авторефераты диссертаций БЕСПЛАТНАЯ РОССИЙСКАЯ БИБЛИОТЕКА - WWW.DISLIB.RU

АВТОРЕФЕРАТЫ, ДИССЕРТАЦИИ, МОНОГРАФИИ, НАУЧНЫЕ СТАТЬИ, КНИГИ

 
<< ГЛАВНАЯ
АГРОИНЖЕНЕРИЯ
АСТРОНОМИЯ
БЕЗОПАСНОСТЬ
БИОЛОГИЯ
ЗЕМЛЯ
ИНФОРМАТИКА
ИСКУССТВОВЕДЕНИЕ
ИСТОРИЯ
КУЛЬТУРОЛОГИЯ
МАШИНОСТРОЕНИЕ
МЕДИЦИНА
МЕТАЛЛУРГИЯ
МЕХАНИКА
ПЕДАГОГИКА
ПОЛИТИКА
ПРИБОРОСТРОЕНИЕ
ПРОДОВОЛЬСТВИЕ
ПСИХОЛОГИЯ
РАДИОТЕХНИКА
СЕЛЬСКОЕ ХОЗЯЙСТВО
СОЦИОЛОГИЯ
СТРОИТЕЛЬСТВО
ТЕХНИЧЕСКИЕ НАУКИ
ТРАНСПОРТ
ФАРМАЦЕВТИКА
ФИЗИКА
ФИЗИОЛОГИЯ
ФИЛОЛОГИЯ
ФИЛОСОФИЯ
ХИМИЯ
ЭКОНОМИКА
ЭЛЕКТРОТЕХНИКА
ЭНЕРГЕТИКА
ЮРИСПРУДЕНЦИЯ
ЯЗЫКОЗНАНИЕ
РАЗНОЕ
КОНТАКТЫ


Pages:   || 2 | 3 | 4 |

Разработка модели потоковой генерации цены на валютных рынках опционов

-- [ Страница 1 ] --

На правах рукописи

ПОЛЯКОВ АНТОН СЕРГЕЕВИЧ

Разработка модели потоковой генерации цены на валютных рынках опционов

Специальность: 08.00.13 – Математические и инструментальные методы экономики

АВТОРЕФЕРАТ

Диссертации на соискание учёной степени

кандидата экономических наук

Москва 2010

Работа выполнена на кафедре управления знаниями и прикладной информатики в менеджменте Московского государственного университета экономики, статистики и информатики (МЭСИ).

Научный руководитель доктор экономических наук, профессор

Уринцов Аркадий Ильич

Официальные оппоненты доктор экономических наук, профессор

Чистов Дмитрий Владимирович

кандидат экономических наук

Пугачев Кирилл Борисович

Ведущая организация Всероссийский заочный финансово-экономический институт

Защита диссертации состоится «_____» __________ 2010г. в _____ часов на заседании диссертационного совета в Московском государственном университете экономики, статистики и информатики по адресу: 119501, г. Москва, ул. Нежинская, 7.

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке Московского государственного университета экономики, статистики и информатики (МЭСИ).

Автореферат разослан « ___ » __________ 2010 г.

Ученый секретарь Диссертационного совета

кандидат экономических наук,

доцент Мастяева И.Н.

Общая характеристика работы

Актуальность темы диссертационного исследования. Развитие современной экономики связано с обращением и аккумулированием капитала, осуществлением торговых операций, кредитованием производственных и непроизводственных сфер. Сегодня банки играют важную роль как в финансовой системе отдельных стран, так и в мировой экономике в целом. В условиях глобализации финансового сектора, банки превращаются в трансконтинентальные, транснациональные организации, деятельность которых перестает быть привязанной к конкретному региону или сфере производства. Это обусловливает ужесточение конкуренции между банками, заставляя их искать более эффективные способы инвестирования средств и управления рисками, более совершенные методики анализа рынков, возможности сокращения времени принятия решений и вывода на рынок новых продуктов и услуг в условиях работы в территориально распределенной среде.

