авторефераты диссертаций БЕСПЛАТНАЯ РОССИЙСКАЯ БИБЛИОТЕКА - WWW.DISLIB.RU

АВТОРЕФЕРАТЫ, ДИССЕРТАЦИИ, МОНОГРАФИИ, НАУЧНЫЕ СТАТЬИ, КНИГИ

 
<< ГЛАВНАЯ
АГРОИНЖЕНЕРИЯ
АСТРОНОМИЯ
БЕЗОПАСНОСТЬ
БИОЛОГИЯ
ЗЕМЛЯ
ИНФОРМАТИКА
ИСКУССТВОВЕДЕНИЕ
ИСТОРИЯ
КУЛЬТУРОЛОГИЯ
МАШИНОСТРОЕНИЕ
МЕДИЦИНА
МЕТАЛЛУРГИЯ
МЕХАНИКА
ПЕДАГОГИКА
ПОЛИТИКА
ПРИБОРОСТРОЕНИЕ
ПРОДОВОЛЬСТВИЕ
ПСИХОЛОГИЯ
РАДИОТЕХНИКА
СЕЛЬСКОЕ ХОЗЯЙСТВО
СОЦИОЛОГИЯ
СТРОИТЕЛЬСТВО
ТЕХНИЧЕСКИЕ НАУКИ
ТРАНСПОРТ
ФАРМАЦЕВТИКА
ФИЗИКА
ФИЗИОЛОГИЯ
ФИЛОЛОГИЯ
ФИЛОСОФИЯ
ХИМИЯ
ЭКОНОМИКА
ЭЛЕКТРОТЕХНИКА
ЭНЕРГЕТИКА
ЮРИСПРУДЕНЦИЯ
ЯЗЫКОЗНАНИЕ
РАЗНОЕ
КОНТАКТЫ


Pages:     | 1 | 2 ||

Взаимодействие россии с участниками рынка глобальных инвестиций.

-- [ Страница 3 ] --

Сравнительный анализ перспектив инвестиционных фондов в разных странах мира, сделанный на основе данных национальных ассоциаций инвестиционных компаний (EFAMA, ICI и НЛУ) за 2008 год показал, что в США и ЕС рынок коллективных инвестиций довольно насыщен – 74,8 и 49% к ВВП составляет размер активов инвестиционных фондов. В Японии исторически коллективные инвестиции не очень развиты - 14%. Индия и Китай тоже уже встали на путь развития – 2 и 3%. В России - менее 1%.

Роль иностранцев на развитых фондовых рынках различна, но чаще вторична. Национальное законодательство многих стран затрудняет регистрацию акций иностранных компаний на бирже, нередко иностранцам запрещено покупать акции местных компаний. Да и сами инвесторы до середины 90-х предпочитали вкладывать средства в фирмы своих стран.

Негативно влияет на стремление инвестировать зарубежный капитал в экономику США принятие в середине 2007 года закона, ужесточающего контроль над сделками по приобретению американских компаний иностранными. В августе 2008 года соответствующий закон в ФРГ был принят и стал основой для аналогичных документов в рамках всего ЕС.

Главный тезис, определяющий содержание третьей главы: «Перспективы повышения эффективности функционирования инвестиционного рынка в процессе интеграции России в мировое хозяйство», заключается в том, что глобализация не только открыла для стран широкие возможности по использованию внешних источников для развития, но одновременно потребовала создания собственной ресурсной базы и инвестиционного механизма для того, чтобы воспользоваться этими возможностями. Инвестиционные институты и законодательство России нуждаются в совершенствовании, так как в том виде, в каком они функционируют сейчас, они не способны на современном уровне обеспечить функционирование необходимых механизмов инвестирования.

В докризисном периоде в 2005-2007 гг. ускорились процессы инвестирования основного капитала, тогда как в 2008 г. в условиях кризиса темпы роста инвестиций в основной капитал снизились до 129,9%.

