авторефераты диссертаций БЕСПЛАТНАЯ РОССИЙСКАЯ БИБЛИОТЕКА - WWW.DISLIB.RU

АВТОРЕФЕРАТЫ, ДИССЕРТАЦИИ, МОНОГРАФИИ, НАУЧНЫЕ СТАТЬИ, КНИГИ

 
<< ГЛАВНАЯ
АГРОИНЖЕНЕРИЯ
АСТРОНОМИЯ
БЕЗОПАСНОСТЬ
БИОЛОГИЯ
ЗЕМЛЯ
ИНФОРМАТИКА
ИСКУССТВОВЕДЕНИЕ
ИСТОРИЯ
КУЛЬТУРОЛОГИЯ
МАШИНОСТРОЕНИЕ
МЕДИЦИНА
МЕТАЛЛУРГИЯ
МЕХАНИКА
ПЕДАГОГИКА
ПОЛИТИКА
ПРИБОРОСТРОЕНИЕ
ПРОДОВОЛЬСТВИЕ
ПСИХОЛОГИЯ
РАДИОТЕХНИКА
СЕЛЬСКОЕ ХОЗЯЙСТВО
СОЦИОЛОГИЯ
СТРОИТЕЛЬСТВО
ТЕХНИЧЕСКИЕ НАУКИ
ТРАНСПОРТ
ФАРМАЦЕВТИКА
ФИЗИКА
ФИЗИОЛОГИЯ
ФИЛОЛОГИЯ
ФИЛОСОФИЯ
ХИМИЯ
ЭКОНОМИКА
ЭЛЕКТРОТЕХНИКА
ЭНЕРГЕТИКА
ЮРИСПРУДЕНЦИЯ
ЯЗЫКОЗНАНИЕ
РАЗНОЕ
КОНТАКТЫ


Pages:   || 2 | 3 |

Согласование экономических интересов промышленных предприятий при осуществлении сделок по слиянию и поглощению

-- [ Страница 1 ] --

На правах рукописи

Цыганов Максим Александрович

Согласование экономических интересов промышленных предприятий при осуществлении сделок по слиянию и поглощению

Специальность 08.00.05 – «Экономика и управление народным хозяйством»

Специализация- «Экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами (промышленность)»

Автореферат

диссертации на соискание ученой степени

кандидата экономических наук

МОСКВА – 2007

Работа выполнена в Центральном экономико-математическом институте РАН

Научный руководитель доктор экономический наук, профессор

Наталья Евгеньевна Егорова

Официальные оппоненты доктор экономический наук, профессор

Кирилл Андреевич Багриновский

доктор экономический наук

Юрий Васильевич Иванов

Ведущая организация Институт проблем рынка РАН

Защита состоится «18» мая 2007 г. в 15.00 часов на заседании Диссертационного совета Д.002.013.04 Центрального экономико-математического института РАН по адресу: 117418, Москва, Нахимовский проспект, 47, ауд. 520

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке Центрального экономико-математического института РАН

Автореферат разослан «17 »апреля 2007 г.

Ученый секретарь Диссертационного совета,

доктор экономических наук Р.М. Качалов

ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность темы. Современный этап развития как отечественной, так и зарубежной экономики характеризуется активизацией интеграционных процессов, сопровождающихся ростом масштабов производства и появлением значительного числа крупных компаний. Основные принципами деятельности фирм в 1980-е гг. были экономия, гибкость и маневренность. Во второй половине 1990-х гг. им на смену пришли принципы развития, ориентации на экспансию и рост. Решая вопрос о выборе стратегии, обеспечивающей увеличение доли рынка, из двух альтернатив: развивать производство самостоятельно или интегрироваться с другими производителями – многие фирмы выбрали вторую альтернативу, а из форм интеграции – сделки по слиянию и поглощению (mergers and acquisitions – M&A). Число таких сделок на мировом рынке к настоящему времени превышает 15 тыс. ежегодно, а их общая стоимость составляет 3,5 трлн. долл. Однако преимущества в скорости освоения рынка сочетаются с многочисленными рисками, связанными с реализацией сделок M&A: до 2/3 их общего числа оказываются убыточными и приводят либо к продаже ранее приобретенных компаний, либо к ликвидации бизнеса. Одна из причин сложившегося положения состоит в том, что в большинстве неудачных случаев не была достигнута согласованность экономических интересов участников сделки.

