авторефераты диссертаций БЕСПЛАТНАЯ РОССИЙСКАЯ БИБЛИОТЕКА - WWW.DISLIB.RU

АВТОРЕФЕРАТЫ, ДИССЕРТАЦИИ, МОНОГРАФИИ, НАУЧНЫЕ СТАТЬИ, КНИГИ

 
<< ГЛАВНАЯ
АГРОИНЖЕНЕРИЯ
АСТРОНОМИЯ
БЕЗОПАСНОСТЬ
БИОЛОГИЯ
ЗЕМЛЯ
ИНФОРМАТИКА
ИСКУССТВОВЕДЕНИЕ
ИСТОРИЯ
КУЛЬТУРОЛОГИЯ
МАШИНОСТРОЕНИЕ
МЕДИЦИНА
МЕТАЛЛУРГИЯ
МЕХАНИКА
ПЕДАГОГИКА
ПОЛИТИКА
ПРИБОРОСТРОЕНИЕ
ПРОДОВОЛЬСТВИЕ
ПСИХОЛОГИЯ
РАДИОТЕХНИКА
СЕЛЬСКОЕ ХОЗЯЙСТВО
СОЦИОЛОГИЯ
СТРОИТЕЛЬСТВО
ТЕХНИЧЕСКИЕ НАУКИ
ТРАНСПОРТ
ФАРМАЦЕВТИКА
ФИЗИКА
ФИЗИОЛОГИЯ
ФИЛОЛОГИЯ
ФИЛОСОФИЯ
ХИМИЯ
ЭКОНОМИКА
ЭЛЕКТРОТЕХНИКА
ЭНЕРГЕТИКА
ЮРИСПРУДЕНЦИЯ
ЯЗЫКОЗНАНИЕ
РАЗНОЕ
КОНТАКТЫ


Pages:     | 1 | 2 || 4 | 5 |   ...   | 9 |

Методология и механизмы разработки инновационно-инвестиционной стратегии промышленных предприятий в системе формирования конкурентных преимуществ

-- [ Страница 3 ] --

Как видим, в этих определениях допускается смешение капиталообразующих инвестиций и инвестиций в корпоративные ценные бумаги.

Имеются и другие варианты толкования понятия «прямые инвестиции», предлагаемые как зарубежными, так и отечественными авторами.

На основе их обобщения в самом широком смысле под прямыми инвестициями нами понимается получение компанией либо предпринимателем формального права, либо реальной возможности (например, опирающейся на обычаи делового оборота) контролировать деятельность другой компании (влиять на решения, принимаемые ее исполнительными органами) в результате осуществления сделки, связанной с долгосрочным вложением капитала. В отличие от них портфельные инвестиции не предполагают установления контроля над хозяйственным обществом (в силу своих незначительных размеров) и ориентированы в основном на получение спекулятивной прибыли.

На практике прямые инвестиции предполагают: во-первых, изменение объекта прав собственности (например, при покупке контрольного пакета акций инвестор становится собственником корпоративных ценных бумаг); во-вторых, получение реальных возможностей контролировать деятельность компании и принятие решений ее органами управления; в-третьих, прямое или косвенное определение возвратности инвестируемых средств в результате получения доходов как непосредственно от хозяйственной деятельности общества, акции (доли) которого приобретаются, так и опосредованно – как последствий принятых инвестиционных решений (например, в результате монополизации рынка, устранения конкурента и т.п.).

Из анализа современных теоретических подходов к анализу прямых инвестиций видно, что механизм прямого инвестирования представляет собой достаточно сложное явление, нуждающееся в детальном анализе.

3. Классификация, типология прямых инвестиций и мотивационный механизм активизации инновационно-инвестиционной деятельности.

В отличие от устоявшихся представлений о структуре прямых инвестиций по новому сформированы три группы основных механизмов обеспечения эффективности прямых инвестиций, признаки которых следующие: 1) механизмы обеспечения контроля; 2) механизмы конкурентной борьбы; 3) «защитные» механизмы существующих компаний от действий «враждебных» инвесторов. На основании этого дана структурированная по признаку целей схема мотивации. В числе основных мотиваций: сохранение стоимости денег или получение дохода; психологические выгоды, обусловленные желанием «быть главным»; потребности компаний в новых рынках; уменьшение/увеличение оттока/притока ресурсов, нацеленное на уменьшение издержек/увеличение поступлений; получение и усиление синергетического эффекта; стремление к монополии; экономия затрат на проведение научно-исследовательских работ; эффект от комбинирования взаимодополняющих ресурсов; создание налоговых щитов; изъятие финансового капитала с предприятий и перевод его в искусственно созданные посреднические структуры с последующим присвоением и др.

