авторефераты диссертаций БЕСПЛАТНАЯ РОССИЙСКАЯ БИБЛИОТЕКА - WWW.DISLIB.RU

АВТОРЕФЕРАТЫ, ДИССЕРТАЦИИ, МОНОГРАФИИ, НАУЧНЫЕ СТАТЬИ, КНИГИ

 
<< ГЛАВНАЯ
АГРОИНЖЕНЕРИЯ
АСТРОНОМИЯ
БЕЗОПАСНОСТЬ
БИОЛОГИЯ
ЗЕМЛЯ
ИНФОРМАТИКА
ИСКУССТВОВЕДЕНИЕ
ИСТОРИЯ
КУЛЬТУРОЛОГИЯ
МАШИНОСТРОЕНИЕ
МЕДИЦИНА
МЕТАЛЛУРГИЯ
МЕХАНИКА
ПЕДАГОГИКА
ПОЛИТИКА
ПРИБОРОСТРОЕНИЕ
ПРОДОВОЛЬСТВИЕ
ПСИХОЛОГИЯ
РАДИОТЕХНИКА
СЕЛЬСКОЕ ХОЗЯЙСТВО
СОЦИОЛОГИЯ
СТРОИТЕЛЬСТВО
ТЕХНИЧЕСКИЕ НАУКИ
ТРАНСПОРТ
ФАРМАЦЕВТИКА
ФИЗИКА
ФИЗИОЛОГИЯ
ФИЛОЛОГИЯ
ФИЛОСОФИЯ
ХИМИЯ
ЭКОНОМИКА
ЭЛЕКТРОТЕХНИКА
ЭНЕРГЕТИКА
ЮРИСПРУДЕНЦИЯ
ЯЗЫКОЗНАНИЕ
РАЗНОЕ
КОНТАКТЫ


Pages:     | 1 ||

Оценка эффективности инновационно-инвестиционных проектов, реализуемых на основе государственно-частного партнерства

-- [ Страница 2 ] --

Остановимся на рассмотрении экономического содержания важнейших из показателей, к числу которых, прежде всего, относятся: чистые активы, показатели обеспеченности запасов источниками их формирования.

Величина чистых активов организации характеризует наличие активов, которые не обременены обязательствами, а также уровень защищенности интересов кредиторов, банков и других заимодавцев. Если разница между чистыми активами и уставным капиталом положительна, то выполняется минимальное условие финансовой устойчивости предприятия.

Одним из важнейших показателей, характеризующих финансовую устойчивость, является степень обеспеченности организации собственным оборотным капиталом. Для ее определения следует рассчитать следующие показатели:

1. Наличие собственных оборотных средств (СОС), которое определяется по формуле:

,

где III П – итог раздела «Капитал и резервы» бухгалтерского баланса, руб.; I А – итог раздела «Внеоборотные активы» бухгалтерского баланса, руб.

2. Наличие собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат (СДЗИ), для его расчета используется следующая формула:

,

где III П, I А - те же, что и в предыдущей формуле; IV П – итог раздела «Долгосрочные обязательства» бухгалтерского баланса, руб.

3. Общая величина основных источников формирования запасов и затрат (ИФЗЗ), которая рассчитывается следующим образом:

,

где III П, IV П, I А - те же, что и в предыдущих формулах; ЗКС – заемные краткосрочные средства, руб.

Трем показателям наличия источников формирования запасов соответствуют три показателя обеспеченности запасов:

1. Излишек (+) или недостаток (-) собственных оборотных средств (±СОС):

,

где З – величина статьи «Запасы» бухгалтерского баланса, руб.

2. Излишек (+) или недостаток (-) собственных и долгосрочных источников формирования запасов и затрат (±СДЗИ):

,

3. Излишек (+) или недостаток (-) общей величины основных источников для формирования запасов и затрат (±ИФЗЗ):

.

В зависимости от степени обеспеченности запасов и затрат источниками финансирования различают четыре вида финансовой устойчивости.

  • Абсолютная устойчивость финансового состояния, которая характеризуется излишком источников формирования собственных оборотных средств над фактической величиной запасов и затрат. Она задается условием:

.