Несмотря на то, что вопросы обоснования сделок M&A находятся в центре внимания научных исследований, задача согласования экономических интересов компаний в рассматриваемых процессах не получила должного освещения. С одной стороны, к наиболее часто обсуждаемым аспектам обоснования M&A относятся вопросы оценки стоимости компании, определения цены сделки, оценки синергического эффекта и др. При этом вне поля зрения исследователей, как правило, оказывается тот факт, что решение этих вопросов напрямую связано с согласованием экономических интересов участников сделки – интегрирующихся предприятий; в лучшем случае исследование ограничивается анализом мотивов сделки и выявлением их несоответствия у объединяющихся единиц. С другой стороны, задачи согласования экономических объектов являются классическими и в этом направлении получены достаточно серьезные результаты, как по различным постановкам этих задач, так и по методам их решения (задачи согласования глобального и локального оптимумов, согласования интересов хозяйствующих субъектов в условиях вертикальных и горизонтальных взаимодействий др.). Однако специфика этих задач в сделках M&A не исследована. Данные задачи являются многоаспектными и слабоструктурированными с наличием фактора неопределенности; они видоизменяются в зависимости от конкретной ситуации, характера сделки (дружественная или враждебная), стадии ее реализации.

В связи с тем, что в исследованиях возник указанный разрыв, а также учитывая тот факт, что роль задач согласования будет возрастать (особенно для российских условий по мере продвижения российского рынка к его цивилизованным формам), возникает необходимость в их более глубоком изучении, и в частности – в разработке их типологии, а также в создании методических принципов и концептуальных подходов к их решению. Все вышеизложенное и определяет актуальность темы диссертационного исследования как в теоретико-методологическом, так и прикладном отношении.

Объектом исследования являются промышленные предприятия - участники сделок M&A.

Предметом исследования являются процессы взаимодействия предприятий-участников сделок M&A.

Теоретические и методологические основы исследования базируются на трудах отечественных и зарубежных ученых в области стратегического планирования и управления предприятий, разработки и применения методов анализа решений в условиях неопределенности, согласования интересов экономических объектов и систем, а также математической статистики А.Г. Аганбегяна, К.А. Багриновского, А.Г. Гранберга, А.М. Дуброва Н.Е. Егоровой, А.О. Еганяна, Б.А. Ерзнкяна, М.Г. Ионцева, Ю.В. Иванова, Г.Б. Клейнера, Э.А. Котляра, А.Б. Корсака, В.Н. Лившица, Б.А. Лагоши, А.Е. Молотникова, А.Н. Пирогова, А.С. Плещинского, С.А. Смоляка, С.В. Савчука, Е.Ю. Хрусталева, В.А. Цветкова, И. Ансоффа, Д.М. Бишопа, П. Гохана, А.Р. Лажу, Р. Минитера, Б.П. Пети, С.Ф. Рида, К. Ферриса, Ф.И. Эванса и др.

Цели и задачи исследования. Целью работы является разработка основных методологических подходов и методов формирования согласованных решений в сделках M&A с учетом фактора неопределенности.

Конкретными задачами, поставленными в диссертации, являются:

  • выявление основных тенденций развития и особенностей российского рынка M&A; исследование процессов интеграции фирм и классификация сделок M&A;
  • разработка типологии задач согласования экономических интересов предприятий в сделках M&A и формирование методических основ их решения;
  • формулировка концептуальной модели согласования экономических интересов компаний в дружественной сделке M&A;
  • выбор методов согласования критериев «риск-доходность» для оценки альтернативных вариантов интеграции в условиях неопределенности;
  • проведение расчетов на основе предложенных методических подходов для ряда типовых ситуаций принятия решения (обоснование круга участников, способа реализации сделки, эффективной стратегии в условиях «корпоративной войны»);
  • определение роли субъективного фактора в процедурах поиска компромиссных решений в сделках M&A.

Методы исследования. В работе использованы основные концептуальные положения стратегического планирования на предприятии, методы анализа решений и оценки рисков в условиях неопределенности (decision analysis – диаграммы влияния и деревья решений), математической статистики и экспертные оценки.

Основные результаты и научная новизна исследования:

  1. Разработана типология задач согласования экономических интересов промышленных предприятий на различных стадиях сделок M&A (предварительная, переговорная, реализационная) с учетом характера этих сделок (дружественная, враждебная и др.);
  2. Предложен новый подход к исследованию и моделированию задач согласования экономических интересов промышленных предприятий в сделках M&A, учитывающий в отличие от классических подходов трансформацию предприятий, участвующих в сделке, а также неопределенность экономических результатов будущей интегрированной структуры.
  3. Для условий дружественной сделки сформулирована новая постановка задачи согласования экономических интересов предприятий, которая, в отличие от известных ранее концептуальных схем и моделей, учитывает различные способы интеграции; показано, что решение этой задачи должно осуществляться на основе Парето-оптимального подхода;
  4. Определены принципы и разработаны методы сравнительного анализа легитимного и нелегитимного способов реализации сделки M&A; в отличие от используемых в современной практике предложенные методы позволяют оценивать варианты на основе соотношения «риск-доход», а также учитывать альтернативные затраты, сопутствующие нелегитимному поведению предприятия;
  5. Проведены с применением диаграмм влияния и деревьев решений численные эксперименты, обосновывающие выбор стратегии фирмы в условиях «корпоративной войны», которая обеспечивает компромисс интересов двух конфликтующих сторон; показана целесообразность применения этих методов для согласования интересов в условиях враждебных сделок M&A;
  6. Обосновано применение принципа экономической компенсации в задачах согласования экономических интересов интегрируемых предприятий с участием медиаторов и рекомендована прикладная процедура медиации, способствующая созданию конструктивных переговорных процессов для получения согласованного решения.

