авторефераты диссертаций БЕСПЛАТНАЯ РОССИЙСКАЯ БИБЛИОТЕКА - WWW.DISLIB.RU

АВТОРЕФЕРАТЫ, ДИССЕРТАЦИИ, МОНОГРАФИИ, НАУЧНЫЕ СТАТЬИ, КНИГИ

 
<< ГЛАВНАЯ
АГРОИНЖЕНЕРИЯ
АСТРОНОМИЯ
БЕЗОПАСНОСТЬ
БИОЛОГИЯ
ЗЕМЛЯ
ИНФОРМАТИКА
ИСКУССТВОВЕДЕНИЕ
ИСТОРИЯ
КУЛЬТУРОЛОГИЯ
МАШИНОСТРОЕНИЕ
МЕДИЦИНА
МЕТАЛЛУРГИЯ
МЕХАНИКА
ПЕДАГОГИКА
ПОЛИТИКА
ПРИБОРОСТРОЕНИЕ
ПРОДОВОЛЬСТВИЕ
ПСИХОЛОГИЯ
РАДИОТЕХНИКА
СЕЛЬСКОЕ ХОЗЯЙСТВО
СОЦИОЛОГИЯ
СТРОИТЕЛЬСТВО
ТЕХНИЧЕСКИЕ НАУКИ
ТРАНСПОРТ
ФАРМАЦЕВТИКА
ФИЗИКА
ФИЗИОЛОГИЯ
ФИЛОЛОГИЯ
ФИЛОСОФИЯ
ХИМИЯ
ЭКОНОМИКА
ЭЛЕКТРОТЕХНИКА
ЭНЕРГЕТИКА
ЮРИСПРУДЕНЦИЯ
ЯЗЫКОЗНАНИЕ
РАЗНОЕ
КОНТАКТЫ


Pages:     | 1 |   ...   | 3 | 4 || 6 | 7 |

Интернационализация российской экономики: инвестиционный аспект

-- [ Страница 5 ] --

В главе 5 показано, что существование разных подходов к выявлению сильных и слабых сторон инвестиционного климата России определяется ориентацией на нужды различных категорий инвесторов – портфельных или прямых, а среди последних на представителей разных отраслей и даже стран базирования. Каждый тип инвесторов предъявляет свои требования. Портфельных инвесторов в России не устраивают высокие риски самого разного рода, тогда как зарубежные ТНК готовы более взвешенно сопоставлять эти риски с российским инвестиционным потенциалом. При этом одни составляющие инвестиционного потенциала страны медленно изменяются во времени (в частности, обеспеченность природными ресурсами), другие, напротив, могут быстро трансформироваться в зависимости от принимаемых мер государственного регулирования.

Своя специфика имеется у фондов прямого инвестирования, которые осуществляют ПИИ наряду с ТНК. Такие фонды устанавливают контроль над фирмами, но исключительно ради прибыли, которую предполагают получить при перепродаже купленных активов через 5-10 лет (что больше характерно для портфельных инвесторов). Вместе с тем на практике большинство фондов за те годы, в течение которых они владеют компаниями, проводят их модернизацию с целью повышения их экономической эффективности (т.е. ведут себя как прямые инвесторы).

Инвестиционный потенциал страны различается для отдельных ТНК в зависимости от их инвестиционных приоритетов. При этом большая привлекательность для самых разнородных ТНК означает высокий инвестиционный потенциал страны в целом. Проведенное исследование показало, что наиболее важной чертой российского инвестиционного климата для большинства зарубежных ТНК выступает потребительский потенциал. В ряде отраслей (особенно сферы услуг) проникновение на российский рынок в 90-е годы облегчалось невысоким уровнем конкуренции, что позволяло зарубежным ТНК при осуществлении ПИИ получать пионерные преимущества. Снижение издержек (прежде всего трудовых) даже после девальвации рубля в 1998 г. играет самостоятельную роль у незначительной части зарубежных ТНК (в отличие от стран Центрально-Восточной Европы, Китая или Юго-Восточной Азии). В России предприятия предпочитают экономию на трудовых издержках все же ради закрепления на рынках СНГ, а не организации дальнейшего реэкспорта продукции в высокоразвитые страны. Лишь для сырьевых ТНК ключевым мотивом осуществления ПИИ в стране является доступ к природным ресурсам России, хотя с учетом имеющихся ограничений для иностранных фирм инвестиционный потенциал России не столь уж огромен. При этом почти во всех случаях негативными факторами выступают географическое положение страны (за исключением капиталовложений ТНК из соседних государств в смежных районах) и сохраняющийся высокий уровень коррупции (в то время как, например, в налоговой сфере в последние годы произошли заметные позитивные подвижки).

