авторефераты диссертаций БЕСПЛАТНАЯ РОССИЙСКАЯ БИБЛИОТЕКА - WWW.DISLIB.RU

АВТОРЕФЕРАТЫ, ДИССЕРТАЦИИ, МОНОГРАФИИ, НАУЧНЫЕ СТАТЬИ, КНИГИ

 
<< ГЛАВНАЯ
АГРОИНЖЕНЕРИЯ
АСТРОНОМИЯ
БЕЗОПАСНОСТЬ
БИОЛОГИЯ
ЗЕМЛЯ
ИНФОРМАТИКА
ИСКУССТВОВЕДЕНИЕ
ИСТОРИЯ
КУЛЬТУРОЛОГИЯ
МАШИНОСТРОЕНИЕ
МЕДИЦИНА
МЕТАЛЛУРГИЯ
МЕХАНИКА
ПЕДАГОГИКА
ПОЛИТИКА
ПРИБОРОСТРОЕНИЕ
ПРОДОВОЛЬСТВИЕ
ПСИХОЛОГИЯ
РАДИОТЕХНИКА
СЕЛЬСКОЕ ХОЗЯЙСТВО
СОЦИОЛОГИЯ
СТРОИТЕЛЬСТВО
ТЕХНИЧЕСКИЕ НАУКИ
ТРАНСПОРТ
ФАРМАЦЕВТИКА
ФИЗИКА
ФИЗИОЛОГИЯ
ФИЛОЛОГИЯ
ФИЛОСОФИЯ
ХИМИЯ
ЭКОНОМИКА
ЭЛЕКТРОТЕХНИКА
ЭНЕРГЕТИКА
ЮРИСПРУДЕНЦИЯ
ЯЗЫКОЗНАНИЕ
РАЗНОЕ
КОНТАКТЫ


Pages:     | 1 |   ...   | 4 | 5 || 7 | 8 |

Оценка устойчивости вертикально интегрированных нефтяных компаний россии

-- [ Страница 6 ] --

Прогностическая модель анализа будущей динамики цен на нефть

В ходе проведенной оценки было выявлено, что наибольшее влияние на уровень устойчивости ВИНК оказывает уровень мировых цен на нефть. Поскольку ценовой фактор входит в группу факторов макросреды функционирования компании и не поддается никакому влиянию с ее стороны, то прогнозирование именно ценовой динамики представляет особый интерес для менеджмента. В настоящее время имеется значительное число прогнозов динамики мировых цен на нефть. Наиболее обоснованные из них разрабатываются как крупнейшими поставщиками нефти и нефтепродуктов, так и ведущими инвестиционными и аналитическими институтами. При этом, классический подход к прогнозированию цен нефтяного рынка, как правило, опирается на взаимоувязанный учет сложившегося уровня цен, определенных закономерностей их цикличности, соотношения мировых запасов нефти и нефтепродуктов, динамики их производства и ожидаемого спроса, а также некоторых других факторов. Трудности точного прогноза обусловлены многообразием факторов, формирующих будущие цены, и отсутствием методологии их синтеза в рамках единой концепции. Главной задачей разработки авторского метода прогнозирования динамики мировой цены нефти стало выделение в предшествующих колебаниях цен главной детерминанты их последующей динамики. На фоне не вполне регулярных колебаний цены был выявлен слабый линейный тренд, уравнение которого определяется формулой:

, (4)

где: Y – цена одного барреля нефти сорта «Brent» в t-м году (1974=1).

Анализ фактической динамики цен выявил, кроме линейного тренда, наличие квазипериодических колебаний относительно его уровня различной частоты, амплитуды и происхождения. Поэтому в итоговое уравнение была введена циклическая переменная цены, учитывающая периоды колебаний продолжительностью: 24,12, 8, 6, 4 и 3 года. В итоге была получена прогнозирующая функция (формула 5), результаты прогноза по которой на 2006-2013 гг. приведены в табл. 4.

(5)

Предложенная модель, тем не менее, не учитывает политической и случайной компонент, поэтому полученный прогноз следует рассматривать как нижнюю границу цены при условии стабилизации положения в странах-экспортерах нефти и в их отношениях с США.

Исходя из анализа фактического смещения цен по политическим причинам в 1973-2005 гг., можно рассматривать 3 основных сценария изменения в геополитической ситуации: умеренное обострение - цена 1 барреля нефти возрастет в 2006 году до 60 долларов США за баррель; острое развитие событий - рост цены до 80-100 долларов за баррель; острейший вариант – рост цены свыше 100 долларов за баррель. Таким образом, центральная роль в среднесрочном прогнозировании мировой цены нефти смещается от экономистов к геополитикам. Тем не менее, сила инерции экономического мегацикла и макроцикла такова, что относительные уровни цены в прогнозируемом периоде все равно будут подчинены тенденции, указанной в табл. 4.

