авторефераты диссертаций БЕСПЛАТНАЯ РОССИЙСКАЯ БИБЛИОТЕКА - WWW.DISLIB.RU

АВТОРЕФЕРАТЫ, ДИССЕРТАЦИИ, МОНОГРАФИИ, НАУЧНЫЕ СТАТЬИ, КНИГИ

 
<< ГЛАВНАЯ
АГРОИНЖЕНЕРИЯ
АСТРОНОМИЯ
БЕЗОПАСНОСТЬ
БИОЛОГИЯ
ЗЕМЛЯ
ИНФОРМАТИКА
ИСКУССТВОВЕДЕНИЕ
ИСТОРИЯ
КУЛЬТУРОЛОГИЯ
МАШИНОСТРОЕНИЕ
МЕДИЦИНА
МЕТАЛЛУРГИЯ
МЕХАНИКА
ПЕДАГОГИКА
ПОЛИТИКА
ПРИБОРОСТРОЕНИЕ
ПРОДОВОЛЬСТВИЕ
ПСИХОЛОГИЯ
РАДИОТЕХНИКА
СЕЛЬСКОЕ ХОЗЯЙСТВО
СОЦИОЛОГИЯ
СТРОИТЕЛЬСТВО
ТЕХНИЧЕСКИЕ НАУКИ
ТРАНСПОРТ
ФАРМАЦЕВТИКА
ФИЗИКА
ФИЗИОЛОГИЯ
ФИЛОЛОГИЯ
ФИЛОСОФИЯ
ХИМИЯ
ЭКОНОМИКА
ЭЛЕКТРОТЕХНИКА
ЭНЕРГЕТИКА
ЮРИСПРУДЕНЦИЯ
ЯЗЫКОЗНАНИЕ
РАЗНОЕ
КОНТАКТЫ


Pages:     | 1 | 2 || 4 |

Моделирование перспективного развития субъекта инновационной инфраструктуры

-- [ Страница 3 ] --

* Жирным шрифтом выделены новые признаки.

  1. Дано авторское определение комплекса лизинговой инновационной деятельности (КЛИД) по обеспечению лизингополучателя необходимым имуществом, технологической документацией, персоналом, приростом оборотных средств и дополнительными услугами, расширяющее существующие представления об инновационной деятельности субъекта инвестиционной составляющей инновационной инфраструктуры и объединяющее внутренние и внешние инновации инвестора в единый комплекс, направленный на развитие партнера – лизингополучателя.

Благодаря кооперации участников лизинг формирует мощные мотивационные и побудительные стимулы в инновационной деятельности, превращает лизингодателя в инициатора инновационного проекта, гаранта коммерческого эффекта, распределяемого между всеми заинтересованными партнерами.

Разработана схема анализа ресурсных и организационных аспектов бизнес-проекта лизингополучателя, оценки его обоснованных потребностей в заемных средствах для пополнения основных и оборотных активов, а также в дополнительных услугах, обеспечивающих успешное выполнение всего проекта (рис. 1).

Рисунок 1. Формирование комплекса лизинговой инновационной деятельности.

Дополнительные услуги позволяют лизингодателю способствовать решению экономических задач лизингополучателя, но остаются нерешенными следующие аспекты:

  • определение эффективности внедрения дополнительной услуги;
  • обоснование экономической целесообразности привлечения к выполнению операций, сопутствующих лизинговому процессу сторонних организаций.

Вследствие этого, в диссертационной работе рассмотрено разнообразное комбинирование финансовой аренды с дополнительными услугами, обеспечивающее имущественную технологическую и логистическую завершенность инновационного проекта лизингополучателя.

Комплекс лизинговой инновационной деятельности (КЛИД) в работе определяется как совокупность форм финансовой аренды и сопряженных с ними дополнительных услуг, которая обеспечивает эффективную реализацию инновационного проекта лизингополучателя с минимальным риском для партнеров лизинговой сделки. Таким образом, целью формирования КЛИД является не только повышение уровня доходности ЛК, но и улучшение финансовых показателей лизингополучателя, его платежеспособности.

Для моделирования КЛИД в диссертационной работе рассмотрено конкретное содержание и назначение предлагаемых инноваций в работе ЛК. Описан механизм разработки, коммерциализации новшеств, рассмотрены способы привлечения ресурсов для разработки, формы внедрения инноваций.

