авторефераты диссертаций БЕСПЛАТНАЯ РОССИЙСКАЯ БИБЛИОТЕКА - WWW.DISLIB.RU

АВТОРЕФЕРАТЫ, ДИССЕРТАЦИИ, МОНОГРАФИИ, НАУЧНЫЕ СТАТЬИ, КНИГИ

 
<< ГЛАВНАЯ
АГРОИНЖЕНЕРИЯ
АСТРОНОМИЯ
БЕЗОПАСНОСТЬ
БИОЛОГИЯ
ЗЕМЛЯ
ИНФОРМАТИКА
ИСКУССТВОВЕДЕНИЕ
ИСТОРИЯ
КУЛЬТУРОЛОГИЯ
МАШИНОСТРОЕНИЕ
МЕДИЦИНА
МЕТАЛЛУРГИЯ
МЕХАНИКА
ПЕДАГОГИКА
ПОЛИТИКА
ПРИБОРОСТРОЕНИЕ
ПРОДОВОЛЬСТВИЕ
ПСИХОЛОГИЯ
РАДИОТЕХНИКА
СЕЛЬСКОЕ ХОЗЯЙСТВО
СОЦИОЛОГИЯ
СТРОИТЕЛЬСТВО
ТЕХНИЧЕСКИЕ НАУКИ
ТРАНСПОРТ
ФАРМАЦЕВТИКА
ФИЗИКА
ФИЗИОЛОГИЯ
ФИЛОЛОГИЯ
ФИЛОСОФИЯ
ХИМИЯ
ЭКОНОМИКА
ЭЛЕКТРОТЕХНИКА
ЭНЕРГЕТИКА
ЮРИСПРУДЕНЦИЯ
ЯЗЫКОЗНАНИЕ
РАЗНОЕ
КОНТАКТЫ


Pages:     | 1 |   ...   | 3 | 4 || 6 | 7 |   ...   | 8 |

Воздействие реструктуризации вертикально-интегрированных компаний на региональное экономическое пространство

-- [ Страница 5 ] --

Из приведенных данных, наиболее значимыми переменными внутренней среды являются персонал (удельный вес значимости – 0,46), цели (0,27) и структура (0,15), то есть при формировании интегральной оценки состояния внутренней среды она может быть определена по следующей формуле:

IEint = 0.46P+0.15S+0.27G+0.1T+0.03Ts (1)

где P, S, G, T, Ts – оценочный уровень показателя, характеризующего переменные «персонал», «структура», «цели», «технология» и «задачи» соответственно.

Потенциал внутренней среды определяется как отношение разницы максимально возможного показателя оценки внутренней среды и фактического, определенного по формуле 1, к максимально возможному показателю. Уровень потенциала позволяет определить, каков резерв повышения эффективности реструктуризации вертикально-интегрированной компании с точки зрения возможности повышения результативности и качества использования внутренних ресурсов организации.

Кроме того, из таблицы 1 также видно, что приоритетным направлением реструктуризации вертикально-интегрированной компании, с точки зрения обеспечения эффективности использования внутренних ресурсов, является радикальная реструктуризация, а при отсутствии необходимости в радикальной реструктуризации в вертикально-интегрированной компании целесообразно проводить внутреннюю реструктуризацию.

5. Представлены уравнения множественной регрессии, позволяющие проводить интегральную оценку совокупного риска и совокупных возможностей внешней среды при проведении реструктуризации вертикально-интегрированной компании.

Проведенный в диссертационном исследовании анализ показал, что оценку состояния и перспектив развития внешней среды в процессе реструктуризации вертикально-интегрированных компаний целесообразно проводить по двум направлениям: оценки совокупного риска внешней среды и оценки потенциальных возможностей, обусловленных динамическими характеристиками внешней среды. Было также определено, что наиболее существенное влияние на совокупный риск развития вертикально-интегрированной компании оказывают факторы внешней среды прямого воздействия, тогда как возможности обеспечения положительной поступательной динамики во внешней среде обусловливаются в первую очередь состоянием факторов внешней среды косвенного воздействия. Вследствие этого тестирование совокупного риска и возможностей внешней среды вертикально-интегрированных компаний проводилось методом множественной регрессии на основе данных следующих предприятий: ОАО «Газпром», ОАО «Татнефть», ОАО «Лукойл», ОАО «Роснефтегаз», ОАО «ТНК-ВР Холдинг», ОАО «Башнефть», ОАО «Газпромнефть», ОАО «Сургутнефтегаз», ОАО «Русснефть» и ОАО «Новатэк». По результатам проведенного корреляционного анализа были сформированы следующие уравнения множественной регрессии для оценки состояния внешней среды.