Одним из наиболее важных сегментов современной банковской деятельности является осуществление сделок на мировых валютных рынках (FOREX), которые открывают широкие возможности для международной торговли и инвестирования средств в экономики различных государств. Согласно исследованиям1 Банка международных расчетов (БМР, Bank for International Settlements (BIS)), средний дневной оборот на мировых валютных рынках превышает 4 триллиона долларов США.

Мировой финансовый кризис 2008 года стал катализатором роста волатильности2 курсов мировых валют. Одновременно с этим был зафиксирован спад спроса на основные финансовые активы, который потребовал поиска новых возможностей для обеспечения необходимого уровня доходности банка. Сложившаяся в мировой экономике ситуация определила динамичное развитие опционов как эффективного инструмента валютного рынка, так как именно высокая волатильность курса валют способствует высокой доходности опционных сделок и делает задачу хеджирования3 рисков весьма актуальной. Высокий уровень конкуренции на традиционном рынке обмена валют также способствует росту привлекательности рынка опционов для инвестиционной деятельности банков. Наибольшую популярность среди инвесторов получили ванильные4 опционы и продукты на их основе.

С развитием валютного рынка происходит его значительная трансформация, в ходе которой меняются участники рынка и способы торговли, которые они используют. Современный банк производит все больше валютных операций с помощью электронных торговых систем. Автоматическая потоковая генерация и предоставление цены наряду с расчетом рисков и оценкой позиции в реальном времени, а так же c возможностью заключать сделки электронным способом является существенным конкурентным преимуществом банка на валютном рынке. Учитывая высокую эффективность опционов как средства инвестиций, автоматизация процессов связанных с совершением сделок по ним формирует новую стратегическую задачу банков. Разработка моделей автоматической потоковой генерации цены опционов наряду с построением и использованием эффективных информационных систем поддержки банковских операций на валютных рынках, отвечающих современным условиям, становится актуальной задачей для многих крупных банков и финансовых организаций всего мира.

Состояние разработанности проблемы. Вопросы построения информационных систем поддержки банковских операций на валютных рынках являются недостаточно проработанными. Наиболее исследованными являются экономико-математические аспекты, связанные с ценообразованием и расчетом рисков операций на валютных рынках, а также вопросы автоматизации бизнес-процессов.

На результаты исследования повлияли труды Н. Абдикеева, С. Алексашенко, А. Аникина, Г. Анулова, Р. Барро, О. Багданова, В. Буглай, Э. Бабина, А. Буренина, A. Булатова, С. Борисова, К. Бека, Г. Буча, Ф. Блэка, Т. Валовой, Р. Гринберг, Р. Дорнбуша, О. Дектярева, А.Зильбера, Л. Красавиной, А. Киреева, Л. Лампорт, Р. Манделл, Н. Миклашевской, М. Пебро, М. Пиз, И. Платонова, Б. Ранделл, В. Тихомирова, Ю. Тельнова, А. Уринцова, М. Флеменг, М. Фаулера, К. Чейнди, М. Шольц, Р. Шостак и др.

Цели и задачи исследования. Целью диссертационной работы является разработка модели автоматической потоковой генерации цены на «ванильные» опционы, а также построение инструментального средства поддержки данной модели.

Поставленная в работе цель определила необходимость решения следующих задач:

  1. Проанализировать основные направления развития банковской деятельности на валютных рынках и выявить тенденции изменения систем электронной торговли, а также условия их функционирования.
  2. Выполнить анализ существующих моделей генерации цен на «ванильные» опционы.
  3. Разработать модель потоковой генерации цены «ванильных» опционов в режиме реального времени.
  4. Разработать методику автоматической генерации поверхностей волатильности5 опционов.
  5. Сформулировать концептуальные положения создания и использования информационных систем поддержки банковских операций на валютных рынках.
  6. Проанализировать технологии создания информационных систем поддержки банковских операций на валютных рынках.
  7. Разработать инструментальное средство реализации модели потоковой генерации цены на «ванильные» опционы6.

