авторефераты диссертаций БЕСПЛАТНАЯ РОССИЙСКАЯ БИБЛИОТЕКА - WWW.DISLIB.RU

АВТОРЕФЕРАТЫ, ДИССЕРТАЦИИ, МОНОГРАФИИ, НАУЧНЫЕ СТАТЬИ, КНИГИ

 
<< ГЛАВНАЯ
АГРОИНЖЕНЕРИЯ
АСТРОНОМИЯ
БЕЗОПАСНОСТЬ
БИОЛОГИЯ
ЗЕМЛЯ
ИНФОРМАТИКА
ИСКУССТВОВЕДЕНИЕ
ИСТОРИЯ
КУЛЬТУРОЛОГИЯ
МАШИНОСТРОЕНИЕ
МЕДИЦИНА
МЕТАЛЛУРГИЯ
МЕХАНИКА
ПЕДАГОГИКА
ПОЛИТИКА
ПРИБОРОСТРОЕНИЕ
ПРОДОВОЛЬСТВИЕ
ПСИХОЛОГИЯ
РАДИОТЕХНИКА
СЕЛЬСКОЕ ХОЗЯЙСТВО
СОЦИОЛОГИЯ
СТРОИТЕЛЬСТВО
ТЕХНИЧЕСКИЕ НАУКИ
ТРАНСПОРТ
ФАРМАЦЕВТИКА
ФИЗИКА
ФИЗИОЛОГИЯ
ФИЛОЛОГИЯ
ФИЛОСОФИЯ
ХИМИЯ
ЭКОНОМИКА
ЭЛЕКТРОТЕХНИКА
ЭНЕРГЕТИКА
ЮРИСПРУДЕНЦИЯ
ЯЗЫКОЗНАНИЕ
РАЗНОЕ
КОНТАКТЫ


Pages:     | 1 |   ...   | 2 | 3 || 5 | 6 |   ...   | 14 |

Трансформация мирового рынка нефти в условиях финансовой глобализации

-- [ Страница 4 ] --

41,403

43,543

44,331

30,358

30,067

42,972

Источник: составлено автором по данным Министерства энергетики США: Petroleum (Oil) Imports and Exports URL: 

по данным ОПЕК: OPEC Annual Statistical Bulletin 2008. Р.94.URL: http://opec.org /library/Annual%20Statistical%20Bulletin/pdf/ASB2008.pdf

Анализ товарной структуры нефтяного рынка, включающей в широком смысле сегменты различных сортов нефти, рынок нефтепродуктов, сегмент сервисных услуг, также позволил выявить ряд ключевых тенденций.

Во-первых, наблюдается тенденция падения статуса эталонного сорта нефти Brent как базового ценообразующего сорта, доля которого в настоящее время в мировой нефтедобыче резко снижается и составляет около 1,5% в мировой торговле. Это неизбежно приведет к тому, что страны Персидского залива, Азии, Африки, а также Россия будут пытаться закрепить на региональных рынках свои национальные сорта нефти в качестве нового эталона12. В частности, на европейском рынке эталонным сортом может стать российский сорт Rebco, выведенный на Нью-Йоркскую товарно-сырьевую биржу в 2006 г. и обладающий более высоким качеством, чем сорт Urals, который, торгуется с дисконтом к Brent на основе сложной и непрозрачной системы скидок, включающей значительную рисковую составляющую. По оценкам И. Артемьева, из-за отсутствия российского эталонного сорта наша страна ежегодно теряет около 8 млрд долл.13

Однако в настоящее время российский сорт Rebco не отвечает большей части требований, предъявляемых к эталонным маркам, таким как: оптимальное качество с точки зрения переработки и производства нефтепродуктов, большое количество покупателей, надежность поставок, достаточность объемов добычи для целей рыночной ликвидности, обеспечение производства сорта несколькими участниками, что исключает ее концентрацию в одной нефтедобывающей компании.

Выявленные процессы, связанные с качественными характеристиками нефти, свидетельствуют о формировании новой тенденции усиления конкурентной борьбы за механизмы ценообразования на мировом рынке нефти и складывающихся предпосылках будущей институциональной коррекции системы регулирования торговли нефтью, в которой роль России как крупнейшего поставщика углеводородных ресурсов должна возрасти.

