Институционально-экономические детерминанты структурирования инвестиционных потоков

Доказано, что структура российской экономики отражает одну из ее фундаментальных особенностей – диспропорции отраслевой организации. В отраслевой организации инвестиционных потоков наблюдается значительный разброс значений долей инвестиций. Наибольшая доля инвестиций в 2007 г. была направлена в транспорт и связь (0,21)4, добычу топливно-энергетических полезных ископаемых (0,138), производство и распределение электроэнергии, газа и воды (0,074). Наименьший объем инвестиционных вложений в общей структуре инвестиций был характерен для производства кожи, изделий из кожи и производства обуви (0,0004), текстильного и швейного производства (0,001), производства судов, летательных и космических аппаратов и прочих транспортных средств (0,004). Тогда как российская структурно-инвестиционная политика, направленная на преодоление отраслевых деформаций в экономике, должна обеспечивать постепенное приведение структуры производства в соответствие с платежеспособным спросом с целью наиболее полного использования имеющихся ресурсов, определения максимально конкурентоспособных производств, отраслей экономики и реализации научно-технического потенциала. В тоже время в диссертации обосновано, что согласно концепции создания траектории развития институционального направления директивный вектор инвестиционных вложений может формировать неоптимальность, мультиплицируя себя во времени.

Во втором разделе «Институциональные основы структурирования инвестиционных потоков в российской экономике» исследованы институциональные и экономические детерминанты использования собственных средств организаций в форме амортизационных отчислений и прибыли как источника инвестиционных вложений, государственных инвестиций и иностранного капитала.

Недостаток собственных средств организаций, высокий процент по привлекаемым кредитам ограничивают возможности модернизации оборудования как конкурентного преимущества. В связи с этим усиливается актуальность эффективного и в соответствии с назначением использования амортизационных отчислений в качестве источника расширенного воспроизводства основного капитала. Проблема использования амортизационных отчислений как полноценного источника инвестиций порождена существующим уровнем инфляции, который обесценивает их. В работе обосновано, что позитивное влияние амортизационных отчислений и прибыли на отраслевую структуру экономики сдерживается институциональными детерминантами: отсутствием четких законодательно установленных норм периодичности переоценки стоимости основных фондов предприятий, целевого использования и другими условиями. Результатом этого явился существенный износ основных фондов, превысивший в период 2004-2007 гг. 53% по добывающим отраслям, 46% - по обрабатывающей промышленности. При этом в 2007 г. коэффициент обновления превышал коэффициент выбытия (6,7 против 1,0 – для добывающих отраслей; 6,6 против 1,9 – для обрабатывающей промышленности). Следствием незначительных темпов роста коэффициента обновления в совокупности с высокой долей износа основных фондов является превышение фактических сроков службы над нормативными.

Экономическими детерминантами процесса обновления основного капитала, проанализированными в диссертации, являются ставка процента по кредитам и норма прибыли предприятий. Превышение ставки процента по кредитам над нормой прибыли сдерживает использование привлеченных инвестиций. Средневзвешенная ставка по кредитам со сроком погашения свыше одного года в январе-декабре 2008 г. выросла с 12,0% до 14,1%5. Проблема разрыва процентной ставки и уровня рентабельности предприятий определяется в работе как институциональный ограничитель структурных изменений в экономике, которые должны сопровождаться повышением эффективности промышленности и сельского хозяйства. Цены выбывших основных фондов в расчете на сопоставимую единицу измерения таких фондов ниже, чем у вновь вводимых, а, следовательно, производство в основном физически изношено и морально устарело, что лимитирует возможность производства конкурентоспособных товаров. Обосновано, что в условиях мирового финансового кризиса стимулирующим фактором проведения более эффективной амортизационной политики является принятие изменений в законодательство РФ, в том числе с 2009 г. увеличен размер амортизационной премии; предприятия получили возможность в состав расходов единовременно включать до 30% затрат на капитальные вложения в основные средства, установленный размер амортизационной премии применяется исключительно к объектам, введенным в эксплуатацию с 01.01.2008 г., которые предполагается использовать в течение пяти лет. К проанализированным в диссертации нововведениям налогового законодательства также относится предоставление возможности налогоплательщику изменять метод амортизации в течение срока эксплуатации объекта: переход с линейного на нелинейный – без ограничений, в обратной последовательности – переход возможен только по истечении пяти лет. В работе в качестве благоприятных институциональных условий отражена необходимость расчета амортизации применительно к группе, а не к объекту, в соответствии с установленными коэффициентами, что позволяет осуществлять амортизационные отчисления в большем размере, соответственно ориентир делается на возможность получать больший налоговый эффект от инвестиций в основные средства в первые годы их использования. Обосновано, что целевое направление амортизационных отчислений предприятиями предусматривает необходимость усиления аудиторского контроля за своевременностью начисления и использования данных средств.