Объектом исследования является деятельность банка на валютных рынках в условиях перманентного изменения бизнес-среды.

Предмет исследования – генерация цены на валютных рынках опционов.

Область исследования. Работа выполнена в соответствии с п. 1. 8. «Математи-ческое моделирование экономической конъюнктуры, деловой активности, определение трендов, циклов и тенденций развития» и п. 2.5. «Разработка концептуальных положений использования новых информационных и коммуникационных технологий с целью повышения эффективности управления в экономических системах» Паспорта специальностей ВАК (экономические науки) по специальности 08.00.13 – Математические и инструментальные методы экономики.

Теоретическую и методологическую основу исследования составили фундаментальные положения экономической науки, модели оценки стоимости опционов, принципы построения распределенных информационных систем, труды отечественных и зарубежных ученых, посвященные банковской деятельности и валютным рынкам.

Научная новизна. Научная новизна исследования состоит в разработке модели автоматической потоковой генерации цены на ванильные опционы, а также в создании инструментального средства для ее поддержки.

Наиболее существенные результаты исследования, полученные лично автором и имеющие элементы научной новизны:

  1. Выполнен анализ текущего состояния валютных рынков, определены тенденции и основные направления их развития. Изучены задачи, стоящие перед участниками валютных рынков в контексте активного использования информационных технологий. Результаты анализа позволили сформировать концептуальные положения построения информационных систем поддержки банковских операций на валютном рынке опционов.
  2. Обоснована необходимость применения систем поддержки операций на валютных рынках опционов, позволяющих автоматически генерировать цену в потоковом режиме и обслуживать запросы клиентов, учитывая постоянно изменяющуюся рыночную ситуацию.
  3. Разработана модель потоковой генерации цен на «ванильные» опционы в режиме реального времени с применением аппроксимированных моделей Блэка-Сколса и локальной волатильности7, позволяющая повысить точность ценообразования по сравнению со статичными методами генерации цены. Предложенная модель компенсирует недостатки модели Блэка-Сколса и позволяет учитывать динамику изменения условий при построении поверхности волатильности. Применение разработанной модели предоставляет банку возможность повысить точность оценки рисков и сформировать наиболее привлекательные цены.
  4. Разработана новая методика автоматической генерации поверхностей волатильности опционов. Ее применение позволяет автоматически корректировать предлагаемую банком цену на опционы используя текущие рыночные данные и избегать возникновения арбитражных условий.
  5. Сформулированы концептуальные положения построения и использования информационных систем поддержки банковских операций на валютных рынках и разработаны пути повышения их отказоустойчивости и надежности. Выявленное в ходе исследования существенное значение отказоустойчивости подобных систем обусловило выбор сервисно-ориентированного подхода к дальнейшей разработке.
  6. Разработан программный инструментарий поддержки банковских операций на валютных рынках, реализующий модель автоматической потоковой генерации цены на «ванильные» опционы. Выделение компонентов системы на основе их бизнес-функций и использоваие сервисно-ориентированного подхода для обеспечения их взаимодействия позволяет обеспечить высокую гибкость системы по отношению к изменениям в ее отдельных компонентах, а также значительную отказоустойчивость и производительность при эффективном распределении нагрузки между различными узлами системы.

Теоретическая и практическая значимость исследования состоит в возможности применения разработанной модели и инструментального средства инвестиционными банками и финансовыми организациями для построения информационных систем поддержки банковских операций на валютных рынках. Самостоятельное практическое значение имеют:

  • модель потоковой генерации цен на «ванильные» опционы в реальном времени;
  • методика автоматической генерации поверхностей волатильности опционов с использованием рыночных данных, получаемых через сети электронной коммуникации;
  • инструментальное средство поддержки модели генерации цен на «ванильные» опционы в реальном времени;
  • методические рекомендации по построению архитектуры информационных систем с применением сервисно-ориентированного подхода;
  • методические рекомендации по обеспечению отказоустойчивости банковских информационных систем.