Другой не менее важной тенденцией в изменении товарной структуры мирового нефтяного рынка стало расширение производства и торговли неконвенциональной нефтью и нефтепродуктами из возобновляемых источников синтетической, сверхтяжелой нефтью, биотопливом (этанолом и биодизелем).

В текущем десятилетии определились крупнейшие производители неконвенциональных углеводородов и ее основные потребители. На рынке этанола Бразилия (90% мирового рынка в 2008 г.) и США (экспорт пока незначителен). Основными покупателями этанола выступают США, Япония и страны Европы14. Лидерами по производству и потреблению биодизеля являются США и ЕС. США и Аргентина экспортируют биодизель на европейский рынок15. С 2009 г. начаты поставки канадского биодизеля в США16. В ближайшем будущем экспортером биотоплива и сжиженного угля может стать Китай.

В сегменте нефтепродуктов одной из основных тенденций стала нехватка нефтеперерабатывающих мощностей, что, как полагают некоторые эксперты, стало одним из факторов роста цен на нефть в текущем десятилетии. Проведенный в работе анализ показал, что в изучаемый период в целом по миру наблюдалось адекватное увеличение мощностей в соответствии с ростом добычи и потребления нефти и нефтепродуктов17. Рост напряженности в нефтепереработке происходил лишь в отдельных регионах мира (АТР, Северной Америке и Европе), где прирост мощностей составлял менее 1% в год, а средняя загрузка 90% (в США выше 95% при последовательном наращивании экспорта)18. Росту мировых цен на нефтепродукты способствовало также двукратное увеличение спроса на них в странах ОПЕК в 19992008 гг.

Рост мировых цен и увеличение прибыльности нефтеперерабатывающей отрасли способствовали активному строительству и вводу новых мощностей по переработке в нефтедобывающих странах, таких как Саудовская Аравия, Ирак, Китай, Индия и др. В России, напротив, произошло сокращение нефтеперерабатывающих мощностей.

Помимо количественных диспропорций в сегменте нефтепродуктов было отмечено качественное изменение спроса смещение в сторону более лёгких сортов бензина, дизельного и реактивного топлива в результате введения новых, более жёстких технических условий по топливу. Вместе с тем в текущем десятилетии строительство новых НПЗ и модернизация уже существу­ющих, ориентированных исключительно на увеличение выхода светлых нефтепродуктов, создало условия для роста цен на темные нефтепродукты.

Таким образом, анализ диспропорций на мировом рынке нефтепродуктов позволил сделать вывод о формировании тенденции изменения регионального размещения нефтеперерабатывающих мощностей под влиянием двух факторов изменяющейся структуры спроса и ужесточения экологических требований.

В сегменте сервисных услуг в качестве ключевых тенденций отмечается высокая динамика роста и процесс выделения этой сферы из основного бизнеса крупнейших нефтяных компаний, что стало отражением общемировой тенденции развития аутсорсинга в условиях ужесточения международной конкуренции и стремления нефтепроизводителей оптимизировать структуру издержек. В результате происходящих процессов помимо всемирно известных сервисных компаний Halliburton, Schlumberger, Baker Hughes и др. на рынке услуг появилось большое количество независимых поставщиков, деятельность которых стала одной из наиболее доходных и быстроразвивающихся в мировом нефтегазовом секторе.

Анализ международной системы транспортировки нефти выявил интенсивно протекающий процесс формирования новой архитектуры международной транспортировки углеводородов, направленный на диверсификацию поставщиков и исключение транзитных стран из логистической цепочки, что позволяет ослабить проблему так называемых «геополитических точек» (chokepoints), повысить стабильность международных поставок и снизить политические и экономические риски. Так, в течение последнего десятилетия активную деятельность, направленную на диверсификацию направлений поставок нефти и создание высокоэффективных экспортных маршрутов, позволяющих уменьшить зависимость экспорта российской нефти от транзита по территории сопредельных государств (Белоруссии и стран Балтии), осуществляла «Транснефть» (транспортирует 93% добываемой нефти в РФ). Одновременно ведется разработка новых маршрутов, ориентированных на большую интеграцию российской трубопроводной системы с системой транспортировки нефти стран Центральной и Восточной Азии.