В работе обосновано положение о том, что структурирование отношений между субъектами рынка инвестиций обеспечивается только тогда, когда рынок поддерживается институциональной инфраструктурой, формирование, функционирование и развитие которой гарантируется государством. Государственное управление направлено на проведение организационно-экономических и законодательно-правовых мероприятий в целях привлечения инвестиционных ресурсов и концентрации инвестиционных вложений в потенциальных точках роста с целью ускорения социально-экономического развития. В диссертации исследована одна из прямых форм воздействия государства на инвестиционный рынок, когда государство выступает в роли инвестора - реализация инвестиционных программ федерального бюджета, основная задача которых заключается в соответствии ориентирам стратегического развития страны и эффективном распределении государственных инвестиций. Анализ государственных инвестиций, включающих в себя средства федеральных целевых программ (ФЦП) и федеральной адресной инвестиционной программы (ФАИП), позволил определить динамику объема инвестиций, в том числе в условиях кризиса: в 2005-2006 гг. доля государственных вложений в общем объеме инвестиций увеличилась с 19,3% до 19,8%, с последующим снижением до 18,4% в 2007 г. и до 17,3% в 2008 г.; в 2009 г. рост объема инвестиций, предусмотренных ФАИП составил более 2,05 раза6, в том числе по комплексу «дорожное хозяйство» инвестиции выросли с 96 млрд. руб. до 193 млрд. руб., по агропромышленному комплексу – с 7 млрд. руб. до 14 млрд. руб., вместе с тем, в 2008 году из ФАИП исключено финансирование объектов, относящихся к собственности субъектов РФ и муниципальной собственности. Доказано, что приоритеты промышленного развития изначально базируются на финансировании через бюджетные каналы, что в дальнейшем способствует привлечению средств частных инвесторов в данные проекты.

Обосновано, что в условиях дефицита ликвидности государственная поддержка направлена на инвестиционные проекты, обладающие максимальной значимостью для страны, способные достигнуть наибольших социальных, экономических и бюджетных эффектов. Эффективное государственное управление инвестиционными потоками должно исходить из принципа селективности, включающего в себя дифференциацию проектов в зависимости от целей государственного регулирования в определенной области и степени развитости институционально-правовой основы инвестирования.

Исследование структуры иностранных инвестиций, временно заполняющих разрыв между потребностями отечественных компаний в инвестиционных ресурсах и объемом инвестиционных средств, которые предлагаются для привлечения на внутреннем рынке, позволило выявить особенности отраслевой организации иностранных инвестиционных потоков и наибольшие темпы роста иностранных инвестиций: в 2006 г. - в строительстве, финансовой деятельности, в 2007 г. – в строительстве, металлургическом производстве и производстве готовых металлических изделий. Приток иностранных инвестиций за 2007 г. превысил 120 млрд. долл., увеличившись по отношению к 2000 г. в 11 раз, однако в условиях мирового кризиса объем иностранных инвестиций в российскую экономику в 2008 г. сократился и составил 85,8%7, что соответственно скорректировало структуру иностранных инвестиций. В диссертации исследован полиструктурный характер иностранных инвестиций, определяющий организацию инвестиционных потоков, наибольшую долю в которых занимают прочие инвестиции, включающие краткосрочные кредиты при сравнительно низкой доле прямых и портфельных.

В рамках развития инвестиционного процесса и поддержания определенного уровня инвестиционных вложений в условиях финансового кризиса проанализированы изменения в налоговом законодательстве, в том числе выразившиеся в освобождении от НДС ввозимого на территорию РФ иностранными инвесторами технологического оборудования в качестве вклада иностранного участника в уставный капитал организации, данный порядок освобождения от НДС действует только для оборудования, не имеющего российских аналогов. Доказано, что принимая во внимание стратегически важный аспект структурирования внутригосударственных и привлечения иностранных инвестиций, в современных условиях адаптация российской экономики к общемировым тенденциям с целью создания благоприятного климата для иностранных инвестиций позволит минимизировать неблагоприятные кризисные воздействия и улучшить конкурентные позиции российской экономики.

