авторефераты диссертаций БЕСПЛАТНАЯ РОССИЙСКАЯ БИБЛИОТЕКА - WWW.DISLIB.RU

АВТОРЕФЕРАТЫ, ДИССЕРТАЦИИ, МОНОГРАФИИ, НАУЧНЫЕ СТАТЬИ, КНИГИ

 
<< ГЛАВНАЯ
АГРОИНЖЕНЕРИЯ
АСТРОНОМИЯ
БЕЗОПАСНОСТЬ
БИОЛОГИЯ
ЗЕМЛЯ
ИНФОРМАТИКА
ИСКУССТВОВЕДЕНИЕ
ИСТОРИЯ
КУЛЬТУРОЛОГИЯ
МАШИНОСТРОЕНИЕ
МЕДИЦИНА
МЕТАЛЛУРГИЯ
МЕХАНИКА
ПЕДАГОГИКА
ПОЛИТИКА
ПРИБОРОСТРОЕНИЕ
ПРОДОВОЛЬСТВИЕ
ПСИХОЛОГИЯ
РАДИОТЕХНИКА
СЕЛЬСКОЕ ХОЗЯЙСТВО
СОЦИОЛОГИЯ
СТРОИТЕЛЬСТВО
ТЕХНИЧЕСКИЕ НАУКИ
ТРАНСПОРТ
ФАРМАЦЕВТИКА
ФИЗИКА
ФИЗИОЛОГИЯ
ФИЛОЛОГИЯ
ФИЛОСОФИЯ
ХИМИЯ
ЭКОНОМИКА
ЭЛЕКТРОТЕХНИКА
ЭНЕРГЕТИКА
ЮРИСПРУДЕНЦИЯ
ЯЗЫКОЗНАНИЕ
РАЗНОЕ
КОНТАКТЫ


Pages:     | 1 | 2 ||

Инфраструктурное обеспечение инвестиционных мирохозяйственных связей

-- [ Страница 3 ] --

Источник: The World Competitiveness Yearbook. International institute for management development, 2007, 2009, 2010. Официальный интернет-сайт IMD ( http://imd.ch ).

Во второй главе: «Посткризисные тенденции развития международных инвестиционных рынков» отмечается, что в мировой экономике произошли негативные процессы, последствия которых еще полностью не преодолены. Речь идет о сокращении инвестиций в экономики отдельных стран. Пострадали практически все страны, особенно ориентированные или зависимые от внешних инвестиционных программ или просто инвесторов, увеличивающих суверенный долг и повышающих его ликвидность за счет собственных вложений.

В США в посткризисный период продолжают бороться с его последствиями. США заставили свои банки как непосредственных участников инвестиционного рынка списать плохие активы. В результате 2010 год стал в США одним из самых сложных для коммерческих банков. 157 из них не выдержали конкуренции и закрылись. По данным Федеральной корпорации по страхованию вкладов это самое большое число с 1992 г.8 А в Европе страдают от последствий борьбы с кризисом - многие европейские страны в отличие от США и Великобритании не заставили свои банки списать плохие активы. В 2010 г. следствием стали кризисы суверенного долга.

Столицей мировых инвестиционных рынков является Нью-Йорк. В Нью-Йорке находится треть мировой торговли акциями и значительная часть мировой фьючерсной торговли. В 2010 году объем проведенных IPO в Нью-Йорке составил $42 млрд. В Европе основной оборот рынка акций проходит в Лондоне, Франкфурте, а также Париже. В Азии крупнейшие биржи находятся в Токио, Гонконге и Сеуле. Азиатский регион занимает около трети в мировой экономике и дает примерно третью часть в мировой торговле акциями.

За первые семь предкризисных лет двадцать первого века объем иностранных портфельных инве­стиций в акции в мире вырос более чем в 3 раза с 5,2 трлн до 17,7 трлн долл. США. Данные о динамике объемов инвестирования в период с 2001 г. по 2007 г. свидетельствуют о высокой концентрации иностранных портфельных инвестиций по стране источнику инвестиций - на первые 5 стран в списке (США, Великобританию, Люксембург, Германию и Францию) в 2007 г. приходилось 58% всех международных портфельных инвестиций, на 10 стран - 76%, на 20 - более 92%. При этом прослежива­ется лишь незначительное уменьшение роли ведущего инвестора - на США в 2001 г. приходился 31% всех инвестиций, в 2007 г. - 30,58%.

