авторефераты диссертаций БЕСПЛАТНАЯ РОССИЙСКАЯ БИБЛИОТЕКА - WWW.DISLIB.RU

АВТОРЕФЕРАТЫ, ДИССЕРТАЦИИ, МОНОГРАФИИ, НАУЧНЫЕ СТАТЬИ, КНИГИ

 
<< ГЛАВНАЯ
АГРОИНЖЕНЕРИЯ
АСТРОНОМИЯ
БЕЗОПАСНОСТЬ
БИОЛОГИЯ
ЗЕМЛЯ
ИНФОРМАТИКА
ИСКУССТВОВЕДЕНИЕ
ИСТОРИЯ
КУЛЬТУРОЛОГИЯ
МАШИНОСТРОЕНИЕ
МЕДИЦИНА
МЕТАЛЛУРГИЯ
МЕХАНИКА
ПЕДАГОГИКА
ПОЛИТИКА
ПРИБОРОСТРОЕНИЕ
ПРОДОВОЛЬСТВИЕ
ПСИХОЛОГИЯ
РАДИОТЕХНИКА
СЕЛЬСКОЕ ХОЗЯЙСТВО
СОЦИОЛОГИЯ
СТРОИТЕЛЬСТВО
ТЕХНИЧЕСКИЕ НАУКИ
ТРАНСПОРТ
ФАРМАЦЕВТИКА
ФИЗИКА
ФИЗИОЛОГИЯ
ФИЛОЛОГИЯ
ФИЛОСОФИЯ
ХИМИЯ
ЭКОНОМИКА
ЭЛЕКТРОТЕХНИКА
ЭНЕРГЕТИКА
ЮРИСПРУДЕНЦИЯ
ЯЗЫКОЗНАНИЕ
РАЗНОЕ
КОНТАКТЫ


Pages:     | 1 | 2 || 4 |

Лизинг как инструмент инвестиционной политики в российской экономике

-- [ Страница 3 ] --

Однако удельный вес лизинга в объеме инвестиций в машины, оборудование и транспортные средства мог бы быть значительно больше, если бы предприятия получили возможность использовать другие виды лизинговых отношений. Российские предприниматели все больше ощущают потребность в использовании операционного лизинга, который особенно эффективен при лизинге высокотехнологичного оборудования и при создании нового бизнеса (особенно проектов start-up). Например, ставка на использование исключительно финансового лизинга ведет к медленному оснащению парка авиакомпаний воздушными судами отечественного производства. Из-за высоких банковских процентов по кредитам, которые в три раза превышают европейские, общая сумма лизинговых платежей по 15-летнему договору финансового лизинга больше стоимости самого самолета практически в два раза. К тому же, многим авиакомпаниям не нужны самолеты на длительный срок, они брали бы технику на пять лет с ее полным техническим обслуживанием.

По оценкам ассоциации «Рослизинг», объем сделок операционного лизинга был самым большим в 2004 году, и составил 2,6 млрд. рублей. С 2005 года наблюдается значительное снижение использования этого механизма (в 2005 году - 2,4 млрд. руб., в 2006 году – 1,3 млрд. руб.) из-за достаточно высокой стоимости лизинговых сделок, вызванных отсутствием льготного законодательства по рассматриваемому виду лизинговых отношений (рис. 2). Для сравнения, большинство европейских стран и США, активно используют операционный лизинг для развития своего производства, на его долю приходится более половины рынка лизинга.

 Рис 2. Динамика стоимости новых сделок операционного лизинга за 2003-2006-0 Рис 2. Динамика стоимости новых сделок

операционного лизинга за 2003-2006 гг. (млн. руб.)

Использование схем возвратного лизинга имеет свои преимущества для успешного ведения бизнеса, однако процесс становления этого вида лизинга нельзя назвать однонаправленным. Данный инструмент довольно динамично развивался в России до тех пор, пока Министерство по налогам и сборам не стало рассматривать его как схему ухода от налогов и легализации доходов, полученных незаконным путем. Сегмент возвратного лизинга с 2005 года демонстрирует устойчивый спад. Так, по данным совместного исследования журнала «Финанс» и ассоциации «Рослизинг», объем возвратного лизинга в портфеле российских лизингодателей в 2006 году составил 5,7 млрд. рублей против 6 млрд. в 2005 году.

