авторефераты диссертаций БЕСПЛАТНАЯ РОССИЙСКАЯ БИБЛИОТЕКА - WWW.DISLIB.RU

АВТОРЕФЕРАТЫ, ДИССЕРТАЦИИ, МОНОГРАФИИ, НАУЧНЫЕ СТАТЬИ, КНИГИ

 
<< ГЛАВНАЯ
АГРОИНЖЕНЕРИЯ
АСТРОНОМИЯ
БЕЗОПАСНОСТЬ
БИОЛОГИЯ
ЗЕМЛЯ
ИНФОРМАТИКА
ИСКУССТВОВЕДЕНИЕ
ИСТОРИЯ
КУЛЬТУРОЛОГИЯ
МАШИНОСТРОЕНИЕ
МЕДИЦИНА
МЕТАЛЛУРГИЯ
МЕХАНИКА
ПЕДАГОГИКА
ПОЛИТИКА
ПРИБОРОСТРОЕНИЕ
ПРОДОВОЛЬСТВИЕ
ПСИХОЛОГИЯ
РАДИОТЕХНИКА
СЕЛЬСКОЕ ХОЗЯЙСТВО
СОЦИОЛОГИЯ
СТРОИТЕЛЬСТВО
ТЕХНИЧЕСКИЕ НАУКИ
ТРАНСПОРТ
ФАРМАЦЕВТИКА
ФИЗИКА
ФИЗИОЛОГИЯ
ФИЛОЛОГИЯ
ФИЛОСОФИЯ
ХИМИЯ
ЭКОНОМИКА
ЭЛЕКТРОТЕХНИКА
ЭНЕРГЕТИКА
ЮРИСПРУДЕНЦИЯ
ЯЗЫКОЗНАНИЕ
РАЗНОЕ
КОНТАКТЫ


Pages:     | 1 |   ...   | 3 | 4 || 6 |

Интеграционные процессы как фактор развития предпринимательских структур в условиях глобализации экономики (методологические и организационные аспекты)

-- [ Страница 5 ] --

В четвертой главе выявляются особенности слияний и поглощений как пути наиболее “жесткой” интеграции компаний, уточнен понятийный аппарат в этой проблемной области; систематизированы мотивы данного вида интеграционных процессов, исследуется современный этап интеграционной активности как в мире, так и в России, эффективность сделок по переходу корпоративного контроля, разработаны рекомендации, способствующие успеху слияний и поглощений компаний.

Слияния и поглощения - один из самых распространенных приемов развития, к которому прибегают в настоящее время даже наиболее успешные предпринимательские структуры. Этот процесс в рыночных условиях становится явлением обычным, практически повседневным. Рост числа сделок привел к появлению нового глобального рынка компаний в дополнение к растущим региональным и глобальному рынкам продукции и услуг и к возникновению интернациональной производственной системы. В литературе термины “слияние” и “поглощение” часто рассматриваются как синонимы. Но между ними следует проводить четкую границу. Слияния и поглощения – это общее название сделок по передаче корпоративного контроля во всех формах, среди них целесообразно выделять:

  • непосредственно слияния. В соответствии с российским законодательством под слиянием понимается реорганизация юридических лиц, при которой права и обязанности каждого из них переходят к вновь возникшему юридическому лицу в соответствии с передаточным актом;
  • поглощения, в том числе враждебные - взятие одной компанией другой под свой контроль, управление ею с приобретением абсолютного или частичного права собственности на нее;
  • в российском законодательстве отсутствует термин “поглощение”, а подобного рода операции отражаются как “присоединение” - объединение нескольких компаний, в результате которого одна из них выживает, а остальные утрачивают свою самостоятельность;
  • также в зависимости от конкретного механизма реализации сделки можно выделить покупку компаний, выкуп акций с использованием заемных средств (LBO, MBO), рекапитализацию, изменение структуры собственности, “Spin-Off“ (выделение и продажу бизнес-единицы) и другие сделки, которые предполагают передачу корпоративного контроля из рук одних акционеров другим.

В диссертационном исследовании разнообразные типы слияния и поглощения систематизированы в соответствии со следующими признаками: 1) характером интеграции предпринимательских структур; 2) национальной принадлежностью объединяемых субъектов; 3) отношением компаний к сделкам; 4) способом объединения потенциала; 5) условиями слияния или поглощения; 6) механизмом сделки.