В третьем разделе «Институциональная организация региональных инвестиционных потоков» исследуются структурно-динамические характеристики инвестиционного процесса на региональном уровне, анализируется влияние институционально-экономических детерминантов на изменение институциональной структуры инвестиционного процесса, в том числе в условиях финансового кризиса.

Максимально возможное для инвестиционной емкости территории привлечение инвестиций в проекты способствует укреплению позиций «отрасли-реципиента» на внешнем по отношению к региону рынке. На основании стратегических целей развития региона определяются приоритетные отрасли, сферы инвестирования, приоритетные технологические цепочки (кластеры), приоритетные объекты для инвестирования. Анализ инвестиционных потоков в регионе за период 2000-2007 гг. позволил выявить положительную динамику инвестиций в основной капитал: наибольший прирост инвестиций был отмечен в 2006 г., когда объем инвестиционных вложений в основной капитал увеличился более чем в 1,5 раза, в 2008 г. прирост инвестиций составил 130,4%.

Обоснован учет влияния институционально-экономических детерминантов при проведении региональной инвестиционной политики с целью воздействия на объем и структуру инвестиционных потоков, что позволило проанализировать формы поддержки инвестиционной деятельности: предоставление на конкурсной основе государственных гарантий Ростовской области по инвестиционным проектам; размещение на конкурсной основе средств областного бюджета для финансирования инвестиционных проектов; предоставление льгот по налогам инвесторам; предоставление субсидий на компенсацию части расходов по уплате процентов по привлеченным организациями кредитам на реализацию инвестиционных проектов. Поскольку суммы недополученных налогов не берутся в расчет бюджетного потенциала региона, предоставление льгот по налогу на прибыль является практически недоступным инструментом для регионов с низкой бюджетной обеспеченностью, тогда как в Ростовской области используется максимально допустимая налоговая льгота.

В работе акцентировано внимание на предусмотренную государственную поддержку в соответствии с областным бюджетом на период 2008-2010 гг. посредством субсидирования сельскохозяйственным товаропроизводителям, организациям агропромышленного комплекса, фермерским хозяйствам на возмещение части затрат на уплату процентов по инвестиционным кредитам и займам, полученным на срок до восьми лет. Сумма субсидий при утверждении областного бюджета составила соответственно на 2008, 2009, 2010 гг. – по 117,6 млн. руб.8 В условиях финансового кризиса данные суммы были пересмотрены и в декабре 2008 г. было принято решение увеличить субсидирование по кредитам до 122,927 млн. руб. на 2008 г., на 2009 г. увеличение составило 131%, на 2010 г. увеличение также составило 131%.

Проанализировано одно из важнейших направлений региональной инвестиционной политики по привлечению финансовых ресурсов для реализации инвестиционных проектов на территории Ростовской области - укрепление сотрудничества и установление деловых отношений с финансово-кредитными институтами, международными консалтинговыми и финансовыми организациями, что предопределено поиском предприятиями источников привлечения долгосрочных денежных средств для расширения производства, приобретения нового оборудования в связи с проблемой неполучения необходимых финансовых ресурсов в кредит под приемлемую ставку.

Институциональные ограничения, которые оказывали влияние на освоение выделенных бюджетных средств на инвестиционные цели, проявлялись в недостаточной квалификации заказчиков при подготовке первоначальной документации для процедуры размещения заказа, разработке и установлении положений контрактов, что препятствовало качественному выполнению сторонами своих обязательств и эффективному использованию бюджетного источника финансирования.

Важной составляющей инвестиционного процесса являются институциональные изменения на рынке инвестиций, которые предопределяют структуру инвестиционных потоков. В период с 2000-2008 гг. в Ростовской области наблюдалась тенденция существенной доли в структуре инвестиций финансирования за счет бюджетных средств, являющегося одной из форм государственной поддержки инвестиционной деятельности. Региональные власти в рамках проводимой инвестиционной политики, несмотря на общую намечающуюся тенденцию снижения объемов инвестиционных вложений, корректируют деформацию в инвестиционных планах. В связи с кризисными явлениями изменяется институциональная структура рынка инвестиций, что проявляется в увеличении доли финансовых вложений со стороны региональных властей и применении компенсаторного механизма замещения дефицита инвестиционных ресурсов, в том числе посредством налоговых льгот и покрытия части расходов по уплате процентов по привлеченным организациями кредитам на инвестиционные цели, в корректировке схемы взаимодействия с инвесторами по выполняемым проектам, в усилении контроля за используемыми инвестиционными ресурсами.