Rsint = 0.275Rcl+0.118Rcom+0.388Rsup+0.729Rgr – 11.57, (2)

где Rsint – совокупный риск внешней среды вертикально-интегрированной компании при реструктуризации, балл (0100);

Rcl – риски развития вертикально-интегрированной компании в процессе ее реструктуризации, обусловленные динамикой поведения клиентов, балл (0100);

Rcom– риски развития вертикально-интегрированной компании в процессе ее реструктуризации, обусловленные усилением конкуренции, балл (0100);

Rsup – риски развития вертикально-интегрированной компании в процессе ее реструктуризации, обусловленные изменениями во взаимоотношениях с поставщиками, балл (0100);

Rgr – риски развития вертикально-интегрированной компании в процессе ее реструктуризации, обусловленные динамикой поведения групп общественного воздействия, балл (0100).

Коэффициент детерминации данной модели равен 0,7926, вероятность ошибки при существующем количестве степеней свободы минимальна (p0,001), что подтверждает ее достоверность и возможность использования в практике менеджмента процессов реструктуризации вертикально-интегрированных компаний.

Psint = 0.452Pleg+0.711Preg+0.556Ppol+0.051Ptech-51.25, (3)

где Psint – совокупные возможности развития вертикально-интегрированной компании во внешней среде, балл (0100);

Pleg – возможности развития вертикально-интегрированной компании в процессе ее реструктуризации на основе использования динамики нормативно-правового поля, балл (0100);

Preg – возможности развития вертикально-интегрированной компании в процессе ее реструктуризации на основе использования перспектив развития межрегиональных связей, балл (0100);

Ppol – возможности развития вертикально-интегрированной компании в процессе ее реструктуризации на основе использования динамики политической конъюнктуры, балл (0100);

Ptech – возможности развития вертикально-интегрированной компании в процессе ее реструктуризации на основе использования современных технологий, балл (0100).

Коэффициент детерминации данной модели равен 0,7209, вероятность ошибки при существующем количестве степеней свободы минимальна (p0,001), что подтверждает ее достоверность и возможность использования в практике менеджмента процессов реструктуризации вертикально-интегрированных компаний.

При выборе конкретных мер по реструктуризации вертикально-интегрированной компании необходимо решить задачу двухкритериальной оптимизации, заключающуюся в выборе лучшего варианта развития предприятия одновременно по фактору совокупного риска и совокупных возможностей.

6. Адаптирован к условиям реструктуризации вертикально-интегрированных компаний метод оценки стоимости корпорации и эффекта от реализации проекта реструктуризации.

Как показал проведенный в диссертационном исследовании анализ существующих подходов к интегральной оценке результатов реструктуризации вертикально-интегрированных компаний на среднесрочную и долгосрочную перспективу, наиболее распространенным методом такой оценки является метод дисконтированных денежных потоков, позволяющий оценить будущую стоимость компании в денежном выражении, который не лишен определенных недостатков. Во-первых, «узким местом» данного подхода является отсутствие четко определенного метода оценки денежных потоков по годам реализации проекта реструктуризации, что обусловливает снижение точности оценки. Во-вторых, в рамках данного подхода отсутствует возможность учета специфических изменений в потоках денежной наличности, возникающих в результате реструктуризации вертикально интегрированной компании. Указанные обстоятельства диктуют необходимость модификации метода дисконтированных денежных потоков для определения будущей стоимости компании в случае применения данного подхода к проблематике оценки предприятий по результатам их реструктуризации.

В процессе исследования было выявлено, что в условиях реструктуризации вертикально-интегрированных компаний определяющее значение имеет сложившаяся структура прав собственности, так как каждый ее элемент обеспечивает различный уровень доходности собственника. Кроме того, риски, сопряженные с извлечением дохода при реализации различных видов прав собственности вертикально-интегрированными компаниями, также различны. Таким образом, совокупный дисконтированный денежный поток, возникающий в результате реструктуризации вертикально-интегрированной компании, должен определяться следующим образом.

DCFint = i=1 (j=1(CFj/(1+rj)i)), (4)

где DCFint – совокупный денежный поток, возникающий при реструктуризации вертикально-интегрированной компании, тыс. руб.;

CFj – операционный денежный поток, возникающий в результате реализации j-того права пучка прав собственности вертикально-интегрированной компании при ее реструктуризации, тыс. руб.;

rj – ставка дисконта, применяемая для дисконтирования операционных денежных потоков, возникающих в результате реализации j-того права пучка прав собственности вертикально-интегрированной компании при ее реструктуризации, доля;

I (1n) – временной период, в течение которого оценивается операционный денежный поток j-того права пучка прав собственности вертикально-интегрированной компании при ее реструктуризации;

j (1n) – право пучка прав собственности вертикально-интегрированной компании при ее реструктуризации.