Таблица 4

Прогноз цены одного барреля нефти (среднемировая корзина) методом гармонического анализа на 2006 – 2013 гг. (в долларах США)

ГОД

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

Фактическая цена

40,3

50,0

-

-

-

-

-

-

-

-

Прогноз по формуле (5)

41,2

32,0

30,9

23,1

19,1

22,8

23,6

22,9

Прогноз с учетом сценария изменения геополитической обстановки

умеренное обострение

-

-

60,0

48,0

46,0

35,0

28,5

34,0

35,0

34,0

острое развитие событий

-

-

80,0

64,0

62,0

46,0

38,0

46,0

47,0

46,0

острейший вариант

-

-

100,0

80,0

78,0

58,0

48,0

57,0

59,0

57,0

Поскольку абсолютный уровень цены на нефть складывается из ее относительного уровня и геополитической составляющей, применение сценарного анализа устойчивости положения ВИНК на перспективу позволит оценить возможные перспективы изменения положения нефтяной компании на рынке при различных возможных сценариях поведения цен, вызванных изменениями геополитической ситуации в мире. Результаты, полученные при по-вариантной оценке устойчивости, свидетельствуют, что прогнозируемое в 2006 году увеличение абсолютного уровня мировых цен на нефть, будет способствовать как повышению стоимости ВИНК России, так и увеличению их абсолютной устойчивости. Однако относительная устойчивость, в соответствии с результатами прогноза, изменится. Так компания Сургутнефтегаз опустится на 3 место рейтинга относительной устойчивости, уступив 2 место компании Татнефть. При любом из вариантов ценового прогноза наибольшей устойчивостью будет обладать компания Лукойл; наименьшей, при умеренном и остром обострении геополитической обстановки в мире, - компания Башнефть, при острейшем – Сибнефть.

Кроме того, в диссертационной работе была проведена прогнозная оценка показателей-индикаторов устойчивого состояния компаний, зависящих от мировой ценовой конъюнктуры на период 2006-2013 гг. (табл. 5). Приведенные данные свидетельствуют о значительной степени зависимости показателей устойчивости от нижнего прогнозного уровня мировых цен на нефть. Так, например, компания Лукойл теряет устойчивость (капитализация компании приобретает отрицательное значение) при падении цены ниже 45 долларов за баррель. Такая ситуация, учитывая геополитическую обстановку в мире, вряд ли возможна, однако точечные колебания годовой динамики вполне реальны.

Таблица 5

Прогнозная оценка показателей-индикаторов устойчивого состояния компании, зависящих от мировой

ценовой конъюнктуры

Компания

Цена нефти

ROE

PV

P/E

Цена нефти

ROE

PV

P/E

Цена нефти

ROE

PV

P/E

2006 год

2007 год

2008 год

Лукойл

41,2

0,038

-4994429445

-4,961

32,0

-0,183

-44250475005

9,021

30,9

-0,208

-47904605926

8,573

Cибнефть

0,248

13392797578

7,043

0,177

7958879004

5,873

0,169

7365694400

5,707

Сургутнефтегаз

0,117

870369069635

8,424

0,079

536182443521

7,743

0,074

498650188155

7,648

Башнефть

0,038

11113503611

3,947

-0,054

-36453823753

9,089

-0,065

-41510612102

8,621

Татнефть

0,210

279276671759

9,028

0,140

178338537901

8,534

0,132

166336404995

8,456

Лукойл

60,0

0,575

191317543064

12,407

48,0

0,239

47079382060

7,349

46,0

0,185

31300551832

6,301

Cибнефть

0,952

133425310389

18,314

0,676

67480631767

13,037

0,632

59649656575

12,331

Сургутнефтегаз

0,198

1684953245385

9,678

0,146

1142847299100

8,877

0,138

1060290601390

8,745

Башнефть

0,184

107003517022

7,871

0,074

31716099297

5,851

0,055

20935322904

5,131

Татнефть

0,481

684871229300

9,638

0,353

491351205265

9,434

0,332

459443054003

9,391

Лукойл

80,0

1,191

855117747766

26,792

64,0

0,693

267287234895

14,392

62,0

0,634



Pages:     | 1 |   ...   | 4 | 5 || 7 | 8 |
 





 
© 2013 www.dislib.ru - «Авторефераты диссертаций - бесплатно»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.