авторефераты диссертаций БЕСПЛАТНАЯ РОССИЙСКАЯ БИБЛИОТЕКА - WWW.DISLIB.RU

АВТОРЕФЕРАТЫ, ДИССЕРТАЦИИ, МОНОГРАФИИ, НАУЧНЫЕ СТАТЬИ, КНИГИ

 
<< ГЛАВНАЯ
АГРОИНЖЕНЕРИЯ
АСТРОНОМИЯ
БЕЗОПАСНОСТЬ
БИОЛОГИЯ
ЗЕМЛЯ
ИНФОРМАТИКА
ИСКУССТВОВЕДЕНИЕ
ИСТОРИЯ
КУЛЬТУРОЛОГИЯ
МАШИНОСТРОЕНИЕ
МЕДИЦИНА
МЕТАЛЛУРГИЯ
МЕХАНИКА
ПЕДАГОГИКА
ПОЛИТИКА
ПРИБОРОСТРОЕНИЕ
ПРОДОВОЛЬСТВИЕ
ПСИХОЛОГИЯ
РАДИОТЕХНИКА
СЕЛЬСКОЕ ХОЗЯЙСТВО
СОЦИОЛОГИЯ
СТРОИТЕЛЬСТВО
ТЕХНИЧЕСКИЕ НАУКИ
ТРАНСПОРТ
ФАРМАЦЕВТИКА
ФИЗИКА
ФИЗИОЛОГИЯ
ФИЛОЛОГИЯ
ФИЛОСОФИЯ
ХИМИЯ
ЭКОНОМИКА
ЭЛЕКТРОТЕХНИКА
ЭНЕРГЕТИКА
ЮРИСПРУДЕНЦИЯ
ЯЗЫКОЗНАНИЕ
РАЗНОЕ
КОНТАКТЫ


Pages:     | 1 | 2 || 4 |

Российский нефтегазовый комплекс в условиях финансовой глобализации

-- [ Страница 3 ] --

Потерпели неудачу попытки внедрения фьючерсного контракта на смесь Urals на бирже РТС, а на Нью-Йоркской фондовой бирже NYMEX и на фондовой бирже в Будапеште ввести фьючерсные контракты на российскую нефть под названием REBCO (Russian Export Blend Crude Oil – российская экспортная смесь сырой нефти). Участники мирового рынка нефтяных деривативов отдают свое предпочтение биржевым инструментам, в основе которых лежит цена на североморскую нефть марки Brent. Одной из основных причин превосходства контрактов Brent над контрактами Urals и REBCO является наличие более развитого фьючерсного рынка на бирже ICE. Участники нефтяного рынка неохотно переключаются на российский инструмент, по которому не совершается значительного объема сделок, т.е. который является неликвидным. У нефти марки Urals относительно низкая диверсификация поставок и она не может исполнять роль международного маркерного сорта, которым является Brent. REBCO вообще не торгуется на мировом рынке. Получение статуса маркерного сорта нефти является одной из ключевых предпосылок для успешности фьючерсного контракта на нефть.

В третьей главе диссертации «Совершенствование валютно-финансовых механизмов нефтегазового рынка России» предложены пути совершенствования валютно-финансовых механизмов нефтегазового рынка России за счет развития институциональной рыночной среды, конкуренции, внедрения биржевой торговли и финансовых инструментов.

Развитию в России рынка нефтегазовых деривативов должно предшествовать создание адекватной конкурентной и информационной среды в нефтегазовом комплексе. Для начала необходимо обеспечить эффективную работу спотового рынка, а на его основе создавать рынок биржевых инструментов. Вполне естественно, что для достижения этой цели требуется активное содействие со стороны государства. Меры государственного регулирования должны быть направлены, в первую очередь, на создание конкурентной среды и прозрачности информационного поля.

Так, федеральная антимонопольная служба России предложила два за­конопроекта: «О рыночном ценообра­зовании на нефть и нефтепродук­ты в РФ» и «Об обороте нефти и нефтепродуктов в РФ». В частности, ФАС России предлагает узаконить для внутреннего оптового рынка формулу «справедливой» цены на нефть и нефтепродукты по системе netback. В соответствии с этой системой, внутренняя цена на определенный продукт будет соотноситься с це­ной на соответствующий виды топ­лива в Северо-Западной Европе, странах Средиземноморья и Син­гапуре. При этом «справедливая» внутренняя цена будет составлять зарубежную цену за вычетом транспортных расходов и таможенных сборов.

