авторефераты диссертаций БЕСПЛАТНАЯ РОССИЙСКАЯ БИБЛИОТЕКА - WWW.DISLIB.RU

АВТОРЕФЕРАТЫ, ДИССЕРТАЦИИ, МОНОГРАФИИ, НАУЧНЫЕ СТАТЬИ, КНИГИ

 
<< ГЛАВНАЯ
АГРОИНЖЕНЕРИЯ
АСТРОНОМИЯ
БЕЗОПАСНОСТЬ
БИОЛОГИЯ
ЗЕМЛЯ
ИНФОРМАТИКА
ИСКУССТВОВЕДЕНИЕ
ИСТОРИЯ
КУЛЬТУРОЛОГИЯ
МАШИНОСТРОЕНИЕ
МЕДИЦИНА
МЕТАЛЛУРГИЯ
МЕХАНИКА
ПЕДАГОГИКА
ПОЛИТИКА
ПРИБОРОСТРОЕНИЕ
ПРОДОВОЛЬСТВИЕ
ПСИХОЛОГИЯ
РАДИОТЕХНИКА
СЕЛЬСКОЕ ХОЗЯЙСТВО
СОЦИОЛОГИЯ
СТРОИТЕЛЬСТВО
ТЕХНИЧЕСКИЕ НАУКИ
ТРАНСПОРТ
ФАРМАЦЕВТИКА
ФИЗИКА
ФИЗИОЛОГИЯ
ФИЛОЛОГИЯ
ФИЛОСОФИЯ
ХИМИЯ
ЭКОНОМИКА
ЭЛЕКТРОТЕХНИКА
ЭНЕРГЕТИКА
ЮРИСПРУДЕНЦИЯ
ЯЗЫКОЗНАНИЕ
РАЗНОЕ
КОНТАКТЫ


Pages:     | 1 | 2 ||

Финансовый анализ инвестиционной привлекательности обыкновенных акций

-- [ Страница 3 ] --

Подобная трансформация показателей бухгалтерской отчетности для потенциальных миноритарных акционеров может быть проведена лицами, допущенными к внутренней информации акционерного общества: его бухгалтерией и высшим менеджментом, либо аудитором. Результаты такой трансформации, могут быть доведены до пользователя посредством дополнительного раскрытия в пояснительной записке или посредством отражения в отчете специализированной, например аудиторской, организации.

4. Интерпретация расчетных значений предложенной системы аналитических показателей

В теории и практике финансового анализа для интерпретации результатов расчетов используются стандартные (критериальные) величины показателей, свойственные организациям в целом по стране или, в лучшем случае, отдельной отрасли. Эти стандартные величины показателей не учитывают региональную специфику деятельности организации и ее индивидуальные особенности, что зачастую приводит к неверным выводам при интерпретации результатов расчетов. В ходе исследования сформулировано утверждение о том, что для устранения данной проблемы возможно применение только индивидуальных для каждой организации стандартных значений аналитических показателей.

Разработанная методика применена в анализе инвестиционной привлекательности для миноритарного акционера обыкновенных акций трех предприятий химической отрасли России: ОАО «Казаньоргсинтез», ОАО «Акрон», ОАО «Новосибирский завод химконцентратов (НЗХК)». Аналитическое исследование инвестиционной привлекательности обыкновенных акций каждой из вышеназванных организаций включало в себя два независимых этапа: 1) анализ целесообразности инвестирования в обыкновенные акции согласно разработанной методике; 2) проверка результатов первого этапа с применением всех аналитических показателей, не включенных в методику при построении системы из девяти показателей.

В результате исследования были получены расчетные значения системы аналитических показателей, характеризовавшие акционерные общества в период с 2001 по 2006 годы, которые позволили отметить следующее:

- инвестиции в акции всех организаций признаны безопасными, так как расчетные значения аналитических показателей, как правило, были положительны и (или) не демонстрировали отрицательной динамики;

- доходность инвестиций в акции всех организаций признана неудовлетворительной, так как их показатели отражали низкий уровень дохода от инвестиций, в связи с чем минимальный срок окупаемости составлял 19 лет.

Таким образом, обыкновенные акции ОАО «Казаньоргсинтез», ОАО «Акрон», ОАО «НЗХК» привлекательны для потенциального миноритарного акционера только в качестве средства сохранения капитала и не могут обеспечить достаточный уровень дохода. Поскольку в результате анализа рассмотренные акционерные общества не вошли в «узкий список», расчет чистого приведенного эффекта не проводился. Первоначальная оценка инвестиционной привлекательности для миноритарного акционера обыкновенных акций данных организаций с позиций безопасности и доходности инвестирования, проведенная посредством построенной системы показателей, не изменилась на втором этапе по результатам вычислений и интерпретации других показателей. Данное обстоятельство подтвердило результативность использования предложенной системы показателей.

