авторефераты диссертаций БЕСПЛАТНАЯ РОССИЙСКАЯ БИБЛИОТЕКА - WWW.DISLIB.RU

АВТОРЕФЕРАТЫ, ДИССЕРТАЦИИ, МОНОГРАФИИ, НАУЧНЫЕ СТАТЬИ, КНИГИ

 
<< ГЛАВНАЯ
АГРОИНЖЕНЕРИЯ
АСТРОНОМИЯ
БЕЗОПАСНОСТЬ
БИОЛОГИЯ
ЗЕМЛЯ
ИНФОРМАТИКА
ИСКУССТВОВЕДЕНИЕ
ИСТОРИЯ
КУЛЬТУРОЛОГИЯ
МАШИНОСТРОЕНИЕ
МЕДИЦИНА
МЕТАЛЛУРГИЯ
МЕХАНИКА
ПЕДАГОГИКА
ПОЛИТИКА
ПРИБОРОСТРОЕНИЕ
ПРОДОВОЛЬСТВИЕ
ПСИХОЛОГИЯ
РАДИОТЕХНИКА
СЕЛЬСКОЕ ХОЗЯЙСТВО
СОЦИОЛОГИЯ
СТРОИТЕЛЬСТВО
ТЕХНИЧЕСКИЕ НАУКИ
ТРАНСПОРТ
ФАРМАЦЕВТИКА
ФИЗИКА
ФИЗИОЛОГИЯ
ФИЛОЛОГИЯ
ФИЛОСОФИЯ
ХИМИЯ
ЭКОНОМИКА
ЭЛЕКТРОТЕХНИКА
ЭНЕРГЕТИКА
ЮРИСПРУДЕНЦИЯ
ЯЗЫКОЗНАНИЕ
РАЗНОЕ
КОНТАКТЫ


Pages:     | 1 || 3 |

Финансовый анализ инвестиционной привлекательности обыкновенных акций

-- [ Страница 2 ] --

В результате миноритарному акционеру рекомендована адаптированная к его информационно-аналитическим потребностям система аналитических показателей (таблица 1).

Таблица 1 – Показатели анализа инвестиционной привлекательности обыкновенных акций

Наименование показателя

Алгоритм расчета


1

2


Чистые активы, руб. (ЧА)

ЧА = активы - обязательства


Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами (Косс)

Косс = (собственный капитал – внеоборотные активы) : оборотные активы


Коэффициент текущей ликвидности (Ктл)

Ктл = оборотные активы : краткосрочные обязательства


Темп роста рыночной цены акции (ТРца)

ТРца = цена акции в анализируемом периоде : цена акции в базисном периоде


Коэффициент чистой рентабельности уставного капитала (ЧРук)

ЧРук = чистая прибыль : средняя величина уставного капитала


Дивидендная сумма к получению, руб. (Дс)

Дс = сумма дивиденда к получению на одну акцию * количество акций в собственности


Коэффициент дивидендного дохода (Дд)

Дд = сумма дивиденда к получению на одну акцию : расходы на приобретение акции


Период окупаемости, лет (Т)

Т = расходы на приобретение акции : сумма дивиденда к получению на одну акцию в год


Чистый приведенный эффект, руб. (NPV)

NPV = дисконтированный доход за период инвестирования – расходы на приобретение акции

Применение данных показателей финансового анализа инвестиционной привлекательности обыкновенных акций является для миноритарного акционера не только необходимым, но и достаточным, т.к. они полностью удовлетворяют все его информационно-аналитические потребности.

Выбор акционерного общества, обыкновенные акции которого наиболее привлекательны миноритарному акционеру для инвестирования капитала, предлагается проводить в два этапа:

1) Анализ ограничений с использованием расчетных значений первых восьми показателей, приведенных в таблице 1, дает оценку безопасности и доходности инвестирования. Проводится «просеивание» и формирование «узкого списка» инвестиционно привлекательных акций тех организаций, интерпретация расчетных значений показателей которых положительна.

2) Оценка привлекательности инвестирования в обыкновенные акции организаций из «узкого списка» с использованием показателя чистого приведенного эффекта.

Последовательность применения методики финансового анализа на основе построенной системы показателей можно представить в виде следующего алгоритма, рассмотренного в таблице 2.

