авторефераты диссертаций БЕСПЛАТНАЯ РОССИЙСКАЯ БИБЛИОТЕКА - WWW.DISLIB.RU

АВТОРЕФЕРАТЫ, ДИССЕРТАЦИИ, МОНОГРАФИИ, НАУЧНЫЕ СТАТЬИ, КНИГИ

 
<< ГЛАВНАЯ
АГРОИНЖЕНЕРИЯ
АСТРОНОМИЯ
БЕЗОПАСНОСТЬ
БИОЛОГИЯ
ЗЕМЛЯ
ИНФОРМАТИКА
ИСКУССТВОВЕДЕНИЕ
ИСТОРИЯ
КУЛЬТУРОЛОГИЯ
МАШИНОСТРОЕНИЕ
МЕДИЦИНА
МЕТАЛЛУРГИЯ
МЕХАНИКА
ПЕДАГОГИКА
ПОЛИТИКА
ПРИБОРОСТРОЕНИЕ
ПРОДОВОЛЬСТВИЕ
ПСИХОЛОГИЯ
РАДИОТЕХНИКА
СЕЛЬСКОЕ ХОЗЯЙСТВО
СОЦИОЛОГИЯ
СТРОИТЕЛЬСТВО
ТЕХНИЧЕСКИЕ НАУКИ
ТРАНСПОРТ
ФАРМАЦЕВТИКА
ФИЗИКА
ФИЗИОЛОГИЯ
ФИЛОЛОГИЯ
ФИЛОСОФИЯ
ХИМИЯ
ЭКОНОМИКА
ЭЛЕКТРОТЕХНИКА
ЭНЕРГЕТИКА
ЮРИСПРУДЕНЦИЯ
ЯЗЫКОЗНАНИЕ
РАЗНОЕ
КОНТАКТЫ


Pages:     | 1 || 3 | 4 |

Оценка эффективности малого предприятия по уровню его капитализации

-- [ Страница 2 ] --

3) управление фирмой осуществляется собственником (собственниками) самостоятельно, процесс принятия решений свободен от какого-либо контроля и/или влияния извне.

Оба приведенные определения выделяют следующие основные (по мнению автора) особенности малого бизнеса:

  • управление бизнесом осуществляется его собственниками, то есть никакое иное лицо не может давать обязательные для малого предприятия указания;
  • малый размер, что выражается в отсутствии влияния на соотношение спроса и предложения на рынке, а, следовательно, – на рыночные цены.

Из этих двух основных признаков фактически вытекают остальные: непосредственное управление бизнесом является следствием небольших размеров малого предприятия, с ним же связаны несистематичность менеджмента, ограниченность ресурсов и номенклатуры товаров (работ, услуг), реализуемых малым бизнесом.

В связи с изложенным следует признать не вполне обоснованным одно из ограничений, устанавливаемых действующим российским законодательством – ограничение по доле участия для иностранных граждан, а также общественных и религиозных объединений (не получающих поддержку публичных образований), и предложить соответствующее уточнение определения малого предприятия.

В рекомендации Комиссии Европейского сообщества от 6 мая 2003 года № 2003/361/EC (действует с 1 января 2005 года) для отнесения экономических субъектов к субъектам малого бизнеса использованы три критерия: численность персонала, независимость (автономность) и финансовый показатель (годовой оборот или стоимость активов компании).

Законодательство Австрии, Франции, Германии, Италии, Португалии, Японии и других развитых стран предусматривает аналогичные признаки малых предприятий. Определения малого предприятия, данные в официальных документах различных стран, опираются на один или несколько из следующих трех показателей: это численность работников, годовой оборот и валюта баланса (стоимость всех активов, принадлежащих компании). Причем в подавляющем большинстве определений используется комбинация критериев численности наемных работников и одного (или обоих) из денежных показателей. Применяемое во всех странах и в надгосударственных объединениях ограничение по доле непосредственного участия других организаций или публичных институтов (как правило, 25%) является скорее не критерием малого предприятия, а квалифицирующим условием для определения возможности применения иных показателей.