В ходе интерпретации расчетных значений аналитических показателей были получены их средние значения, приведенные в таблице 4.

Таблица 4 - Средние расчетные и стандартные значения аналитических показателей.

Наименование показателя

Среднее значение ОАО «Казаньорг-синтез»

Среднее значение ОАО «Акрон»

Среднее значение ОАО «НЗХК»

Среднее значение по трем организациям

Рекомендуемое стандартное значение

1

2

3

4

5

6

Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами

0,19

0,23

0,64

0,35

> 0,1

Коэффициент текущей ликвидности

2,71

2,21

3,83

2,92

> 2

Как видно из таблицы 3, даже средние за шесть лет расчетные значения аналитических показателей зачастую существенно отличались от их рекомендуемых стандартных значений, не учитывающих региональную, отраслевую специфику и масштабы деятельности организаций. Минимальное среднее значение коэффициента обеспеченности собственными оборотными средствами (0,19) почти в два раза превышало стандартный уровень, а максимальное (0,64) – более чем в шесть раз. Средние расчетные значения коэффициента текущей ликвидности также превышали стандартный уровень, а максимальное значение (3,83) почти в два раза.

Расчетные значения показателей не только различались у трех организаций одной отрасли, но и существенно отклонялись от их рекомендуемых уровней (рисунок 3).

 - Значения коэффициентов текущей ликвидности и обеспеченности-2

 - Значения коэффициентов текущей ликвидности и обеспеченности-3

Рисунок 3. - Значения коэффициентов текущей ликвидности и обеспеченности собственными оборотными средствами

Расчетные значения коэффициента обеспеченности собственными оборотными средствами трех организаций на протяжении шести лет принимали минимальное и максимальное значения на уровне – 1,17 и 0,74 соответственно. При этом с 2001 по 2004 годы расчетные значения коэффициента всех трех организаций не только превышали установленный стандартный уровень, но и имели незначительную динамику. Расчетные значения коэффициента текущей ликвидности трех организаций в четыре прошедших года принимали минимальное и максимальное значения на уровне 1,44 и 4,9 соответственно. При этом если показатель ОАО «Акрон» и ОАО «НЗХК» демонстрирует общую динамику роста, то значение показателя ОАО «Казаньоргсинтез» имеет разнонаправленные изменения. Значительный разброс расчетных значений аналитических показателей отмечался на фоне общей стабильности деятельности организаций в условиях ежегодного наличия нераспределенной прибыли и отсутствия прочих признаков существенного изменения финансового состояния.

Сравнение расчетных значений коэффициента текущей ликвидности рассматриваемых акционерных обществ со средними значениями этого показателя в организациях химической отрасли соответствующего региона по данным Федеральной службы государственной статистики дало следующие результаты. Среднее значение коэффициента текущей ликвидности, свойственное каждой из рассмотренных организаций, значительно отличалось от среднего значения показателя, свойственного организациям той же отрасли в регионе осуществления деятельности. Если коэффициенты текущей ликвидности ОАО «Казаньоргсинтез» и ОАО «НЗХК» превышают среднеотраслевой уровень в разрезе региона (в 1,3 и 1,9 раза соответственно), то ОАО «Акрон» демонстрирует среднее значение показателя более чем в два раза ниже среднего по отрасли в своем регионе. В такой ситуации достаточно проблематично применить в качестве стандартного среднеотраслевой уровень по региону, и проблема здесь кроется как раз в индивидуальных особенностях каждой организации, таких как масштаб деятельности, выпускаемая продукция, длительность производственного цикла и т.д.

Таким образом, сравнение расчетных значений аналитических показателей с их рекомендуемыми уровнями, не учитывающими региональную и отраслевую специфику, нецелесообразно по причине значительного отклонения даже средних величин расчетных значений показателей за шесть лет от рекомендуемых. Определение адекватного среднеотраслевого стандартного уровня показателей затруднено по причине широкого интервала полученных результатов по сопоставимым организациям.

Как следствие, для оценки и интерпретации расчетных значений аналитических показателей, представляется возможным использование только индивидуальных для каждой организации их стандартных критериальных уровней. В качестве стандартных могут быть приняты фактические расчетные значения показателей, достигнутые организацией в отчетные периоды, характеризующиеся: отсутствием несвойственных воздействий внешней и внутренней среды на деятельность организации, ее устойчивым финансовым состоянием, стабильной платежеспособностью и положительным финансовым результатом; а также сопоставимостью деятельности организации по масштабу, в региональном и отраслевом аспектах.