Апробация и внедрение результатов исследования. Часть положений исследования внедрена и используется инвестиционной группой ООО «Дойче Банк» при осуществлении операций на валютных рынках опционов. Основные положения исследования докладывались и были одобрены на следующих конференциях: Международная научно-практические конференции «Реинжиниринг бизнес-процессов. Системы управления процессами и знаниями» (Москва, май 2010 г.); Научно-практическая конференция ЕАОИ «Актуальные проблемы современного управления: теория и практика» (Москва, декабрь 2009 г.).

Публикации. Основные положения диссертации опубликованы в 5 работах (авторских – 2 п.л.), из них три научные публикации (1,5 п.л.) – в журналах, включенных в перечень ВАК РФ.

Структура диссертационной работы. Диссертация изложена на 142 стр. машинописного текста и состоит из введения, трёх глав, заключения, списка литературы и приложений. Список литературы включает 113 позиций.


Основные положения диссертации

Во введении сформулированы цель и задачи исследования, основные положения диссертации, выносимые на защиту, раскрыто содержание работы по главам. Работа состоит из трех глав. В соответствии с поставленной целью в диссертации исследованы четыре группы вопросов.

Первая группа вопросов связана с исследованием структуры, состава участников, тенденций развития валютных рынков и задач на современном этапе информатизации.

В исследовании выявлены следующие основные тенденции:

  • изменения в парадигме международного обмена валюты – увеличение объема сделок на международных валютных рынках, целью которых является инвестирования средств и использование арбитражных8 условий получения прибыли, то есть использование валюты как самостоятельного ликвидного финансового инструмента;
  • развитие фондовых рынков и смежных рынков, а также более тесная интеграция между ними;
  • появление новых игроков, таких как хедж-фонды9 и  спекулятивные инвесторы;
  • интерес инвесторов к иностранной валюте как альтернативе вложениям на фондовом рынке;
  • упрощение доступа на валютные рынки;
  • развитие сети Интернет и информационных технологий.

Традиционный подход к заключению сделки на валютном рынке состоит в предоставлении банком цены на интересующий клиента инструмент (опцион), действующей в течение определенного интервала времени. Предоставляемая цена расчитывается исходя из представлений банка о состоянии рынка и цен, полученных от других банков. Такой подход обладает рядом существенных недостатков:

  • необходимость расширения спреда предлагаемой цены. Предлагая цену, действующую в течение некоторого фиксированного интервала времени, банк вынужден учитывать риски возможного отклонения реальной цены инструмента за время заключения сделки, расширяя спред и делая цену менее привлекательной;
  • возможность возникновения арбитражных условий. Так как цена предоставляется на основе внутренних представлений банка о положении рынка, возможны ее отклонения и выход за границы действующих на текущий момент.

Выявленные недостатки традиционного подхода могут привести как к прямым финансовым потерям в результате предоставления неадекватной рынку цены, так и косвенным потерям за счет снижения деловой репутации и степени доверия банку из-за необходимости отменять сделку пост-фактум в случае ее заключения по невыгодной цене.

Одним из важнейших вопросов при заключении сделки является точность предоставляемой банком цены на финансовый инструмент (опцион) на данный момент времени, в связи с чем становится актуальной задача автоматической потоковой генерации цены на опционные контракты, в частности, на «ванильные» опционы. Существующие модели не позволяют эффективно решать поставленную задачу, что обусловило необходимость разработки новой модели автоматической потоковой генерации цены «ванильных» опционов.

Вторая группа вопросов связана с построением математической модели потоковой генерации цены «ванильных» опционов.

Для расчета цен «ванильных» опционов целесообразно использовать модель Блэка-Сколса. В основе модели рассматривается следующий риск-нейтральный процесс, описывающий движение спот-цены базисного актива:

(1)



Pages:   || 2 | 3 | 4 |
 





 
© 2013 www.dislib.ru - «Авторефераты диссертаций - бесплатно»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.