Выбор применяемых субъектами малого предприятия методов анализа эффективности определяется их специфическими чертами:

1. Ограниченные возможности для анализа.

2. Малый размер предприятия и, соответственно, ограниченное (минимальное) влияние на рыночную ситуацию.

3. Ограниченность ресурсов и масштабов бизнеса.

Специфика постановки задачи повышения эффективности субъекта малого предпринимательства связана с тем, что при управлении малым предприятием практически не используются сложные технологии управления и административные процедуры. Также малое предприятие характеризуется небольшим количеством работников. В связи с этим любые изменения тактики и стратегии развития малого предприятия, как правило, требуют меньших усилий, проще доводятся до сотрудников фирмы и быстрее начинают применяться ими.

Малый бизнес — это база для развития предпринимательской активности и основа для расширения среднего класса. Кроме того, развитие малого предпринимательства — это один из решающих факторов инновационного обновления на принципах реализации человеческого капитала, роста инициативы и ответственности.

Основной проблемой развития малых предприятий в настоящее время остаются административные барьеры. На это указал, в частности, Избранный Президент РФ Д.А. Медведев на заседании Президиума Госсовета РФ 27.03.2008.

Сейчас контроль за малым бизнесом осуществляют около 30 органов примерно по 45 направлениям, что существенно осложняет работу малых предприятий и значительно повышает финансовую нагрузку на малые предприятия. Кроме того, большинство необходимых разрешений абсолютно дублируют друг друга и имеют ограниченный срок действия.

В этой связи одной из основных задач государства становится обеспечение адекватных мер поддержки малых предприятий.

Поддержка субъектов малого предпринимательства определена статьей 3 Федерального закона «О развитии малого и среднего предпринимательства» как деятельность органов государственной власти Российской Федерации, органов государственной власти субъектов Российской Федерации, органов местного самоуправления и функционирование инфраструктуры поддержки субъектов малого предпринимательства, направленные на реализацию мероприятий, предусмотренных федеральными, региональными и муниципальными программами развития субъектов малого предпринимательства.

Одной из наиболее важных форм государственной поддержки малых предприятий является создание благоприятных условий для их функцио­нирования. Однако указанная форма законодательством не предусмотрена. Более того, в Российской Федерации не действует даже правило, позволяющее не распространять изменения законодательства, ухудшающие положение малых предприятий, на вновь созданные малые предприятия в течение нескольких первых лет их функционирования («дедушкина оговорка»).

Основными проблемами развития малого бизнеса в современной России можно также назвать:

  1. несовершенство порядка регистрации и получения разрешений на осуществление деятельности субъектами малого предпринимательства, отсутствие четкого перечня требований и условий, выполнение которых обязательно для получения соответствующих разрешений;
  2. избыточность и несовершенство системы государственного контроля и надзора, которая может носить даже заградительный характер;
  3. несовершенство мер налогового администрирования и отсутствие специальных норм, регулирующих порядок осуществления налогового контроля в отношении малых предприятий;
  4. проблема доступа к недвижимости: субъекты малого предпринимательства лишены как возможности приобретения помещений в собственность, так и возможности долгосрочной аренды таких помещений на льготных условиях;
  5. нестабильность законодательства, отсутствие у малых предприятий гарантий неприменения изменений, ухудшающих условия их деятельности, в течение нескольких первых лет их работы («дедушкина оговорка»);
  6. неадекватность отдельных положений, касающихся специальных налоговых режимов, в том числе и нормы, предоставляющие конкурентное преимущество налогоплательщикам, применяющим общий режим налогообложения;
  7. отсутствие реальной возможности применения упрощенной системы бухгалтерского и статистического учета и отчетности;
  8. недостаточность финансовых ресурсов вследствие затрудненного доступа к ним.

Названные проблемы требуют первоочередного решения, которое должно существенно облегчить условия осуществления малыми предприятиями своей деятельности.

В настоящее время не определены даже общие принципы отбора субъектов малого предпринимательства, претендующих на адресную государственную поддержку, для оказания такой поддержки.