Общепринятая модель оценки абсолютной устойчивости финансового состояния требует усовершенствования с тем, чтобы обеспечить сбалансированность денежных средств и дебиторской задолженности предприятия с его краткосрочными обязательствами. Поэтому для подтверждения данного типа устойчивости необходимо дополнительно рассчитать коэффициент срочной ликвидности.

  • Нормальная устойчивость финансового состояния, при которой запасы и затраты обеспечиваются суммой собственных оборотных средств. Она гарантирует платежеспособность предприятия и соответствует следующему условию:

.

  • Неустойчивое финансовое состояние, сопряженное с нарушением ликвидности предприятия; оно задается условием:

.

  • Кризисное финансовое состояние, при котором запасы и затраты не обеспечиваются источниками формирования. Его характеризуют следующие неравенства:

.

Еще одно уточнение в анализе обеспеченности собственными оборотными средствами состоит в том, что фактическую величину средств следует сравнивать с нормативным значением, которое должно определяться предприятием самостоятельно; при этом фактическая величина должна быть скорректирована на величину неликвидных активов.

Методика расчета коэффициентов финансовой независимости, долгосрочного привлечения заемных средств, покрытия долгосрочных обязательств, текущей и срочной ликвидности, а также рентабельности продаж является общепризнанной и не требует особого пояснения.

Показатель рентабельности производственных фондов позволяет определить прибыль, получаемую на действительную стоимость имущества предприятия. Для этого необходимо значение чистой прибыли предприятия разделить на восстановительную стоимость основных средств и запасов.

Среди предложенных нормативных значений показателей, приведенных в таблице 1, не существует единого мнения относительно норматива коэффициента текущей ликвидности. При установлении нормативного значения к данному показателю следует исходить из того, что величина производственных запасов должна покрываться собственными средствами, а дебиторская задолженность – краткосрочными обязательствами. Поэтому отношение дебиторской задолженности к краткосрочным обязательствам принимается равным единице, а значение отношения производственных запасов к краткосрочным обязательствам зависит от отраслевых особенностей и обоснованности нормативных значений.

Основное достоинство предложенной системы показателей заключается в том, что она позволяет определить достаточность собственного капитала и ликвидности, стабильность доходов, хорошее качество активов, достаточный уровень рентабельности, обеспеченность запасов предприятия источниками их формирования для принятия решения об участии предприятия в реализации инновационно-инвестиционного проекта на условиях государственно-частного партнерства. Эта система показателей в значительной степени способствует снижению риска возможного банкротства предприятий и тем самым позволяет избежать потерь бюджетных средств, выделяемых из Инвестиционного Фонда РФ.

  1. Предложены пять этапов анализа эффективности инновационно-инвестиционных проектов государственно-частного партнерства, связанных со строительством и эксплуатацией автомобильной дороги.

Оценку инновационно-инвестиционного проекта государственно-частного партнерства, связанного со строительством и эксплуатацией автомобильной дороги, целесообразно осуществлять в пять этапов:

  1. общая характеристика проекта;
  2. сбор исходной информации для проведения оценки;
  3. обеспечение принципов и условий реализации проекта;
  4. оценка эффективности реализации проекта;
  5. обоснование выводов и принятие решения о реализации проекта.

На первом этапе необходимо дать общую технико-экономическую характеристику проекта, а также провести описание общей схемы реализации проекта. Данная стадия предполагает идентификацию идеи проекта – выявление источников дохода, описание того, как технически и организационно выглядит реализация инновационной идеи, а также определение основных участников проекта.

На втором этапе оценки проекта проводится подготовка исходной информации для расчетов. Для оценки любого проекта необходимо подготовить данные по четырем основным блокам: выручка от реализации (доходы), текущие затраты, инвестиционные затраты, источники финансирования.

К наиболее важным источникам информации для анализа эффективности реализации проекта по строительству и эксплуатации автомобильной дороги относятся: система планов проекта; нормы и нормативы расхода материально-энергетических, трудовых, финансовых ресурсов; данные бухгалтерского учета и отчетности; правовая, налоговая и финансовая информация.

Третий этап связан с обеспечением принципов и условий реализации проекта. На данном этапе проводится анализ финансового состояния участников проекта; оценивается финансовая реализуемость проекта.

