



Специальность 08.00.05 – Экономика и управление
народным хозяйством

(теория управления экономическими системами,

управление инновациями и инвестиционной деятельностью)

Автореферат

диссертации на соискание ученой степени

доктора экономических наук

Екатеринбург

2007

Диссертационная работа выполнена
на кафедре экономики предприятий
ГОУ ВПО «Уральский государственный экономический университет»

Официальные оппоненты:

Доктор экономических наук, профессор

Кулапов Михаил Николаевич (Москва)

Доктор экономических наук, профессор

Мокроносов Александр Германович (Екатеринбург)

Доктор экономических наук, профессор

Дятел Евгений Петрович (Екатеринбург)

Ведущая организация: ГОУ ВПО «Южно-Уральский государственный

университет» (Челябинск)

Защита диссертации состоится 14 ноября 2007 г. в 10-00

на заседании диссертационного совета Д 212.287.03 при ГОУ ВПО «Уральский государственный экономический университет» по адресу: 620219, г. Екатеринбург, ГСП-219, ул. 8 Марта/Народной воли, д. 62/45, ауд. 151, зал заседаний Ученого совета.

Отзывы на автореферат в двух экземплярах, заверенные гербовой

печатью, просим направлять по адресу: 620219, г. Екатеринбург, ГСП-219, ул. 8 Марта/Народной воли, д. 62/45, ГОУ ВПО «Уральский государственный экономический университет», Ученому секретарю диссертационного совета Д 212.287.03.

С диссертацией можно ознакомиться в научной библиотеке ГОУ ВПО «Уральский государственный экономический университет», с авторефератом на - официальных сайтах ГОУ ВПО «Уральский государственный экономический университет» и ВАК Министерства образования и науки России.

Автореферат разослан 12 октября 2007 г.

Ученый секретарь диссертационного совета,

доктор экономических наук Л.М. Капустина

Общая характеристика работы

Актуальность темы научного исследования. Главным фактором, определяющим успех деятельности любого предприятия в рыночных условиях хозяйствования, является его конкурентоспособность в соответствующей отрасли (в нашем исследовании – в черной металлургии).

Создание и обеспечение устойчивости конкурентных преимуществ в долгосрочной перспективе является стратегической целью развития предприятий отрасли.

В качестве теоретической основы формирования инновационно-инвестиционной стратегии развития предприятий по отраслевому принципу может выступать значительное количество теорий, описывающих процесс накопления (формирования), распределения и использования финансового капитала. Однако в настоящее время целостная методология формирования инновационно-инвестиционной стратегии, а также обоснованные теоретически и проверенные на практике экономические взаимосвязи субъектов инновационного процесса применительно к предприятиям черной металлургии отсутствуют.

В диссертационной работе объектом исследования являются металлургические предприятия, занимающиеся переработкой сырьевых природных ресурсов. Первичная переработка сырьевых природных ресурсов значительно ухудшает экологию. Поэтому назрела необходимость в совершенствовании экономического механизма деятельности предприятия с учетом экологического фактора. Исследование существующей методологии и современной практики реализации инновационно-инвестиционной стратегии на промышленных предприятиях показывает, что до сих пор не выработано четких критериев и теорий, учитывающих указанные особенности. И соответственно остаются актуальными вопросы формирования механизма управления конкурентными преимуществами металлургических предприятий, а именно: теоретико-методологического обеспечения процедур формирования инновационно-инвестиционной стратегии.

Степень научной разработанности проблемы. Методологические и методические аспекты инновационно-инвестиционной стратегии нашли отражение в трудах С.И. Абрамова, И.А. Баева, В.И. Бархатова, Л.А. Коновалова, Б.Н. Кузыка, Ю.В. Яковца и.др.

Роль интеллектуального труда на информационно-технологической стадии развития общества отмечали В.П. Буянов, В.А. Каменецкий, К.А. Кирсанов, Л.М. Михайлов, В.И. Кошкин и др.

Вопросы экологии на промышленных предприятиях освещены в работах А.Д. Выварца, Е.В. Рюминой и др.

Теоретической основой инновационного развития являются труды В.Н. Пореходова, А.И. Пригожина, а практический опыт освещен в работах А.В. Пилипенко и др.

Управление конкурентоспособностью предприятий отражено в работах А.И. Татаркина, Р.А. Фатхутдинова и др.

Инвестирование, управление капиталом, выбор инвестиций и финансовый механизм промышленности изложили В.П. Иваницкий, В.В. Ковалев, и др.

Источники инвестирования экономики России показал Д.С. Львов.

Анализ теорий оптимальной структуры капитала сделал Н.Б. Рудык.

