авторефераты диссертаций БЕСПЛАТНАЯ РОССИЙСКАЯ БИБЛИОТЕКА - WWW.DISLIB.RU

АВТОРЕФЕРАТЫ, ДИССЕРТАЦИИ, МОНОГРАФИИ, НАУЧНЫЕ СТАТЬИ, КНИГИ

 
<< ГЛАВНАЯ
АГРОИНЖЕНЕРИЯ
АСТРОНОМИЯ
БЕЗОПАСНОСТЬ
БИОЛОГИЯ
ЗЕМЛЯ
ИНФОРМАТИКА
ИСКУССТВОВЕДЕНИЕ
ИСТОРИЯ
КУЛЬТУРОЛОГИЯ
МАШИНОСТРОЕНИЕ
МЕДИЦИНА
МЕТАЛЛУРГИЯ
МЕХАНИКА
ПЕДАГОГИКА
ПОЛИТИКА
ПРИБОРОСТРОЕНИЕ
ПРОДОВОЛЬСТВИЕ
ПСИХОЛОГИЯ
РАДИОТЕХНИКА
СЕЛЬСКОЕ ХОЗЯЙСТВО
СОЦИОЛОГИЯ
СТРОИТЕЛЬСТВО
ТЕХНИЧЕСКИЕ НАУКИ
ТРАНСПОРТ
ФАРМАЦЕВТИКА
ФИЗИКА
ФИЗИОЛОГИЯ
ФИЛОЛОГИЯ
ФИЛОСОФИЯ
ХИМИЯ
ЭКОНОМИКА
ЭЛЕКТРОТЕХНИКА
ЭНЕРГЕТИКА
ЮРИСПРУДЕНЦИЯ
ЯЗЫКОЗНАНИЕ
РАЗНОЕ
КОНТАКТЫ


Pages:     | 1 |   ...   | 4 | 5 ||

Разработка двухфакторной модели анализа инвестиционной привлекательности нефтегазового комплекса

-- [ Страница 6 ] --

Рис.2. Рейтинг по интегральному коэффициенту инвестиционной чувствительности компаний НГК

Вторым существенным фактором инвестиционной привлекатель-ности компании нефтегазового комплекса, на наш взгляд, являются показатели финансовой устойчивости, а точнее – их динамика на протяжении ряда лет.

Цель анализа финансовой устойчивости – оценить способность анализируемой компании погашать свои обязательства и сохранять права владения компанией в долгосрочной перспективе.

Способность компании погашать обязательства в долгосрочной перспективе определяется соотношением собственных и заемных средств и их структурой.

Однако лучше использовать модель Альтмана, которая в комплексе учитывает данные финансовые результаты, показывая удаленность компании от ситуации банкротства.

В адаптированном к условиям Российской экономики виде эта формула имеет следующее представление:

, (7)

где ВБ – валюта баланса (общая величина активов), стр.300 (ф1);

ВР – выручка от реализации за период, стр.010 (ф2);

ЗК – заемный капитал, стр.590+стр.690 (ф1);

УК – уставный капитал, стр.410 (ф1);

ТА – текущие активы, стр.290 (ф1);

НК – накопленный капитал, стр.420+стр.430 (ф1);

ПОД – прибыль от основной деятельности, стр.050 (ф2).

Величина общих активов, текущих активов, уставного капитала, накопленного капитала определяется по данным годового отчета компании – Бухгалтерского баланса (форма 1).

Выручка от реализации продукции и прибыль от основной деятельности определяются за рассматриваемый интервал анализа (не нарастающим итогом) на основании отчета о финансовых результатах (из формы 2).

Заметим, что для оперативных расчетов названные отчетные данные всегда доступны инвестору, поскольку все рассматриваемые компании являются публичными и их акции торгуются на фондовой бирже.

Кроме того, данные отчетов этих компаний могут быть получены из базы данных агентства СКРИН работу которого курирует Федеральная служба по финансовым рынкам ( http://skrin.ru ), а также сайтов самих нефтегазовых компаний.

