авторефераты диссертаций БЕСПЛАТНАЯ РОССИЙСКАЯ БИБЛИОТЕКА - WWW.DISLIB.RU

АВТОРЕФЕРАТЫ, ДИССЕРТАЦИИ, МОНОГРАФИИ, НАУЧНЫЕ СТАТЬИ, КНИГИ

 
<< ГЛАВНАЯ
АГРОИНЖЕНЕРИЯ
АСТРОНОМИЯ
БЕЗОПАСНОСТЬ
БИОЛОГИЯ
ЗЕМЛЯ
ИНФОРМАТИКА
ИСКУССТВОВЕДЕНИЕ
ИСТОРИЯ
КУЛЬТУРОЛОГИЯ
МАШИНОСТРОЕНИЕ
МЕДИЦИНА
МЕТАЛЛУРГИЯ
МЕХАНИКА
ПЕДАГОГИКА
ПОЛИТИКА
ПРИБОРОСТРОЕНИЕ
ПРОДОВОЛЬСТВИЕ
ПСИХОЛОГИЯ
РАДИОТЕХНИКА
СЕЛЬСКОЕ ХОЗЯЙСТВО
СОЦИОЛОГИЯ
СТРОИТЕЛЬСТВО
ТЕХНИЧЕСКИЕ НАУКИ
ТРАНСПОРТ
ФАРМАЦЕВТИКА
ФИЗИКА
ФИЗИОЛОГИЯ
ФИЛОЛОГИЯ
ФИЛОСОФИЯ
ХИМИЯ
ЭКОНОМИКА
ЭЛЕКТРОТЕХНИКА
ЭНЕРГЕТИКА
ЮРИСПРУДЕНЦИЯ
ЯЗЫКОЗНАНИЕ
РАЗНОЕ
КОНТАКТЫ


Pages:     | 1 || 3 | 4 |

Процессы трансплантации ипотечных институтов: роль строительно-сберегательных касс

-- [ Страница 2 ] --

Попытка создать общую теорию трансплантации экономических институтов была предпринята в работе (Полтерович, 2001). Автор показывает, что стратегия трансплантации является ключевым фактором ее успеха, обеспечивающим ускорение институционального развития. Полтерович В.М. описывает три стратегии трансплантации: шоковую терапию, «выращивание» и «стратегию промежуточных институтов». Шоковая трансплантация предусматривает быстрые изменения посредством издания соответствующих законов с целью внедрения передовых институтов. «Выращивание» опирается на подбор и модификацию местных или заимствованных институтов и поддержку их дальнейшей эволюции к более эффективным формам. Согласно стратегии промежуточных институтов, для создания эффективного института строится последовательность промежуточных институциональных форм, которые способны функционировать в несовершенных условиях страны-реципиента. Эта стратегия включает выбор трансплантатов, их модификацию и «пересадку», контроль над их последующей трансформацией и обеспечение своевременной смены промежуточных институтов. Она сочетает преимущества «выращивания» и конструирования, и позволяет управлять темпом институционального строительства.

До сих пор проблема отбора ипотечных институтов для внедрения в новую менее развитую среду не подвергалась систематическому исследованию. Набор потенциальных трансплантатов – институтов жилищного кредитования – включает в себя ссудно-сберегательные институты (ССИ), ссудно-сберегательную ассоциацию (ССА), ипотечный банк, сберегательный банк и агентство вторичного рынка (которое проходит три стадии эволюции – торговлю первичными закладными, облигациями и ипотечными сертификатами участия). Институты различаются конечным источником финансирования долгосрочных кредитов. Специализированные на ипотеке ассоциации, а также универсальные сберегательные банки выдают кредиты за счет привлечения краткосрочных депозитов. Ипотечный банк финансирует кредитные операции путем эмиссии ценных бумаг. Агентство вторичного рынка покупает ипотечные кредиты у банков, объединяет приобретенные долговые обязательств в пул и продает доли такого пула в виде торгуемых ценных бумаг (секьюритизация кредитов).

ССИ реализуют контракты со своими членами на предоставление кредита для приобретения или реконструкции жилья, причем получение кредита обусловлено не только залогом и обязательствами заемщика по обслуживанию долга, но и предварительным выполнением плана по накоплению сбережений. Различают два типа ссудно-сберегательных институтов: строительно-сберегательные кооперативы и строительно-сберегательные кассы. Как правило, кооперативы являются некоммерческими организациями и находятся в собственности своих членов, а стройсберкассы принадлежат внешним инвесторам.