Теоретической основой диссертационной работы являются также исследования зарубежных специалистов: М.Е. Портера – о конкуренции;

У. Баффетта – об инвестициях и управлении компаниями; П.А. Гохана – о реструктуризации компаний; П. Фишера – о привлечении прямых инвестиций.

Автор строит свое исследование на фундаментальных положениях вышеперечисленных ученых, подвергнув их критическому анализу и переосмыслению на современном материале, развивая как сам метод, т.е. способ исследования объектов, так и учение о его происхождении, развитии, структуре, взаимосвязях, возможностях применения, границах, месте, т.е. металлургических предприятиях.

Цель исследования. Целью настоящего исследования является разработка теоретико-методологических основ формирования инновационно-инвестиционной стратегии и организационно-экономического механизма её реализации как способа достижения конкурентных преимуществ.

Достижение поставленной цели потребовало решения следующих задач:

исследовать экономическую сущность понятий «инновации», «инновационно-инвестиционный процесс», «инновационно-инвестиционная стратегия», «конкурентные преимущества предприятия»;

разработать теоретико-методологические положения процесса управления конкурентными преимуществами;

выявить методы и средства формирования инновационно-инвестиционной стратегии;

разработать принципы, классификацию и механизм инвестирования, осн ованный на учете особенностей мотиваций инвесторов;

разработать организационно-экономический механизм управления изменениями на металлургических предприятиях;

разработать методические положения по оценке эколого-экономической эффективности инвестиционных проектов;

определить степень влияния инновационно-инвестиционной стратегии на финансовое состояние предприятия.

Объектом диссертационного исследования являются металлургические предприятия Урала.

Предметом исследования выступают экономические взаимосвязи между субъектами инновационного процесса.

Теоретической и методологической основой исследования послужили: теория конкуренции, теория конкурентных преимуществ, теория корпоративного управления, теория инвестиций, а также труды ученых-экономистов, посвященные анализу конкретных проблем в сфере прямых инвестиций.

В ходе исследования были использованы методы экономического анализа, экспертных оценок, экономического прогнозирования, нормативно-правовые акты.

Информационной базой исследования послужили статистические данные промышленных предприятий металлургического комплекса, Федеральная служба государственной статистики, различные обзорные, статистические и справочные материалы, базы данных компьютерной сети Интернет, систематизированные и обработанные автором.

Наиболее существенные научные результаты, полученные соискателем:

1. Предложено и научно обосновано новое содержание понятий: «инновации», «инновационно-инвестиционный процесс» и «инновационно-инвестиционная стратегия предприятия», «прямые инвестиции». В отличие от общепринятых подходов, раздельно трактующих инновационную и инвестиционную деятельность, в нашей диссертационной работе они рассматриваются как единый процесс. В отличие от определений, сформулированных другими учеными, инновации трактуются как результат интеллектуального труда.

2. Разработаны принципы, классификация по 11 признакам и механизм инвестирования, основанный на учете особенностей мотиваций инвесторов.

3. Впервые отношения «субъект - объект» в управлении инновационно-инвестиционной деятельностью предприятий структурированы и представлены как система, в которой интеллектуальный труд, воплощенный в инновациях, становится главным источником экономической прибыли. Структурно-логические схемы использованы в качестве приема обоснования научных положений, определяющих роль интеллектуального труда, воплощенного в инновациях, в создании экономической прибыли.

4. Инвестиционный механизм управления изменениями в организации формализован в виде модели и представлен как система показателей, характеризующих устойчиво развитие промышленных предприятий. Предложен авторский алгоритм оценки экономической эффективности инвестиционных проектов с учетом экологического фактора с целью повышения их конкурентоспособности, для расчета которого включены показатели чистого приведенного эффекта NPVэ, индекс доходности PIэ и внутренней нормы доходности IRRэ. Разработана методика оценки влияния прямых инвестиций на конкурентные преимущества промышленных групп.

5. Для определения влияния инновационно-инвестиционной стратегии на финансовое состояние предприятия предложено ввести в существующую систему показателей показатель «коэффициент чистой выручки», который характеризует доход, создаваемый интеллектуальным трудом, вложенным в оборудование и технологии.

Научная новизна диссертационного исследования заключается в следующем:

1. Предложена авторская трактовка понятий «инновации» и «инновационно-инвестиционный процесс», в которые включены результаты интеллектуального труда. По-новому трактуются: инновационно-инвестиционный процесс – процесс закупки у сторонних организаций или самостоятельное получение результатов интеллектуального труда, материализованных в новых машинах и технологиях, внедрение в производство которых и создает экономическую прибыль; инновации – результат интеллектуального труда. Инновации и инвестиции объединяет конечный результат. Поэтому инновации и инвестиции рассматриваются как инновационно-инвестиционный процесс в единстве. Именно в такой трактовке они экономически и организационно входят в единый производственный процесс. Инновационная деятельность нами понимается как процесс реализации результатов интеллектуального труда (п. 1.16, п. 4.1, п. 4.2 Паспорта специальности ВАК 08.00.05).