Подобная мера будет являться самым прямым вмешательством государства в систему ценообразования. Это чревато серьезным дисбалансом спроса и предложения, а впоследствии, ценовыми шоками и дефицитом. Более того, фактическая привязка внутренних российских цен на нефть и нефтепродукты к зарубежным лишает российский рынок ценовой самостоятельности. Цены на российском рынке не будут носить характер «ценового эталона», что не позволит эффективно использовать российские биржевые инструменты для операций хеджирования. Поэтому, по нашему мнению, к подобной системе индикативных цен прибегать не стоит.

Помимо формулы «справедливой» цены, ФАС предлагает целый ряд других нововведений. В качестве одной из ключевых рассматривается введение квоты обязательной продажи нефтепродуктов через биржу. Так, Федеральная антимонопольная служба требует, чтобы объем товара, продаваемого на бирже хозяйствующим субъектом, занимающим доминирующее положение на соответствующем товарном рынке, составлял не менее 10% от объема реализации на внутреннем рынке. Предполагается, что цены, установленные в ходе биржевых торгов, будут носить рыночный характер, формируясь под воздействием спроса и предложения. Биржевые цены должны стать отправной точкой ценообразования для всего рынка нефтепродуктов. Таким образом, ФАС намерен бороться с ценовым сговором.

Примечательно, что в России, как, наверное, ни в одной другой стране, делается ставка не просто на спотовый рынок как базу для конкурентного ценообразования, а именно на биржу. На зарубежных рынках спотовая торговля уже давно переместилась за пределы биржи, в то время как в России она туда активно «загоняется». Однако, мы не считаем необходимым давать качественную оценку данному обстоятельству, в то время как отметить эту специфику российского рынка считаем нужным. Номинально, требования ФАС по объемам реализуемой через биржу продукции, соблюдаются: по оценкам Минэнерго России, биржевой рынок составляет 10 - 12% от внутреннего рынка нефтепродуктов. В то же время, сам механизм организации торговли нефтепродуктов на российских биржах устроен таким образом, что ценообразование в ходе торгов потенциально подвержено манипулированию со стороны производителей.

На сегодняшний день, при проведении биржевых торгов нефтепродуктами в России продавец известен изначально. Это связано с тем, что качество нефтепродуктов от завода к заводу может сильно разнится, что является существенным фактором для покупателей. Кроме того, у каждого завода есть свой пункт отгрузки. Географическая удаленность может быть решающем фактором при принятии решения о покупке, влияя на размер транспортных издержек. В то же время участники торгов и конечный покупатель нефтепродукта не оглашаются. Можно предположить, что оптово-торговые структуры, подконтрольные ВИНК, могут принять участие в биржевых торгах, и за счет игры на повышение повысить итоговую цену реализуемого нефтепродукта через биржу. Эти завышенные цены потом станут индикатором для всего рынка.

В отношении биржевых торгов высказался и президент РФ Дмитрий Медведев. По его утверждению, они носят договорной характер6. Для оптимизации результатов биржевых торгов необходимо обеспечить анонимность торгов. Однако, данная мера только частично снимет угрозу ценового сговора. Полноценное решение состоит в создании полноценной конкурентной среды в нефтегазовом комплексе России.

Так, создание спотового рынка нефти в России на сегодняшний день не возможно по определению. ВИНК контролируют всю нефтепереработку, обладая при этом собственными ресурсными базами. Таким образом, исключается всяческая конкуренция в торговле сырой нефтью в России. Конкуренция возможна лишь на стадии продажи готовых продуктов нефтепереработки. Однако НПЗ расположены таким образом, что ВИНК становятся де-факто монопольными производителями в целых регионах. Географическая отдаленность им также играет наруку, делая закупку нефтепродуктов в других регионах невыгодным из-за транспортных издержек.

Это очень сильно напоминает монополизацию мирового нефтяного рынка во времени картеля «Семи Сестер». Как только входящие в этот картель нефтяные компании были лишены основной части своей ресурсной базы путем ее национализации в странах, входящих сегодня в ОПЕК, начался бурный рост мирового спотового рынка нефти. Мы считаем, что такой же «рецепт» может быть избран и для России. Дезинтеграция ВИНК будет способствовать развитию конкурентной среды на рынке нефти.

Что же касается газовой отрасли, то у нее есть своя специфика. Ресурсная база, производственная и газотранспортная инфраструктуры дают возможность создания спотового рынка газа как в США и в Великобритании. Для этого необходимо вывести газотранспортную систему из структуры Газпрома в независимое подразделение. Это должно обеспечить недискриминационный доступ для всех участников рынка.