Оценка финансового состояния участников проекта и финансовой реализуемости проекта призваны охарактеризовать потенциальную возможность компании-инициатора реализовать данный проект. Оценка финансового состояния участников проекта базируется на расчете абсолютных и относительных показателей; оценка финансовой состоятельности проекта – на моделировании бюджета и контроле неотрицательного остатка свободных денежных средств на каждом из этапов реализации проекта.

Четвертый этап заключается в проведении анализа эффективности проекта, позволяющего определить потенциальную доходность проекта и его социальную значимость. Он основан на расчете таких показателей, как чистый дисконтированный доход, срок окупаемости, индекс доходности затрат, внутренняя норма доходности. Оценка эффективности реализации проекта должна проводиться при возникновении замысла; при технико-экономическом обосновании проекта; в процессе осуществления проекта. Это позволит отследить изменения анализируемой ситуации, а также своевременно принять управленческие решения по корректировке эффективности реализации проекта.

Оценка эффективности инновационно-инвестиционного проекта должна осуществляться в два основных этапа: оценка общественной и коммерческой эффективности; оценка эффективности участия в проекте.

На пятом этапе происходит интерпретация результатов, заключающаяся в характеристике привлекательности, выполнения проекта с целью принятия решения о его реализации или отказе от такой реализации, а также в корректировке первоначальной идеи проекта, если в этом есть необходимость. Для принятия решения о привлекательности (отсутствии привлекательности) проекта необходимо определить, обеспечивает ли проект желаемый уровень показателей за тот срок, который данный участник проекта считает для себя приемлемым.

  1. Обоснован ряд показателей, необходимых для интегральной оценки эффективности инновационно-инвестиционных проектов, реализуемых на основе государственно-частного партнерства.

При оценке эффективности реализации проектов, связанных со строительством и эксплуатацией автомобильных дорог, необходимо учитывать некоторые особенности.

Во-первых, встает вопрос о величине капитальных вложений на строительство дорог. Капитальные вложения в строительство должны определяться с учетом качества дорожного покрытия, его долговечности и ремонтопригодности, при этом должно быть экономическое обоснование стоимости строительства автодороги. Средний срок полезного использования автомобильной дороги составляет 25-30 лет, следовательно, в процессе ее эксплуатации возникает необходимость проведения текущего, а также капитального ремонтов. В сумму затрат проекта (себестоимость) необходимо включать не только размер капитальных вложений, но также и затраты по эксплуатации объекта.

Следует отметить, что стоимость строительства автомобильной дороги зависит от технической категории, числа полос движения, климатических условий и рельефа, в которых расположен объект, количества мостов и путепроводов, транспортных развязок, необходимых природоохранительных мероприятий и других факторов, влияющих на стоимость строительства.

Во-вторых, возникает сложность в определении дохода от реализации автотранспортных проектов, предусматривающих бесплатный проезд по трассе, а также срока окупаемости проекта. Ведь строительство автомобильной дороги предполагает немалые капиталовложения, но получение прибыли непосредственно от эксплуатации дорожного полотна затруднено из-за бесплатности проезда по большинству федеральных трасс РФ.

В части капитальных вложений дорога должна обеспечить нормальную рентабельность и должна амортизироваться. При этом в силу логики конкуренции рентабельность автомобильной дороги не должна быть меньше среднего значения рентабельности производственных фондов по стране.

В этой связи следует ввести для бесплатных дорог такое понятие как «условная выручка от эксплуатации автомобильной дороги». Такая выручка должна включать следующие составляющие:

,

где УДг – условный доход (условная выручка) в расчете на год при бесплатном проезде по автомобильной дороге, руб.; А – величина амортизации по автодороге за год, руб. (при ее определении в качестве стоимости трассы принимается величина капитальных вложений на ее строительство, а норма амортизации устанавливается исходя из предполагаемого срока эксплуатации автодороги); Сэ – стоимость эксплуатации за год, руб. (она определяется как сумма нормативных затрат на текущий и капитальный ремонты и фактических затрат на эксплуатацию); Пн – величина прибыли в расчете на год от реализации проекта строительства автомобильной дороги, руб.

В случае, когда проезд по автодороге является платным, доход за год следует рассчитывать по формуле:

,

где В –доход (выручка) за год при платном проезде по автодороге, руб.; Ц – плата за проезд по дороге, руб.; ПС – пропускная способность автодороги, машин/год.

