авторефераты диссертаций БЕСПЛАТНАЯ РОССИЙСКАЯ БИБЛИОТЕКА - WWW.DISLIB.RU

АВТОРЕФЕРАТЫ, ДИССЕРТАЦИИ, МОНОГРАФИИ, НАУЧНЫЕ СТАТЬИ, КНИГИ

 
<< ГЛАВНАЯ
АГРОИНЖЕНЕРИЯ
АСТРОНОМИЯ
БЕЗОПАСНОСТЬ
БИОЛОГИЯ
ЗЕМЛЯ
ИНФОРМАТИКА
ИСКУССТВОВЕДЕНИЕ
ИСТОРИЯ
КУЛЬТУРОЛОГИЯ
МАШИНОСТРОЕНИЕ
МЕДИЦИНА
МЕТАЛЛУРГИЯ
МЕХАНИКА
ПЕДАГОГИКА
ПОЛИТИКА
ПРИБОРОСТРОЕНИЕ
ПРОДОВОЛЬСТВИЕ
ПСИХОЛОГИЯ
РАДИОТЕХНИКА
СЕЛЬСКОЕ ХОЗЯЙСТВО
СОЦИОЛОГИЯ
СТРОИТЕЛЬСТВО
ТЕХНИЧЕСКИЕ НАУКИ
ТРАНСПОРТ
ФАРМАЦЕВТИКА
ФИЗИКА
ФИЗИОЛОГИЯ
ФИЛОЛОГИЯ
ФИЛОСОФИЯ
ХИМИЯ
ЭКОНОМИКА
ЭЛЕКТРОТЕХНИКА
ЭНЕРГЕТИКА
ЮРИСПРУДЕНЦИЯ
ЯЗЫКОЗНАНИЕ
РАЗНОЕ
КОНТАКТЫ


Pages:     | 1 | 2 || 4 | 5 |   ...   | 8 |

Оценка устойчивости вертикально интегрированных нефтяных компаний россии

-- [ Страница 3 ] --

На основании формулы 3 в диссертационной работе была проведена оценка чувствительности уровней капитализации нескольких ВИНК России к вариации факторов, влияющих на ее величину (табл. 2). Анализ полученных результатов позволил сделать вывод о том, что наибольшее влияние на величину капитализации компании оказывает ценовой фактор. Поскольку величина капитализации – ключевой индикатор устойчивости ВИНК, то дезагрегированное представление ее уровня было положено в основу авторской методики оценки относительной устойчивости.

, (3)

где R – рентабельность активов по чистой прибыли;

А – величина активов;

Е – величина собственного капитала;

s – норма реинвестирования;

i – коэффициент приведения;

– срок погашения кредитов;

r- годовой процент по кредиту;

T – срок обеспеченности запасами;

F – коэффициент финансовой зависимости.

Таблица 1

Сравнения результатов расчетов капитализации компаний по формулам бессрочной и срочной ренты


Капитализация

Год

2004

Компания

Обеспеченность запасами, лет

факт

расчет по формуле бессрочной ренты

расчет по формуле срочной ренты

расчет по данным консолидированной отчетности, долл.

Лукойл

26

25815000000

62001903486

35831491177

Роснефть

28

26012000000

9724836512

-15490455147

Газпромнефть (Сибнефть)

20

15668471317

30095721494

15513495830

расчет по данным неконсолидированной отчетности, руб.

Сургутнефтегаз

40

726072640000

806 719393318

661944646177

Татнефть

30

110041309860

373561889201

264303078519

Башнефть

30

24104110316

64418930050

16038356862

расчет по данным консолидированной отчетности, долл.

Лукойл

26

50523457347

105355280359

54057790283

Роснефть

28

30016000000

64703804175

21408335133

Газпромнефть (Сибнефть)

20

18032526808

30095721494

15513495830

расчет по данным неконсолидированной отчетности, руб.