В Заключении подведены итоги работы и сделано краткое резюме результатов проведенного исследования.

Статьи, опубликованные в периодических научных изданиях, рекомендованных ВАК Российской Федерации:

1. Кривошлыкова Е.В. Инвестиционная политика региона как базовая определяющая потенциального роста инвестиций // Экономический вестник Ростовского государственного университета. №4. – Ростов-на-Дону: АкадемЛит, 2006. – (0,44 п.л.)
2. Кривошлыкова Е.В. Роль и место контрактных отношений в инвестиционной сфере // Экономический вестник Ростовского государственного университета. 5 том, №1, 3 часть. – Ростов-на-Дону: АкадемЛит, 2007. – (0,42 п.л.)
3. Кривошлыкова Е.В. Структура инвестиционных потоков в условиях трансформационно-отраслевых сдвигов // Экономический вестник Ростовского государственного университета. №4, 2 часть. – Ростов-на-Дону: АкадемЛит, 2008. – (0,6 п.л.)

Статьи, опубликованные в научных изданиях:

1. Кривошлыкова Е.В. Мотивационная составляющая формирования эффективной институциональной инфраструктуры в инвестиционной политике государства // Сборник научных материалов IV Международной Интернет-конференции экономического факультета РГУ под ред. Белокрыловой О.С. Институциональное проектирование и его роль в повышении эффективности государственной экономической политики. – Ростов-на-Дону, 2006. – (0,37 п.л.)
2. Кривошлыкова Е.В. Механизмы государственного управления инвестиционными потоками в условиях становления смешанной экономики // Материалы всероссийской научно-практической конференции «Проблемы функционирования общественного сектора в трансформационной экономике». ГОУ ВПО «Орловский государственный университет». – Орел, 2006. – (0,3 п.л.)
3. Кривошлыкова Е.В. Специфика инвестиционных процессов в условиях глобализации // Сборник научных материалов международной студенческой научной конференции РМИЭУ «Стратегии развития в условиях глобализации». – Ростов-на-Дону, 2006. – (0,34 п.л.)
4. Кривошлыкова Е.В. Инвестирование как механизм активизации инновационного потенциала: Государственное управление инвестиционными потоками в сферу инноваций. Венчурный капитал как финансовое звено инновационной инфраструктуры // Монография под ред. Н.Д. Елецкого «Предпосылки и механизмы перехода к инновационному развитию региональной экономики». ЮНЦ РАН. – Ростов-на-Дону, 2008. – (1,02 п.л.)
5. Кривошлыкова Е.В. Активизация инвестиционных потоков как фактор развития Общества, основанного на знаниях // Сборник статей "Knowledge Society". – Sozopol, Bulgaria, 2008. – (0,42 п.л.)
6. Кривошлыкова Е.В. Инвестиционные потоки в инновационном секторе российской экономики // Сборник по итогам международной научно-практической конференции по экономике на тему «Конкурентоспособность российской экономики: факторы роста и императивы развития». – Краснодар: изд-во Кубанского государственного аграрного университета, 2008. – (0,4 п.л.)

1 Отчет о развитии банковского сектора и банковского надзора в 2007 году. Центральный банк РФ. – 2008. – С. 24

2 Составлен автором на основе данных Федеральной службы государственной статистики РФ // http://gks.ru

3 Рассчитана и составлена автором на основе данных Российского статистического ежегодника. - М.: Росстат, 2007 и Федеральной службы государственной статистики РФ // http://gks.ru

4 Рассчитано автором на основе данных Федеральной службы государственной статистики РФ // http://gks.ru

5 Бюллетень банковской статистики. – М., 2009. – №3. С. 120

6 Рассчитано автором на основе данных Департамента государственных целевых программ и капитальных вложений Министерства экономического развития и торговли РФ // http://faip.vpk.ru

7 Данные Федеральной службы государственной статистики РФ // http://gks.ru

8 Областной закон от 02.11.2007 г. №793-ЗС «Об областном бюджете на 2008 г. и на плановые период 2009 и 2010 гг.» / Справочная правовая система «Консультант Плюс»