Рисунок 1 - Темпы роста инвестиций в основной капитал в России18

Объемы инвестиций в основной капитал за период 2000-2007 гг. выросли в 3,5 раза с 1053,7 млрд. рублей в 2000 г. до 6626,8 млрд. рублей в 2007 г. Выход экономики России на траекторию устойчивого экономического развития темпами роста ВВП, сопоставимыми с докризисными годами невозможен без существенного повышения масштабов инвестиций в основной капитал.

Финансовый кризис явился важнейшим детерминантом изменения объемов и структуры инвестиций. Наблюдалась тенденция снижения доходности инвестиционных вложений в нефинансовые активы в 2007-2008 гг., сокращения в условиях кризиса активов российских кредитных организаций, что вызвало снижение объема кредитования реального сектора экономики и проявилось в росте объемов просроченной задолженности по кредитам. Превышение ставки процента по кредитам над нормой прибыли сдерживает использование привлеченных инвестиций.

Банковский сектор слабо трансформирует сбережения в инвестиции в реальный сектор, а ведь особенность институциональной структуры российского инвестиционного рынка как раз состоит в доминировании банков на всех его сегментах. Даже в условиях экономического подъема сохранялась существенная разница между масштабами сбережений, с одной стороны, и характером накопления и объемом инвестиций – с другой. Об этом свидетельствует стремительный рост с 1999 по 2007 гг. остатков средств, размещенных финансово-кредитными учреждениями на корреспондентских счетах и депозитах в Банке России (увеличение остатков средств произошло в 15,7 раза).

Ключевым инвестором в экономике являются нефинансовые предприятия. Производственный сектор всегда выступал основной движущей силой, обеспечивающей накопление основного капитала из сберегаемых доходов. Изменения соотношений собственных и привлеченных ресурсов является реакцией на изменение экономических условий инвестирования. Это подтверждается динамикой доли собственных средств предприятий в российской экономике в 2004-2007 гг., которая колебалась в пределах 45,4%-42,8%.

Структура российской экономики отражает одну из ее фундаментальных особенностей – диспропорции отраслевой организации. В отраслевой организации инвестиционных потоков наблюдается значительный разброс значений долей инвестиций. Наибольшая доля инвестиций в 2007 г. была направлена в транспорт и связь (0,21)19, добычу топливно-энергетических полезных ископаемых (0,138), производство и распределение электроэнергии, газа и воды (0,074). Наименьший объем инвестиционных вложений в общей структуре инвестиций был характерен для производства кожи, изделий из кожи и производства обуви (0,0004), текстильного и швейного производства (0,001), производства судов, летательных и космических аппаратов и прочих транспортных средств (0,004). Существует необходимость и реальные возможности переориентации капиталовложений в стране в пользу наукоемких, инновационно-ориентированных отраслей, увеличивающих массу добавленной стоимости в ВВП.

Недостаточно активное участие иностранных инвестиций в экономическом развитии нашей страны связано со слабой адаптацией современных механизмов инвестирования, которыми привыкли оперировать иностранные инвесторы. Одним из недостатков российского инвестиционного рынка является то, что здесь применяется сравнительно узкий набор финансовых инструментов. Если в Западной Европе и США число инструментов инвестиционного рынка исчисляется сотнями, то в России пока всего лишь десятками. В большинстве случаев в нашей стране они являются весьма упрощенными аналогами инструментов, принятых в странах с развитой рыночной экономикой. На рынке акций 90% его ликвидности, по-прежнему, сосредоточено на десятке ценных бумаг. В России существует порядка полумиллиона акционерных обществ, а реально на рынке торгуются бумаги лишь нескольких сотен компаний.

В сегодняшней ситуации, когда перспективы будущих инвестиций улучшились, обеспечить дальнейшее расширение инвестиционного спроса возможно путем экономического и законодательного стимулирования, под которыми прежде всего подразумевается дальнейшая гармонизация условий ведения бизнеса в России институтами развития.