  1. В работе впервые предложены КЛИД в виде продуктовых лизинговых инноваций, обеспечивающих расширенное ресурсное обеспечение инновационного проекта, а именно: новая форма взаимодействия классического лизинга и лизинга патента на технологию использования арендованного оборудования, позволяющая снизить риски и обеспечить инвестиционную привлекательность венчурных проектов для арендатора и ЛК; сочетание классического лизинга и лизинга персонала, снижающее риски ЛК, повышающее эффективность инвестиций и инновационную активность арендатора; взаимодействие лизинга и толлинга, дающее возможность ресурсного обеспечения инновационного процесса лизингополучателя оборотными и основными средствами.

Для инновационных, уникальных по технологии предприятий соединение технологии (патента) и оборудования (в составе основных фондов) становится решающим. Комплекс «Патент – Оборудование - Технология» в большей мере определяет коммерческую стоимость предприятия, его доходность, окупаемость инноваций и оборудования. В случае лизинга оборудования для реализации инновационного проекта, инвесторы ЛК оценивают бизнес-план комплекса в целом. Вариант отделения передаваемого в лизинг оборудования от запатентованной технологии, возможный в случае неплатежей со стороны лизингополучателя, резко снижает инвестиционную привлекательность проекта для ЛК.

В диссертационной работе предлагается схема сделки, предусматривающая взаимодействие механизма финансовой аренды и интеллектуального права. В ней собственником и оборудования и объекта интеллектуальной собственности, по завершению сделки становится либо ЛК при неисполнении лизингополучателем своих обязательств, либо лизингополучатель при полном их исполнении.

Благодаря высокой эффективности и быстрому расширению разнообразия оказываемых услуг, лизинг начинает распространяться и на трудовые отношения. Как за рубежом, так и в нашей стране все шире применяется лизинг персонала. Его исходная цель – оперативно обеспечить лизингополучателя квалифицированными работниками. В целях повышения эффективности инвестиций автор предлагает осуществлять данную услугу совместно с предоставлением в аренду нового оборудования. Объединение лизинга оборудования с лизингом персонала - новый шаг к комплексному обслуживанию инновационного проекта.

Наряду с финансовой арендой оборудования, ЛК может предоставлять услуги по толлингу (фактически - аренде материалов). Сочетание лизинга с толлинговым соглашением обеспечивает определенные преимущества обоим контрагентам. Лизингополучатель-переработчик имеет возможность: получить инвестиции в случае венчурного характера производства; наладить производство при отсутствии оборотных средств, с большой задолженностью по лизинговым платежам; загрузить мощности предприятия, обеспечить текущие расходы предприятия и выплату заработной платы персоналу; выйти на рынки сбыта, контролируемые лизингодателем. У арендатора снижаются издержки по организации снабжения производства, реализации готовой продукции, отсутствуют операционные расходы по управлению финансами. Лизингодатель - давалец сырья получает: обеспечение своевременных поступлений лизинговых платежей; сохранение действующего договора лизинга; дополнительную коммерческую прибыль при продаже готовой продукции; контроль над сбытом, снабжением и финансовыми потоками лизингополучателя. Весьма существенно влияние толлинговых операций, стабилизирующих производственную деятельность арендатора. Как показали расчеты по МПР ЛК, при дополнительных инвестициях ЛК в прирост оборотных средств арендатора (12-15% валюты ЛД), ему удается поддержать производство, восстановить регулярные лизинговые платежи и тем самым обеспечить прирост капитализации ЛК на уровне 4-5%.

Объединение финансовой аренды, лизинга персонала, толлинга, лизинга патентов пополняет возможности классической финансовой аренды, распространяя его на орудия труда, сам труд, объекты интеллектуальной собственности и предметы труда. Мобилизация всех четырёх факторов для комплексного использования расширяет возможности взаимодействия ЛК со своими клиентами, повышает эффективность инновационных проектов и определяет координационную функцию лизинговой компании, расширяя возможности венчурных инвестиций.

  1. Предложена авторская модель перспективного развития субъекта инновационной инфраструктуры (ЛК), отражающая состав, динамику услуг, связь исходных ресурсных и целевых показателей деятельности ЛК во взаимодействии с другими участниками инновационного проекта, позволяющая учесть гармоничность традиционных и новых форм лизингового бизнеса; соответствие состава и последовательности подготовки и проведения лизинговых операций новым правилам и утвердившимся традициям делового оборота.

