авторефераты диссертаций БЕСПЛАТНАЯ РОССИЙСКАЯ БИБЛИОТЕКА - WWW.DISLIB.RU

АВТОРЕФЕРАТЫ, ДИССЕРТАЦИИ, МОНОГРАФИИ, НАУЧНЫЕ СТАТЬИ, КНИГИ

 
<< ГЛАВНАЯ
АГРОИНЖЕНЕРИЯ
АСТРОНОМИЯ
БЕЗОПАСНОСТЬ
БИОЛОГИЯ
ЗЕМЛЯ
ИНФОРМАТИКА
ИСКУССТВОВЕДЕНИЕ
ИСТОРИЯ
КУЛЬТУРОЛОГИЯ
МАШИНОСТРОЕНИЕ
МЕДИЦИНА
МЕТАЛЛУРГИЯ
МЕХАНИКА
ПЕДАГОГИКА
ПОЛИТИКА
ПРИБОРОСТРОЕНИЕ
ПРОДОВОЛЬСТВИЕ
ПСИХОЛОГИЯ
РАДИОТЕХНИКА
СЕЛЬСКОЕ ХОЗЯЙСТВО
СОЦИОЛОГИЯ
СТРОИТЕЛЬСТВО
ТЕХНИЧЕСКИЕ НАУКИ
ТРАНСПОРТ
ФАРМАЦЕВТИКА
ФИЗИКА
ФИЗИОЛОГИЯ
ФИЛОЛОГИЯ
ФИЛОСОФИЯ
ХИМИЯ
ЭКОНОМИКА
ЭЛЕКТРОТЕХНИКА
ЭНЕРГЕТИКА
ЮРИСПРУДЕНЦИЯ
ЯЗЫКОЗНАНИЕ
РАЗНОЕ
КОНТАКТЫ


Pages:     | 1 || 3 |

Механизм формирования критерия выбора управленческих решений при стратегическом планировании

-- [ Страница 2 ] --
  1. ставку рефинансирования Центрального банка России;
  2. ставку по депозитам Сберегательного банка;
  3. ставку доходности по государственным ценным бумагам.

В диссертационной работе в качестве безрисковой ставки принята ставка доходности по государственным ценным бумагам в соответствие с международной практикой оценки.

Структура рисковой составляющей ставки дисконтирования обоснована в работе и приведена в таблице 1.

Рис. 2 – Алгоритм порядка оценки стоимости нефтегазодобывающей компании

Таблица 1

Структура рисковой составляющей ставки дисконта

Наименование элемента

Значение, %

Страновой риск

1-10

Размер бизнеса

1-5

Характер компании

0-5

Геологический риск

0-10

Недостаточная диверсификация рынков сбыта

0-5

Прочие риски

0-5

Рисковая ставка

2-40

Все внешние факторы, влиянию которых подвержены нефтегазодобывающие компании подразделяются на внешние факторы прямого воздействия и внешние факторы косвенного воздействия.

Внешние факторы прямого воздействия непосредственно влияют на деятельность предприятия и оказывают прямое влияние на хозяйственные операции нефтегазодобывающих компаний.

С внешними факторами прямого воздействия нефтегазодобывающие компании напрямую сталкиваются в процессе функционирования. К этим относятся:

  • клиенты - потребители товаров и услуг (недобросовестность, неплатежеспособность),
  • партнеры (повышение цен, недобросовестность, снижение качества продукции),
  • конкуренты (эффективная реклама, низкие цены),
  • банковские и кредитные учреждения (несвоевременные платежи по вине банка),
  • государственные и ведомственные органы (неправомерность действий третьих лиц).

Внешние факторы косвенного воздействия в общем виде можно представить в качестве экономических, политических, природных факторов, содержащие следующие компоненты:

  • факторы окружающей природной среды (неблагоприятные погодные условия, стихийные явления);
  • политические факторы, к которым относятся: факторы внутренней обстановки в стране, складывающейся в результате деятельности законодательной и исполнительной власти; факторы международной обстановки;
  • правовые факторы включают свод законов и нормативных актов, которыми должно руководствоваться в своей деятельности любое предприятие;
  • экономические факторы определяются типом экономической системы (изменение налогового законодательства, уровень инфляции, номинальная ставка банковского процента и объем денежной массы, уровень занятости населения, объем внешней торговли);
  • технологические факторы могут как создавать дополнительные преимущества для предприятий, так и выступать в качестве ограничений, сдерживающих его развития;
  • социальные факторы зависят от установок, жизненных ценностей и традиций государства.