Кроме того, необходимо провести либерализацию цен на газовом рынке. Однако последствия данного шага должны быть изучены тщательным образом. На сегодняшний день Федеральная служба по тарифам искусственно занижает внутренние цены на газ. В международном сравнении внутренние цены в России в 2-3 ниже, чем на зарубежных газовых рынках. В случае либерализации цен на газ практически неизбежен их резкий рост. Это приведет к негативным последствиям для всей экономики – рост инфляции, падение конкурентоспособности российской промышленности и, как следствие, замедление темпов экономического роста. Последствия государственного монополизма в газовом секторе прямо противоположные последствиям олигополии нефтяного сектора – он приводит к фактическому субсидированию российской экономики и способствует ее росту, в то время как завышенные цены на нефтепродукты приводят к сокращению общего уровня благосостояния страны. Поэтому целесообразность либерализации российского газового рынка должна быть тщательно взвешена и рассмотрена отдельно от структурных реформ нефтяного комплекса.

Спотовый нефтяной рынок характерен большой ценовой волатильностью. Различные форс-мажорные обстоятельства (прежде всего техногенного характера) могут привести к ситуационному всплеску цен. Беря за основу пример стран ОЭСР, в России должен быть создан стратегический резерв нефти и нефтепродуктов. Путем товарных интервенций данный резерв может быть использован для краткосрочного сглаживания ценовых шоков. К созданию подобного резерва «оперативного» реагирования необходимо подойти максимально серьезно, т.к. это фактор экономической безопасности. В случае либерализации рынка газа, аналогичный оперативный резерв должен быть создан и для газа.

Важным аспектом обеспечения жизнеспособности рынка нефтегазовых деривативов выступает прозрачное информационное пространство. Деривативы – инструменты, помогающие страховать будущие изменения ценовых рисков. Участники рынка деривативов должны иметь свободный доступ к информации, дающей им возможность составления прогнозов относительно ценовых изменений. К таким данным относятся:

- данные о добыче нефти и газа;

- данные о перерабатывающих мощностях НПЗ и ГПЗ;

- данные о коммерческих запасах нефти, нефтепродуктов и газа;

- данные о пропускной способности нефте – и газотранспортной системы;

Указанная информация должна регулярно обновляться. В условиях российской действительности, организации сбора достоверных статистических данных представляется серьезным вызовов для государственных структур. Если же ее решить не удастся, то российский рынок будет оставаться «черным ящиком» и вряд ли сможет привлечь инвесторов на рынок нефтегазовых деривативов. Первый шаг на этом пути уже сделан. 5 декабря 2011 года Президент РФ Д.А. Медведев подписал Федеральный закон «О государственной информационной системе топливно-энергетического комплекса» (ГИС ТЭК). Закон предусматривает создание правовых и организационных основ предоставления информации для формирования и использования государственных информационных ресурсов ТЭК. Так, органы государственной власти, хозяйствующие субъекты ТЭК обязаны представлять безвозмездно информацию в ГИС ТЭК о качестве энергетических ресурсов, объемах и направлениях их транспортировки, о рынках, ценообразовании, тарифах и фактических ценах на энергоресурсы, о таможенной статистике внешней торговли России в части энергетических ресурсов, об инцидентах, авариях, чрезвычайных ситуациях и пожарах на объектах ТЭК, об охране труда и производственном травматизме, о принимаемых мерах по охране окружающей среды, мерах по энергосбережению и повышению энергетической эффективности и т.д. Также, согласно Федеральному закону «О государственной информационной системе топливно-энергетического комплекса», в систему войдет информация о прогнозе развития ТЭК, в том числе иностранных государств, сведения о налогах и сборах, таможенных пошлинах и иных таможенных платежах в части энергоресурсов, таможенной статистике внешней торговли РФ, об экспортно-импортных операциях. Одним из сегментов информационной системы ТЭК должна стать государственная система учета и контроля за производством и перемещением нефти и нефтепродуктов (система «Нефтеконтроль»).

Информационная система ТЭК обеспечит актуальной информацией не только государственные органы, субъекты Федерации и муниципальные образования, но и юридических лиц и граждан, которые смогут иметь соответствующий доступ к информации о состоянии и основных тенденциях рынка. В Законе также заложены принципы межведомственного информационного взаимодействия, что значительно упрощает обмен соответствующей информацией между заинтересованными государственными органами7.