В докризисный период в России были предприняты меры по формированию новых институциональных основ долгосрочного развития национальной экономики. В частности, в период 2006-2008 г. создана система государственных институтов развития (с капитализацией более 1,3 трлн.руб.). Принято решение направить средства Стабилизационного фонда РФ на реализацию долгосрочных инвестиционных проектов, стимулирующих диверсификацию российской экономики и ее переход на инновационный путь развития. Структурой, исполняющей данную миссию, стала система государственных институтов развития. Соотношение долей бюджетных средств – 18,5% общего объема инвестиций и кредитов банков – 10,2% в 2007 г. свидетельствует о том, что в структуре привлеченных инвестиций финансовые институты не заняли соответствующую их функциональному назначению нишу на рынке инвестиций.

Сформированная в России система федеральных институтов развития включает стандартные виды институтов развития, распространенные в мировой практике, и предусматривает закрытие основных «провалов рынка», дестимулирующих развитие национальной экономики. Крупнейшим и ключевым элементом системы институтов развития является созданная в 2007 г. Государственная корпорация «Банк развития и внешнеэкономической деятельности (Внешэкономбанк)». Банк развития - как и другие институты развития - является инновационным для российской практики инструментом. Банк развития выступает в роли агента Правительства, которому делегированы полномочия, ресурсы и ответственность за реализацию проектов развития. К 2013 г. через институты развития в экономику будет инвестировано порядка 2,5 трлн.руб. Оценка потенциальных участников софинансирования проектов Банка (в рамках проектов развития) показывает, что они имеют необходимые ресурсы и предпосылки для участия в проекте. В частности, совокупный инвестиционный ресурс, который может быть привлечен со стороны частных компаний до 2013 г., оценивается в 2 470 млрд. руб.

В стратегии развития страны до 2020 г. объему корпоративных облигаций в обращении предстоит вырасти до 22-25% ВВП к 2020 г. К началу 2008 года объем таких бумаг составлял 1,2 трлн руб., что соответствовало 3,7% ВВП. Уровень капитализации российских компаний предположительно составит 170-200% ВВП к 2020 г. К началу 2008 г. и этот показатель был почти вдвое меньше.

Одним из важных институтов регулирования инвестиционных процессов в России являются паевые инвестиционные фонды (ПИФы). Российские паевые инвестиционные фонды стали занимать существенное место в структуре институциональных инвесторов, аккумулировав сопоставимые объемы активов по сравнению с пенсионными фондами и вложениями банков на рынке акций, а также намного обогнав по этому показателю страховые компании, пока практически не представленные на этом рынке. Однако в силу общей слабости российских институциональных инвесторов и относительно невысокого объема активов под их управлением, действия российских паевых инвестиционных фондов пока не оказывают серьезного влияния на конъюнктуру и качественное развитие рынка акций.

По состоянию на конец 2009 года, имуществом российских ПИФов управляло 278 компаний. Реформы, проводимые в последнее десятилетие, и развитие новых продуктов, наложившись на благоприятную конъюнктуру рынка, позволили вырасти активам фондов с конца 2003 по 2008 год в 10 раз. Количество фондов также значительно возросло с 149 до 1010. Однако, мировой финансовый кризис показал, что эта форма инвестиционной деятельности значительно отстает в своем развитии от западных стандартов.

Государственное регулирование формирования и развития инвестиционного сектора должно базироваться на переливе капитала из сырьевых отраслей с высокой их доходностью в обрабатывающие отрасли.

Государственное воздействие на перелив капитала в приоритетных для национальной экономики направлениях должно осуществляться двумя взаимодополняемыми способами. Первый, когда государство берет на себя осуществление перелива капитала путем установления повышенных нормативов изъятия прибыли в одних отраслях экономики и инвестирования этих ресурсов в определенные проекты и программы развития других отраслей. Однако, государственные инвестиции не должны подменять собой частные, вытесняя их из определенных сфер вложения капитала, что противоречит тенденциям мировой практики. Второй - создание благоприятного инвестиционного климата в инновационно-ориентированных приоритетных отраслях экономики.

В Заключении диссертационной работы приведено краткое изложение ее основных результатов, выводов и положений, а также сделаны рекомендации по теме проведенного исследования.

III. ОСНОВНЫЕ ПУБЛИКАЦИИ ПО ТЕМЕ ДИССЕРТАЦИИ

Полученные результаты и выводы диссертации отражены в следующих публикациях автора, общим объемом – 3,9 п.л.