В предложенной модели перспективного развития ЛК (МПР ЛК) дается формальное математическое описание параметров (переменных, связей) и анализ отдельных свойств: формирования затрат, результата, эффекта; взаимодействия частей; функционирования ЛК.

Существенным отличием данной модели от предлагаемых другими авторами (С. Киркоров, В.Д. Газман) является:

  • применимость данной модели к расчету стоимости лизинговой компании;
  • возможность включения в модель новых – инновационных блоков;
  • описание процесса реализации изъятого имущества у лизингополучателя;
  • описание финансовых и имущественных операций по ЛД в виде динамических вектор-функций (потоков), что дает возможность реализации процессного подхода при анализе составляющих и взаимосвязей денежных потоков по каждому договору лизинговой компании;
  • возможность компьютерного моделирования вариантов лизинговой деятельности;
  • возможность включения как модели ЛК в целом, так и ее частей в макроэкономические модели.

МПР ЛК состоит из функциональных блоков. Блоки обеспечивают формирование различных вариантов (вектор-функций) деятельности ЛК или динамики оказания услуг по отдельным ДЛ (рис.2).

В блоке КЛИД формируется вектор-функция TZd = (TZd)t, которая характеризует трансформацию (изменение) чистого финансового потока по всем договорам лизинга под влиянием дополнительных услуг, дополнительных инвестиций, потерь, уценки имущества, отсрочки платежей и т.д. Издержки трансформации входят компонентом в дополнительный отток. Реализация трансформации допускается силами самой ЛК или партнеров, оказывающих дополнительные услуги, с соответствующими дополнительными затратами на коммерческие услуги и приобретаемой дополнительной доходностью. Вектор изменений чистого потока в общем виде опеределяется по формуле:

, (1)

где – вектор изменения платежей арендатора по ЛДj; j – номер лизингового договора; pr – номер КЛИД, реализуемого по ЛДj ; epr – полное число КЛИД, реализуемых в ЛК; – вектор притока по КЛИД с номером pr по ЛДj; – вектор оттока по КЛИД с номером pr по ЛДj.

Для каждого частного случая (рассматриваемого в работе) значения и определялись индивидуально согласно притокам и оттокам конкретного КЛИД.

Например, если по ЛДj реализуются одновременно схемы лизинга персонала и толлинга, вектор трансформации по данному ДЛ будет иметь вид:

, (2)

где,– вектор притока и оттока соответственно в результате
реализации КЛИД толлинга; – вектор притока и оттока соответственно в результате реализации КЛИД лизинга персонала;  – изменение потока по лизинговым платежам лизингового договора ЛДj, обусловленное реализацией программ.

Параметры вектор-функций: рлк,m толл, nНДС, nприб, nкомм и др. характеризуют кредитный и налоговый режимы деятельности ЛК и компаний, оказывающих дополнительные услуги.

Аргументы вектор-функций: Zлк, Vt, Цсырье, Цпродt и др. - отражают условия ЛД j и дополнительных услуг, в т.ч. nНДС – ставка НДС, Цсырье – стоимость единицы сырья при оказании толлинговых услуг.

Определены функции координирующей части МПР ЛК. В сводной части МПР ЛК фигурируют две вектор-функции:

притоки ЛК:, (3)

с параметрами: АЛП, рКБ, рлк, nНДС, nприб. - ставки кредита, налогов, маржи, и аргументами :,. - динамика кредитования, лизинговых платежей;

оттоки ЛК:, (4)

с параметрами: rКБ, рлк,, nНДС, nприб, nкомм - ставки кредита, налогов,

и аргументами:,,. – динамика выплат, издержек ЛК.

Вектор чистого денежного потока:. (5)

Параметры финансовых потоков характеризуют внешние условия деятельности ЛК: ставки налогов, маржи, кредита, доли авансового взноса и выкупной стоимости арендуемого имущества - общие для всех договоров лизинга (ЛД j). Аргументы этих функций задают важнейшие внутренние показатели деятельности ЛК (во времени): объемы кредитования, динамику погашения лизинговых и кредитных платежей, объемы и параметры оказания дополнительных услуг.

  1. Автором разработаны организационно-управленческие инновации в сфере лизинговой деятельности: механизм диверсификации деятельности лизингодателя путем создания дочерней компании, позволяющий минимизировать потери участников лизингового договора при изъятии лизингового имущества; метод оценки эффективности аутсорсинга продаж изъятого лизингового имущества в сравнении с другими вариантами реализации.