2. Предложена новая трактовка понятия «прямые инвестиции», в которую включен контроль деятельности другой компании. Под прямыми инвестициями нами понимается получение компанией или предпринимателем формального права либо реальной возможности (например, опирающейся на обычаи делового оборота) контролировать деятельность другой компании либо предпринимателя (влиять на решения, принимаемые их исполнительными органами) в результате заключения сделки, связанной с долгосрочным вложением капитала (п. 1.15 Паспорта специальности ВАК 08.00.05).

Раскрыто содержание механизмов прямого инвестирования, ориентированных на цели достижения и сохранения конкурентоспособности компании: 1) механизмов обеспечения контроля; 2) механизмов конкурентной борьбы; 3) «защитных» механизмов существующих компаний от действий «враждебных» инвесторов (п. 1.16 Паспорта специальности ВАК 08.00.05).

3. Построенная модель конкурентоспособного предприятия представлена в диссертационной работе как «звезда» конкурентных преимуществ, определяемых прямыми инвестициями; модель раскрывает особенности отношений участников инновационно-инвестиционного процесса, чье поведение определяется стремлением контролировать деятельность в соответствующем секторе экономики (п. 1.19 Паспорта специальности ВАК 08.00.05).

Предложена авторская трактовка понятия «конкурентное преимущество». Конкурентное преимущество – это объективно либо субъективно обусловленная способность участников рыночного оборота создавать более выгодные условия обеспечения сырьем, условия производства и сбыта товаров и услуг, устанавливать «свои» правила игры, а также формировать в сознании партнеров и потенциальных потребителей благоприятное представление о себе и собственных товарах (п. 1.18 Паспорта специальности ВАК 08.00.05).

4. Сформулировано авторское определение понятия «инновационно-инвестиционная стратегия». Инновационно-инвестиционная стратегия предприятия – это программируемый результат интеллектуального труда субъекта управления, основанный на принципах и разбитый на этапы процесс его получения; приоритетом стратегии является формирование конкурентных преимуществ (п. 1.18 Паспорта специальности ВАК 08.00.05).

5. Исследован и усовершенствован с учетом экологического фактора экономический механизм деятельности конкурентоспособного предприятия, который трактуется автором как модель, построенная с помощью системы показателей, характеризующих устойчивое развитие промышленных предприятий: коэффициент эколого-экономической эффективности проекта КэNPV, коэффициент относительного срока окупаемости инвестиции КэPP, индекс доходности PIэ (п. 1.19 Паспорта специальности ВАК 08.00.05).

6. Разработаны методические положения по оценке влияния прямых инвестиций на конкурентные преимущества промышленных групп.

Основу оценки инвестирования, предлагаемой автором, составляет одновременный учет результатов, возникающих как на уровне объекта вложений, так и на уровне промышленной группы в целом, а также экономических последствий и изменений в структуре отраслевых рынков. Методика включает в себя: стратегический анализ конкурентных преимуществ промышленной группы; анализ объекта инвестиций, целей и ожидаемых результатов; определение механизма прямого инвестирования; прогнозирование последствий и анализ внешних эффектов; оценку влияния прямых инвестиций на конкурентные преимущества промышленной группы (п. 1.19, п. 4.16 Паспорт специальности ВАК 08.00.05).

Концептуальное видение и существенные связи между выбором типа инновационно-инвестиционной стратегии и условиями формирования конкурентных преимуществ промышленных предприятий для определения влияния инновационно-инвестиционной стратегии на финансовое состояние предприятия позволили ввести в существующую систему показателей показатель «коэффициент чистой выручки», который характеризует доход, создаваемый интеллектуальным трудом, вложенным в оборудование и технологии (п. 1.23, п. 4.2 Паспорт специальности ВАК 08.00.05).

Практическая значимость диссертационного исследования состоит в том, что его положения, обобщения и выводы могут быть использованы в качестве основы разработки методического аппарата, а также конкретных рекомендаций, способствующих эффективному формированию механизма устойчивого развития конкурентоспособных промышленных предприятий, которые апробированы и могут быть внедрены в практику деятельности предприятий Уральского региона.

Предложенные рекомендации могут быть также использованы при разработке промышленными предприятиями проектов инвестиционной деятельности, при выработке инвестиционной политики и конкурентной стратегии в различных отраслях промышленности.