Большинство из перечисленных факторов характерны многим видам производства. Основные внешние факторы, сопутствующие хозяйственной деятельности нефтегазодобывающих компаний, включают неопределенность рыночной цены нефти и газа, техническую неопределенность в сфере разведки запасов, точность их оценки, затратность добычи. Кроме того, в России большую роль приобретают политические и налоговые факторы, а также технические, связанные, например, с износом основных фондов и ненадежностью системы материально-технического обеспечения.

Одним из наиболее важных факторов, поддающихся оценке и непосредственно влияющий на величину стоимости нефтегазодобывающей компании, является оценка запасов, разрабатываемых компанией месторождений.

В мировой практике существуют две основные системы классификации ресурсов: SEC, SPE.

Действующая в настоящее время классификация ресурсов и запасов нефти и газа в основе качественная. Она не позволяет количественно оценить степень риска и не приспособлена для подготовки решений, связанных с выработкой экономической стратегии, поэтому в диссертационном исследование предлагается на основе существующей системы SPE, определяющей геологический риск, учесть его в российской классификации.

К внутренним факторам, определяющие стратегию нефтегазодобывающей компании, относятся:

  • наличие ноу-хау, лицензий на разработку месторождений, уникальных разработок и качественных продуктов;
  • наличие эффективных технологий строительства скважин и добычи нефти, обеспечивающих снижение затрат и высокое качество;
  • наличие внутрипромысловых транспортных сетей;
  • наличие квалифицированного научного, инженерного и производственного персонала;
  • наличие эффективной системы автоматизированного управления, решающей задачи информационной поддержки управленческих решений и финансового менеджмента;
  • наличие эффективной системы переподготовки персонала;
  • системы мотивации персонала;
  • прочие внутренние факторы, включая активы и ресурсы, обеспечивающие эффективную деятельность нефтегазодобывающей компании.

На определение стратегии нефтегазодобывающей компании существенное влияние также оказывает такой фактор, как уровень квалификации менеджеров. Предприятие может иметь привлекательную стратегию, но уровень квалифицированных ключевых менеджеров и система их мотивации не будут соответствовать стоящим перед ними задачам.

2.3 Учет влияния экономического потенциала при оценке стоимости нефтегазодобывающей компании

Несмотря на то, что оценка стоимости нефтегазодобывающей компании основывается на его текущей рентабельности, его стоимость будет зависеть и от долгосрочного доходного потенциала фирмы.

С учетом специфики функционирования нефтегазодобывающих компаний, когда одной из особенностей является невоспроизводимость природных ресурсов, и в постпрогнозном периоде более реально оценивать ликвидационную стоимость предприятия, нам представляется возможным в прогнозном денежном потоке учитывать уровень экономического потенциала предприятия, который позволит в величине ставки дисконта учесть степень разработки ресурсной базы, вероятность наличия положительного денежного потока.

На основании проведенного исследования, нам представляется, что влияние этих факторов можно измерить через изменение экономического потенциала предприятия и оценку рисков принятия решения в процессе оценки стоимости компании.

Под экономическим потенциалом следует понимать способность предприятия достигать поставленные перед ним цели, используя имеющиеся материальные, трудовые и финансовые ресурсы.

Выделяют несколько направлений оценки экономического потенциала: оценки имущественного положения компании (производственный потенциал) и ее финансового положения (финансовый потенциал). Алгоритм порядка их определения представлены на рисунках 3 и 4.