Для обеспечения инвестиционного проекта новыми основными средствами остро встает вопрос о реализации устаревшего имущества. Кроме того, вопрос реализации имущества, изъятого у лизингополучателей, является одним из важнейших в деятельности любой ЛК.

Проведенная оценка эффективности различных форм реализации имущества показала, что вариант, предусматривающий сотрудничество ЛК с аутсорсером - специализированным торговым предприятием, является более предпочтительным. Преимущества специализированной торговли проявляются, прежде всего, в меньших потерях от уценки, в сокращении времени обращения и связанных с ним потерь от омертвления капитала. Продажа через специализированные торговые предприятия по сравнению с реализацией имущества силами ЛК дает прирост капитализации на уровне в среднем 0,15% на одну сделку. По мере накопления изъятого ЛК имущества, его количество превосходит размеры малого предприятия, достигает уровня активов среднего и даже крупного, что открывает для ЛК принципиальную возможность учреждения нового предприятия для производственного использования этого имущества.

Автор предлагает использовать механизм диверсификации деятельности субъекта инновационной инфраструктуры (ЛК) не с целью получения прибыли от расширения рынка, а как механизм минимизации потерь и создания новых предприятий, при невозможности обеспечения выплат по лизинговым платежам лизингополучателем, при сохранении и развитии инновационных технологий при координации ЛК.

Результат учреждения дочернего ЛК предприятия (транспортной организации), оснащенного изъятым имуществом, оценивается добавленной стоимостью ЛК за период полного возврата кредита, обеспеченного изъятым имуществом. Расчетами по МПР ЛК показано, что эффективность вложений ЛК в проект, связанный с диверсификацией своей деятельности, многократно превышает эффективность основной деятельности ЛК.

  1. Предложены критерий добавленной стоимости ЛК и авторская методика оценки эффективности ее инновационной деятельности по указанному критерию, учитывающему, в отличие от существующих, экономическую конъюнктуру, прямо отражающему соотношение доходности капитала фирмы и стоимости инвестиций на финансовом рынке.

При обосновании критерия оптимизации вариантов инновационного развития ЛК в диссертационном исследовании принята концепция управления стоимостью предприятия, базирующаяся на признании важности для собственников уровня своего благосостояния, измерять которое надо не количеством ресурсов производства, а его доходами. Другая выигрышная сторона такого подхода заключается в преимуществах высокой капитализации фирмы: гарантированности защиты от поглощений и негативного влияния внешней среды, привлекательности ЛК для новых инвесторов, кредиторов и повышении деловой репутации.

В соответствии с этим под капитализацией компании понимается полная рыночная стоимость долей (акций), принадлежащих ее собственникам, то есть фактическая рыночная стоимость предприятия.

Стоимость компании примем 3 как сумму (Zo) ранее инвеcтированного капитала ЛК, современной (дисконтированной) величины многолетних чистых денежных потоков от реализованных ДЛ и постпроектной (ликвидационной) стоимости ЛК:

ЦЛК = Zо + n t=1 (ЧПлк t (1+ rск )-t ) + ЧПср / rck / (1+rck )n, (6)

где: ЦЛК – перспективная стоимость компании; Zо – предпроектная стоимость компании; ЧПлкt – проектный годовой объем чистой прибыли; ЧПлк –среднегодовой объем чистой прибыли.

Для расчета rск использована модель САРМ:

rck = if + cк (i m - if ), (7)

где: rск – доходность (рентабельность) собственного капитала; if – безрисковая доходность (рентабельность) капитала; cк – коэффициент риска для собственного капитала; im– средняя доходность капитала на фондовом рынке.

По изложенной методике сделаны оценки эффективности прогнозного варианта развития лизинга в РФ до 2020 г. Вариантными расчетами (для разных значений ЧПр и im ) выявлена высокая чувствительность стоимости ЛК (капитализации) к изменению внутренних и внешних условий (табл. 2).

При максимизации стоимости компании меры по снижению издержек производства нужно пополнить новыми мероприятиями внешней стратегии предприятия: специализацией, интеграцией, кооперацией, диверсификацией деятельности.

Таблица 2

Объем лизинговых услуг и стоимость ЛК в РФ (2010-2020 гг.)4

Годы

2010

2015

2020

ВВП РФ, млрд руб.

47 410

88 482

153 661



Pages:     | 1 | 2 || 4 |
 





 
© 2013 www.dislib.ru - «Авторефераты диссертаций - бесплатно»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.