Основные методологические подходы, обобщения и выводы, сделанные в диссертационной работе, могут служить концептуальной основой последующих исследований теоретических и практических проблем анализа моделей устойчивого развития конкурентоспособного предприятия.

Теоретические положения и выводы диссертационного исследования, подтвержденные справками о внедрении, могут быть использованы руководителями предприятий, специалистами финансовых и планово-экономических отделов, а также преподавателями вузов в учебном процессе с целью совершенствования программ учебных курсов общепрофессиональных и специальных экономических дисциплин.

Апробация работы. Основные положения диссертационной работы докладывались на международных, всероссийских и региональных научно-практических конференциях. Тематика диссертационной работы подробно рассматривалась в монографиях и других печатных трудах.

Публикации. Всего по теме исследования издано 39 печатных работ, общим объемом 273,2 п.л. (авторские – 166,79 п.л.).

Реализация результатов исследования. Предлагаемый механизм повышения конкурентоспособности промышленных предприятий совершенствовался в течение ряда лет. Это подтверждается актами о внедрении результатов научных исследований. Результаты исследования используются в учебном процессе. На их основе изданы учебники «Производственный менеджмент», «Экономика предприятия», а также ряд учебных пособий.

Структура и объем диссертационной работы определена целью и задачами исследования. Диссертация состоит из введения, четырех разделов, заключения, библиографического списка и приложений; содержит 36 таблиц, 36 рисунков. Список использованной литературы включает 217 наименований.

Во введении обосновывается актуальность исследуемой темы, раскрывается степень теоретической разработанности проблемы в отечественной и зарубежной экономической науке, формулируются цель и задачи, определяются предмет и объект исследования, теоре­тико-методологическая основа и информационная база диссертации, кратко излагаются научная новизна и результаты, имеющие теоретическое и практическое значение, их апробация, структура диссертационной работы.

В первой главе «Инновации и инвестиции как основа формирования конкурентных преимуществ» анализируется аспектуальная характеристика инноваций и инвестиций, сущность и содержание инновационно-инвестиционных процессов в условиях экономических, научно-технических, структурно-технологических и иных преобразований отечественной экономики.

Во второй главе «Финансовый результат как главный оценочный показатель конкурентоспособности промышленного предприятия» рассматривается создание прибыли как основы экономического роста.

В третьей главе «Инновационная активность и разработка инвестиционной стратегии повышения конкурентоспособности промышленных компаний» рассматриваются варианты решения проблемы конкурентоспособности предприятий.

В четвертой главе «Оценка и механизм обеспечения финансовой устойчивости предприятия» рассматривается финансово-инвестиционный процесс конкурентоспособного предприятия.

В заключении обобщены выводы и результаты проведенного исследования.

ОСНОВНЫЕ НАУЧНЫЕ ПОЛОЖЕНИЯ И РЕЗУЛЬТАТЫ,

ВЫНОСИМЫЕ НА ЗАЩИТУ

1. Произведена оценка инновационно-инвестиционного процесса как основы формирования конкурентных преимуществ промышленных предприятий.

Сформулировано авторское определение понятий «инновации», «инновационная деятельность», «инновационно-инвестиционный процесс», в которых в отличие от определений, сформулированных другими учеными, отражена специфика инноваций как фактора повышения конкурентных преимуществ предприятий. Инновации рассматриваются диссертантом как результат интеллектуального труда. На основании этого дана авторская трактовка сущности прямого инвестирования как процесса, в котором взаимодействия участников преследуют цель обеспечить конкурентные преимущества за счет новых знаний о технологиях управления и организации бизнеса. Инновационная деятельность нами трактуется как процесс реализации результатов интеллектуального труда. Инновационным можно назвать процесс, состоящий из взаимо­связанных стадий – от возникновения идеи до освоения современных знаний, мате­риализованных в новых технологиях, в новых методах и способах организации труда, в ноу-хау и т.д., до практического использования или передачи в практическое применение, т.е. их коммерциали­зации в различных сферах деятельности.

В диссертации инвестиции и инновации анализируются как единый инновационно-инвестиционный процесс. Именно в такой трактовке они экономически и организационно включаются в общественное воспроизводство на всех его стадиях, а также в экономику страны в целом. Исходя из вышеизложенного нами предла­гается собственная трактовка инновационно-инвестиционной дея­тельности и инновационно-инвестиционного процесса.

Инновационно-инвестиционная дея­тельность – это процесс реализации результатов интеллектуального труда в различных видах имущественных и интеллектуальных ценностей, имеющих денежную оценку, вложенных в объекты предпринимательской и иной деятель­ности, в результате которой формируется прибыль (доход) или дос­тигается социально-экономический эффект. Для развития этой дея­тельности необходимо создать условия, способствующие коммер­циализации объектов интеллектуальной собственности.