Таблица 2 – Алгоритм финансового анализа инвестиционной привлекательности обыкновенных акций

№ п/п

Наименование этапа

Содержание этапа

1

2

3

1

Определение цели анализа

Анализ инвестиционной привлекательности обыкновенных акций для потенциального миноритарного акционера при долгосрочном вложении капитала

2

Определение задач анализа

1) Формирование «узкого списка» инвестиционно привлекательных акций посредством

- анализа безопасности инвестирования;

- анализа доходности инвестирования.

2) Определение наиболее привлекательного объекта инвестирования из «узкого списка» посредством сравнительного анализа.

3

Сбор информации для анализа.

Используется информация бухгалтерской отчетности и других источников сведений, доступных внешнему пользователю.

4

Расчет показателей для анализа безопасности инвестирования

Проводится с применением показателей: чистые активы, коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами, коэффициент текущей ликвидности, темп роста рыночной цены акции.

5

Интерпретация расчетных значений показателей, вывод о безопасности инвестирования

Проводится посредством:

- сравнения расчетных значений показателей с их стандартными значениями;

- оценки динамики расчетных значений показателя.

Объекты инвестирования, признанные безопасными, анализируются на доходность.

6

Расчет показателей для анализа доходности инвестирования

Проводится с применением показателей: коэффициент чистой рентабельности уставного капитала, дивидендная сумма к получению, коэффициент дивидендного дохода, период окупаемости с учетом темпа роста рыночной цены акции

7

Интерпретация расчетных значений показателей, вывод о доходности инвестирования

Проводится посредством:

- сравнения расчетных значений показателей с их стандартными значениями;

- оценки динамики расчетных значений показателя.

Объекты инвестирования с приемлемой доходностью включаются в «узкий список».

8

Сравнительный анализ объектов инвестирования из «узкого списка»

Проводится с применением показателя чистого приведенного эффекта.

9

Интерпретация расчетного значения показателя, выбор объекта инвестирования

Проводится посредством сравнения расчетных значений показателя.

Объект инвестирования с наибольшим расчетным значением чистого приведенного эффекта признается наиболее привлекательным для вложения капитала.

Методика финансового анализа инвестиционной привлекательности акций, основанная на данном алгоритме, включает в себя такие обязательные элементы, как: описание и, в случае необходимости, уточнение способов расчета показателей; выработку способов обеспечения требуемого качества информационной базы; обоснование подхода к интерпретации расчетных значений показателей.

2. Подход к расчету аналитических показателей с учетом структуры источников финансирования и содержания понятия «собственный капитал организации»

Некоторые показатели из числа предложенных к применению в рамках разработанной методики анализа (чистые активы, коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами, коэффициент текущей ликвидности, коэффициент чистой рентабельности уставного капитала) рассчитываются с использованием сведений о составе собственного и заемного капитала организации. В теории и практике финансового анализа существуют взаимоисключающие подходы к определению состава собственного капитала организации для расчета аналитических показателей, что приводит к несопоставимости результатов аналитических вычислений.

С целью устранения данной проблемы предлагается применение унифицированного подхода к определению состава собственного и заемного капитала организации, для чего необходимо уточнить содержание понятия «собственный капитал организации» в бухгалтерском учете, что позволит установить критерий различения показателей, входящих в состав собственного и заемного капитала организации.

Понятие «капитал», в том числе и применительно к организации, является сложным, и развивалось в течение длительного времени. Исследование истории развития данного понятия, одного из важнейших в бухгалтерском учете и финансовом анализе, позволило объединить рассмотренные мнения разных авторов в четыре группы, что представлено на рисунке 2.

 – Определения понятия «капитал организации» Ни одно из-1

Рисунок 2. – Определения понятия «капитал организации»

Ни одно из приведенных определений в отдельности не позволяет установить критерий отнесения источника финансирования к собственному или заемному капиталу. Поэтому для целей бухгалтерского учета и финансового анализа обоснованным представляется рассмотрение капитала в единстве двух подходов. Тогда, капитал организации - это денежная стоимость, представленная в виде совокупности активов, сформированных с использованием различных источников. Разделение капитала на собственный и заемный основано на праве каких-либо лиц требовать возврата активов. Существование у любых лиц права требования от организации возврата активов будет являться критерием отнесения источников финансирования в состав собственных или заемных. Исходя из этого, собственный капитал организации представляет собой денежную стоимость активов, сформированных за счет источников финансирования, не предусматривающих право требования возврата активов каким-либо лицом.