На 35 предприятиях Уральского региона оценивалось приобретение контрольного пакета акций с позиции формирования конкурентных преимуществ.

В результате систематизации и обобщения хозяйственной практики прямого инвестирования на основе широкого круга критериев была разработана классификация прямых инвестиций (табл. 2).

Таблица 2

Классификация прямых инвестиций

Признаки классификации

Виды прямых инвестиций

1. Состав инвесторов

1.1. Промышленная компания

1.2. Торговая компания

1.3. Финансовый холдинг

1.4. Смешанный холдинг

1.5. Финансово-промышленная компания

1.6. Другие виды интегрированных бизнес-групп

1.7. Инвестиционные институты

1.8. Финансовые институты

1.9. Инвестиционные посредники

2. География инвестиций

3.1. Локальные

3.2. Региональные

3.3. Межрегиональные

3.4. Национальные

3. Организация и распределение управленческих функций

3.1. Централизация бизнес-функций (например, снабжения, сбыта, расчетов, инвестиций)

3.2. Координация поведения на рынке

3.3. Контроль финансово-хозяйственной деятельности

3.4. Централизация управленческих функций: прогнозирования, планирования, учета и отчетности, принятия решений

3.5. Централизация подготовки персонала и кадровой политики

4. Характер отношений между инвестором
и контролируемой компанией

4.1. Экономические отношения, опирающиеся на постановку целей, контроль за их исполнением и предоставление свободы исполнительному органу управления в рамках отчетного периода

4.2. Административные отношения, опирающиеся на полную централизацию управленческих и бизнес-функций и полный контроль текущей деятельности компании

4.3. Сочетание административных и экономических методов контроля

5. Направленность
интеграционных
связей

5.1. Вертикальная

5.2. Горизонтальная

5.3. Смешанная

5.4. Конгломерационный тип

5.5. Радиальная

5.6. Кольцевая

6. Продолжительность владения финансовыми активами

6.1. Краткосрочные вложения

6.2. Долгосрочные вложения

6.3. Вложения, обусловленные периодом максимальной доходности инвестируемой компании

7. Характер корпоративных отношений

7.1. Односторонее владение акциями компании

7.2. Взаимное владение компаниями акциями друг друга

8. Источник инвестируемых средств

8.1. Частные инвестиции

8.2. Государственные инвестиции

8.3. Смешанные инвестиции

Окончание табл.2

Признаки классификации

Виды прямых инвестиций

9. Характер вложений (форма оплаты акций (долей))

9.1. Денежные средства

9.2. Финансовые активы

9.3. Материальные активы

9.4. Нематериальные активы

10. Отраслевой признак

10.1. Отраслевые

10.2. Межотраслевые

11. Обоснованность и целесообразность вложений

11.1. Стихийные инвестиции

11.2. Обусловленные хозяйственными связями

11.3. Обусловленные личными отношениями

12. Характер принятия решений о прямых инвестициях

12.1. Осуществленные добровольно по инициативе исполнительного органа инвестора

12.2. Осуществленные по решению собрания акционеров (участников) и совета директоров компании-инвестора

12.3. Осуществленные по решению органов государственного управления

13. Вид деятельности инвестируемой компании

13.1. В инновационные компании

13.2. В технологически связанные компании

13.3. В сырьевую базу

13.4. В сбытовую сеть

13.5. Во вспомогательное и обслуживающее производство

13.6. В непроизводственные компании

14. Механизмы прямого инвестирования

14.1. Инвестиции в существующие компании:

приобретение крупных пакетов акций (долей) и поглощение компаний

приобретение компаний в процессе приватизации

приобретение компаний на стадии арбитражного управления

формирование интегрированных бизнес-групп

14.2. Инвестиции, связанные с созданием новых компаний:

проведение реорганизации компаний

создание 100% дочерних компаний;

организация ФПГ;

организация финансовых холдингов

15. Риски, связанные с прямыми инвестициями

15.1. Связанные с существующей институциональной средой, обеспечивающей реальную защиту инвесторов

15.2. Связанные с технологической зависимостью поглощаемой компании от поставщиков сырья и потребителей готовой продукции

15.3. Связанные с соответствием цены приобретаемых акций их реальной стоимости

15.4. Связанные с вероятными действиями исполнительных органов управления и конкурентов, выходящими за рамки действующего законодательства

15.5. Макроэкономические

15.6. Политические

Анализ хозяйственной практики за период 1992–2003 гг., включая процессы приватизации в 1992–1997 гг., последующий «передел собственности» в 1998–2003 гг., инициирование про­цедур несостоятельности (банкротства) в 1998–2003 гг., позволил нам выделить три группы основных механизмов прямых инвестиций: 1) механизмы обеспечения контроля; 2) механизмы конкурентной борьбы; 3) «защитные» механизмы существующих компаний от действий «враждебных» инвесторов (табл. 3).