Инновационно-инвестиционный процесс – это процесс закупки или самостоятельного получения результатов интеллектуального труда, материализованных в новых машинах и технологиях, а также внедрение этих результатов в производство продукции и создание прибыли.

Инновационно-инвестиционные процессы, осуществляемые в экономическом пространстве всей страны можно рассматривать, на наш взгляд, как комплексную систему, являющуюся объектом регулирования. Предложенный алгоритм позволил анализировать их как необ­ратимые, направленные и закономерные изменения в материальной и духовной жизни общества. Только одновременное наличие указан­ных свойств выделяет эти процессы среди других преобразований в реформируемой российской экономике.

2. Выявлены научно-методологические основы и проведен анализ прямых инвестиций.

Предложена авторская трактовка понятия «прямые инвестиции» и построена модель конкурентоспособного предприятия.

Под прямыми инвестициями понимается получение компанией (предпринимателем) формального права либо реальной возможности (например, опирающейся на обычаи делового оборота) контролировать деятельность другой компании (влиять на решения, принимаемые ее исполнительными органами) в результате осуществления сделки, связанной с долгосрочным вложением капитала.

Модель, представленная в диссертационной работе как «звезда» конкурентных преимуществ, определяемых прямыми инвестициями, раскрывает особенности отношений участников инновационно-инвестиционного процесса, чье поведение обусловлено стремлением контролировать деятельность в соответствующем секторе экономики. Содержание процессов на основе разработанной мо­дели раскрыто в двух аспектах – внешнем и внутреннем. Внешнее со­держание отражает инновационно-инве­стиционные процессы происходящие в окружающем, освоенном и преобразованном цивилизацией мире на основе интеграционного взаимодействия человека и природы, т.е. экономический, социальный, правовой, эко­логический аспекты анализа исследуемых процессов. Внутреннее со­держание означает саморегулирование, включающее инно­вационного расширенное воспроизводство с использованием как сохранившегося производственно-технического потенциала на каче­ственно новой индустриальной основе, так и на базе вновь созданно­го эффективного, максимально воплотившего в себе интеллектуальный продукт и, следовательно, позволяющего достичь конкурентных преимуществ производства. Содержание инновационно-инве­стиционных процессов в аналоговых моделях предлагается ис­следовать в единстве с целями, задачами и средствами их достижения. Инновации и инвестиции объединяет конечный результат.

Как показывает практика, именно прямые инвестиции определяют корпоративную структуру национальной экономики, характер конкурентной среды на отраслевых рынках, периодичность спадов и подъемов экономического развития и т.п. В то же время остаются не достаточно исследованными вопросы влияния прямых инвестиций на конкурентоспособность, устойчивость положения на отраслевом рынке, эффективность функционирования и доходность промышленных компаний. Поэтому получить ответы на данные вопросы представляется весьма актуальной проблемой.

Современные теоретические подходы к анализу прямых инвестиций обобщены в табл. 1. Приведенные определения допускают смешение капиталообразующих инвестиций и инвестиций в корпоративные ценные бумаги. Имеются и другие варианты толкования понятия «прямые инвестиции», предлагаемые как зарубежными, так и отечественными исследователями.

Таблица 1

Современные теоретические подходы

к анализу прямых инвестиций

Теория

Подход к прямым инвестициям

Теория
вертикальной
интеграции

С позиции монополизации отраслевых рынков, трансакционных издержек, обоснования размера фирмы и ее вертикальной интеграции, а также их государственного регулирования

Теория
отраслевых рынков

С позиции концентрации производства, монополизации товарных рынков, слияний и поглощений компаний, диверсификации и вертикальной интеграции компаний, а также инноваций

Теория

финансов

С позиции деятельности, включающей в себя: перевод капитала; контролирующее инвестирование; источник средств для операций за рубежом; баланс движения платежей. Отличительной чертой инвестирования является контроль за политикой руководства объектов инвестиций и принятием управленческих решений

Теория

корпоративного управления

В контексте взаимоотношений инвестора с агентом, которым является исполнительный орган управления компании

Теория

инвестиций (Л.Дж. Гитман и М.Н. Джонк)

С позиции вложений, которые дают инвестору непосредственное право собственности на ценную бумагу или имущество, либо с позиции диверсифицированного портфеля, обеспечивающего лучшие результаты деятельности по сравнению с недиверсифицированным

Эклектический
подход

С позиции теории организации производства, теории международной торговли, теории фирмы и теории международных конкурентных преимуществ

Теория
«созидательного
разрушения»

С позиции теории инвестиций, теории корпоративной культуры

и теории корпоративного управления

На основе их обобщения в самом широком смысле под прямыми инвестициями мы понимаем получение компанией (предпринимателем) формального права либо реальной возможности (например, опирающейся на обычаи делового оборота) контролировать деятельность другой компании (влиять на решения, принимаемые ее исполнительными органами) в результате осуществления сделки, связанной с долгосрочным вложением капитала. В отличие от них портфельные инвестиции не предполагают установления контроля над хозяйственным обществом (в силу своих незначительных размеров) и ориентированы в основном на получение спекулятивной прибыли.

