авторефераты диссертаций БЕСПЛАТНАЯ РОССИЙСКАЯ БИБЛИОТЕКА - WWW.DISLIB.RU

АВТОРЕФЕРАТЫ, ДИССЕРТАЦИИ, МОНОГРАФИИ, НАУЧНЫЕ СТАТЬИ, КНИГИ

 
<< ГЛАВНАЯ
АГРОИНЖЕНЕРИЯ
АСТРОНОМИЯ
БЕЗОПАСНОСТЬ
БИОЛОГИЯ
ЗЕМЛЯ
ИНФОРМАТИКА
ИСКУССТВОВЕДЕНИЕ
ИСТОРИЯ
КУЛЬТУРОЛОГИЯ
МАШИНОСТРОЕНИЕ
МЕДИЦИНА
МЕТАЛЛУРГИЯ
МЕХАНИКА
ПЕДАГОГИКА
ПОЛИТИКА
ПРИБОРОСТРОЕНИЕ
ПРОДОВОЛЬСТВИЕ
ПСИХОЛОГИЯ
РАДИОТЕХНИКА
СЕЛЬСКОЕ ХОЗЯЙСТВО
СОЦИОЛОГИЯ
СТРОИТЕЛЬСТВО
ТЕХНИЧЕСКИЕ НАУКИ
ТРАНСПОРТ
ФАРМАЦЕВТИКА
ФИЗИКА
ФИЗИОЛОГИЯ
ФИЛОЛОГИЯ
ФИЛОСОФИЯ
ХИМИЯ
ЭКОНОМИКА
ЭЛЕКТРОТЕХНИКА
ЭНЕРГЕТИКА
ЮРИСПРУДЕНЦИЯ
ЯЗЫКОЗНАНИЕ
РАЗНОЕ
КОНТАКТЫ


Pages:     | 1 | 2 ||

Мировой и российский нефтяной рынок: финансовые инструменты регулирования

-- [ Страница 3 ] --

При всех возможных вариантах развития экономики на ближайшие десятилетия природные ресурсы, в первую очередь ископаемые топливно-энергетические ресурсы, будут главным фактором усиления экономического роста страны. Вместе с тем, нефтяная отрасль характеризуется дефицитом инвестиций, ухудшением процессов воспроизводства минерально-сырьевой базы, фискально-ориентированной налоговой политикой, высокими издержками. Иными словами, низкой эффективностью государственного регулирования комплекса, что оборачивается упущенной выгодой государства и инвесторов. Речь идет о политике ценообразования на продукцию нефтегазового комплекса, где ныне нарушены оптимальные ценовые пропорции. Многие из перечисленных проблем можно решить, осуществив программу развития биржевой торговли в России.

В настоящее время биржевая торговля нефтью и нефтепродуктами осуществляется, но в крайне незначительных объемах. Нефтяная секция товарно-сырьевой биржи "Санкт-Петербург" до сих пор не может выйти на полную мощность. В общей сложности в 2008 году тоннажный оборот нефтепродуктов по контрактам, заключенным в ходе торгов на бирже, составил около 100 миллионов тонн. К участию в аукционах было допущено 138 компаний.

По мнению автора, "биржевые инициативы" выгодны не всем. Конкурсы по топливу для бюджетных организаций и сегодня проводятся в регионах. Перевод части госзакупок на биржу сразу добавит прозрачности механизмам ценообразования, следовательно, выведет значительную часть топливного сектора из тени. Это, в свою очередь, не устраивает нефтяное лобби - часть крупных поставщиков до сих пор предпочитают работать по собственным, "альтернативным" схемам. Считается, что в идеале через биржу должно проходить не менее четверти от всего оборота нефтепродуктов в стране.

Создание нефтяной биржи призвано содействовать решению ряда экономических и политических задач: минимизации разрыва в стоимости сорта нефти Urals и нефтяной смеси Rebco сортам Brent на международных биржах; организации свободного рынка торговли нефтью и нефтепродуктами внутри страны; решению проблемы конвертируемости рубля. По мнению автора, российской нефтяной бирже целесообразно заниматься не только нефтью, но и нефтепродуктами (авиакеросин, дизтопливо и автобензин). Продавцов и покупателей на этих товарных рынках гораздо больше, перевозки внутри страны могут осуществляться железнодорожным и автотранспортом, что снимает большинство проблем при организации торговли нефтью. Вместе с тем основная проблема, с которой сталкиваются организаторы биржи, заключается в том, что в России мало опыта работы с фьючерсными контрактами. Они отличаются от форвардной и спотовой сделки, которые предполагают наличие реально продаваемого товара.

Широко обсуждаемая возможность создания единой электронной биржи пока не получила должного развития. По мнению автора, причина - в отсутствии ответственной структуры за сам рынок. Единого регулятора для биржевого товарного рынка нет.

