авторефераты диссертаций БЕСПЛАТНАЯ РОССИЙСКАЯ БИБЛИОТЕКА - WWW.DISLIB.RU

АВТОРЕФЕРАТЫ, ДИССЕРТАЦИИ, МОНОГРАФИИ, НАУЧНЫЕ СТАТЬИ, КНИГИ

 
<< ГЛАВНАЯ
АГРОИНЖЕНЕРИЯ
АСТРОНОМИЯ
БЕЗОПАСНОСТЬ
БИОЛОГИЯ
ЗЕМЛЯ
ИНФОРМАТИКА
ИСКУССТВОВЕДЕНИЕ
ИСТОРИЯ
КУЛЬТУРОЛОГИЯ
МАШИНОСТРОЕНИЕ
МЕДИЦИНА
МЕТАЛЛУРГИЯ
МЕХАНИКА
ПЕДАГОГИКА
ПОЛИТИКА
ПРИБОРОСТРОЕНИЕ
ПРОДОВОЛЬСТВИЕ
ПСИХОЛОГИЯ
РАДИОТЕХНИКА
СЕЛЬСКОЕ ХОЗЯЙСТВО
СОЦИОЛОГИЯ
СТРОИТЕЛЬСТВО
ТЕХНИЧЕСКИЕ НАУКИ
ТРАНСПОРТ
ФАРМАЦЕВТИКА
ФИЗИКА
ФИЗИОЛОГИЯ
ФИЛОЛОГИЯ
ФИЛОСОФИЯ
ХИМИЯ
ЭКОНОМИКА
ЭЛЕКТРОТЕХНИКА
ЭНЕРГЕТИКА
ЮРИСПРУДЕНЦИЯ
ЯЗЫКОЗНАНИЕ
РАЗНОЕ
КОНТАКТЫ


Pages:     | 1 |   ...   | 2 | 3 || 5 | 6 |

Методология формирования стратегии развития промышленного предприятия в условиях разделения собственности и управления

-- [ Страница 4 ] --

Критерий эффективности

1. Неоклассическая теория

Производственная эффективность

Выработка на единицу ресурса максимальна

Экономическая эффективность

Прибыль фирмы максимальна

2. Подходы к оценке эффективности управления

2.1. Модель Du Pont

Эффективность управления

Рентабельность капитала максимальна

2.2. Подход с позиции рыночной капитализации компании

Эффективность управления

Капитализация компании максимальна

2.3. Модель Ф. Котлера

Эффективность управления

Степень удовлетворения потребностей сторон, заинтересованных в деятельности предприятия максимальна

2.4. Стоимостной подход

Эффективность управления

Стоимость компании максимальна (экономическая прибыль максимальна)

2.5. Модель BSC

Эффективность управления

Результаты компании максимально соответствуют стратегическим планам

Стоимость предприятия для всех заинтересованных сторон может быть найдена на основе данных прогнозного отчета о прибылях и убытках. Из табл. 3 видно, что стоимостной подход позволяет выявить реальные компромиссы между интересами рыночных субъектов, связанных с предприятием.

Стоимость предприятия определяется величиной текущей (приведенной или дисконтированной) стоимости прогнозируемых денежных потоков от будущей деятельности. При этом новая стоимость создается только тогда, когда предприятия получают приемлемую отдачу от инвестированного капитала, такую, которая больше, чем затраты на привлечение капитала. Таким образом, согласно «стоимостной» концепции управления, именно на основе показателя стоимости предприятия строится механизм принятия крупных стратегических и оперативных решений.

В то же время, являясь однозначным критерием для принятия стратегических инвестиционных решений, показатель стоимости характеризуется слабой операциональностью в отношении тактических решений и деятельности предприятия, что обусловлено несопоставимостью инвестиционных и операционных денежных потоков на оперативном горизонте управления. Для преодоления данного недостатка стоимости, вместо концепции дисконтированного денежного потока, для оценки данного показателя предлагается использовать альтернативную концепцию потока экономической добавленной стоимости EVA.

Таблица 3

Связь между интересами рыночных субъектов и денежными

потоками предприятия

Строка отчета о прибылях и убытках

Требования заинтересованных сторон

Ценность для потребителей

Отчет о прибылях и убытках

Выручка от реализации

Затраты на рабочую силу

Требования работников

Себестоимость реализованной продукции

Требования поставщиков

Амортизация

Прибыль от основной деятельности

Процентные платежи

Требования кредиторов

Налогооблагаемая прибыль

Налог на прибыль

Требования государства

Чистая прибыль

Нераспределенная прибыль

Дивиденды

Требования акционеров

Модель экономической добавленной стоимости EVA может быть использована для комплексной оценки эффективности операционной, инвестиционной и финансовой деятельности (рис. 5).

