авторефераты диссертаций БЕСПЛАТНАЯ РОССИЙСКАЯ БИБЛИОТЕКА - WWW.DISLIB.RU

АВТОРЕФЕРАТЫ, ДИССЕРТАЦИИ, МОНОГРАФИИ, НАУЧНЫЕ СТАТЬИ, КНИГИ

 
<< ГЛАВНАЯ
АГРОИНЖЕНЕРИЯ
АСТРОНОМИЯ
БЕЗОПАСНОСТЬ
БИОЛОГИЯ
ЗЕМЛЯ
ИНФОРМАТИКА
ИСКУССТВОВЕДЕНИЕ
ИСТОРИЯ
КУЛЬТУРОЛОГИЯ
МАШИНОСТРОЕНИЕ
МЕДИЦИНА
МЕТАЛЛУРГИЯ
МЕХАНИКА
ПЕДАГОГИКА
ПОЛИТИКА
ПРИБОРОСТРОЕНИЕ
ПРОДОВОЛЬСТВИЕ
ПСИХОЛОГИЯ
РАДИОТЕХНИКА
СЕЛЬСКОЕ ХОЗЯЙСТВО
СОЦИОЛОГИЯ
СТРОИТЕЛЬСТВО
ТЕХНИЧЕСКИЕ НАУКИ
ТРАНСПОРТ
ФАРМАЦЕВТИКА
ФИЗИКА
ФИЗИОЛОГИЯ
ФИЛОЛОГИЯ
ФИЛОСОФИЯ
ХИМИЯ
ЭКОНОМИКА
ЭЛЕКТРОТЕХНИКА
ЭНЕРГЕТИКА
ЮРИСПРУДЕНЦИЯ
ЯЗЫКОЗНАНИЕ
РАЗНОЕ
КОНТАКТЫ


Pages:     | 1 || 3 | 4 |

Разработка и обоснование стратегий финансового оздоровления кризисных предприятий

-- [ Страница 2 ] --

где РП - реструктуризационная процедура внесудебная на конкретный период, ПФ - послереструктуризационное безубыточное функционирование внесудебное без долгов в течение определенного периода, процедуры банкротства: Н – наблюдение, ВУ – внешнее управление, ФО – финансовое оздоровление, КП – конкурсное производство.

Стратегии А, В1, В2 являются восстановительными, С – ликвидационной и В3 - восстановительно-ликвидационной стратегией (или частичного оздоровления).

Отправной точкой рассуждений является начальное положение хозяйствующего субъекта: кризисное предприятие может находиться либо в досудебном режиме своего функционирования либо в судебном режиме.

Строится единая экономико-математическая модель (ЭММ) формирования планов финансового оздоровления с управляемыми переменными ={кредиторская задолженность, срок оздоровления, график реструктуризации задолженности, вариант реструктуризации имущественного комплекса по выделению бизнеса, вариант антикризисной производственной программы, расписание прямых продаж объектов ( - длительность в кв, - кв. окончания), расписание продажи бизнеса} и соответствующими ограничениями.

Выбрав любое возможное конкретное значение управляемых переменных, можно, как показывается, вычислить нарастающий итоговый финансовый поток в погашение долгов предприятия как функцию от. Это создает основу для управления данным финансовым потоком через выбор, нацеленного на оздоровление субъекта в кратчайшие сроки.

Совокупность ключевых характеристик оздоровления - управляемых переменных и порождаемого при этом итогового финансового потока предприятия называется ПФО – планом финансового оздоровления; для судебного режима это будет ПВУ - план внешнего управления предприятием.

Планы финансового оздоровления с кратчайшими сроками полагаются рациональными и являются той основой на которой принципиально обосновывается как рациональный - выбор конкретной стратегической цепочки антикризисного или арбитражного управления должником.

Так, разработанная ЭММ дает возможность вычислить зависимость минимального срока оздоровления от размера кредиторской задолженности, установленной для предприятия

(1)

Анализ зависимости (графика) (1) с учетом режима хозяйствования (судебный или досудебный), граничных условий для должника - по срокам оздоровления и размеру долга, безубыточности деятельности за пределами, жесткости позиции кредиторов - и позволяет обосновать рекомендации по выбору рациональных стратегических цепочек.

Глава 2 «Инструментарий формирования рациональных стратегий финансового оздоровления кризисного предприятия» содержит решение третьей и четвертой задач, описание модельно-программного комплекса вынесено в приложение.

Обосновываются несколько ключевых положений, составляющие суть реализованного практико-ориентированного подхода к моделированию процесса восстановления платежеспособности существенно кризисных предприятий промышленности из очерченной предметной области.

Первое положение состоит в том, что процесс продаж в первую очередь, а также процесс производства должны составить основу при моделировании процессов финансового оздоровления конкретных объектов исследования.

Второе положение относиться к выбору способа задания (или порождения) вариантов плана финансового оздоровления предприятия.

В основу положен объектный подход, когда происходит структуризация имущественного комплекса на “элементарные” объекты по недвижимости, оборудованию, оборотным активам. Каждый выделенный бизнес тогда представляется конкретной совокупностью элементарных объектов с выбранным временным интервалом реализации. Объекты с прямыми продажами входят в выбранную совокупность элементарных объектов и каждый из них имеет свой выбранный интервал реализации. Присоединяя выбранный график реструктуризации установленной кредиторской задолженности и результат производственной деятельности, получаем конкретный вариант ПФО для предприятия.

Третье положение относиться к проблеме выбора из сгенерированного множества планов финансового оздоровления рациональных вариантов.