Согласно Энергетической стратегии России до 2030 г., в России необходимо развивать собственную биржевую нефтяную торговлю. Среди предлагаемых стимулирующих инструментов — формирование нового маркерного сорта российской нефти REBCO, обязательное проведение через биржу части госзакупок и резервирование под биржевые сделки мощностей транспортных систем.

Для совершенствования нефтяного рынка в России очень важны обоснованность и прозрачность механизма ценообразования. Тарифы на розничном рынке должны соответствовать реальным затратам на производство, передачу и распределение нефти и нефтепродуктов для потребителей. Упорядочение цен на рынке будет стимулировать рост энергопотребления и повысит конкурентоспособность отечественных производителей.

III Заключение

В результате исследования автор пришел к следующим выводам и предложениям:

1. Развитие мирового рынка нефти определяется многими фактора­ми, формирующими мировой спрос на нефть и ее предложение. Спрос на нефть определяется, прежде всего, темпами роста мировой экономики, а также рядом других факторов, к числу которых отно­сятся структурные характеристики спроса на нефть, энергоемкость и нефтеемкость экономики, климатические (погодные) условия, уро­вень эффективности энергопотребляющих технологий и относи­тельная конкурентоспособность других видов топлива.

Предложе­ние нефти на мировом рынке определяется мировым спросом, гео­лого-технологическими факторами, структурными характеристика­ми мирового производства и экспорта нефти, политикой нефтедобы­вающих государств, а также рядом других факторов, включая факторы случайного характера, такие как военные действия в регионах добычи нефти.

В настоящее время около половины реального объема поставок нефти осу­ществляется по прямым договорам. Остальной объем распродается через бир­жи в виде спот, форвардных и фьючерсных контрактов.

2. Превращение контрактов на поставку нефти в популярный финансовый ин­струмент в сильнейшей степени привязало цены нефти к биржевым манипуляциям, а также изменениям курса американского доллара. Доллар США является в настоящее время единственной расчетной валютой на мировом рынке энергоресурсов, поэтому цена нефти зависит от курса американского доллара по от­ношению к другим мировым валютам.

Открытость биржевых рынков сделала возможным быстрый переток капиталов с одного рынка на другой, что и слу­чилось в августе 2007 г.: обострение ипотечно-кредитного кризиса в США вы­звало мощный приток капиталов инвестиционных банков, пенсионных и хеджевых фондов на рынок нефти. «Черное золото» наряду с золотом «желтым» и другими сырьевыми товарами сыграло роль безопасного убежища на время потрясений рынка. Покупая нефтяные контракты, финансовые ин­ституты хеджировались от рисков, обострившихся в период кризиса: инфля­ционного, неплатежеспособности, обесценивания резервной валюты (доллара США). Наконец, сильный стабильный рост стоимости нефти привлек массу спекулянтов, которые способствовали еще большему росту цен и увеличению неустойчивости рынка.

Таким образом, на рынке нефти к июлю 2008 г. обра­зовался типичный ценовой «пузырь», который лопнул 15 июля после выступления главы ФРС Б. Бернанке в Конгрессе США, который заявил о риске за­медления роста американской экономики, но при этом озвучил повышенный прогноз роста ВВП страны.

3. Мировой рынок нефти постепенно трансформировался из рынка преимущественно «физического» (торговля наличной нефтью) в рынок «финансовый» (торговля нефтяными контрактами), что минимизирует риск повторения нефтяных кризисов, аналогичных «нефтяным шокам» семидесятых годов, однако создает риски возникновения кризисов иного характера.

К достоинствам биржевого ценообразования можно отнести относительную прозрачность рынка и высокую ликвидность. Кроме того, он в принципе открыт для широкого круга потенциальных участников. Биржевые котировки нефти в постоянном режиме учитывают все существенные для мирового рынка нефти изменения глобальной экономической и политической конъюнктуры, ожидания и настроения продавцов и покупателей, активность крупных держателей капиталов на данном биржевом сегменте и т.д.

Однако, в последнее время все чаще биржевой вид торговли сырой нефтью стали обвинять в высокой волатильности и преднамеренном раскачивании ценового маятника под давлением спекулятивных интересов крупных игроков. Одной из основных целей развития биржевого рынка декларируется создание эффективных инструментов хеджирования. На практике же это приводит лишь к увеличению количества спекулятивных операций.

По мнению автора, стоит отметить тот факт, что на протяжении нескольких десятилетий правящие круги арабских нефтедобывающих стран, стремясь к извлечению максимальной прибыли, вкладывали огромные денежные средства (преимущественно в ссудной форме) в экономику развитых стран, которые в свою очередь инвестировали их в те проекты, которые приносили наибольшую прибыль (при этом обладая и самыми высокими рисками). Саудовская Аравия, Кувейт, ОАЭ вложили в экономику США и стран Европы сотни миллиардов долларов в виде портфельных и прочих инвестиций.