Различия подходов к расчету аналитических показателей возникают из-за неопределенности отнесения доходов будущих периодов, целевого финансирования и резервов предстоящих расходов к собственному или заемному капиталу организации. Доходы будущих периодов - это доходы, которые уже получены организацией, но в соответствии с правилами бухгалтерского учета должны быть учтены при расчете финансового результата в будущих периодах. Отражение целевого финансирования в качестве источника активов предполагает отсутствие обязанности организации по возврату средств. Резервы предстоящих расходов, по сути, представляют собой еще не возникшие расходы, учтенные в настоящий момент в целях равномерного формирования финансового результата. Следовательно, эти три статьи бухгалтерского баланса подлежат включению в состав собственного капитала организации, как источники финансирования, не предполагающие существование у каких-либо лиц права на требование возврата актива.

Следовательно, при расчете аналитических показателей возможен унифицированный подход, предполагающий включение в собственный капитал организации уставного, добавочного, резервного капитала, нераспределенной прибыли (непокрытого убытка), доходов будущих периодов, целевого финансирования и резервов предстоящих расходов.

3. Трансформация показателей бухгалтерской отчетности для повышения качества информационной базы анализа

Основным источником информации финансового анализа является бухгалтерская отчетность акционерного общества. Качество бухгалтерской отчетности зависит от влияния факторов: фальсификация (применяемые учетные приемы выходят за границы, допускаемые нормативными документами); вуалирование (требования нормативных документов выполняются, но истина не достигнута). Средством борьбы с фальсификацией служит аудит, но по причине вуалирования от отсутствия или искажения сведений не избавлена даже бухгалтерская отчетность без фальсификаций.

В то же время, система бухгалтерского учета вызывает к жизни, так называемые, «парадоксы», проистекающие из самой сути двойной записи и приводящие к ее информационным ограничениям (например, дооценка или уценка активов, изменяющие величину капитала; различия в квалификации объектов учета, влияющие на структуру основного и оборотного капитала; невозможность отражения реальной стоимости организации и т.д.). С другой стороны, бухгалтерская отчетность может иметь низкое для потенциального акционера качество также и по причине ориентации на предоставление информации широкому кругу пользователей, подчас имеющих противоположные информационно-аналитические потребности.

Все перечисленные выше факторы (вуалирование, парадоксы учета, ориентация на широкий круг пользователей) значительно снижают качество информации бухгалтерской отчетности для потенциального акционера. В этой связи способом повышения качества отчетной информации является трансформация показателей бухгалтерской отчетности в соответствии с информационно-аналитическими потребностями пользователя, которая может быть проведена, например, по следующим направлениям (таблица 3).

Таблица 3 – Направления трансформации показателей бухгалтерской отчетности

Причина снижения качества показателя бухгалтерской отчетности

Направление трансформации

1

2

Вариативность способов оценки стоимости материально-производственных запасов при передаче в производство, позволяющая манипулировать их балансовой стоимостью и величиной финансового результата.

Переоценка балансовой стоимости запасов на основе определения их справедливой стоимости, корректировка финансового результата.

Вариативность способов начисления амортизации основных средств и нематериальных активов, позволяющая манипулировать их балансовой стоимостью и величиной финансового результата.

Переоценка балансовой стоимости основных средств и нематериальных активов на основе определения их справедливой стоимости, корректировка финансового результата.

Отказ от переоценки основных средств, приводящий к искажению их балансовой стоимости.

Переоценка балансовой стоимости основных средств на основе их справедливой стоимости, корректировка добавочного капитала

Отличие предусмотренной показателями бухгалтерской отчетности ликвидности активов от их реального уровня ликвидности.

Изменение анализируемой структуры актива бухгалтерского баланса в соответствии с реальной ликвидностью активов.

Отличие предусмотренной показателями бухгалтерской отчетности срочности обязательств от их реального уровня срочности.

Изменение анализируемой структуры пассива бухгалтерского баланса в соответствии с реальной срочностью обязательств.



Pages:     | 1 || 3 |
 





 
© 2013 www.dislib.ru - «Авторефераты диссертаций - бесплатно»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.