Заметно более разнообразен спи­сок стран-реципиентов инвестиций. На долю первых 5 стран (США, Люксембурга, Великобритании, Японии и Германии) в 2007 г. приходилось чуть менее 8 трлн долл., т.е. только 47% всех портфельных инвестиций в мире, первые десять стран принимают ме­нее 65%, а двадцать - 85%. Здесь также можно отметить некоторое уменьшение доли США с 19,75% в 2001 г. до 14,2% в 2007 г. Россия как источник портфельных инве­стиций в 2007 г. находилась на 47 месте с 4,08 млрд долл., а как реципиент - на 22-ом с 189,2 млрд долл.

Несмотря на всплеск объема портфельных инвестиций, прямые иностранные инвестиции в долгосрочной перспективе представляют наибольший интерес для инвесторов. Сегодня среди трех основных форм ПИИ, выделяемых ЮНКТАД наблюдается тенденция к паритету. Если в прошлом десятилетии на долю инвестиций в акционерный капитал приходилось почти 2/3 суммарных потоков ПИИ, то в докризисный период на конец 2007 г. в связи с ростом прибылей зарубежных филиалов ТНК доля реинвестированного дохода составила 30% всех мировых потоков ПИИ, также растут значения инвестиций в акционерный капитал и внутрифирменные займы. Значительный рост в 2007 г. реинвестируемых доходов (на 31% больше, чем в 2006 г.) и внутрифирменных займов (почти в девять раз выше, чем в 2006 г.) в развитых странах также способствовали увеличению потоков ПИИ в мире9.

Расширился международный рынок государственных облигаций, что связано, с одной стороны, с ориентацией развитых стран на последовательную борьбу с мировым финансовым кризисом с соответствующим увеличением новых эмиссий и дефицита государственного бюджета, а, с дру­гой стороны, с изменением предпочтений инвесторов в условиях повышения риска и снижения стоимости корпоративных ценных бумаг. Самое большое бремя иностранных обязательств у Франции ($843 млрд), Германии ($652 млрд), Великобритании ($380 млрд), Нидерландов ($208 млрд). Лидеры по соотношению долгов и ВВП – Франция (32%), Нидерланды (26%), Германия (20%)10.

Развивающиеся страны стали полноправными участниками трансграничного движения капитала и заняты активным поиском инвестиционных ресурсов для дальнейшего развития своих экономик. Глобализация способствует проникновению иностранного капитала в национальные инвестиционные системы развивающихся стран, который приобретает широкие масштабы и становится преобладающей тенденцией в развитии мировой экономики. Экономический рост развивающихся стран нашел отражение в решении саммита Группы-20 в Республике Корея в 2010 году увеличить их долю в капитале МВФ на 2,8 п. п. до 42,29%. Страны БРИК увеличивают свою позицию на 3,46 п. п. до 14,18%, доля России выросла на 0,22 п. п. до 2,71%.

Переходу развивающихся экономик на стадию посткризисного роста предшествует инфраструктурное обеспечение инвестиционной деятельности в качестве необходимого условия стабилизации инвестиционных процессов. С начала 2010 года объем объявленных слияний и поглощений на развивающихся рынках вырос на две трети до $575,7 млрд, тогда как на европейских рынках – лишь на 20% до $550,2 млрд (данные Dealogic). На долю развивающихся рынков приходится 30% активности на глобальных рынках M&A, доля европейских стран сократилась до 29% – самого низкого уровня за последние 12 лет11. Ведущей мировой площадкой становится Гонконг – в 2010 году объем проведенных IPO на этом рынке составил $52,3 млрд, тогда как в Нью-Йорке — только $42 млрд. В самом Китае объем IPO на всех биржах почти достиг $67 млрд.

Из-за затянувшегося выхода из мирового финансово-экономического кризиса западные страны продолжают проводить политику низких процентных ставок, что дестабилизирует инвестиционные мирохозяйственные связи. Низкие процентные ставки вытесняют с западных рынков прежде всего спекулятивные капиталы, которые активно перетекают в развивающиеся экономики в поисках прибыли. Власти большинства стран мира уже высказали свое недовольство шагами ФРС по накачиванию экономики долларами, что дестабилизирует потоки капитала и повышает курсы валют в остальных частях света. У развивающихся экономик тоже есть свои экспортеры и свои интересы, которые заставляют их противодействовать укреплению национальных валют посредством изолирования экономик от «горячих» денег.

Развивающиеся страны начали снижать приток капитала с помощью ужесточения кредитно-денежной политики. Бразилия и Китай повысили требования по нормам резервирования, Пекин также дважды повышал ключевые ставки, Южная Корея ввела налог на банковские операции. Бразилия в 2009 г. ввела 2%-ный налог на иностранные инвестиции, в 2010 г. он увеличен до 4% (не на все инструменты), и правительство имеет право поднять его до 25% без одобрения конгресса. Таиланд ввел 15%-ный налог на выплату доходов по облигациям для иностранцев. Страны Андской группы, куда входят Боливия, Венесуэла, Колумбия, Перу, Чили, Эквадор, заключили соглашение и приняли Единый инвестиционный кодекс. В нем определены те отрасли экономики, которые закрыты для иностранного капитала во всех указанных странах12.