Важно понимать, что при строительстве автомобильной дороги по современным технологиям с использованием высококачественных строительной техники и материалов повышается качество дорожного полотна, что в свою очередь, увеличивает продолжительность эксплуатации транспортных средств, экономию расхода горючего, экономию времени на преодоление одних и тех же расстояний, а, следовательно, и объем перевозок. Такое влияние можно считать дополнительным эффектом от реализации инновационно-инвестиционного проекта. В этом случае возникает интегральный эффект от реализации проекта строительства автомобильной дороги, когда в доход от эксплуатации автодороги следует включать не только выручку, но и дополнительный эффект, связанный с улучшением качества трассы. Для его определения следует использовать следующую формулу:

,

где ИЭ – интегральный эффект от реализации инновационно-инвестиционного проекта строительства и эксплуатации автомобильной дороги, руб.; Эд – дополнительный эффект от реализации проекта, обусловленный применением инновационных технологий для строительства автомобильной дороги, руб.

В-третьих, в случае взимания платы за проезд, встает вопрос обоснованности установления цены. При ее установлении необходимо исходить из покупательской способности пользователей и величины той дополнительной выгоды, которую они получают.

При оценке эффективности проекта важное внимание должно уделяться определению ставки дисконта, т.е. ожидаемой нормы прибыли на вложенный капитал. Реализация проектов государственно-частного партнерства осуществляется как минимум 2 участниками – государством и частным инвестором, каждый из них устанавливает свою ставку дисконта, определяет свой процент ожидаемой прибыли. Поэтому оценка эффективности участия в проекте не может быть проведена на основе единой дисконтной ставки, для каждого участника такую оценку необходимо проводить на основе установленной именно им нормы дисконта.

При оценке общественной эффективности предполагается, что реализацией проекта занимается только один участник (в нашем случае – государство), в этом случае берется социальная ставка дисконта.

При оценке коммерческой эффективности учитываются интересы всех участников проекта, поэтому необходимо использовать в расчетах средневзвешенную ставку дисконта. Для ее определения следует применять следующую формулу:

,

где – средневзвешенная ставка дисконтирования, %; Еj – норма дисконта j-го участника реализации проекта, %; dj – удельный вес j-го участника реализации проекта, определяемый исходя из размера капитальных вложений, %.

При расчете оценочных показателей эффективности реализации проектов строительства и эксплуатации автомобильной дороги особое внимание следует уделять расчету показателей индекса доходности затрат. Это связано с тем, что получение дохода от реализации таких проектов затруднено из-за существенного объема капиталовложений и бесплатности проезда по большинству российских автодорог федерального назначения.

  1. Разработаны методики анализа общественной и коммерческой эффективности для оценки инновационно-инвестиционных проектов, реализуемых на условиях государственно-частного партнерства.

В качестве расчетного года для оценки общественной и коммерческой эффективности инновационно-инвестиционных проектов ГЧП следует принимать год непосредственного начала эксплуатации проекта. Поскольку расчетный год не совпадает с годом начала капитальных вложений, а наступит уже после их осуществления, величину капитальных вложений необходимо привести к расчетному году с помощью метода наращивания. Именно такое значение капитальных вложений следует использовать при расчете чистого дисконтированного дохода и показателей индекса доходности затрат.

При оценке общественной и коммерческой эффективности должен быть учтен инновационный эффект от реализации проекта (в нашем случае – от строительства и эксплуатации скоростной автомобильной дороги).

Оценка общественной эффективности должна проводиться с учетом интегрального эффекта от реализации проекта. При этом важно отметить следующие моменты:

  1. Если для строительства автодороги используются новые эффективные дорожно-строительные материалы, то это приведет к увеличению срока эксплуатации дороги, и как следствие к уменьшению затрат на ее эксплуатацию и текущий ремонт.
  2. Высокое качество дорожного покрытия, а также дренажа трассы будет способствовать экономии расхода топлива и увеличению службы автомобиля.

Увеличение срока службы автомобиля приведет к экономии средств его собственника. Расчет экономии средств следует производить из предположения, что по автомагистрали в течение всего периода ее эксплуатации будет ездить одно и то же количество автомобилей, определенное пропускной способностью трассы, средняя стоимость которых представляет собой фиксированную величину. Тогда для определения экономии одного владельца транспортного средства стоимость автомобиля умножается на процент увеличения срока службы автомобиля. Чтобы установить общую экономию средств собственников машин, обусловленную высоким качеством автомагистрали, на шаге расчета следует умножить полученное значение на пропускную способность трассы.