В структуре малого бизнеса Москвы, по данным НП «Московский центр развития предпринимательства», возраст 47% малых предприятий не превышает 2 лет, возраст 62% малых предприятий – 3 лет, при этом 17% действующих малых предприятий зарегистрированы в 1987-1998 гг. (возраст составляет 8-19 лет). Средний возраст малых предприятий в 2006 году составил 4,13 лет. В то же время средняя продолжительность функционирования выбывших в 2006 году малых предприятий составила 3,62 года.

Приведенные выше цифры указывают на необходимость первоочередной поддержки именно малых предприятий в возрасте 3-5 лет.

При этом для увеличения обоснованности расходов предпочтение при оказании государственной поддержки должно отдаваться эффективно функционирующим малым предприятиям. Именно в этом случае будет соблюден и принцип результативности и эффективности использования бюджетных средств (статья 34 Бюджетного кодекса РФ). Оценка эффективности функционирования малого предприятия может осуществляться на базе разработанной в диссертации методики.

Для анализа эффективности малого предприятия с точки зрения его собственника необходимо выбрать критерий, который будет обладать следующими свойствами: с одной стороны, он должен отражать сущность деятельности компании, учитывая влияние всех существенных позитивных и негативных факторов; с другой стороны, указанный критерий должен быть применим в условиях малого предприятия, то есть анализ должен быть достаточно простым.

В качестве такого критерия разумным выбором представляется показатель стоимости (капитализации) предприятия.

В Международных стандартах оценки рыночная стоимость определена как наиболее вероятная цена, по которой имущество может быть обменено на дату оценки между добровольным покупателем и добровольным продавцом после адекватного маркетинга, при этом каждая из сторон действовала компетентно, расчетливо и без принуждения. Это определение соответствует и понятию рыночной стоимости, приведенному в статье 3 Федерального закона «Об оценочной деятельности в Российской Федерации».

Оценка стоимости бизнеса предполагает оценку продолжающего действовать предприятия, имеющего благоприятные перспективы развития с сохранением существующего использования активов (сохранение предприятия как системы без существенного сокращения деятельности и распродажи активов по отдельности, либо иного варианта наилучшего использования).

Капитализация представляет собой определение ценности имущества по его доходности.

Капитализация (стоимость) действующего предприятия является объективным показателем, который поддается непосредственному измерению (оценке). Показатель капитализации предприятия учитывает в себе самые различные аспекты его деятельности – финансовые, показатели риска, качества управленческих решений и др.

Таким образом, рост капитализации (стоимости) малого предприятия является тем показателем, который указывает на его эффективность.

В современной теории и практике оценки стоимости любых активов, в том числе и стоимости предприятия (бизнеса), выделяются три подхода: доходный, затратный и сравнительный.

Сутью доходного подхода является следующее утверждение: стоимость бизнеса равна текущей стоимости будущих доходов, которые принесет бизнес его владельцу. Затратный подход основан на том, что стоимость бизнеса сопоставима с затратами, которые необходимо понести в настоящее время для создания такого же бизнеса. Сравнительный подход предполагает, что бизнес стоит столько, за сколько продается аналогичный бизнес в рыночных условиях, а именно при наличии полной информации и при добровольном заключении сделки каждой из ее сторон.

Перечисленные выше универсальные подходы разработаны для оценки любых активов, поэтому эксперт-оценщик может отказаться от применения одного или нескольких из них, обосновав свой отказ. Помимо методов, относящихся к одному из трех описанных подходов, стали появляться и «гибридные» методы, включающие в себя элементы различных подходов и методов – например, модель Ольсона, базирующаяся на методах затратного и доходного подходов.

В случае оценки малого предприятия в целях проведения анализа его собственником применение затратного подхода не имеет экономического смысла, так как для владельца субъекта малого предпринимательства он уже создан и анализировать расходы на его новое создание бессмысленно. В то же время данные, полученные с помощью методов сравнительного и доходного подходов, следует признать адекватной основой для проведения анализа.

В настоящее время невозможно выделить адекватную методику оценки стоимости малого предприятия, которую можно рекомендовать использовать в российских условиях в рамках анализа, проводимого собственником.