В начале 1990-х годов большинство исследователей и международных фондов рекомендовали правительствам переходных экономик сразу же внедрять институты вторичного рынка ипотечных кредитов (см, в частности, Lea, Renaud (1995); Diamond (1999)). Эти рекомендации базировались на двух аргументах. Во-первых, минимальные издержки кредитования в развитых странах обеспечивают институты рынка капитала, основанные на секьюритизации ипотечных кредитов (Diamond, Lea (1992a)). Во-вторых, на протяжении 1980-х годов в развитых странах происходило снижение роли институтов "более низкого уровня" - стройсберкасс, кооперативных обществ и ссудно-сберегательных ассоциаций, причем страны, сократившие государственную поддержку этих институтов значительнее других, добились более существенного увеличения эффективности системы жилищного кредитования (Diamond, Lea (1992b)). Отсюда заключение: чтобы создать современную ипотеку в развивающихся и переходных экономиках, необходимо сосредоточить усилия на разработке соответствующей законодательной базы (Struyk, Kosareva (1993); Kosareva et al (1995); Jaffee, Renaud (1996)); после ее внедрения все препятствия исчезнут сами собой.

На первый взгляд, этот вывод кажется убедительным. Он, однако, полностью противоречит имеющемуся опыту. Многочисленные попытки создать вторичный рынок закладных в развивающихся и переходных экономиках не привели к успеху. Банковское кредитование жилья в таких странах в течение длительного времени обслуживает лишь наиболее состоятельные слои.

В данной работе мы стремимся найти последовательность промежуточных институциональных форм, которые способны функционировать в несовершенных условиях стран с «догоняющим развитием» и помогают постепенному становлению современной ипотеки. Непосредственный анализ выигрыша и издержек внедрения трансплантатов затруднен. Поэтому основным методом исследования принят институциональный анализ динамики институтов, а также модельное сопоставление институтов, чьи рабочие характеристики зависят качества среды.

Предлагаемый подход к решению рассматриваемой проблемы трансплантации следующие пять этапов.

  1. Анализ эволюции и трансплантации ипотечных институтов в развитых странах.
  2. Сопоставление стратегий трансплантации, применяемых в переходных экономиках.
  3. Изучение российского опыта создания ипотеки и выявление причин неудач.
  4. Отбор возможных трансплантатов, их модификация и сопоставление с учетом российских условий.
  5. Выбор последовательности промежуточных институтов и метода управления их трансформацией.

Вторая глава посвящена проверке фундаментальных закономерностей эволюционных и трансплантационных процессов на широком историческом материале развития институтов ипотечного кредитования в мире. Исследуется схема эволюции ипотечных институтов, доминирующий механизм (спонтанный отбор или заимствование из других сред) появления эффективных ипотечных институтов в национальных экономиках, а также анализируется динамика трансплантатов в новой среде по сравнению с экономикой страны-донора.

Для обоснованного выбора стратегии трансплантации необходимо изучить эволюцию ипотечных институтов в мире. Цель анализа состоит в выявлении логики возникновения и смены институтов. Важнейший вопрос состоит в том, с какого именно института следует начать постепенное «выращивание» современной ипотеки. Эти задачи решаются в первом и втором разделах второй главы.

В работе показано, что ссудно-сберегательные институты послужили исходной точкой развития массовой ипотеки практически во всех странах мира (рис. 1). В отличие от кооперативов, члены стройсберкасс не обязательно связаны друг с другом общим местом проживания, профессией или этносом. Для завоевания доверия и привлечения широких слоев населения привлечения к регулярному накоплению государство назначает вкладчикам ССК премию на сбережения и другие льготы. В процессе длительного накопления сбережений проявляются не только материальные возможности будущего должника, но и уровень его добросовестности, способность к самодисциплине. Тем самым ССК обходят непреодолимую для банка трудность, связанную с отсутствием кредитных историй. Миллионы потребителей, пройдя через ССИ, приобретают не только кредитные истории, но и навыки долгосрочного планирования семейного бюджета, опыт оценки различных ссудно-сберегательных программ. По мере того, как укрепляется доверие населения к финансовым учреждениям, совершенствуется культура и увеличивается масса надежных заемщиков, банковская маржа уменьшается, а срок кредитования растет. Благодаря этому и общему росту благосостояния правительство может постепенно сократить государственные субсидии стройсберкассам.