Поскольку внедрение инновационных технологий приведет к получению интегрального эффекта от реализации транспортного проекта, необходимо уточнить формулы для расчета показателей индекса доходности затрат.

Индекс доходности затрат без учета дисконтирования (ИДЗ) можно рассчитать по формуле:

,

где РПi – выручка от реализации проекта на i-м шаге осуществления проекта, руб.; Кпк – коэффициент увеличения пропускной способности автомобильной дороги; m – число шагов, за которое рассчитываются денежные потоки от операционной, инвестиционной и финансовой деятельности, вызванные реализацией проекта; Этi – экономия расхода топлива на i-м шаге расчета, обусловленная внедрением инновационных технологий в строительстве и эксплуатации автомобильных дорог, руб.; Эсi – экономия на капитальных вложениях у собственников автотранспортных средств на i-м шаге расчета, обусловленная высоким качеством автомобильной дороги, руб.; Сi – сумма затрат на i-м шаге реализации проекта, руб.; Кi – капитальные вложения, включая кредиты, необходимые для осуществления проекта, на i-м шаге расчета, руб.; Кнi – коэффициент наращивания на i-м шаге расчета; ПКi – сумма процентов за полученный для реализации кредит, выплаченная кредитору на i-м шаге расчета, руб.

Тогда для определения индекса доходности дисконтированных затрат (ИДДЗ) следует применять формулу:

,

где Кдi – коэффициент дисконтирования на i-м шаге расчета; обозначения остальных показателей те же, что и в предыдущей формуле.

III. ЛИЧНЫЙ ВКЛАД АВТОРА В ПРОВЕДЕННОЕ ИССЛЕДОВАНИЕ

Основные научные результаты, полученные автором, заключаются в обосновании теоретических положений и разработке методических рекомендаций по управлению инновационно-инвестиционными проектами, реализуемыми через соглашения между государством и частным бизнесом.

Вклад автора в диссертационное исследование:

- уточнено понятие и предложены формы государственно-частного партнерства, приемлемые для российской экономики;

- намечены направления совершенствования нормативно-законодательной базы, регулирующей реализацию инновационно-инвестиционных проектов ГЧП;

- систематизированы критерии и правила, которыми необходимо руководствоваться при выборе и реализации инновационно-инвестиционных проектов государственно-частного партнерства;

- разработана и обоснована методика анализа устойчивости финансового состояния исполнителя инновационно-инвестиционного проекта, реализуемого на условиях ГЧП;

- разработаны методики анализа общественной и коммерческой эффективности для инновационно-инвестиционных проектов, связанных со строительством и эксплуатацией автомобильной дороги.

IV. НАУЧНАЯ НОВИЗНА ИССЛЕДОВАНИЯ

Научная новизна диссертационного исследования состоит в обосновании теоретических положений и разработке методических рекомендаций по управлению инновационно-инвестиционными проектами, реализуемыми на условиях государственно-частного партнерства. Реализация теоретических положений и практических рекомендаций, направленных на совершенствование процесса оценки эффективности инновационно-инвестиционных проектов, осуществляемых между государством и частным сектором экономики, будет способствовать как развитию механизмов государственно-частного партнерства в России, так и повышению эффективности их работы.

Исследование вопросов оценки эффективности инновационно-инвестиционных проектов, реализуемых через соглашения государственно-частного партнерства, позволило получить следующие новые научные результаты:

- разработаны рекомендации по совершенствованию нормативно-законодательной базы, позволяющие повысить оценку эффективности проектов за счет включения в законодательные акты методов оценки, критериев, правил и условий, которые необходимо соблюдать при реализации инновационно-инвестиционных проектов государственно-частного партнерства;

- разработана методика анализа финансового состояния предприятий, участвующих в реализации инновационно-инвестиционных проектов ГЧП. Применение этой методики оценки финансового состояния будет способствовать предотвращению банкротства таких предприятий;

- обоснованы источники информации, необходимые для оценки инновационно-инвестиционных проектов, реализуемых через соглашения государственно-частного партнерства;

- разработан алгоритм расчета интегральной эффективности инновационно-инвестиционных проектов, осуществляемых на условиях сотрудничества между государством и частным сектором экономики;

- разработаны методики анализа общественной и коммерческой эффективности инновационно-инвестиционных проектов, реализуемых через соглашение государственно-частного партнерства.