В то же время отмечается стремление прикаспийских государств также диверсифицировать свои транспортные маршруты и сформировать мультимодальную систему перевозок нефти, позволяющую поставлять свою нефть на Восток (в Китай) и страны Европы в обход России.

В разработке новых маршрутов в изучаемый период активное участие принимал Китай, заинтересованный в снижении интенсивности грузопотоков через Малаккский пролив (80% импортируемой КНР нефти). По мере роста объемов импортируемой нефти наблюдается усиление роли Китая в качестве крупнейшего владельца танкерных судов (в 2006 г. контролировал 10% мирового нефтеналивного флота)19. Расширение транспортной инфраструктуры связано также с увеличением добычи неконвенциональной нефти (например, строительство продуктопроводов в Канаде).

Развитие морской транспортировки нефти в текущем десятилетии характеризовалось рядом тенденций: ростом вводимых ограничений на заход в порты ненадежных судов в связи с возрастанием экологических катастроф на море (в частности ограничения, вводимые Турцией на проход судов через Босфор и Дарданеллы), значительным увеличением случаев пиратства в Аденском заливе, ужесточением экологических требований к танкерам при невысоких темпах обновления танкерного флота в условиях устойчивого спроса на нефть.

В совокупности развитие этих процессов в международной транспортировке нефти привело к формированию двух ключевых тенденций беспрецедентному росту цен на морскую перевозку нефти (с 15 до 30 долл. за т в 20002008 гг.) 20 и разработке новых альтернативных маршрутов перевозки углеводородов.

Анализ институциональной структуры рынка выявил продолжающуюся трансформацию мирового рынка нефти из рынка преимущественно «физического» товара (торговля наличной нефтью) в рынок преимущественно «финансовый», или рынок товарных деривативов (торговля нефтяными фьючерсами). В текущем десятилетии отмечается не только беспрецедентный рост масштабов фьючерсной торговли (средний ежедневный объем сделок по сырой нефти в 2007 г. на NYMEX составлял около 350 млн долл., а годовой объем фьючерсных сделок 121 млн операций21), но и ряд значительных институциональных изменений. Финансовыми инновациями на нефтяных биржах стали хеджирование еще не добытой нефти, страхование стоимости залога в виде резервов нефти, хеджирование сделок по «встречной» торговле (бартерных) и др. Динамично развивающийся фьючерсный рынок способствовал использованию новых финансовых инструментов управления риском не только в биржевой торговле, но и во внебиржевом сегменте.

Одной из тенденций развития фьючерсного рынка, сформировавшейся в специфических условиях беспрецедентного роста цен в 20042007 гг., стало добавление к традиционным функциям биржевой торговли (балансировочной, унифицирующей, стабилизирующей, переноса риска, выявления цены, повышения ликвидности и эффективности, увеличения потока информации) функции тезаврации, которую традиционно выполняли золото, предметы антиквариата, ключевые валюты и другие высоколиквидные активы. Таким образом, можно говорить о появлении новых, абсорбционных возможностей нефтяного рынка как функции одного из сегментов мирового финансового рынка, а также о добавлении к традиционным функциональным возможностям нефти функций инвестиционного товара.

Расширение функций нефтяной биржи сопровождалось и другими институциональными изменениями: изменением механизма ценообразования, удлинением торгового дня и сроков заключаемых сделок с нефтью, консолидацией биржевой торговли, усилением конкурентной борьбы как между биржевыми центрами, так и между членами одной биржи.

Механизм ценообразования характеризуется переходом от расчета цен по формуле нетбэк, зависящей от динамики транспортных расходов и маржи нефтепереработки, к формуле фьючерсной цены как функции четырех переменных спотовой цены, свободной от риска ставки процента, затрат на хранение нефти и удобной доходности (дополнительных преимуществ от физического владения товарными запасами). Новый механизм ценообразования отразил важную тенденцию изменения соотношения ключевых факторов, влияющих на уровень цены, а именно снижение доли факторов, влияющих на цену нефти как физического товара (издержки добычи, транспортировка и т.п.), и увеличение доли тех факторов, которые учитываются в торговле «бумажной» нефтью (ценовые ожидания и т.п.). При этом ценовые ожидания, формирующиеся на фьючерсном рынке, стали оказывать все возрастающее влияние не только на уровень цен этого сегмента, но и на уровень добычи и цен, складывающихся на рынке физического товара.