По мере снижения субсидий стройсберкассы постепенно теряют свою привлекательность и вынуждено преобразуются в специализированные банки – ссудно-сберегательные ассоциации, в которых условия кредитования уже не связаны с планом сбережений.

Банковская ипотека, как правило, обслуживает состоятельных граждан и начинает быстро развиваться лишь после того, как стройсберкассы привлекут достаточное количество заемщиков на кредитный рынок. Наконец, наиболее передовой ипотечный институт – агентство вторично рынка - может эффективно функционировать лишь после того, как банковский рынок достигнет значительного масштаба.

Рис. 1. Эволюционное дерево ипотечных институтов

Как показывает рис. 1, эволюция институтов ипотечного кредитования шла по двум главным направлениям. Во-первых, увеличивалась эффективность ипотечных институтов, то есть снижался общий уровень потребительских издержек (временных и финансовых), связанных с получением права на кредит и его погашением. Во-вторых, «ипотека для бедных» и элитная ипотека некоторое время развивались независимо друг от друга, но на определенном этапе объединялись в единый рынок. Кроме того, по мере эволюции форм кредитования возрастал уровень их требований к качеству институциональной инфраструктуры и культуре сберегательного поведения потребителей.

В третьем и четвертом разделах второй главы проверяются гипотезы о механизме появления эффективных институтов в национальных экономиках, и ускорении развития успешных трансплантатов в новой среде по отношению к исходной экономике-донору. С этой целью использованы данные о 84 эпизодах возникновения ипотечных институтов, имевших место в 48 странах за последние 200 лет.

Показано, что эффективные институты возникают в национальных экономиках преимущественно путем трансплантации из иных сред и лишь в редких случаях вследствие независимого естественного отбора. Первый способ демонстрации этого факта состоит в прямых свидетельствах переноса институтов агентами стран-доноров в страны-реципиенты, зафиксированных в исторических документах. Другой способ демонстрации основан на сравнении процессов самостоятельного возникновения и трансплантации. Необходимо показать, что траектории предшествующего институционального развития донора и реципиента различны. Согласно гипотезе ествественного отбора (Alchian (1950), Норт (1997)), a priori самостоятельное развитие двух государств ведет скорее к возникновению разнородных или, по крайней мере, неодинаковых институтов. Следовательно, идентичность набора норм поведения, образующих институты, в менее развитой стране-реципиенте и стране-доноре может служить доказательством заимствования.

Среди 84 известных нам фактов трансплантации 57 случаев описаны прямыми историческими свидетельствами, а 27 подтверждаются на основе сопоставления процессов возникновения институтов. Независимый естественный отбор институтов произошел лишь в двух странах (Великобритании и Франции), ставших впоследствии донорами для многих государств.

Также подтверждается, что в результате рациональной трансплантации в стране-реципиенте происходит ускорение эволюции заимствованных институтов по сравнению с институтами страны-донора. 84 эпизода заимствования были преобразованы в аналитическую группировку, отражающую хронологию возникновения тех или иных ипотечных институтов (столбцы таблицы) в национальных экономиках 48 стран (строки таблицы). Датирование основано на принятии закона или учреждении в стране первого института данного этапа. Под ускорением пути, пройденного трансплантатом в реципиенте, понимается сокращение времени, которое затратила на подобный путь страна-донор.

Примером ускорения развития трансплантата является заимствование стадий развития сберегательных институтов (ликвидируемый строительно-сберегательный кооператив, стройсберкасса и ссудно-сберегательная ассоциация) из Великобритании в США. Если в Великобритании развитие от первой до второй стадии продолжалось около 65 лет, то в Америке - всего 20 лет. Продолжительность трансформации от первой до третьей стадии в Великобритании равнялся 70 годам. В США аналогичный период составил лишь 29 лет, то есть эволюционный путь был ускорен при помощи заимствования на 41 год.

Одновременно данная группировка показывает, что эволюция успешных трансплантатов происходит по одинаковой схеме с донором, что подтверждает не только существование заимствования, но и гипотезу структурной аналогии развития трансплантатов. Смысл этой гипотезы заключается в том, что трансплантаты выполняют в экономике реципиента ту же роль эффективных институтов, что и в экономике донора.