Рис. 5. Факторы, определяющие эффективность предприятия

в соответствии с моделью EVA

8. Поскольку основной путь к созданию и росту стоимости любого предприятия – осуществление инвестиций, большое значение приобретает надежность применяемых методов оценки и обоснования эффективности вложений. Система обоснования инвестиционных проектов на предприятии должна быть связана со стратегическим планированием всей деятельности, в ходе которого выбираются основные направления бизнеса, разрабатываются планы финансирования, маркетинговой политики, производства, исследований и т.д.

Управление инвестиционной деятельностью схематически представлено на рис. 6. Процесс планирования разделен на этапы: выбор инвестиционного проекта, планирование доходов, расходов, денежных потоков от проекта, расчет эффективности и мониторинг проекта в процессе реализации, при этом должны быть реализованы соответствующие обратные связи в системе управления.

.

Рис. 6. Структурно-аналитическая модель управления инвестиционной

деятельностью предприятия

9. На величину стоимости предприятия также оказывают влияние риски, сопровождающие деятельность. Наличие рисков снижает стоимость предприятия, поэтому проекты, направленные на снижение рисков, также могут рассматриваться как вложения в развитие бизнеса, так как приводят к росту стоимость из-за экономии на возможных издержках, обусловленных рисками. Максимизация стоимости предприятия в значительной степени сводится к управлению рисками снижения прироста стоимости относительно связанных с этим затрат.

Управление рисками представляет собой совокупность процессов внутри организации, направленных на ограничение принимаемых организацией рисков в соответствии с интересами организации. Для сокращения риска его нужно оценить (количественно измерить) и проанализировать.

После выявления и оценки риска предприятия следует решить, стоит ли предпринимать действия по снижению потерь. Стратегия предприятия по управлению возможными потерями может включать один или несколько описанных ниже элементов:

    • Принятие риска. Некоторые риски являются необходимыми, если предприятие хочет получить прибыль, но риски должны быть в допустимых пределах.
    • Управление риском, на основе использования внутренних (операционные) методов. Стратегии, использующие внутренние резервы, стоит применить в полной мере прежде, чем обращаться к использованию деривативов.
    • Управление риском, на основе использования методов хеджирования (деривативы). Существует широкий спектр деривативов, которые могут быть применены для снижения последствий риска. Необходимо выбрать наиболее эффективный с учетом затрат.
    • Внедрение и мониторинг программы РМ. Необходимо внедрить систему мониторинга и оценки результатов проведенной работы.

В качестве объекта инвестиционных вложений, направленных на снижение риска, может выступать резервный фонд (запас денежных средств или их эквивалентов на случай необходимости). Очевидно, что создание резервов является одним из способов снижения рисков. На основе рассмотрения резервов в качестве активов (расходов) может быть построена модель, позволяющая за счет создания резервного фонда снизить риски банкротства.

Модель оптимизации резервного фонда, представленная на рис. 7, дает возможность исследовать рост стоимости предприятия за счет снижения рисков банкротства.

Результатом применения предлагаемой модели являются расчет оптимального резервного фонда, а также расчет прироста стоимости предприятия при снижении риска банкротства с учетом создания резервного фонда. Если стоимость в результате создания резервного фонда увеличивается, проект должен быть принят. После создания резервного фонда (вследствие чего происходит снижение риска банкротства и рост стоимость) предприятие продолжает свою нормальную операционную деятельность. Оценка финансового положения предприятия предполагает общий анализ ситуации, сложившейся на предприятии и оценку деятельности и повышения потенциала с учетом достигнутых результатов оптимизации, то есть прогноз дальнейшего развития.

Прирост стоимости предприятия может быть определен с использованием традиционных методов инвестиционного анализа, при этом в качестве инвестиций рассматривается прирост резервного фонда. Основываясь на принципе убывающей предельной доходности инвестиций, можно предполагать наличие экстремума функции чистого приведенного дохода, что позволит оптимизировать объем инвестиций в прирост резервного фонда.

Рис. 7. Структурно-аналитическая модель возможности роста стоимости предприятия за счет создания резервного фонда

10. Так как большинство российских корпоративных предприятий управляются наемными менеджерами, существует серьезная потребность в формировании специальных систем стимулирования, мотивации и контроля менеджмента для достижения сбалансированности интересов управляющих и собственников.