Практическая значимость исследования заключается в возможности реального использования разработанных диссертантом методов и рекомендаций для совершенствования процедур осуществления сделок M&A и получения согласованных решений. Внедрение результатов диссертации подтверждено соответствующими актами.

Апробация работы. Основные результаты исследования докладывались на следующих симпозиумах и конференциях: Шестом, Седьмом и Восьмом всероссийских симпозиумах «Стратегическое планирование и развитие предприятий», г. Москва (2005 г., 2006 г., 2007 г.); 28-ой Международной научной школе-семинаре «Системное моделирование социально-экономических процессов» им. акад. С.С. Шаталина, г. Нижний Новгород (2005 г.); III Международной научно-практической конференции «Опыт и проблемы социально-экономических преобразований в условиях трансформации общества: регион, город, предприятие», г. Пенза (2005 г.); Всероссийской научно-практической конференции «Формирование стратегии устойчивого экономического роста регионов РФ», г. Саранск (2005г.).

Публикации. По теме диссертации опубликовано 11 работ, общим объемом 3,9 а.л., в т.ч. лично автора - 2,8 а.л., в т.ч. - 2 – в журналах, рекомендованных ВАК.

Структура работы. Работа состоит из введения, трех глав, заключения, списка литературы и трех приложений.

Общий объем диссертационного исследования составляет 166 стр., в том числе 34 рисунка, 14 таблиц, список использованной литературы содержит 215 наименований.

ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ РАБОТЫ

Во введении работы обоснована актуальность и значимость проблемы, охарактеризована ее изученность, определены цели, объект и предмет исследования, сформулированы научная новизна и практическая значимость полученных результатов.

В первой главе рассмотрены методические основы задачи согласования экономических интересов предприятий - участников межфирменного взаимодействия в процессах их интеграции, и сделках по слиянию и поглощению.

В частности, в работе произведен системный анализ различных видов микроэкономических взаимодействий промышленных фирм, функционирующих в рыночной среде, рассмотрена схема основных взаимосвязей предприятия с другими субъектами рынка (поставщики, потребители, конкуренты, банки, органы государственной власти); показана трансформация и деформация этих связей в условиях переходной экономики. На основе проведенного анализа выявлены роль и место сделок M&A в процессе приспособления предприятия к новым условиям хозяйствования и сделан вывод о том, что процессы интеграции (и, в частности, сделки M&A) являются эффективным инструментом креативной адаптации фирмы к внешней среде, то есть такой адаптации, которая изменяет часть внешней среды предприятия, трансформируя ее путем интеграции во внутреннюю структуру новой хозяйственной единицы.

Рассмотрены основные понятия процесса M&A и основные различия в их трактовке в отечественной и зарубежной литературе. Осуществлена классификация сделок M&A; проведен сравнительный анализ основных тенденций и этапов развития рассматриваемого рынка сделок в России и за рубежом, свидетельствующий о незрелости российского рынка M&A. Это подтверждается следующими его особенностями: низкой его долей на мировом рынке и в отечественном ВВП (см. табл. 1.); значительной долей непрозрачных и недружественных сделок, неравномерностью динамики его развития; территориальной неравномерностью (с преобладанием в мегаполисах и крупных промышленных центрах); присутствием нелегитимных способов борьбы в недружественных сделках и корпоративных войнах (использование рейдерских структур, нарушение законодательных норм).

Таблица 1

Характеристика российского рынка сделок M&A

Показатели

2004

2005

Количество сделок

1180

1365

Объем рынка

26,7 млрд. долл.

59,1 млрд. долл.

Средняя цена сделки

22,6 млн. долл.

43,3 млн. долл.

Доля рынка в ВВП

4,6%

6,9%

Доля в мировом рынке

1,27%

1,67%



Pages:   || 2 | 3 |
 





 
© 2013 www.dislib.ru - «Авторефераты диссертаций - бесплатно»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.