На практике прямые инвестиции предполагают: во-первых, изменение объекта прав собственности (например, при покупке контрольного пакета акций инвестор становится собственником корпоративных ценных бумаг); во-вторых, получение реальной возможности контролировать деятельность компании и принимать решения самим органам управления этой компании; в-третьих, прямое или косвенное определение возвратности инвестируемых средств в результате получения доходов как непосредственно от хозяйственной деятельности общества, акции (доли) которого приобретаются, так и опосредованно – как последствия принятых инвестиционных решений (например, в результате монополизации рынка, устранения конкурента).

На основе современных теоретических подходов к анализу прямых инвестиций можно заключить, что механизм прямого инвестирования представляет собой достаточно сложное явление, требующее детального анализа.

3. Осуществлены классификация и типология прямых инвестиций. Раскрыт мотивационный механизм активизации инновационно-инвестиционной деятельности.

В отличие от устоявшихся представлений о структуре прямых инвестиций по-новому классифицированы три группы основных механизмов обеспечения эффективности прямых инвестиций: 1) механизмы обеспечения контроля; 2) механизмы конкурентной борьбы; 3) «защитные» механизмы существующих компаний от действий «враждебных» инвесторов. На основании этого дана структурированная по признаку целей схема мотивации. В числе основных мотиваций названы: сохранение стоимости денег или получение дохода; психологические выгоды, обусловленные желанием «быть главным»; потребности компаний в новых рынках; уменьшение/увеличение оттока/притока ресурсов, нацеленное на уменьшение издержек/увеличение поступлений; получение и усиление синергического эффекта; стремление к монополии; экономия затрат на проведение научно-исследовательских работ; эффект от комбинирования взаимодополняющих ресурсов; создание налоговой защиты; изъятие финансового капитала у предприятий и перевод его в искусственно созданные посреднические структуры с последующим присвоением и др.

На 35 анализируемых предприятиях Уральского региона оценивалось приобретение контрольного пакета акций с позиции формирования конкурентных преимуществ.

В результате систематизации и обобщения практики прямого инвестирования на основе широкого круга критериев была разработана классификация прямых инвестиций (табл. 2).

Анализ хозяйственной практики за период 1992–2003 гг., включая процессы приватизации в 1992–1997 гг., последующий передел собственности, а также инициирование про­цедур несостоятельности (банкротства) в 1998–2003 гг., позволил выделить три группы основных механизмов прямых инвестиций (табл. 3): 1) механизмы обеспечения контроля; 2) механизмы конкурентной борьбы; 3) «защитные» механизмы существующих компаний от действий «враждебных» инвесторов.

Таблица 2

Классификация прямых инвестиций

Признаки классификации

Виды прямых инвестиций

Состав инвесторов

Прямые инвестиции:

промышленной компании;

торговой компании;

финансового холдинга;

смешанного холдинга;

финансово-промышленной компании;

других видов интегрированных бизнес-групп;

инвестиционных институтов;

финансовых институтов;

инвестиционных посредников

География инвестиций

локальные;

региональные;

режрегиональные;

национальные

Организация и распределение управленческих функций

Прямые инвестиции по:

централизации бизнес-функций (например, снабжения, сбыта, расчетов, инвестиций);

координации поведения на рынке;

контроля финансово-хозяйственной деятельности;

централизации управленческих функций: прогнозирования, планирования, учета и отчетности, принятия решений;

централизации подготовки персонала и кадровой политики

Характер отношений между инвестором
и контролируемой компанией

Прямые инвестиции определяющие:

экономические отношения, опирающиеся на постановку целей, контроль за их исполнением и предоставление свободы исполнительному органу управления в рамках отчетного периода;

административные отношения, опирающиеся на полную централизацию управленческих и бизнес-функций и полный контроль текущей деятельности компании;

сочетание административных и экономических методов контроля

Направленность
интеграционных
связей

вертикальные;

горизонтальные;

смешанные;

конгломерационный тип;

радиальные;

кольцевые;

Продолжительность владения финансовыми активами

краткосрочные вложения;

долгосрочные вложения;

вложения, обусловленные периодом максимальной доходности инвестируемой компании

Характер корпоративных отношений

Инвестиции путем:

одностороннего владения акциями компании;