Понятие рационального (оптимального) плана финансового оздоровления недостаточно определять только с формальных позиций как оптимизацию некоторого критериального показателя (или показателей). Поиск искомого, надлежащего плана оздоровления должника должен основываться на понятной для должника экономической логике и всегда приводить или к конкретному ПФО или к рекомендациям по корректировке исходных данных или пересмотре концепции оздоровления. Последнее относиться к распространенной в практике ситуации изначально несовместной ЭММ.

Четвертое положение вытекает из замечания о большой размерности модели оздоровления по числу переменных (т.е. по числу вариантов ПФО) для реальных хозяйствующих субъектов и невозможности аналитического вычисления финансовых потоков. Поэтому необходимо автоматизировать расчеты, опираясь на распространенные программные продукты, например, электронные таблицы.

Итоговый финансовый поток складывается из конкурсных потоков продажи основного бизнеса () и промежуточного бизнеса (), прямых продаж “элементарных” объектов и операционного потока от результатов производственной деятельности должника (чистой прибыли ()).

Совокупность (,) называется ПФО кризисного предприятия, а управляемая переменная называется планом КСР – планом его комплексной стратегической реструктуризации.

Ограничения ЭММ включают четыре группы финансовых основных и две группы дополнительных ограничений.

В период оздоровления предприятие функционирует с оплатой всех текущих платежей, т.е. без роста дополнительной кредиторской задолженности:

(2)

К концу периода оздоровления накапливаются финансовые средства в объеме, достаточном для погашения всей реструктурированной кредиторской задолженности:

(3)

В период оздоровления финансовые средства накапливаются с необходимой динамикой для выполнения графика реструктуризации задолженности :

(4)

Обеспечивается сохранение выделяемой для продажи части основного бизнеса должника, т.е. его безубыточное функционирование с момента приобретения стратегическим инвестором до некоторого времени :

(5)

Группы дополнительных ограничений (6), 7) носят организационно-экономический и технологический характер, накладываясь на выбор расписания продажи бизнеса и прямых продаж.

Критерий ЭММ. Управляемые переменные, удовлетворяющие всем ограничениям (2)-(7), определяются как допустимый план КСР для предприятия. Допустимый план КСР определяется как оптимальный (рациональный), если он обеспечивает финансовое оздоровления предприятия в кратчайшие сроки:

(8)

При нескольких выбирается искомый по дополнительному условию минимизации накопленного финансового потока за найденный минимальный период оздоровления :

(9)

Алгоритм, отыскивающий решение отображен на схеме рис. 2

Искомый план отыскивается за конечную последовательность этапов (от 1 до 6); каждый этап является самостоятельной экономической задачей, в названии которой отражена ее суть. Расчеты в первых трех задачах являются циклическими по текущему сроку оздоровления с поквартальным шагом от начального значения с граничным условием не превышения максимального срока оздоровления и исходя первоначально (первые две задачи) из доминирующей в практике установки менеджмента должника и собственника “опоры на собственные силы”, т.е. отказа (пока) от выделения и продажи покупателю - стратегическому инвестору рыночно перспективной части основного бизнеса предприятия.

В задачах 1- 4 отыскиваются объемно-допустимые планы КСР, когда динамика накопления средств по ограничению (4) не учитывается; в последних двух задачах 5 и 6 происходит “доводка” через изменение расписания продаж динамики накопления финансовых средств найденных объемно-допустимых планов под график ликвидации кредиторской задолженности с возможной корректировкой последнего.

Выбор стратегических цепочек и постулируемая рациональность СЦ определяется сочетаниями ключевых факторов: исходный режим функционирования субъекта (несудебный, судебный), достаточность времени для ликвидации кредиторской задолженности с использованием внутренних резервов или всех реализационных возможностей предприятия, возможность безубыточной работы должника после периода оздоровления при, достаточность времени для погашения кредиторской задолженности в восстановительных процедурах банкротства.

В табл. 1. показано как комбинации этих факторов определяют рациональную стратегическую цепочку из расширенного перечня, т.е. с использованием только внутренних резервов (-) или всех возможностей должника (+):

А-, А+, В2-, B1-, В2+, В1+, В3, С. (10)

Таблица 1 - Факторы выбора и характеристика рациональных стратегий оздоровления для кризисного предприятия


N п/п

Рациональные стратегические цепочки

Факторы выбора стратегических цепочек

Характеристика СЦ

Достаточность времени для погашения кредиторской задолженности должника в несудебном режиме

Используются только внутренние резервы должника

Используются все возможности должника

Безубыточная деятельность должника после периода оздоровления

Достаточность времени для погашения кредиторской задолженности должника в восстановительных процедурах банкротства

Ликвидируется кредиторская задолженность должника ?

Сохраняется: должник как юридическое лицо /основной бизнес у должника ?

Несудебный начальный режим функционирования предприятия

1.

А-

+

+

-

+


да

да

2.

A+

+

-

+

+


да

да /частично

3.

В2- (при залоге)

-

+

-

+

+

да

да/да

4.

В1-

-

+

-

+

+

да

да/да

5.

В2+ (при залоге)

-

-

+

+

+

да

да/частично

6.

В1+

-

-

+

+

+

да

да/частично

7.

В3

+

-

+

-

+

да

нет

8.

В3

_

-

+

_

+

да

нет

9.

С

+

-

+

-

-

частично

нет

10.

С

_

_

+

+

-

частично

нет

11.

С

-

-

+

-

_

частично

нет

Судебный начальный режим функционирования предприятия (наблюдение)

12.



Pages:     | 1 || 3 | 4 |
 





 
© 2013 www.dislib.ru - «Авторефераты диссертаций - бесплатно»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.