Третья глава посвящена сопоставлению стратегий трансплантации на основе исторических данных становления ипотечных институтов в мире, недавнего опыта создания ипотеки в Восточной Европе и России, а также исследованию причин неудачных трансплантаций.

Из 84 эпизодов трансплантации были отобраны 65 стартовых институтов, с которых начиналось развитие ипотеки в разных странах за прошедшие 200 лет. Эти эпизоды были распределены в соответствии с типом института (передовой или промежуточный этап эволюции ипотеки), исходом трансплантации и знанием реципиентов об альтернативных этапах института в момент трансплантации. Первая стратегия трансплантации заключается в заимствовании промежуточных форм эволюции из прошлого страны-донора с их последующей трансформацией в более совершенные формы. Второй тип стратегии – это пропуск реципиентом промежуточных этапов развития, то есть попытка максимального выигрыша путем шокового заимствования передовых форм институтов.

Показано, что при росте разрыва между уровнями развития среды донора и реципиента попытки ускоренного внедрения наиболее передовых институциональных форм оказывались малоэффективными. Из общего числа рассмотренных эпизодов в 14 случаях возникали неработоспособные институты, из них все попытки представлены неудачами институтов ипотечных ценных бумаг. 41 эпизод связан с заимствованием банковской ипотеки, которая в относительно менее развитых экономиках стран-реципиентов достигла позитивной адаптации, однако в течение длительного времени обслуживала лишь узкий слой привилегированных граждан. Напротив, внедрение ссудно-сберегательных институтов оказалось успешным и обеспечило массовость кредитования малодоходных социальных групп во всех 18 случаях. Кроме того, в ряде стран после периода расцвета кооперативов и стройсберкасс происходило последовательное заимствование и массовое распространение более совершенных институтов банковского кредитования (8 эпизодов) и вторичного рынка ипотек (3 эпизода). Затраты на внедрение и поддержку, казалось бы, неэффективных промежуточных институтов с лихвой окупались, способствуя постепенному совершенствованию массовой культуры и созданию работоспособных законов.

Во втором разделе данной главы, сопоставляются стратегии трансплантации, применявшиеся некоторыми странами с переходной экономикой. Качество современной институциональной среды в России, массовая экономическая культура и среднедушевые доходы не слишком отличаются от тех, которые были характерны для стран Восточной Европы в 1991-1993 гг. Эти страны использовали широкий спектр трансплантационных стратегий, и весьма резонно предположить, что в России аналогичные стратегии приведут к похожим - негативным или позитивным - последствиям.

Анализ описанной выше схемы эволюции ипотечных институтов приводит к заключению, что для переходных экономик на этапе становления системы жилищных кредитов имеется два кандидата на трансплантацию: стройсберкассы и банковская ипотека. Банковская ипотека была заимствована всеми странами. Их стратегии различаются, прежде всего, тем, был ли на начальном этапе введен институт ССК или нет. В работе показано, что для стран с переходной экономикой от этого решающим образом зависел успех создания рынка ипотечных кредитов.

Словакия ввела стройсберкассы в 1992 г., Чехия- в 1993 г. В Чехии в первый же год членами ССК стали 2% жителей, в Словакии 0,9%. Через 10 лет работы уже 44,6% чехов и 50% словаков были вовлечены в систему стройсбережений. На начальном этапе стройсберкассы в Чехии и Словакии по числу выдаваемых кредитов намного превзошли все остальные финансовые институты вместе взятые.

Польша пошла по другому пути, нежели Словакия и Чехия. Здесь, начиная с 1993 г., основная ставка была сделана на развитые формы ипотеки, включая институты секьюритизации ипотечных кредитов по американскому образцу. В результате, достижения Польши в жилищном кредитовании и строительстве намного отстали от стран-соседей. Доля выданных жилищных кредитов в ВВП составила в Польше лишь 0,8 % в 1999 году и 1,8% в 2002. А в Чехии и Словакии уже в 1999 году доля всех жилищных кредитов в ВВП была 8,4% и 7% соответственно, в 2002 г.– уже 20% и 12,7%.



Pages:     | 1 || 3 | 4 |
 





 
© 2013 www.dislib.ru - «Авторефераты диссертаций - бесплатно»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.