взаимного владения компаниями акциями друг друга

Источник инвестируемых средств

частные;

государственные;

смешанные

Характер вложений (форма оплаты акций (долей))

денежные средства;

финансовые активы;

материальные активы;

Нематериальные активы

Отраслевой признак

отраслевые;

межотраслевые

Окончание табл.2

Признаки классификации

Виды прямых инвестиций

Обоснованность и целесообразность вложений

стихийные инвестиции;

обусловленные хозяйственными связями;

обусловленные личными отношениями

Характер принятия решений о прямых инвестициях

Осуществленные:

добровольно по инициативе исполнительного органа инвестора;

по решению собрания акционеров (участников) и совета директоров компании-инвестора;

по решению органов государственного управления

Вид деятельности инвестируемой компании

в инновационные компании;

в технологически связанные компании;

в сырьевую базу;

в сбытовую сеть;

во вспомогательное и обслуживающее производство;

в непроизводственные компании

Механизмы прямого инвестирования

Инвестиции в существующие компании:

приобретение крупных пакетов акций (долей) и поглощение компаний;

приобретение компаний в процессе приватизации;

приобретение компаний на стадии арбитражного управления;

формирование интегрированных бизнес-групп

Инвестиции, связанные с созданием новых компаний:

проведение реорганизации компаний;

создание 100% дочерних компаний;

организация ФПГ;

организация финансовых холдингов

Риски, связанные с прямыми инвестициями

Инвестиции, связанные с:

существующей институциональной средой, обеспечивающей реальную защиту инвесторов;

технологической зависимостью поглощаемой компании от поставщиков сырья и потребителей готовой продукции;

соответствием цены приобретаемых акций их реальной стоимости;

вероятными действиями исполнительных органов управления и конкурентов, выходящими за рамки действующего законодательства;

макроэкономические;

политические

Классификация мотивов позволяет сделать следующие выводы.

1. Мотивам инвесторов, как правило, придается универсальный характер. Не учитывается тип инвестора, хотя цели финансово-промышленных групп, инвестиционных компаний, торговых фирм и физических лиц существенно различаются. В частности, если стратегической целью поглощения промышленного предприятия со стороны ФПГ может являться получение контроля над определенным сегментом рынка, активное влияние на цены и т.п., то инвестиционные компании и физические лица заинтересованы в первую очередь в получении дивидендов либо в росте котировок акций. Имеют свои отличия и цели приобретения крупных пакетов акций банками.

Таблица 3

Типология механизмов прямого инвестирования

Механизмы прямого инвестирования

Механизмы обеспечения

контроля

Механизмы
конкуренции

Механизмы защиты

Прямые инвестиции во вновь создаваемые компании: а) проведение реорганизации компаний;

б) создание 100% дочерних компаний; организация ФПГ; в) организация финансовых холдингов

Прямые инвестиции в действующие компании освоил:

а) поглощение компаний;

б) приобретение компаний в процессе приватизации;

в) приобретение компаний на стадии арбитражного управления;

г) формирование интегрированных бизнес-групп

Обращение в суд, связанное с обвинением конкурента

в нарушении законодательства;

обращение в суд с заявлением о признании действий конкурента незаконными;

скупка долгов и инициирование процедуры несостоятельности в отношении поглощаемой компании;

заключение соглашения с руководством поглощаемой компании в содействии поглощению;

скупка акций у их мелких держателей (членов трудового коллектива);

повышение цен на приобретаемые инвестором акции по сравнению с другими инвесторами;

оказание давления на постоянных партнеров

Отказ руководства государственного предприятия от акционирования и приватизации:

концентрация акций у одного собственника путем их скупки;

выпуск акций, имеющих особые права по сравнению с обыкновенными;

внесение соответствующих изменений в устав компании, снижающих ее инвестиционную привлекательность;

принятие мер, связанных с «размыванием» уставного капитала;

создание искусственной кредиторской задолженности и залога полезных активов «дружественному» кредитору;

перевод полезных активов во вновь создаваемую либо «дружественную» компанию;

слияние с «дружественной» компанией

Мотивы прямых инвесторов обобщены в табл. 4.