4. Выявлено, что нефтяные компании заинтересованы в нестабильном уровне цен, поскольку это увеличивает фундаментальную стоимость и рыночную капитализацию компании. Стоимость нефтяных месторождений представляет собой, по сути, сложный опцион (т.н. реальный опцион), связанный со стратегией инвестирования (выбор объемов и момента вложений, переход от разведки к разработке и эксплуатации, консервация-расконсервация скважин и т.п.). А стоимость любого опциона, согласно теории управления ценными бумагами, увеличивается с ростом волатильности базового актива.

Здесь заложено противоречие: реальные продавцы и покупатели нефти заинтересованы в обратном, а именно - стабильном поведении цены. Автор предлагает одним из путей решения этой проблемы сделать перевод биржевых торгов в страны - производители и установление для внешних капиталов, желающих участвовать в биржевой торговле, определенных критериев, например, доказательство причастности к мировой торговле физической нефтью. Многие нефтедобывающие страны уже пришли к мысли о необходимости организации биржевой торговли нефтью под национальной юрисдикцией. В частности, такие попытки в 2003-2005 гг. предпринимала Саудовская Аравия. В мае 2005 г. Иран зарегистрировал нефтяную биржу, сделки по которой должны были вестись в евро. В феврале 2008 г. в Санкт-Петербурге начала свою деятельность первая в России сырьевая биржа. На ней торгуют дизельным топливом, топочным мазутом и горючим. На бирже будет также котироваться новый российский сорт нефти Rebco.

5. По мнению автора, российскому правительству следует также стимулировать торговлю на бирже через освобождение от налогов и акцизов.

В настоящее время российские представители выдвигают целый каскад предложений, которые, по их мнению, позволят улучшить ситуацию на рынке нефти в условиях общемирового экономического кризиса. Россия призывает к совместным действиям по сокращению добычи нефти и предлагает организовать систему оптимально распределенных торговых площадок для торговли нефтью и нефтепродуктами (частью которой могла бы стать нефтяная биржа в Санкт-Петербурге). Предложено создать единую платежно-расчетную систему на основе поставочных контрактов (с контролем состава участников, постепенным вытеснением экономически не обоснованных посредников и т. д.), увеличить число "маркеров" нефти и применение корзины валют в расчетах за нее.

6. Выявлено, что влияние глобального финансового кризиса на нефтяную отрасль России первоначально было сугубо отрицательным, на грани банкротства оказался целый ряд предприятий и банков, зависевших от притока зарубежных заемных средств. В последствии, автор обоснованно показал, что глобальный финансовый кризис не отменил крупные инвестиционные проекты в российском ТЭКе, а лишь сдвинул сроки их реализации на более поздний период. Для вывода отрасли из кризисной ситуации активнее, чем предполагалось, должна реализовываться государственная энергетическая политика: создание необходимых институциональных и нормативно-правовых условий, отладка механизмов тарифного и налогового регулирования энергетики.

7. Для смягчения ценовых колебаний на нефть и нефтепродукты, по мнению автора, следует ориентироваться на организацию в России ряда рыночных институтов. Это и биржа, как механизм объективного определения независимыми субъектами рынка равновесной цены на нефть и нефтепродукты. Это и фьючерсный рынок нефтяных контрактов - инструмент ценообразования, определения ценовых ориентиров, задаваемых самим рынком на обозримую перспективу, с присущими ему инструментами страхования ценовых рисков. Это и нефтяной резерв, находящиеся под оперативным управлением государства коммерческие запасы нефти и нефтепродуктов, необходимые для усиления регулирующей роли государства на нефтяном рынке.

Создание благоприятных условий для развития инвестиционной деятельности, направленной на коренное обновление производственно-технологической базы ТЭК, ресурсосбережение и улучшение потребительских свойств продукции ТЭКа должно стать одним из основных приоритетов государственной политики.

8. По мнению автора, развитие нефтяной отрасли в ближайшие годы, безусловно, будет зависеть от ситуации в мире, в частности от динамики цен на нефть, а также от эффективности мер госрегулирования, объема государственных инвестиций, обстановки в финансово-кредитном секторе, а также эффективности реализации других предложенных правительством мер, в том числе и в развитии биржевого нефтяного рынка России.

IV Основные публикации по теме диссертации:

Работы, опубликованная в изданиях, рекомендованных ВАК РФ:

1. Сагитдинова Г.И. «Государственное регулирование инвестиционной деятельности в ТЭК России», журнал "Вестник Института экономики РАН", №1, 2010 г. – 0,5 п.л.

2. Сагитдинова Г.И. «Влияние глобального финансового кризиса на состояние рынка слияний и поглощений в нефтяной отрасли», журнал "Вестник университета (ГУУ)", №24, 2009г. – 0,5 п.л.

Статьи в других изданиях:

2. Сагитдинова Г.И. «Иностранные инвестиции в российскую нефтяную отрасль в условиях кризиса», сборник научных трудов по итогам X научной конференции «Богомоловские чтения - 2009» 2009 г. – 0,7 п.л.



Pages:     | 1 | 2 ||
 





 
© 2013 www.dislib.ru - «Авторефераты диссертаций - бесплатно»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.