Следует выделить несколько сегментов рынка, имеющих особенно большой потенциал роста. Это сегмент лизинга зданий и сооружений, промышленных комплексов, энергетического оборудования, судов. Возможность развития этих сегментов в настоящий момент существенно ограничена необходимостью привлечения долгосрочного финансирования (на срок до 10 и более лет), обусловленной высокой ценой предметов лизинга и длительностью их окупаемости. Сдерживающими факторами становятся также отсутствие необходимого законодательства и неопределенность государственной стратегии в отношении некоторых отраслей.

Лизинг зданий и сооружений в настоящее время занимает ничтожную долю на рынке лизинга – около 2 % (2006 год), в то время как доля лизинга недвижимости в европейских странах в среднем составляет 17 % рынка. Тормозом в развитии этого направления лизинговой деятельности являются несовершенство системы регистрации сделок с недвижимостью, традиционное для России занижение балансовой стоимости объектов недвижимости, нестабильность цен в данном сегменте рынка.

Те же проблемы сдерживают и развитие лизинга промышленных комплексов. Надо отметить, что в развитых странах, например в США, "лизинг структуры" и лизинг промышленных комплексов занимает существенную долю рынка. Размер таких сделок в США может составлять до миллиарда долларов. В российской практике лизинг промышленных комплексов распространен мало. Систематически такие сделки осуществляет лишь "Росагролизинг", передающий в лизинг животноводческие комплексы в рамках приоритетного нацпроекта "Развитие АПК", и компания "Авангард Лизинг", построившая несколько заводов. Некоторые компании осуществляют такие сделки эпизодически, например, компанией "Росдорлизинг" в 2006 году был построен асфальтобетонный завод.

Лизинг энергетического оборудования сдерживается незавершенностью реформы РАО "ЕЭС", хотя потенциал этого направления очень велик, учитывая высокий уровень износа энергетических фондов. Лизинговые компании имеют опыт успешных сделок с энергетическим оборудованием, в частности, крупнейшая сделка по поставке компанией "ИР Лизинг" Бурейской ГЭС гидравлических турбин и гидрогенераторов на сумму 59 млн. долл.

Возможности развития лизинга судов связаны в настоящее время, прежде всего с осуществлением заявленной Минпромэнерго концепцией по развитию отечественного судостроения, в рамках которой планируется поддерживать лизинговое финансирование судостроения.

Потенциально государственные организации представляют собой интересный сегмент для лизингодателей (по широкому спектру предметов лизинга) притом, что эти организации имеют предсказуемые денежные потоки. Такая практика распространена в большинстве развитых стран. В Германии, например, на государственные организации в качестве лизингополучателей приходится 5% всех лизинговых сделок.

Еще одно перспективное направление развития лизинговой деятельности - лизинг информационных технологий и программного обеспечения. В США этот сегмент занимает более 30% всего рынка. В России его развитие сдерживается во многом тем, что программное обеспечение не является материальным активом и поэтому в соответствии с законодательством не может становиться объектом лизинга.

Анализируя структуру финансирования лизинговых сделок в 2006 году можно сделать вывод, что основным источником средств, для реализации лизинговых сделок по-прежнему остаются банки. На Западе довольно широко используется секьюритизация лизинговых сделок. Она заключается в том, что лизинговая компания передает специальной секьюритизационной компании активы, под которые та выпускает ценные бумаги для их последующего обращения на рынке. По нашему мнению, реальное распространение секьюритизации лизинговых сделок можно ожидать только после создания соответствующей законодательной базы.

Согласно проведенным в диссертации расчетам, уровень концентрации лизингового рынка в стране остается пока невысоким, 75% этого рынка принадлежит 61 компании, в то время как в Европе количество компаний, на чью долю приходится 75% рынка лизинга, изменяется в пределах от 2 до 33 в зависимости от страны.

По оценкам рейтингового агентства Эксперт РА, к концу 2010 года российский лизинговый рынок может вырасти в 5-7 раз при условии, что будут решены налоговые и юридические проблемы, препятствующие его полноценному развитию. Прежде всего, это проблемы возмещения НДС, определения выкупной стоимости имущества, проработка необходимых юридических и налоговых аспектов, касающихся лизинга недвижимости и возвратного лизинга, признание операционного лизинга в качестве инвестиционного инструмента. Если же до конца 2008 г. законодательная и налоговая инфраструктура рынка лизинга не улучшится, то к концу 2010 г. итоги будут куда более скромными - рынок вырастет всего в 2,5-3 раза. Можно прийти к выводу, что недооценка в инвестиционной политике использования различных видов лизинговых отношений, в том числе операционного лизинга способна обернуться потерями в 2010 году - 1% ВВП.