Далее будет показана методика оценки стоимости малого предприятия, которая может быть применена его собственником.

Для определения стоимости крупных предприятий экспертами-оценщиками наиболее часто используется метод дисконтирования денежных потоков (МДДП), суть которого состоит в том, что стоимость бизнеса равна текущей стоимости будущих денежных потоков, генерируемых им, то есть текущей стоимости дохода, который будет получен его владельцем в будущем.

Процедура оценки с применением МДДП приведена на рис. 1.

Основная расчетная зависимость для определения текущей стоимости ожидаемых доходов (стоимости субъекта малого предпринимательства) имеет следующий вид:

где:

DI – прогнозируемый доход I-ого периода прогноза;

RI – ставка дисконтирования, учитывающая риски получения ожидаемого дохода;

Cp – стоимость бизнеса в постпрогнозный период;

n – число периодов прогнозируемого срока получения дохода.

Процесс определения текущей стоимости ожидаемых доходов малого предприятия состоит из следующих последовательных этапов.

1. Расчет величины дохода каждого периода прогноза.

2. Расчет и обоснование ставки дисконтирования.

3. Расчет текущей стоимости будущих доходов.

В целях анализа более предпочтительным представляется использование косвенного метода построения денежного потока. Это связано прежде всего с тем, что при использовании косвенного метода доходы и расходы компании группируются таким способом, который обеспечивает большую по сравнению с другими способами наглядность, обеспечивая лучшие возможности для минимизации влияния выявленных недостатков конкретного бизнеса при одновременной максимизации влияния присущих ему преимуществ. Косвенный метод построения денежного потока также проще для прогнозирования будущих денежных потоков.

В условиях объективно существующей инфляции в российской экономике наиболее объективным представляется расчет номинального денежного потока.

Учитывая, что малые предприятия в настоящее время финансируются за счет собственного капитала, а заемные средства привлекают в основном для покрытия временных кассовых разрывов, при оценке стоимости малого предприятия должен строиться денежный поток на собственный капитал.

Для денежных потоков на собственный капитал применяется ставка дисконтирования на собственный капитал (RСАРМ).

Типичным сроком прогнозного периода, за который предприятие выходит на определенный уровень, характеризующийся стабильностью денежных потоков, по сложившейся практике оценки бизнеса, является пятилетний период.

Оценка стоимости малого предприятия включает 11 этапов.

1. Анализ и прогноз валовой выручки

На данном этапе рассматриваются товары, работы, услуги1, реализуемые малым предприятием, и прогнозируется размер выручки от реализации каждого их вида.

Размер выручки каждого года прогнозного периода может быть описан формулой:

,

где:

TIt – выручка (Total Income) t-го года прогнозного периода;

Pi – цена i-го товара (средневзвешенная цена i-й группы товаров);

Qi – величина продаж i-го товара (i-й группы товаров) в натуральном выражении;

n – количество товаров (групп товаров), реализуемых предприятием.

Для каждой группы товаров собственник малого предприятия обладает информацией о планах расширения продаж, модернизации производственного оборудования (для увеличения объемов выпуска) и т.п. Иными словами, в ходе проводимого анализа он может определить планы реализации в натуральном выражении.

Прогнозирование цен реализуемых товаров осуществляется на основании индексов цен каждого из реализуемых товаров (каждой группы товаров) на каждый год прогнозного периода. Индексы цен товаров прогнозируются в соответствии со сложившейся тенденцией за предыдущие годы. В корреляционно-регрессионной математической модели в качестве факторного показателя используется, как правило, показатель времени (порядковый номер периода).

2. Анализ и прогноз затрат на производство и/или реализацию товаров

Анализ затрат для целей построения денежного потока проводится с использованием той же схемы, что и анализ доходов.

Методы прогнозирования величины расходов каждой группы можно представить следующим образом (табл. 1):

Таблица 1. Группы расходов и расчет их величин

№ п/п

Группа расходов

Метод расчета

1

Условно-постоянные расходы

2



Pages:     | 1 || 3 | 4 |
 





 
© 2013 www.dislib.ru - «Авторефераты диссертаций - бесплатно»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.