Теория и практика выдвигает достаточно много причин для объяснения интеграционной активности предпринимательских структур. Выявление мотивов сделок очень важно, именно они отражают причины, по которым две или несколько компаний, объединившись, стоят дороже, чем по отдельности. А рост капитализированной стоимости объединенной компании является целью большинства сделок. На основе анализа и систематизации мирового и отечественного опыта в диссертации выделены и исследованы основные мотивы слияний и поглощений компаний (рисунок 9).

Рисунок 9 – Классификация основных мотивов слияния и поглощения компаний

Слияния и поглощения предпринимательских структур на протяжении всей своей истории носили волнообразный характер. В настоящее время мировую экономику захлестнула шестая волна активности в этом виде интеграционных процессов: она началась со второй половины 2004 года. Учитывая, что процессы, протекающие в мировой экономике, оказывают непосредственное воздействие на российскую действительность, в том числе и на сделки российских компаний, в диссертации значительное внимание уделено исследованию закономерностей, характерных для современной волны интеграции компаний. В 2006 году был установлен абсолютный рекорд мирового объема рынка сделок по переходу корпоративного контроля: согласно обзору, подготовленному Thomson Financial, объем сделок составил 3,8 трлн. долл. По данным этого агентства, активность в сфере слияний и поглощений компаний продолжала нарастать и в 2007 году: за 9 месяцев она возросла на 50% относительно аналогичного периода прошлого года и достигла 3,6 трлн. долл. А специалисты агентства Dealogic оценили объем сделок за этот период даже несколько большей цифрой – 3,85 трлн. долл.

Тенденции развития российского рынка по переходу корпоративного контроля значительно отличались от мировых: в России в 2001-2007 годах рынок рос как по количеству сделок, так и по объему, в то время как в мире наблюдался существенный спад в этой сфере с 2001 по 2004 годы. Безусловно, происходившие в нашей стране до недавнего времени процессы трудно было классифицировать как традиционные слияния и поглощения. Большинство сделок осуществлялось в рамках приватизации. Особенностями интеграционных процессов были: отсутствие равноправных слияний; преобладание враждебных поглощений через банкротство, различные долговые схемы, с использованием «административного ресурса»; популярными методами поглощений являлись: скупка акций у трудового коллектива, минуя руководство компаний, размывание акций и т.п.; обмен акциями в российской практике поглощений практически не использовался; достаточно распространено было создание в ходе реализации сделок конгломератов и вертикально интегрированных компаний; преобладание среди методов защиты и в тактике агрессоров административно-силовых и судебных методов. Деятельность наших компаний в этой сфере сводилась в основном к приобретению недооцененных активов. В результате получились холдинги и интегрированные бизнес-группы, которые состояли из разнообразных, мало связанных между собой предприятий, эффективно управлять которыми было практически невозможно. Конгломераты неоднократно доказали свою неэффективность в международной практике, и в России сейчас очень активно идет реструктуризация бизнес-групп с выделением ключевых активов и продажей непрофильных. Интегрированные бизнес-группы все больше преобразуются в классические корпорации. Характерными особенностями сделок в РФ в настоящее время являются:

  1. Преобладание горизонтальных слияний и поглощений: в большинстве отраслей идет консолидация бизнеса.
  2. Ярко выраженные отраслевые особенности сделок: тип интеграции зависит от отрасли. Так, абсолютным лидером по сделкам, характеризующимся вертикальной интеграцией, являются металлургические компании.
  3. Зависимость размера сделки от отрасли: наиболее крупные из них происходят в одних и тех же отраслях (нефтегазовой, металлургической, телекоммуникационной).
  4. Значительное место среди сделок продолжают занимать недружественные поглощения. Остро стоит уже долгое время проблема корпоративных захватов.
  5. Такой цивилизованный тип сделок, как МВО, остается в РФ достаточно редким явлением, что свидетельствует о недостаточной роли менеджеров.

Показателями успешного слияния или поглощения компаний служит увеличение объема производственных и коммерческих операций, сокращение издержек производства и сбыта продукции на 10-20%, рост курса акций объединенной компании. Прежде всего, эффективность сделки определяется изменением курса акций компании относительно среднеотраслевого уровня в течение трехлетнего периода после объявления о слиянии или поглощении. Если акции объединенной компании превосходят по результатам отраслевой индекс, сделка считается успешной. Можно привести следующие основные рекомендации, способствующие повышению эффективности сделок по слияниям и поглощениям компаний в России:

  1. При подготовке сделки необходимо обосновать, что действительно выгоднее приобрести какую-либо компанию или ее подразделение, чем создавать собственное.
  2. Необходимо очень строго подойти к отбору компании-кандидата на покупку.
  3. Следует правильно выбрать организационную форму сделки.
  4. Целесообразно обеспечить четкое соответствие сделки антимонопольному законодательству.
  5. Принимая решение о покупке объекта, нужно понять, принесет ли он в дальнейшем конкурентное преимущество. Важно проанализировать не только цену, но и стратегические перспективы покупаемой компании в целом.
  6. При оценке экономической эффективности от проведения сделки необходимо значительное внимание уделить определению синергетического эффекта. Приобретение имеет смысл только при условии достижения эффекта на всех направлениях – технологическом, инновационном и маркетинговом. Причем сделки, как правило, бывают эффективными, если синергия получена за счет сокращения издержек в результате интеграции компаний, а не за счет увеличения доходов.
  7. Компания должна искать и найти источники и возможности получения синергии до момента проведения сделки, а не во время или после его завершения, причем выявленная синергия должна быть понятна обеим сторонам, вовлеченным в сделку. Синергия не появляется автоматически, она должна быть заработана.
  8. Компания-покупатель должна стремиться получить синергетический эффект от сделки как можно быстрее. Если же она не получит синергии по прошествии 2 лет с момента заключения сделки, то вернее всего она не получит ее никогда.
  9. Необходимо иметь достаточно финансовых ресурсов для объединения.
  10. Необходимо четко определить, какую максимальную цену можно будет заплатить за объект сделки. Целесообразно, чтобы премия не превышала 20% рыночной стоимости компании.
  11. Необходимо жестко бороться за условия сделки. Предметом обсуждения, например, обязательно должна стать ответственность продавца по искам, связанным с деятельностью компании-цели до заключения сделки.
  12. Обязательно должна учитываться совместимость корпоративных культур, технологий организации всех бизнес-процессов, маркетинга и т.д.
  13. Интеграционный процесс должен начинаться немедленно после окончания формальной процедуры заключения сделки.
  14. Максимально быстро целесообразно включить в интеграционный процесс не только высший, но и средний управленческий персонал как поглощающей компании, так и компании-цели.
  15. Для получения действительно ощутимого эффекта от проведения сделки компания-покупатель должна успеть изменить «траекторию» купленной компании максимум по прошествии 6 месяцев с момента заключения сделки.

В пятой главе разработаны концептуальные основы транснационализации деятельности предпринимательских структур, выявляются особенности современной среды международного бизнеса на основе исследования этапов интернационализации хозяйственной деятельности, процессов глобализации мировой экономики, международной экономической интеграции, рассматривается понятийный аппарат в этой области знаний, типология транснациональных корпораций, приводятся характеристические черты выделяемых видов международных компаний.

Современное бизнес-пространство, прежде всего, можно охарактеризовать двумя важнейшими тенденциями: глобализацией мировой экономики и международной экономической интеграцией. Именно они оказывают решающее влияние на формирование предпринимательских структур, их транснационализацию, создают благоприятные условия или ограничения их деятельности. В связи с этим первостепенным методологическим и практическим вопросом является определение соотношения между понятиями “глобализация”, “интернационализация хозяйственной деятельности”, “международное экономическое сотрудничество”, “международная экономическая интеграция”. Нередко эти понятия воспринимаются как синонимы. Поэтому важно внести терминологическую ясность.

Интернационализация хозяйственной деятельности - это усиление взаимосвязи и взаимозависимости экономик отдельных стран, влияние международных экономических отношений на национальные экономики, участие стран в мировом хозяйстве. В своем развитии она прошла ряд этапов. Первоначально интернационализация представляла собой международное экономическое сотрудничество, означающее развитие устойчивых хозяйственных связей между странами и народами, выход воспроизводственного процесса за рамки национальных границ. Следующим этапом явилась международная экономическая интеграция, представляющая собой сближение и взаимоприспособление национальных экономик, включение их в единый воспроизводственный процесс в интернациональных масштабах. На современном этапе происходят глубокие изменения во всей системе международных отношений. Существенной их чертой становится глобализация, одна из наиболее влиятельных сил, определяющих ход развития нашей планеты. Схематично процессы, ведущие к глобализации, можно выразить взаимосвязанной цепочкой, представленной на рисунке 10.



Pages:     | 1 |   ...   | 3 | 4 || 6 |
 





 
© 2013 www.dislib.ru - «Авторефераты диссертаций - бесплатно»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.