Ниже для демонстрации примера выполненных в диссертации аналитических расчетов в табл. 6 и рис. 3 приведены результаты расчетов удаленности нефтяной компании Башнефть от ситуации банкротства, а в табл. 7 и на рис. 4 приведены результаты расчетов по указанной модели Альтмана всех 12 основных Российских компаний нефтегазового комплекса.

Результаты расчета Z модели Альтмана компаний нефтегазового комплекса

Таблица 6

Башнефть (тыс.руб.)

Показатели

2002 г.

2003 г.

2004 г.

2005 г.

2006 г.

с010 (ф2)

41322511

39571736

57449594

74187307

100124878

с050 (ф2)

8862866

5959261

10081332

11289314

15555160

с290(ф1)

16435628

14 398 275

16 822 191

23 360 310

26540065

с300(ф1)

45 715 870

54 670 948

59520137

70 882 775

77355634

с410(ф1)

204792

204792

204792

204792

204792

с420(ф1)

24820175

7193309

7085143

7001053

6928632

с430(ф1)

30719

30719

30719

30719

30719

с590(ф1)

95633

2 571 587

2293127

3084084

774

с690(ф1)

2 976 604

3 664 958

3731460

6 567 641

10302633

Динамика Z

2,78

1,60

2,05

2,12

2,51

Среднее значение Z

2,21

Рис.3. График динамики показателя Z компании Башнефть

Степень близости компании к банкротству определялась по следующей шкале:

Значение Z

Вероятность банкротства

менее или равное 1.8

очень высокая

от 1.81 до 2.7

высокая

от 2.71 до 2.99

средняя

от 3.0 и выше

низкая

Таблица 7

Оценка средних значений показателя Z Альтмана компаний НГК

Компания

Значение Z

Вероятность банкротства

Тнк-ВР

 

3,09

низкая

Сургутнефтегаз

 

2,92

средняя

Лукойл

 

2,86

средняя

Гапромнефть

 

2,85

средняя

Татнефть

 

2,82

средняя

Славнефть

 

2,78

средняя

Новатэк

 

2,59

высокая

Роснефть

 

2,54

высокая

Башнефть

 

2,21

высокая

Газпром

 

1,77

очень высокая

Ритэк

 

1,47

очень высокая

Русснефть

 

1,25

очень высокая

Средняя по НГК

 

2,43

 

Рис. 4. Диаграмма рейтинга удаленности компании от банкротства

Используя результаты расчетов по факторам интегральной инвестиционной чувствительности, а также удаленности компаний от ситуации банкротства можно свести в общую рейтинговую оценку привлекательности компании нефтегазового комплекса.

Ниже в таблице 8 и диаграмме рис.5 приводятся результаты подсчета этого рейтинга по предложенной методике на интервале с 2002–2006 гг.

Таблица 8

Рейтинг инвестиционной привлекательности нефтегазового комплекса

№ п/п

Компания

Интегральная инвестиционная чувствительность

Удаленность от банкротства

Рейтинг

1

Тнк-ВР

1,7114

3,09

4,8014

2

Лукойл

1,7793

2,86

4,6393

3

Славнефть

1,7637

2,78

4,5437

4

Татнефть

1,4724

2,82

4,2924

5

Сургутнефтегаз

1,262

2,92

4,1820

6

Роснефть

1,5736

2,54

4,1136

7

Газпромнефть

1,0333

2,85

3,8833

8

Новатэк

1,1039

2,59

3,6939

9

Башнефть

1,4200

2,21

3,6300

10

Газпром

1,6670

1,77

3,4370

11

Ритэк

1,4828

1,47

2,9528

12

Русснефть

0,9856

1,25

2,2356



Pages:     | 1 |   ...   | 4 | 5 ||
 





 
© 2013 www.dislib.ru - «Авторефераты диссертаций - бесплатно»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.