Процессы консолидации, происходящие на рынке биржевой торговли энергоносителями (например, слияние в 2007 г. NYBOT и Intercontinental Exchange, интеграция NYMEX в CME Group в 2009 г.) протекали в рамках более общего процесса глобализации рынков деривативов, который еще далек от своего завершения. В результате слияния на CME-NYMEX будет приходиться около 95% всех заключаемых соглашений по торговле фьючерсами и опционами22.

Представляется важным, что слияния и поглощения на рынке деривативов имеют своим результатом не только снижение стоимости транзакций и повышение конкурентоспособности участников рынка, но и опасную концентрацию финансовых ресурсов и стратегических товаров (энергоносители, металлы, зерно и др.) в крупнейших финансовых центрах. В будущем это приведет к крупномасштабному росту спекулятивных операций с этими инвестиционными товарами и, возможно, усилению волатильности на сырьевых рынках.

Вместе с тем в работе отмечается, что тенденция роста волатильности мировых нефтяных цен, которая уже в текущем десятилетии приняла поистине угрожающий характер, создала предпосылки не только для реформирования институциональной структуры мировых биржевых центров, но и национальных финансовых органов, осуществляющих контроль над инвестиционными потоками и проведением финансовых операций крупнейшими субъектами рынка. Одним из предлагаемых методов регулирования фьючерсного рынка является введение ограничений на объем контрактов на «бумажный» товар в целях сдерживания спекулятивных операций инвестиционных игроков. Однако, по нашему мнению, эти меры могут привести к неконтролируемому росту контрактов на сырьевые товары с реальной поставкой на фьючерсных рынках и изъятию из обращения значительных объемов продовольственных, энергетических и других стратегически важных ресурсов.

Усиление волатильности сделало еще более актуальной проблему снижения риска от непредсказуемого падения нефтяных доходов для стран крупнейших нефтеэкспортеров. Эта проблема могла бы быть решена именно с помощью инструментов фьючерсных рынков, в частности рынков нефтяных деривативов (наряду с созданием стабилизационных и страховых фондов), что делает необходимым расширение фьючерсных операций и вовлечение в работу рынка государственных организаций.

Таким образом, проведенный анализ изменения институциональной структуры нефтяного биржевого рынка однозначно позволяет говорить о необходимости его институциональной коррекции и усилении регулирующей функции государства. Основные изменения институциональной структуры представлены в таблице 2.

Таблица 2. Эволюция институциональной структуры мирового рынка нефти

периоды

институты рынка

с начала ХХ в. по 1947 г.

с 1947 по 1949 гг.

с 1949 по 1973 гг.

с 1973 по 1986 гг.

с 1986 г. по 2004 г.

с 2004-2009 гг.

тип рынка

картельный – «рынок покупателя»

картельный – «рынок продавца»

конкурентный рынок

конкурентный рынок

характер конкуренции

горизонтальный

вертикальный

горизонтально- вертикальный

горизонтально- вертикальный / межстрановой

ценообразующая роль принадлежит (количество участников)

МНК (7 сестер)

ОПЕК (13)

биржи NYMEX, LIPE, SIMEX

(множество)

NYMEX, LIPE, SIMEX (множество, вхождение новых институциональных инвесторов)

динамика спроса

устойчивый рост

рост/снижение

замедленный рост

устойчивый рост, падение в условиях мирового экономического кризиса (с августа 2008)

направление и основной фактор динамики издержек

снижение (природный)

рост (природный)/ снижение (НТП)

снижение (НТП)



Pages:     | 1 |   ...   | 2 | 3 || 5 | 6 |   ...   | 14 |
 





 
© 2013 www.dislib.ru - «Авторефераты диссертаций - бесплатно»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.