В ходе исследования выявлено, что оптимизационным механизмом являются присущие рыночной экономике силы конкуренции, в том числе конкуренция на товарных рынках, конкуренция на финансовых рынках контроля над активами, конкуренция на рынках рабочей силы. Кроме того, сильный мотив безопасности наемных управляющих ограничивает неоптимальные с точки зрения собственников действия наемных управляющих и обуславливает включение в функцию полезности управляющих аргумента целевой функции собственников – стоимости предприятия. В результате имеет место непрерывный компромисс между полезностью управляющего, с одной стороны, и вероятностью избежать вмешательства собственников и утраты руководящего положения с другой. При этом, так как мотив безопасности является доминирующим, можно предположить, что аргумент стоимости предприятия будет иметь довольно сильное влияние на функцию полезности управляющих, даже в условиях разделения собственности и контроля над предприятием. Таким образом, сильный мотив безопасности наемных управляющих сглаживает агентский конфликт и может приводить к автоматическому соблюдению интересов собственников относительно максимизации текущей стоимости предприятия.

Помимо внешних механизмов на предприятия должны существовать внутренние элементы мотивации наемных руководителей, одним из которых является система стимулирующих контрактов, при которой индивидуальная мотивация подкрепляется, по меньшей мере, частичной ответственностью за результаты своих действий. При этом важнейшей частью контракта с наемными руководителями являются вопросы оплаты труда.

Основная идея стимулирующих контрактов в том, чтобы добиться совпадения целей ЛПР. Хорошо организованная система стимулирования может рассматриваться как инструмент устранения конфликта интересов путем эффективного изменения индивидуальных целей, которые становятся более близкими к целям создателя системы.

Принципы разработки оптимальных стимулирующих контрактов представлены в табл. 4.

Выделено четыре основные задачи формирования финансовой основы системы мотивации наемных управляющих на предприятии:

  1. Сбалансированность интересов менеджеров и собственников.
  2. Достаточность мотивации.
  3. Ограничение риска увольнений менеджеров.
  4. Экономичность.

При рассмотрении вознаграждения руководящих работников помимо общих проблем сферы труда и мотивации приходится сталкиваться с рядом специфических вопросов, многие из которых связаны с формой и размерами вознаграждений наемных управляющих. Основной особенностью системы оплаты труда высших руководителей является то, что значительная доля заработка таких работников может выплачиваться в форме отсроченного вознаграждения. Отсроченное вознаграждение играет особо важную роль при обеспечении надлежащей мотивации высших менеджеров, поскольку результаты многих важнейших решений и действий данных руководителей становиться очевидным лишь по прошествии значительного времени.

В работе сформирован методический инструментарий разработки системы мотивации наемных управляющих на основе показателя экономической добавленной стоимости предприятия. Принципиально предлагаемый подход заключается в формировании ориентированного на показатель EVA бонус-плана. При этом возможны различные варианты построения такой системы мотивации в зависимости от условий конкретного предприятия. Также необходимо принимать во внимание наличие иных схем мотивации менеджмента.

Таблица 4

Принципы разработки оптимальных стимулирующих контрактов

Наименование

Характеристика

Принцип информативности

Издержки обеспечения стимулирования возрастают по мере увеличения дисперсии оценки работы, выполненной работником.

Принцип интенсивности стимулирования

Мощность стимулов должны быть возрастающей функцией предельных доходов от деятельности, точности измерения результатов работы, способности исполнителя реагировать на стимулы и его терпимости к риску.

Принцип интенсивности мониторинга

Интенсивное стимулирование требует большего расхода ресурсов на осуществление наблюдения за исполнителями. Тщательное измерение результатов и интенсивное стимулирование являются комплиментарными видами деятельности и должны рассматриваться в совокупности.

Принцип равного вознаграждения

Если работодатель не может контролировать распределение работником своего времени и усилий между альтернативными видами деятельности, то предельные доходы работника от всех видов деятельности, которым он действительно уделяет внимание, должны быть равными.

Инерционный эффект

Эффект возникает тогда, когда планирование результатов труда осуществляется на основе результатов, достигнутых при осуществлении той же деятельности в прошлом, так как если плановые задания определяются одного из лучших показателей, характеризующих возможные результаты, то это порождает определенные издержки.



Pages:     | 1 |   ...   | 2 | 3 || 5 | 6 |
 





 
© 2013 www.dislib.ru - «Авторефераты диссертаций - бесплатно»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.