В складывающихся условиях проблема валютной диверсификации, то есть частичной замены доллара в золотовалютных резервах на другие мировые валюты приобрела еще большую актуальность. Китай стремится расширить структуру золотовалютных резервов за счет включения валют других стран с развивающейся с экономикой. Активы валютных резервов РФ в долларах составляют 47% , в евро — 41%, в британских фунтах — 10% и в японские иенах — 2%, включение канадского доллара в резервы пока не изменило это соотношение. Банк России рассматривает возможность формального включения австралийского доллара в список разрешенных валют для инвестиций.

Урегулирование глобальных дисбалансов трансграничного движения капиталов возможно за счет появления новых резервных валют. Глобальная тенденция отхода от доллара реализуется также через признание роли евробондов, номинированных в национальных валютах. После соответствующих решений, принятых китайскими регуляторами в начале 2010 года в Гонконге формируется рынок бондов в юанях.

Главный тезис, определяющий содержание третьей главы: «Совершенствование функционирования механизма инфраструктурного обеспечения международных инвестиций в России», заключается в том, что переход России от ресурсно-сырьевой к инновационной модели развития требует её активного и равноправного участия в глобализации инвестиционной инфраструктуры при условии защиты её стратегических национальных интересов.

Несмотря на то, что российский инвестиционный рынок по своим масштабам становится все более значимым, а крупнейшие российские эмитенты входят в состав ведущих по капитализации компаний мира, его инфраструктура не позволяет в полной мере использовать многие из тех инструментов, которые на современном этапе являются неотъемлемой частью мирового рынка капитала.

Россия обладает значительным потенциалом для своего развития, что открывает ей большие перспективы для участия в процессах, происходящих на мировом рынке инвестиционного капитала. Формирование и проведение эффективной государственной политики регулирования движения капитала является важным и полезным компонентом отношений России с другими государствами, позволяющим реализовать собственные интересы и органично интегрироваться в мировую инвестиционную систему.

В настоящее время российская экономика нуждается в значительных инвестиционных вливаниях, а с другой стороны сложилась такая ситуация, при которой среди потенциальных источников мобилизации инвестиционных ресурсов сокращаются средства иностранных инвесторов и населения внутри страны. Необходимы меры по активизации механизма инвестиционного рынка, включая его инфраструктуру для удовлетворения нужд реального сектора.

По данным UNCTAD, суммарный приток прямых иностранных инвестиций в Россию составил в 2007-2008 гг. $130 млрд, в 2009 г. — $38 млрд. А в первом полугодии 2010 г. ПИИ снизились на 11% до $5,4 млрд, что сопоставимо с объемами прямых инвестиций в Китай за месяц.

Рост инвестиций в основной капитал в 2010 году составил 4%. В минфине считают, что в 2011 году рост составит 10% и примерно 7,5% в 2012 году. По отношению к ВВП объем инвестиций составляет примерно 20%. Правительство в посткризисный период наращивает бюджетные инвестиции. Если инвестиционные расходы государства в 2006 г. составили 294,4 млрд руб., то в кризисном 2009 г. — 420,3 млрд руб., а в 2010 году — 787,3 млрд руб., в 2011 г. составят 895,3 млрд руб.

Правительство ставит перед собой задачу по формированию новых факторов роста, открытию новых зон инвестиций в экономике. Пока деятельность ныне существующих институтов развития как Банк Развития и внешнеэкономической деятельности Российской Федерации, Инвестиционный Фонд Российской Федерации и ОАО «Российская Венчурная Компания» по реализации инвестиционных проектов недостаточно эффективна.

В России происходит оформление двухканальной модели международной инвестиционной интеграции. Функционирование первого направления касается стратегических отраслей, которые увязываются с проблемами национальной безопасности. Кроме сырьевых отраслей топливно-энергетического комплекса речь идет о металлургии, отраслях телекоммуникаций, банковской сфере, части оборонного машиностроения. По этому каналу осуществляется активный экспорт российского капитала, который отчасти поощряется государством через систему межправительственных соглашений, что в целом соответствует одной из распространенных мировых тенденций.

Однако в отношении внутренних рынков в указанных отраслях тщательно соблюдается принцип национального суверенитета. Он проявляется в контроле проникновения в стратегические отрасли иностранного капитала. Иностранные компании допускаются к разработке сырьевых месторождений на взаимной основе. Доступ к стратегическим месторождениям Россия ограничила в 2008 году. Компании с иностранным капиталом могут претендовать лишь на 10% в проектах по разработке таких участков. Контролируется экспансия западных финансовых институтов. В финансовой сфере сохраняется доминирование крупнейших банков, фактически контролируемых государством и располагающих до 40% совокупных активов всего сектора.