Рост значения рубля в качестве международной транзакционной валюты и его превращение в международную резервную валюту представляются стратегическим интересом России. Нефтегазовый комплекс может сыграть серьезную роль в этом процессе. Расчеты в рублях по сделкам с нефтегазовыми деривативами могут значительно повысить интерес к рублю как к транзакционной валюте. Однако это будет возможным только в случае параллельного введения расчетов в рублях при физическом экспорте российских энергоресурсов. Положительное решение данного вопроса является, возможно, скорее политическим вопросом, нежели чем экономическим. Это будет означать частичное вытеснение доллара США из международных расчетов. Для всей денежной системы США экономический эффект будет скорее всего мало ощутимым, но будет создан прецедент. Причем прецедент в одной из стратегических отраслей мирового хозяйства.

В последние годы стала проявляться тенденция концентрации различных биржевых площадок в крупные биржевые холдинги.

На сегодняшний день между различными биржами идет жесткая конкуренция за клиентуру в виде участников биржевых торгов. Биржи зарабатывают не на самих сделках, ведь в силу системы клиринга прибыльные сделки перекрывают убыточные и общий итог всех сделок в идеале равен нулю. Если это не так, то это означает что биржа не в состоянии обеспечить исполнения совершаемых на ней сделок. Для биржи важен объем торгов, количество сделок. Для их увеличения требуются продукты – биржевые контракты – которые идут в ногу со временем и отвечают по своим характеристикам требованиям экономической реальности. Биржи, это торговые системы, и, как любой системе им присуща экспансивность. Это и ведет к конкурентной среде между различными биржами и появлению все новых биржевых продуктов – контрактов.

По данным ФСФР на 30.07.2010г, в России было 29 организаций, имеющих право на организацию биржевой торговли. Лишь 8 из них можно рассматривать как полноценно работающие (оценивая их по активности и организованности проводимых торгов).

На 4-х из этих бирж начался процесс реализации нефтепродуктов и внедрения финансовых инструментов на продукцию нефтяного комплекса:

  • ЗАО Биржа "Санкт-Петербург" (БСП)
  • ОАО "Фондовая биржа РТС"
  • НП "Межрегиональная Биржа Нефтегазового Комплекса" (МБНК)
  • ЗАО Санкт-Петербургская Международная Товарно-сырьевая Биржа (МТСБ)

В 2011 году РТС и ММВБ слились в одну биржевую структуру. Это вполне вписывается в логику развития конкурентной среды между мировыми биржевыми площадками. Узко специализированные биржи, такие как МТСБ, МБНК или БСП могут оказаться попросту нежизнеспособными при выходе на международный рынок нефтегазовых деривативов. А на международный рынок выходить придется, т.к. именно его участники определят ликвидность финансовых инструментов. Таким образом, эти биржи либо будут создавать альянсы между собой, либо вольются в крупный холдинг, созданный РТС и ММВБ.

С созданием рынка нефтегазовых деривативов на российский рынок может прийти большой объем портфельных инвестиций. При этом надо учитывать специфику портфельных инвестиций. Им свойственны как резкий приток, так и резкий отток. Это может дестабилизировать национальный финансовый рынок. В случае внедрения ограничений или дополнительных требований по резервированию в отношении портфельных инвестиций, инвесторы могут просто не проявить никакого интереса к российским нефтегазовым деривативам. В этом смысле существует конфликт интересов между стабильностью финансовой системы и развитием рынка нефтегазовых деривативов. До сих пор, нефтегазовые деривативы были представлены на биржевых рынках стран с резервными валютами и хорошо развитым финансовым сектором (прежде всего США и Великобритании). Ситуация Росси в данном случае уникальна. Возможен сценарий развития, при котором российский рубль сам превратится в спекулятивную валюту в виду отсутствия достаточной стабильности, присущей резервным валютам. Это может иметь непредсказуемые последствия для российской экономики. Таким образом, возможность внедрения российского рубля в расчеты по биржевым контрактам может быть принципиальным образом поставлена под вопрос. Возможно, в среднесрочной перспективе, российский рубль может быть использован при расчетах по физическим поставкам российского энергетического сырья, но никак не для расчетов по биржевым контрактам.

Основные выводы по диссертации:



Pages:     | 1 | 2 || 4 |
 





 
© 2013 www.dislib.ru - «Авторефераты диссертаций - бесплатно»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.