Таблица 3

Типология механизмов прямого инвестирования

Механизмы прямого инвестирования

Механизмы обеспечения

контроля

Механизмы
конкуренции

Механизмы защиты

Прямые инвестиции во вновь создаваемые компании: проведение реорганизации компаний; создание 100% дочерних компаний; организация ФПГ; организация финансовых холдингов

Прямые инвестиции в действующие компании:

Поглощение компаний;

приобретение компаний в процессе приватизации;

приобретение компаний на стадии арбитражного управления;

формирование интегрированных бизнес-групп

Обращение в суд, связанное с обвинением конкурента в нарушении законодательства;

обращение в суд с заявлением о признании действий конкурента незаконными;

скупка долгов и инициирование процедуры несостоятельности в отношении поглощаемой компании;

заключение соглашения с руководством поглощаемой компании в содействии поглощению;

скупка акций у их мелких держателей (членов трудового коллектива);

повышение цен на приобретаемые инвестором акции по сравнению с другими инвесторами;

оказание давления на постоянных партнеров

Отказ руководства государственного предприятия от акционирования и приватизации:

концентрация акций у одного собственника путем их скупки;

выпуск акций, имеющих особые права по сравнению с обыкновенными;

внесение соответствующих изменений в устав компании, снижающих ее инвестиционную привлекательность;

принятие мер, связанных с «размыванием» уставного капитала;

создание искусственной кредиторской задолженности и залога полезных активов «дружественному» кредитору;

перевод полезных активов во вновь создаваемую либо «дружественную» компанию;

слияние с «дружественной» компанией

Мотивы прямых инвесторов обобщены в табл. 4.

Таблица 4

Представления о мотивации прямых инвесторов

Мотивация прямых инвесторов

Исследователи

Сохранение стоимости денег или получение дохода

Л. Гитман и М. Джонк (1997)

Психологические выгоды, обусловленные желанием «быть главным» в компании;

частные выгоды, заключающиеся в получении привилегий, которыми традиционно пользуются руководители корпораций;

выгоды от возможностей использования инсайдерской информации в интересах других компаний;

выгоды от возможностей использования через другие контролируемые компании некоторых экстернальностей;

выгоды от применения трансфертных цен, по которым компания рассчитывается с поставщиками и потребителями

Л. Зингалес (1998)

Потребности компаний в новых рынках;

потребности в повышении эффективности производства;

потребности в сырье, в информации и технологиях;

минимизация или диверсификация рисков

М.В. Энг,

Ф.А. Лис,

Л.Дж. Мауер (1998)

Окончание табл.4

Мотивация прямых инвесторов

Исследователи

Уменьшение оттока ресурсов, нацеленное на уменьшение издержек;

увеличение/стабилизация притока ресурсов, нацеленное на увеличение/стабилизацию поступлений;

нейтральные по отношению к движению ресурсов мотивы

С.В. Савчук (2001) и др.

Получение и усиление синергетического эффекта благодаря:

экономии, обусловленной масштабами деятельности;

комбинированию взаимодополняющих ресурсов;

финансовой экономии за счет снижения трансакционных издержек;

возрастанию рыночной мощи вследствие снижения конкуренции (мотив монополии);

взаимодополняемости в области НИОКР

И.Г. Владимирова (1999)
и др.

Стремление к монополии;

спекулятивный мотив;

«обычный» мотив (повышение эффективности функционирования компании по мере роста масштабов производства)

Ф. Шерер и Д. Росс (1997) и др.

Экономия операционных издержек, обусловленная масштабами деятельности;

экономия затрат на проведение научно-исследовательских работ;

эффект от комбинирования взаимодополняющих ресурсов, увеличение рыночной ниши корпорации, создание налоговых щитов (уход от налогообложения);

возможность покупки корпорации по цене ниже балансовой, диверсификации деятельности компаний

Н.Б. Рудык и Е.В. Семенкова (2000)



Pages:     | 1 | 2 || 4 | 5 |   ...   | 9 |
 





 
© 2013 www.dislib.ru - «Авторефераты диссертаций - бесплатно»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.