Рис 3– Алгоритм оценки уровня ППП

Рис. 4 – Алгоритм оценки уровня ФПП

Таким образом, оценка производственного и финансового потенциала предприятия – необходимый этап стратегического анализа и управления. Предлагаемые методологии расчета охватывают все основные внутрифирменные процессы, протекающие в различных функциональных областях ее внутренней среды. В результате обеспечивается системный взгляд на предприятие,  который позволит выявить все сильные и слабые стороны, а также создать на этой основе комплексный план перспективного развития, которое необходимо использовать при проведении оценки стоимости предприятия.

2.4 Формирование внутренней фундаментальной стоимости нефтегазодобывающей компании

Объектом оценки послужило нефтегазодобывающая компания - ОАО АНК «Башнефть», включающая месторождения, различные по этапу жизненного цикла ресурсной базы, наличию объектов инфраструктуры, объемам запасов и добычи углеводородов и т. п.

Блочное построение методики изложенной во второй главе дает возможность последовательно и всеобъемлюще провести оценку стоимости предприятия, учесть специфические особенности ее деятельности.

Совокупность исходных прогнозных допущений, позволяющих рассчитывать будущие денежные потоки представлена в таблице 2.

Таблица 2

Исходные положения для прогноза денежных потоков

Показатель

Значение

Основание

Темп снижения добычи нефти, %

Равномерно на 1,15% в год

  • ретроспективный анализ добычи нефти за 2000-2005 годы;
  • прогнозные данные аналитиков компании;
  • анализ разрабатываемых месторождений

Изменение среднегодовой цены на нефть по отношению к предыдущему году, %

В 2006 году равно + 6,71 %; в 2007 году равно – 9,26%, в 2008 году равно –6,12%, с 2009 по 2015 годы – 0%

Доклад МЭРТ РФ «Сценарные условия социально-экономического развития РФ на 2006 год и перспективу»

Доля выручки от реализации нефти в общем объеме выручки, %

96%

Стабильность данного показателя, подтверждаемая ретроспективным анализом бухгалтерской отчетности

Всего затраты на реализованную продукцию

85 % выручки от реализации продукции

  • стабильность данного показателя, подтверждаемая ретроспективным анализом бухгалтерской отчетности;
  • сложившаяся практика прогнозирования затрат в прогнозном периоде в оценочной деятельности

Прочие расходы

2 % от общих затрат на реализованную продукцию

Размер капитальных вложений

Амортизационные отчисления

Отсутствие данных о планируемых капитальных вложениях

Уровень геологического риска оценен на основе стадии изученности ресурсной базы, статистических данных и с учетом методов оценки запасов по стандартам оценки SPE.

Расчет поправки на геологический риск инвестирования в оцениваемую компанию приведен в таблице 3.

Таблица 3

Исходные данные составляющих геологического риска

Категории запасов

Значение риска

По российской классификации

По классификации SPE

Доказанные

А

разработанные*, в процессе добычи

0,7

В

разработанные, не эксплуатируемые

1,5

С1

не разработанные

2,5

С2-С3

Вероятные

4-6

D1 и D2

Возможные

6-10

На балансе Республики Башкортостан по состоянию на 1 января 2006 г. находится 177 месторождений, из них 143 нефтяных, 14 газонефтяных, 7 нефтегазовых и 13 газовых.

Структура запасов нефти и газа следующая.

Таблица 4

Структура запасов нефти и газа, %

Категории

Нефть

Газ

А+В+С1

39,1

18,7

С2+С3

19,7

8,4

D1 + D2

41,2

72,9

ИТОГО

100,0

100,0

С учетом пересчета геологического риска по методу средневзвешенной нефтяная составляющая -3,8%, газовая составляющая -1,9%. Совокупный геологический риск составляет – 5,7%.

Обоснованная совокупная ставка дисконта приведена в таблице 5

Таблица 5

Обоснованная ставка дисконта для ОАО АНК «Башнефть»

Наименование элемента

Значение %

Минимально требуемая доходность (безрисковая составляющая)

6

Страновой риск

2

Геологический риск

5,7

Недостаточная диверсификация рынков сбыта

2,5

Экономический потенциал

-7,2

Ставка дисконта

9



Pages:     | 1 || 3 |
 





 
© 2013 www.dislib.ru - «Авторефераты диссертаций - бесплатно»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.