Расчет таких стандартных значений может быть осуществлен акционерным обществом, заинтересованным в правильной интерпретации результатов анализа инвестиционной привлекательности своих акций, самостоятельно, либо с привлечением специализированной организации. Стандартные (критериальные) значения аналитических показателей могут быть раскрыты организацией в пояснительной записке к бухгалтерской отчетности.

ПУБЛИКАЦИИ ПО ТЕМЕ ИССЛЕДОВАНИЯ

- в изданиях, рекомендованных ВАК:

1. Мазаев В.В. Адаптация методов финансового анализа к потребностям потенциального мелкого акционера // Аудит и финансовый анализ.- 2006. - № 4. – С. 69 – 72 (0,65 п.л.).

- в других научных изданиях:

2. Мазаев В.В. Реальная величина собственного капитала // Сборник тезисов третьей научной сессии аспирантов и магистрантов. – Новосибирск: НГАЭиУ. – 2002. – С. 39 – 40 (0,2 п.л.).

3. Мазаев В.В. Специфика определения полезности активной и пассивной частей основного капитала // Качество и полезность: пути повышения и роста: Материалы международной научно – практической конференции 21 – 22 ноября 2002 г. - Новосибирск: НГАЭиУ. – С. 140- 142 (0,2 п.л.).

4. Мазаев В.В. Проблемы анализа собственного капитала // Сборник трудов молодых ученых. – Новосибирск: НГАЭиУ. – 2003. – С. 83 – 85 (0,2 п.л.).

5. Мазаев В.В. Подходы к экономическому анализу собственного капитала в интересах различных групп акционеров // Научные записки НГАЭиУ. – 2003. – Выпуск 4. – С. 101 – 103 (0,4 п.л.).

6. Мазаев В.В. Проблемы анализа собственного капитала // Научные записки НГАЭиУ. – 2003. – Выпуск 2. – С. 96 – 100 (0,6 п.л.).

7. Мазаев В.В. Качество данных бухгалтерской (финансовой) отчетности и его влияние на результаты анализа капитала предприятия // Научные записки НГУЭУ. – 2004. – Выпуск 4. – С. 138 – 141 (0,5 п.л.).

8. Мазаев В.В. Последовательность анализа финансового состояния акционерного общества в интересах «мелких» собственников капитала // Научные записки НГУЭУ. – 2005. – Выпуск 4. – С. 55 – 57 (0,4 п.л.).

9. Мазаев В.В. Собственный капитал организации как учетная категория в период реформирования бухгалтерского учета // Поиск инновационных элементов развития анализа и бухгалтерского учета экономических процессов: Материалы I Межрегиональной научно-практической конференции преподавателей вузов, ученых, специалистов и аспирантов / Отв. ред. к.э.н., доцент Т.Н. Гунбина.- Новосибирск, НГУЭУ, 2008. – С. 38 – 45 (0,5 п.л.).

10. Мазаев В.В. Капитал организации как объект бухгалтерского учета и финансового анализа // Поиск инновационных элементов развития анализа и бухгалтерского учета экономических процессов: Материалы II Межрегиональной научно-практической конференции преподавателей вузов, ученых, специалистов и аспирантов / Отв. ред. к.э.н., доцент Т.Н. Гунбина.- Новосибирск, НГУЭУ, 2009. – С. 109 – 120 (0,75 п.л.).

С авторефератом можно ознакомиться на сайте ГОУ ВПО «Новосибирский государственный университет экономики и управления - НИНХ» ( http://www.nsaem.ru ).

Мазаев Вячеслав Владимирович

ФИНАНСОВЫЙ АНАЛИЗ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТИ ОБЫКНОВЕННЫХ АКЦИЙ

АВТОРЕФЕРАТ

диссертации на соискание ученой степени

кандидата экономических наук

Специальность 08.00.12 – Бухгалтерский учет, статистика

Подписано в печать 01.03.2010 г.

Формат 60х84/8 Гарнитура Times New Roman

Усл. 1,5 печ.л. Тираж 100 экз.

Новосибирский государственный университет экономики и управления

630099, г. Новосибирск-99, ул. Каменская, 56.



Pages:     | 1 | 2 ||
 





 
© 2013 www.dislib.ru - «Авторефераты диссертаций - бесплатно»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.