V. ТЕОРЕТИЧЕСКАЯ И ПРАКТИЧЕСКАЯ ЗНАЧИМОСТЬ РАБОТЫ

Теоретическая и практическая значимость работы заключается в возможности ее использования для:

- дальнейших теоретико-методологических и научно-практических исследований в области развития государственно-частного партнерства;

- совершенствования нормативно-правовой базы российской экономики в целях создания благоприятного делового климата, способствующего развитию ГЧП;

- преподавания ряда экономических дисциплин в высшей школе, в которых взаимодействию государства и бизнеса уделяется достаточно большое внимание, а, кроме того, при чтении базовых курсов лекций по проблемам эффективной системы хозяйствования в условиях рынка.

Основные положения и выводы диссертационного исследования могут быть использованы:

- при выработке стратегии дальнейшего развития государственно-частного партнерства в России;

- при принятии управленческих решений государственными органами и собственниками предприятий о возможности реализации инновационно-инвестиционных проектов государственно-частного партнерства.

VI. АПРОБАЦИЯ И ВНЕДРЕНИЕ РЕЗУЛЬТАТОВ ИССЛЕДОВАНИЯ

И ПУБЛИКАЦИИ

Основные положения диссертационной работы докладывались автором на научно-практических конференциях в Санкт-Петербургском государственном университете аэрокосмического приборостроения.

Отдельные теоретические положения диссертации используются в учебном процессе при чтении лекций по курсам «Стратегия инновационной деятельности предприятия», «Комплексный экономический анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия».

Основное содержание диссертационной работы отражено автором в 8 печатных работах общим объемом 3,05 п.л., в том числе лично автора – 3,05 п.л.

Основные результаты диссертации опубликованы в следующих научных работах:

  1. Ржавина Н. А. Сущность и содержание государственно-частного партнерства // Актуальные проблемы экономики современной России: сб. научных трудов / под ред. А. А. Оводенко. СПб.: ГУАП, 2010. Вып. 6. 0,39 п.л.
  2. Ржавина Н. А. Законодательное регулирование государственно-частного партнерства // Научная сессия ГУАП: сб. докл.: в 3 ч., Ч. III. Гуманитарные науки / СПб.: ГУАП, 2010. 0,38 п. л.
  3. Ржавина Н. А. Обоснование правил реализации инновационно-инвестиционного проекта через соглашение государственно-частного партнерства // Актуальные проблемы экономики современной России: сб. научных трудов / под ред. А. А. Оводенко. СПб.: ГУАП, 2011. Вып. 7. 0,4 п. л.
  4. Ржавина Н. А. Обоснование критериев реализации инновационно-инвестиционного проекта через соглашение государственно-частного партнерства // Вестник ИНЖЭКОНА. Серия Экономика. 2011. Выпуск 2 (45). 0,29 п. л.
  5. Ржавина Н. А. Информационная база анализа инновационно-инвестиционных проектов // Современные аспекты экономики. 2011. №5 (165). 0,45 п. л.
  6. Ржавина Н. А. Методика анализа устойчивости финансового состояния участника инновационно-инвестиционного проекта государственно-частного партнерства // Бизнес в законе. 2011. № 4. 0,3 п. л.
  7. Ржавина Н. А. Модели и виды государственно-частного партнерства // Научная сессия ГУАП. Сб. докл.: В 3 ч., Ч. III. Гуманитарные науки / СПб.: ГУАП, 2011. 0,38 п. л.
  8. Ржавина Н. А. Вопросы регулирования реализации инновационно-инвестиционных проектов на основе государственно-частного партнерства // Вестник ЛГУ им. А.С. Пушкина: научный журнал. Т.6. Экономика. 2011. №3. 0,46 п.л.





Формат 60х84 1\16.Бумага офсетная.
Печать офсетная. Тираж 100 экз. Заказ № 524.



Pages:     | 1 ||
 





 
© 2013 www.dislib.ru - «Авторефераты диссертаций - бесплатно»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.