Необходимо также отметить, что в процессе определения ставки дисконта при оценке совокупного риса помимо использования классических методов необходимо также применять представленный в данном исследовании методический подход к оценке совокупного риска внешней среды.

На основе полученного показателя дисконтированного денежного потока, возникающего в результате деятельности вертикально-интегрированной компании при ее реструктуризации, может быть оценен чистый дисконтированный доход проекта реструктуризации. Для проведения данной оценки необходимо реализовать следующие этапы. Во-первых, провести оценку совокупных дисконтированных инвестиций в проект реструктуризации вертикально-интегрированной компании по аналогии с представленной выше оценкой совокупного денежного потока (см. формулу 4). Во-вторых, необходимо оценить дисконтированный денежный поток, остающийся неизменным в результате реструктуризации предприятия. В-третьих, полученный с использованием формулы 4 чистый денежный поток корректируется на величину не зависящего от процесса реструктуризации дисконтированного денежного потока, что позволяет получить чистый денежный поток от реструктуризации вертикально-интегрированной компании. В-четвертых, полученный на предыдущем этапе результирующий денежный поток от реструктуризации сопоставляется с соответствующими инвестициями, что позволяет получить точную количественную оценку чистого дисконтированного дохода от реструктуризации вертикально-интегрированной компании.

Применение данного подхода позволит уточнить экономическую целесообразность реализации проектов по реструктуризации вертикально-интегрированных компаний на этапе планирования, что сформирует платформу снижения доли невынужденных ошибок менеджмента при реструктуризации.

По специализации «Региональная экономика»:

7. Выявлена конгруэнтность атрибутивных свойств региональных экономических систем и вертикально-интегрированных компаний как гибридных институциональных соглашений, что обусловливает возможность применения концептуальной модели региона как квазикомпании к содержанию механизмов взаимодействия ВИК и регионов, ориентированных на обеспечение целостности и саморазвития каждого из интегрированных субъектов.

Сравнительный анализ региональных экономических систем и вертикально-интегрированных компаний позволил выявить совпадение ряда атрибутивных свойств и отнести указанных экономических агентов к числу гибридных институциональных соглашений, что является основанием для использования инструментария корпоративного управления к исследованию региона как квазикоопорации и применения при построении системы управления взаимодействием региона и вертикально-интегрированных компаний методического подхода, определяемого общностью их институциональной сущности. Сравнительный анализ экономической системы региональной экономики и вертикально-интегрированной компании представлен в таблице 2.

Совпадение ряда атрибутивных свойств экономических систем региональной экономики и ВИК позволяет обосновать возможность использования концепции квазикорпорации в трактовке региона, т.е. исследование последнего в качестве сопоставимого с корпорацией интегрированного образования, обладающего необходимым потенциалом саморазвития и выполняющего многообразие функций, внутренняя среда которого институционально упорядочена, во-первых, в рамках разграничения полномочий между органами государственной власти (федеральными и региональными), а также органами местного самоуправления в соответствии с принципами федеративного государственного устройства, во-вторых, вследствие специфичности активов и преимуществ двусторонней зависимости без полной интеграции, проявляющихся в динамике трансакционных издержек, в разделении рисков, сохранении обособленности прав собственности.

Таблица 2

Сравнительный анализ экономической системы региональной экономики и вертикально-интегрированной компании

Характеристики

Субъекты взаимодействия

Региональная

экономическая система

Экономическая система ВИК

Тип контракта и форма организации

Отношенческий контракт при двустороннем управлении или едином управлении, неоклассический контракт при трехстороннем управлении

Отношенческий контракт при едином управлении

Доминанта в сетевом межорганизационном взаимодействии

Исполнение длительного неполного имплицитного контракта или эксплицитных неоклассических контрактов

Исполнение длительного неполного имплицитного контракта

Уровень системной организации

Метасистема

Метасистема

Уровень специфичности активов

Малоспецифические и идиосинкратические

Идиосинкратические

Характер спецификации и дифференциации прав собственности

Отсутствие юридически оформленного трансфера прав собственности

Распыление права на остаточный доход, право на управление сведено к контролю за менеджментом, право на изменение членства передано менеджменту

Тип интеграции контрактов

Пространственно интегрированный в формате территориально-локализованной системы

Организационно интегрированный в формате корпорации

Механизм координации экономической деятельности

Иерархическая координация в рамках функционирования федеративного государственного устройства с использованием инструментов стратегического менеджмента

Иерархическая координация в рамках реализации правомочий на идиосинкратическеи активы с использованием инструментов менеджмента организации



Pages:     | 1 |   ...   | 3 | 4 || 6 | 7 |   ...   | 8 |
 





 
© 2013 www.dislib.ru - «Авторефераты диссертаций - бесплатно»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.