В изданиях, рекомендованных ВАК РФ:

  1. Шумов Б.Б. Формирование институтов развития в системе стимулирования инвестиционного спроса в экономике России. // Вестник экономической интеграции, 2010. - № 8. – 0,6 п.л. – (стр.127-134).
  2. Шумов Б.Б. Особенности адаптации инвестиционных потоков к глобализации рынков. // Вестник экономической интеграции, 2010. – №8. - 0,6 п.л. – (стр.178-185).

В других изданиях:

  1. Шумов Б.Б. Анализ опыта преодоления барьеров финансовой интеграции европейского сообщества. // Мировая экономика в ХХI веке: состояние, проблемы, перспективы. Сб. научных статей. Под ред. проф. В.М.Кутового. - М.: Научная книга, 2008. - Ч. I. – 0,6 п.л. – (стр. 299-304).
  2. Шумов Б.Б. Разработка предложений по регулированию и интеграции российского фондового рынка. // Мировая экономика в ХХI веке: состояние, проблемы, перспективы. Сб. научных статей. Под ред. проф. В.М.Кутового. - М.: Научная книга, 2008. - Ч. II. – 0,7 п.л. - (стр.320-326).
  3. Шумов Б.Б. Долговое финансирование на международном рынке капиталов в условиях мирового финансового кризиса. // Мировая экономика в ХХI веке: состояние, проблемы, перспективы. Сб. научных статей. Под ред. проф. В.М.Кутового. - М.: Научная книга, 2009. - Ч. II. – 0,7 п.л. - (стр. 289-295).
  4. Шумов Б.Б. Портфельное инвестирование на международном фондовом рынке. // Экономика XXI века, 2010. - № 4. – 0,7 п.л. – (стр. 67-74).

1 Рассчитано по: «World Economic Outlook», October 2007, p. 221; «Monthly Bulletin of Statistics» за соответствующие годы.

2 «International Capital Markets», op. cit., P. 33.

3 World Investment Report 2008. – UNCTAD. - P. 9.

4 World Investment Report 2008. – UNCTAD. - P. 4-5, 75.

5 World Investment Report 2008:Transnational Corporations and the Infrastructure Challenge/ UNCTAD, UN.- New York, Geneva, 2008. P.10.

6 http://top.rbc.ru/economics/ 27.01.2010.

7 Global Financial Stability Report. IMF. October 2008. P. 185

8 Источник: «Европа обогнала Америку по капитализации фондового рынка». 4 апреля 2007 год. // Экспертный канал «Открытая экономика». www.opec.ru.

9 См. там же.

10 World Economic Outlook. April 2009. IMF, Washington, 2009, p. 170.

11 World Economic Outlook. April 2009. IMF, Washington, 2009, p. 171.

12Источник: http://stocks.investfunds.ru/ Рынок акций, котировки акций, рынок ценных бумаг, акции, брокеры и брокерское обслуживание в России.

13 FT-500 – рейтинг крупнейших компаний мира за 2008 г. По суммарной капитализации компании Китая и

Сянгана превосходили Великобританию, находясь на втором месте после США – безусловном ли-

дере как по числу компаний – 169, так и по суммарной капитализации – 9,6 трлн. долл.

14 В. Мытарев. Госфонды научились зарабатывать. Ведомости, 2008, 12 мая.

15 Equity Ownership in America 2010. Investment Company Institute, Washington D.C. // www.ici.org; Securities Industry Association, New York // http://www.sia.com .

16 Worldwide Mutual Fund Assets And Flows. Fourth Quarter 2008. Investment Company Institute. www.ici.org.

17 Worldwide Mutual Fund Assets And Flows. Fourth Quarter 2008. Investment Company Institute. www.ici.org.

18 Составлен автором на основе данных Федеральной службы государственной статистики РФ // http://gks.ru

19 Рассчитано автором на основе данных Федеральной службы государственной статистики РФ // http://gks.ru



Pages:     | 1 | 2 ||
 





 
© 2013 www.dislib.ru - «Авторефераты диссертаций - бесплатно»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.