Для выбора вида лизинговых отношений в рамках конкретных инвестиционных проектов необходимо иметь соответствующую методологию оценки эффективности этих отношений. Как показано в работе, в рамках такой методологии следует исходить из того, что:

• лизинговая сделка, как правило, затрагивает интересы трех и более договаривающихся сторон и эффективной в целом, то есть потенциально реализуемой, сделка будет только в том случае, если она окажется эффективной для каждого ее участника;

• финансовая сущность лизинговой сделки меняется в зависимости использования различных схем лизинга: финансового, операционного, возвратного и т.д.;

• для расчетов и принятия решений по оценке и выбору эффективных инструментов лизингового финансирования используется методология управленческого учета.

Методику оценки эффективности различных видов лизинговых отношений можно представить в виде следующей блок-схемы (рис. 3).

 Блок-схема алгоритма оценки эффективности видов лизинга для-1

Рис. 3. Блок-схема алгоритма оценки эффективности

видов лизинга для лизингополучателя

Проведенный на материалах лизинга транспорта анализ потока денежных средств у лизингодателя, лизингополучателя и поставщика имущества выявил существенные различия этих потоков при использовании финансового и операционного лизинга, заинтересованность производителя имущества в использовании в первую очередь операционного лизинга. Государственное содействие развитию этого вида лизинга фактически является формой поддержки инвестиционного машиностроения.

Оценка рисков в деятельности субъектов лизинговых сделок позволяет не только сократить возможные потери, но и принять соответствующие стратегические решения по их снижению в долговременной перспективе. Считаем целесообразным предложить следующую классификацию рисков в лизинговой деятельности (рис. 4).

Распределение рисков между участниками лизинговой сделки во многом определяется ее характером, что оказывает существенное воздействие на выбор того или иного вида лизинга.

Одним из направлений снижения риска для поставщика, лизингодателя и лизингополучателя является информационное обеспечение. На основании данных рейтингового агентства «Эксперт РА» можно сделать вывод, что в настоящее время уровень информационной прозрачности недостаточно высок. Лишь 10% лизинговых компаний публикует о себе основную информационную отчетность, годовой отчет, информацию о сделках и структуре собственности. По каждому субъекту лизинговой деятельности необходимо создание структурированного блока информации, который может быть доступен в рамках установленных условий. Целесообразно создание специального банка данных, который позволил бы клиентам выбирать лизинговую компанию с реально выгодными условиями, а не более активную в маркетинговом плане.

Третья глава диссертации «Совершенствование управления лизинговым финансированием в России» посвящена актуальным изменениям и дополнениям в нормативную базу лизинга, разработке механизмов управления региональным рынком лизинговых услуг, раскрытию роли лизинговых отношений в инвестиционной деятельности малых и средних предприятий.

Современное состояние рынка лизинговых услуг в России можно охарактеризовать как несбалансированное и в значительной мере ориентированное на получение спекулятивной маржи за счет особенностей построения механизма финансового лизинга.

Риски, сопровождающие лизинговую сделку

Специфические риски

Общие риски


-политические;

-макроэконо-мические;

-юридические;

-налоговые;

-экологические;

-природные;

-имущественные;

-транспортные;

-криминогенные;

-другие риски



Инвестици-онные

риски




Риски, связанные с объектом

Лиз лизинга

Риски, связанные с

лизингопо-лучателем



-невозврата

имущества;

-утраты

или порчи;

-низкой

ликвидности;

-морального

устаревания

Производст-

венные:

-маркетинго-вые;

-недофинанси-

рования;

-неплатеже-

способности;

-другие

Риск первой и второй

стадии проекта

Предпринимательские риски третьей стадии

(внутренние, внешние)

Технологические:

-строительно-

монтажные;

-эксплуатаци-

оные;

-незавершения

первой стадии

проекта

Финансовые:

-валютные;

-процентные;

-портфельные;

-кредитные;

-депозитные;

-инфляционные

Коммерческие:

-снижение спроса;

-изменение цен на

продукцию;

-отказ заказчика от

оплаты;

-неплатеже-

способность

покупателя;

-другие



Pages:     | 1 | 2 || 4 |
 





 
© 2013 www.dislib.ru - «Авторефераты диссертаций - бесплатно»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.