Таблица 4

Представления о мотивации прямых инвесторов

Мотивация прямых инвесторов

Авторы и год появления теорий мотивации прямых инвесторов

Сохранение стоимости денег или получение дохода

Л. Гитман, М. Джонк (1997)

Психологические выгоды, обусловленные желанием «быть главным» в компании;

частные выгоды, заключающиеся в получении привилегий, которыми традиционно пользуются руководители корпораций;

выгоды от возможностей использования инсайдерской информации в интересах других компаний;

выгоды от возможностей использования через другие контролируемые компании;

выгоды от применения трансфертных цен, по которым компания рассчитывается с поставщиками и потребителями

Л. Зингалес (1998)

Потребности компаний в новых рынках;

потребности в повышении эффективности производства;

потребности в сырье, в информации и технологиях;

минимизация или диверсификация рисков

М.В. Энг,

Ф.А. Лис,

Л.Дж. Мауер (1998)

Окончание табл. 4

Мотивация прямых инвесторов

Уменьшение оттока ресурсов, нацеленное на уменьшение издержек:

увеличение/стабилизация притока ресурсов, нацеленное на увеличение/стабилизацию поступлений;

нейтральные по отношению к движению ресурсов мотивы

С.В. Савчук и др. (2001)

Получение и усиление синергического эффекта благодаря:

экономии, обусловленной масштабами деятельности;

комбинированию взаимодополняющих ресурсов;

финансовой экономии за счет снижения трансакционных издержек;

возрастанию рыночной мощи вследствие снижения конкуренции (мотив монополии);

взаимодополняемости в области НИОКР

И.Г. Владимирова и др. (1999)

Стремление к монополии;

спекулятивный мотив;

«обычный» мотив (повышение эффективности функционирования компании по мере роста масштабов производства)

Ф. Шерер,  Д. Росс и др. (1997)

Экономия операционных издержек, обусловленная масштабами деятельности;

экономия затрат на проведение научно-исследовательских работ;

эффект от комбинирования взаимодополняющих ресурсов, увеличение рыночной ниши корпорации, создание налоговых щитов (уход от налогообложения);

возможность покупки корпорации по цене ниже балансовой, диверсификации деятельности компаний

Н.Б. Рудык и Е.В. Семенкова (2000)

2. Большинство исследователей ограничиваются анализом мотивации достаточно узкого круга видов прямых инвестиций, а именно слияний и поглощений, в то время как приобретение крупных пакетов акций (зависимых обществ), реорганизация компаний и другие остаются практически без внимания.

3. Часто не различается мотивация в зависимости от объекта инвестирования. Так, даже для одного инвестора вложение средств в контрольный пакет быстроразвивающейся инновационной компании и в небольшой пакет акций устойчиво функционирующего холдинга или инвестиционного фонда преследует различные цели.

4. Традиционно анализ ограничивается мотивацией собственно инвестора без учета интересов других участников инвестиционного процесса, поскольку считается, что они выполняют техническую функцию, хотя на практике зачастую играют значительную роль (табл. 5).

Таблица 5

Мотивации других участников прямого инвестирования

Участники

Цели прямого инвестирования

Компания, чей пакет акций приобретается

Сохранение команды управляющих, увеличение их вознаграждения, привлечение инвестиций и повышение эффективности работы компании

Окончание табл. 5

Участники

Цели прямого инвестирования

Компания-продавец акций

Получение максимального дохода от продажи акций, даже если это связано с некоторым искажением результатов аудиторской проверки и независимой оценки акций

Компания-посредник (агент), приобретающая акции, действуя по поручению инвестора

Получение дохода от предоставления агентской услуги, связанной с приобретением акций по поручению инвестора. Как правило, размер премии фиксирован либо оценивается как процент от стоимости акций

Номинальный собственник приобретенных акций, компания, на которой числятся приобретенные акции

Получение дохода от предоставления агентской услуги, связанной с номинальным владением акциями. Как правило, размер премии фиксирован либо оценивается как процент от стоимости акций

Компания, создаваемая в результате слияния двух или нескольких компаний

Получение эффекта масштаба производства; экономия от централизации управленческих и технологических функций; усиление позиций за счет увеличения занимаемой доли рынка; увеличение стоимости вновь созданной компании и т.п.

Компании, создаваемые

в результате реорганизации путем разделения компании

Образование юридически самостоятельных компаний, способных динамично развиваться в новых условиях; освобождение от излишнего имущества, мощностей и обязательств и т.п.

Акционеры (участники) компаний – прямых инвесторов

Увеличение стоимости принадлежащих акционерам акций; рост получаемых по этим акциям доходов; усилий позиции на рынке; обеспечение устойчивости бизнеса и его конкурентоспособности; повышение социального статуса акционеров

Другие заинтересованные

и аффилированные лица

Обеспечение гарантии защиты интересов аффилированных лиц при осуществлении прямых инвестиций

Независимые участники, которыми являются оценщики и аудиторские компании

Выполнение аудиторских проверок; независимая оценка акций; поддержание репутации независимого добросовестного эксперта; получение дохода в качестве оплаты выполненных услуг



Pages:   || 2 | 3 |
 





 
© 2013 www.dislib.ru - «Авторефераты диссертаций - бесплатно»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.