Сургутнефтегаз

40

1363091259210

1510487118969

1227512896412

Татнефть

30

214791669390

393733907662

376764607982

Башнефть

30

58803489139

95786782856

67197741435



Методика определения относительной устойчивости вертикально интегрированной нефтяной компании

В диссертационной работе предложена методика оценки относительной устойчивости ВИНК по совокупности анализируемых факторов (индикаторов) с последующим ранжированием компаний по степени усиления устойчивого состояния. Методика, обоснованная в диссертационном исследовании, дает возможность оценить меру устойчивости компании на основе количественных характеристик, выражающих степень реализации экономических интересов акционеров и коллектива компании при одновременном учете потребностей в инвестициях, необходимых для развития сырьевой базы, обновления производственного аппарата и инфраструктуры на период перспективного планирования. Указанная социально-экономическая цель и ограничения компактно отображены в критерии устойчивости. Новизна методики заключается в применении системы показателей, отражающих признаки устойчивого состояния, социально-экономическую цель развития компаний и ограничения, накладываемые на масштабы и характер осуществляемых компанией программ и мероприятий в области технического развития и экологической безопасности производства.

Оценка относительной устойчивости включает следующие последовательные этапы:

    1. этап - расчет основных факторов (индикаторов) устойчивого состояния компании;
    2. этап - оценка ранга (места) компании по каждому из приведенных факторов (индикаторов) по сравнению с другими компаниями;
    3. этап - расчет значимости (коэффициента значимости) по каждому из приведенных факторов (индикаторов);
    4. этап - расчет общего приведенного (интегрального) места компании;
    5. этап - ранжирование компаний по величине приведенного места.

При всей универсальности подхода при его практическом применении были учтены следующие ограничения:

- анализируемая выборка должна состоять из стабильно функционирующих компаний, акции которых свободно обращаются на рынке. Таким образом, из анализа были исключены: компании, находящиеся в процедуре банкротства (ЮКОС); компании, находящиеся в процессе реструктуризации (ТНК-BP Холдинг); компании, акции которых по состоянию на 31.12.2005 на рынке не обращались или обращались в ограниченном количестве (Роснефть, Славнефть, РуссНефть);

- при проведении оценки относительной устойчивости, данные отчетности по компаниям, составляющих выборку, должны быть скорректированы ввиду различий в методах (стандартах) ее составления. Так, в анализируемой выборке компании Лукойл и Газпромнефть (Сибнефть) представляют отчетность по стандартам GAAP, а Башнефть, Татнефть и Сургутнефтегаз – по РСБУ. Ввиду ограниченности данных в проведенном анализе корректировка коснулась только валюты. Результаты оценки относительной устойчивости представлены в табл. 3.

По результатам оценки относительной устойчивости пяти ВИНК России, наибольшей устойчивостью обладает нефтяной Холдинг Лукойл, а наименьшей – компания Башнефть.


Таблица 2

Анализ чувствительности уровня капитализации нефтяной компании

к изменениям основных параметров, влияющих на нее

Компания

Изменение величины PV, вызванное изменением параметра на 10%, %

R

Q

P

a

B

V

N

K

s

i

T

r

Е

Лукойл

16,5025

21,2086

116,1522

-67,4988

-8,2276

3,9605

-5,0219

-2,4426

0,2204

-9,5287

4,5356

-0,8897

-0,9258

6,5491

Газпромнефть (Сибнефть)

16,6312

30,9082

90,4884

-41,9099

-13,7335

1,3371

-4,9998

-3,3594

0,5086

-7,8219

6,7919

-0,6018

-0,6018

5,7422

Сургутнефтегаз

13,2387

15,4506

35,5407

-17,7777

-5,5387

3,5158

-4,0527

-2,1549

0,5117

-9,4523

1,5067

-0,1385

-0,1441

7,7827

Башнефть

13,4265

49,6429

100,3534

-41,0746

-37,8968

5,9378

-4,1552

-1,3729

-0,3889

-8,7973

2,5387

-0,4558

-0,4743

10,7533

Татнефть

10,8722

14,1208

32,6060

-18,2679

-7,3657

4,1449

-3,4241

-0,1784

0,0957

-7,4900

1,6981

-0,1759

-0,1830

4,4199



Pages:     | 1 | 2 || 4 | 5 |   ...   | 8 |
 





 
© 2013 www.dislib.ru - «Авторефераты диссертаций - бесплатно»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.