авторефераты диссертаций БЕСПЛАТНАЯ РОССИЙСКАЯ БИБЛИОТЕКА - WWW.DISLIB.RU

АВТОРЕФЕРАТЫ, ДИССЕРТАЦИИ, МОНОГРАФИИ, НАУЧНЫЕ СТАТЬИ, КНИГИ

 
<< ГЛАВНАЯ
АГРОИНЖЕНЕРИЯ
АСТРОНОМИЯ
БЕЗОПАСНОСТЬ
БИОЛОГИЯ
ЗЕМЛЯ
ИНФОРМАТИКА
ИСКУССТВОВЕДЕНИЕ
ИСТОРИЯ
КУЛЬТУРОЛОГИЯ
МАШИНОСТРОЕНИЕ
МЕДИЦИНА
МЕТАЛЛУРГИЯ
МЕХАНИКА
ПЕДАГОГИКА
ПОЛИТИКА
ПРИБОРОСТРОЕНИЕ
ПРОДОВОЛЬСТВИЕ
ПСИХОЛОГИЯ
РАДИОТЕХНИКА
СЕЛЬСКОЕ ХОЗЯЙСТВО
СОЦИОЛОГИЯ
СТРОИТЕЛЬСТВО
ТЕХНИЧЕСКИЕ НАУКИ
ТРАНСПОРТ
ФАРМАЦЕВТИКА
ФИЗИКА
ФИЗИОЛОГИЯ
ФИЛОЛОГИЯ
ФИЛОСОФИЯ
ХИМИЯ
ЭКОНОМИКА
ЭЛЕКТРОТЕХНИКА
ЭНЕРГЕТИКА
ЮРИСПРУДЕНЦИЯ
ЯЗЫКОЗНАНИЕ
РАЗНОЕ
КОНТАКТЫ


Pages:     | 1 |   ...   | 3 | 4 ||

Оценка экономической эффективности диверсификационной политики предпринимательских структур в условиях реализации инвестиций

-- [ Страница 5 ] --

За каждый период времени все предприятия выдают свой финансовый результат в виде добавленной стоимости. После уплаты налогов и дивидендов, предприятие отдает нераспределенную прибыль центральной компании ФПГ. Формально, это может быть закреплено в договоре о создании финансово-промышленной группы. После того, как центральная компания в t-м году получила нераспределенную прибыль от каждого предприятия, полученный фонд она должна распределить между всеми предприятиями группы (Рис. 6).

В результате каждое предприятие получит инвестиции, определяющие объем основного капитала в t+1 году, так как полученные предприятиями средства идут на увеличение стоимости их основного капитала.

Перед центральной компанией возникает задача нахождения оптимальной траектории размещения инвестиций между предприятиями ФПГ в течение планового периода. Критерием оптимизации выступает суммарная добавленная стоимость, произведенная всеми предприятиями группы за рассматриваемый промежуток времени.

Критерий оптимизации задачи может быть представлен следующим образом:

(1)

Переменными, по которым будет проводиться оптимизация, являются размер основного капитала у каждого предприятия в последующих годах до конца горизонта планирования. Поэтому на выходе будет оптимальный размер основного капитала. Количество переменных, по которым проводится оптимизация, равно nT.

Что касается ограничений, с которыми сталкивается компания, то в первую очередь это объем фонда, который удалось собрать в данном году. Оно означает, что суммарное увеличение стоимости капитала всех предприятий в t+1 году должно быть равно сумме нераспределенных прибылей предприятий группы в году t. Здесь предполагается, что у группы нет внешнего финансового рынка, на котором она может брать кредиты, то есть все деньги идут только на инвестиции в основной капитал. Данное ограничение для периода t (периода, по результатам которого формируется фонд для инвестирования на период t+1) выглядит следующим образом:

(2)

Еще должны быть выполнены условия:

(3)

Неравенства (3) ограничивают минимальный объем инвестиций в предприятия, равный 0. Таким образом, эти неравенства говорят о том, что нельзя переместить уже вложенный капитал из одного предприятия в другое, так чтобы стоимость основного капитала могла уменьшаться. Также необходимо знать начальные значения основного капитала, которым обладает предприятия, входящие в финансово-промышленную группу. То есть, заданы начальные условия, показывающие стоимость основного капитала всех предприятий в нулевой период:

(4)

Задача (1) решается с помощью метода динамической оптимизации, но так как время не является непрерывным, оно дискретное, поэтому методы решения с помощью Гамильтониана не являются корректными. Задачу (1) можно также решить с помощью прикладного пакета Microsoft Excel и соответствующей надстройки «Поиск решения». Решением задачи (1) при ограничениях (2) и (3) являются стоимости основного капитала у всех предприятий финансово-промышленной группы в моменты времени 1,…,T. Зная оптимальные значения капитала для предприятия в следующем году, можно определить объем инвестиций, который требуется выделить данному k-му предприятию на увеличение стоимости основного капитала1 в году t.

Известно, что центральная компания решает задачу (1), в которой присутствует ограничение (2), которое для каждого t определяет, что общий прирост инвестиций в основной капитал должен быть равен общей нераспределенной прибыли за предыдущий год. В случае независимой работы, каждое предприятие решает задачу (1)’ с ограничением (2)’. Тогда вся сумма фонда предприятия поступает в инвестирование капитала этого предприятия. А в задаче (1) для каждого предприятия необязательно вся нераспределенная прибыль этого предприятия идет на инвестирование его основного капитала. Она может пойти частично и на инвестирование капитала других предприятий, при этом ограничение (3) будет выполняться.

Так как в ФПГ идет перемещение инвестиций в более эффективные производства, то часть предприятий за планируемый период в сумме произведут меньшую добавленную стоимость, а часть – большую, чем при независимом функционировании. Но общий выигрыш одних предприятий будут всегда не меньше общего проигрыша других. Это можно показать на примере, имитирующем финансово-промышленную группу.

Пусть в ФПГ состоит 10 предприятий. Первое предприятие – крупное и характеризуется лучшими технологическими возможностями, чем остальные. Характеристики этих предприятий следующие:

У центральной компании существует горизонт планирования, равный 5 годам. Также установлено, что во всех предприятиях доля нераспределенной прибыли составляла 40% от добавленной стоимости, т.е.. Для оптимизации размещения инвестиций центральная компания решает задачу (1) с ограничениями (2), (3) и начальными условиями (4), представленными в виде начального запаса капитала. Допустим, в первое предприятие в каждом периоде вкладывается больше, чем в остальные, так как оно характеризуется наилучшей технологией. Для средних четырех предприятий инвестиции меньше, чем для первого, но они выше, чем для оставшихся 5 предприятий. В первом периоде в предприятия 6, 7, 8, 9, 10 не выгодно вкладывать инвестиции. Такое размещение связано с тем, что у последних 5 предприятий отдача наименьшая из-за меньшего коэффициента и эластичности, а у первого предприятия – эти параметры наибольшие.

В Таблице 4 приведены результаты деятельности предприятий в случаях общей деятельности и при независимой работе. Как видно, суммарная добавленная стоимость при работе всех предприятий в ФПГ составила 11078,18, и эта величина выше суммарной добавленной стоимости всех предприятий, работающих по отдельности (10982,34). При функционировании предприятий в группе общий положительный эффект составит 95,84. Самый высокий эффект в размере 295,29 получило первое предприятие.

Таблица 4 - Суммарная добавленная стоимость в случае

деятельности предприятий в финансово-промышленной группе и при самостоятельном функционировании

Предприятие i

Финансово-промышленная группа

Независимые

предприятия

Эффект «+»

/эффект «-»

1

2125,104

1829,817

295,29

2

1283,786

1246,007

37,78

3

1283,786

1246,007

37,78

4

1283,786

1246,007

37,78

5

1283,786

1246,007

37,78

6

763,5856

833,6986

-70,11

7

763,584

833,6986

-70,11

8

763,5859

833,6986

-70,11

9

763,5845

833,6986

-70,11

10

763,5937

833,6986

-70,11

Сумма

11078,18

10982,34

95,84



Pages:     | 1 |   ...   | 3 | 4 ||
 





 
© 2013 www.dislib.ru - «Авторефераты диссертаций - бесплатно»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.