Параллельно работает второе направление включения российской экономики в глобальное хозяйство, которое связано с развитием нестратегических отраслей, работающих на потребительские рынки. Здесь ситуация обратная. Экспорт капитала минимален и импорту капитала государство не препятствует.

На российском рынке отечественные и заграничные товары зачастую находятся в разных ценовых нишах. К тому же российские компании некоторые товары сами пока производить не могут. Поэтому если к нам приходит иностранный капитал, то он занимает не нишу российского бизнеса, а просто свободное место. Происходит достаточно активная экспансия иностранного капитала (причем действительно иностранного, а не российского офшорного капитала, как это было в прежние годы). Глобальные производители начали переносить свои производства на российскую территорию. В результате происходит процесс активного импортозамещения потребительских товаров, что ведет к насыщению рынка качественными продуктами. Этот процесс получил название «несуверенного импортозамещения».

Фондовый рынок демонстрирует относительную стабильность, которая подтверждается значениями биржевых индексов и высокой деловой активностью профессиональных участников. Суммарные обороты биржевого и внебиржевого российского рынка уже сравнялись с уровнем лета 2008 г. Ликвидные бумаги пользуются спросом у так называемых инвесторов, которые, по сути, являются спекулянтами. Локомотивами роста рынка в России преимущественно выступают западные фонды и инвестиционные банки. Российские участники инвестируют на срок не более одного года, после чего фиксируют прибыль или убыток и вкладываются в новые инструменты.

Наметился прорыв в инфраструктуре финансового рынка, связанный с предстоящим объединением ММВБ и РТС. Развитие инвестиционной инфраструктуры значительно зависит от регуляторов инвестиционного рынка, объединенных федеральных служб по финансовым рынкам (ФСФР) и страхового надзора (ФССН).

III. ОСНОВНЫЕ ПУБЛИКАЦИИ ПО ТЕМЕ ДИССЕРТАЦИИ

Полученные результаты и выводы диссертации отражены в следующих публикациях автора, общим объемом – 3,2 п.л.

Работа, опубликованная в издании, рекомендованном ВАК РФ:

  1. Певчев Д.А. Повышение конкурентоспособности инфраструктуры инвестиционного рынка России. // Вестник экономической интеграции, 2010. - №9. – 0,6 п.л. (стр. 7-15)
  2. Певчев Д.А. Рейтинговые оценки в инфраструктурном обеспечении инвестиционной деятельности. // Вестник экономической интеграции, 2010. - №10. – 0,6 п.л. (стр. 45-51)
  3. Певчев Д.А. Направления дальнейшего развития инфраструктуры российского инвестиционного рынка. // Вестник экономической интеграции, 2011. - № 1. – 0,6 п.л. (стр. )

В других изданиях:

  1. Певчев Д.А. Изменения в инфраструктуре перемещения инвестиционных ресурсов в условиях мирового финансового кризиса. // Мировая экономика в ХХI веке: состояние, проблемы, перспективы. Сб. научных статей. Под ред. проф. В.М.Кутового. - М.: Научная книга, 2009. - Ч. I. – 0,7 п.л. (стр. 123-131)
  2. Певчев Д.А. Международный фондовый рынок в инфраструктуре перемещения инвестиционных ресурсов. // Мировая экономика в ХХI веке: состояние, проблемы, перспективы. Сб. научных статей. Под ред. проф. В.М.Кутового. - М.: Научная книга, 2009. - Ч. II. – 0,7 п.л. (стр. 48-54).

1 Global Financial Stability Report. IMF. October 2008. P. 185

2 World Economic Outlook. April 2009. IMF, Washington, 2009, P. 170.

3Источник: http://stocks.investfunds.ru/ Рынок акций, котировки акций, рынок ценных бумаг, акции, брокеры и брокерское обслуживание в России.

4 Кейнс Дж. Общая теория занятости, процента и денег. – М.: Прогресс, 1978; Норткотт Д. Принятие инвестиционных решений: Пер. с англ. – М. Банки и биржи, ЮНИТИ, 1997.; Самуэльсон П. Экономика: В 2-х т. – М.: МГП «Алгон», 1992; Фридман М. Количественная теория денег. – М.: Эльфпресс, 1996.; Шарп У.Ф., Александер Г.Дж., Бейли Дж.В. Инвестиции: Пер. с англ. – М.: ИНФРА-М, 1997.



Pages:     | 1 | 2 ||
 





 
© 2013 www.dislib.ru - «Авторефераты диссертаций - бесплатно»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.