Инвестиционный климат сильно различается по отдельным российским регионам. Например, на десять субъектов Федерации – ведущих получателей ПИИ в течение 2000-2005 гг. в среднем приходилось свыше 4/5 их среднегодового притока в страну. При этом особенно выделялись Москва, Сахалинская и Московская области, Краснодарский край. С учетом размеров регионов особенно популярными у несырьевых зарубежных ТНК были такие области, как Ленинградская и Новгородская. Однако наряду с общими условиями инвестирования важное воздействие на территориальное размещение прямых капиталовложений оказывают доминирующие региональные стратегии ТНК. В них учитывается существующая конкуренция со стороны других фирм, наличие знакомых поставщиков сырья и комплектующих.

Кроме того, существует специфика ПИИ, определяемая местом основного базирования иностранных ТНК и набором отраслей, в которые они предпочитают вкладывать средства в России. Анализ зарубежных статистических данных позволил соискателю выявить страны-лидеры по накопленным в России ПИИ. К концу 2005 г. в первую десятку входили США, Германия, Нидерланды, Великобритания, Франция, Швейцария, Швеция, Финляндия, Норвегия и Австрия (фирмы каждой из этих стран в сумме инвестировали в России более чем по 1 млрд. долл.). Выделяемый Росстатом Кипр является главным образом местом транзита капиталовложений других стран, прежде всего собственно российских реинвестиций. В последнее время заметно возросли китайские и индийские ПИИ в России за счет единичных крупных проектов в топливно-энергетическом комплексе. Постепенно в России расширяется инвестиционная активность восточноевропейских фирм. Среди отраслей, в которых накоплены наибольшие ПИИ, можно выделить добычу полезных ископаемых, металлургическое производство, банковско-страховой бизнес, оптовую и розничную торговлю, пищевую промышленность, нефтепереработку, транспорт, производство стройматериалов.

Проведенный в работе анализ региональных стратегий всех ключевых иностранных инвесторов в России показал, что проявляются все описанные в концепции территориального развития ТНК отклонения от базовой модели иерархически-волновой диффузии ПИИ (которая характерна в основном для фирм, оказывающих массовые услуги, например, ресторанного или розничного банковского бизнеса). В частности, иерархический характер диффузии усиливается в России унаследованной с советских времен жесткой иерархией городов. Дополнительным фактором развития волновой диффузии служит стремление ТНК использовать экономию на масштабе производства (например, торговые сети для повышения эффективности проводят единую закупочную политику, создают распределительные центры, применяют другие методы, использующие территориальную близость объектов). Вместе с тем в промышленности под воздействием экономии на масштабе возможно упрощение иерархически-волновой диффузии за счет обслуживания каждого из макрорегионов одним заводом. Хотя наличие ограниченного числа производственных предприятий в России может свидетельствовать и о том, что ТНК находится лишь на начальных стадиях инвестиционного освоения страны.

При формировании территориальных предпочтений инвесторов из соседних стран, в полном соответствии с выявленными теоретическими закономерностями, особую роль играют эффекты соседства и этнокультурной и исторической близости. Так, в России первыми местами размещения капиталовложений ТНК из близлежащих государств часто становятся крупные города в приграничных регионах, а не Москва. Прежде всего речь идет об инвестиционной деятельности североевропейских фирм в городской агломерации Санкт-Петербурга на Северо-Западе. Хотя, естественно, размещение дочерних предприятий в приграничных или приморских регионах может быть вызвано действием других факторов – например, локализация заводов иностранных ТНК, работающих преимущественно на экспорт, обусловлена стремлением организовывать производство вблизи морских портов.

Наконец, диффузия ПИИ может искажаться под воздействием кооперации иностранных ТНК и российских производителей, полностью отсутствовать в нефтегазовой промышленности. У диверсифицированных концернов проникновение на российский рынок часто идет с разной скоростью для отдельных направлений деятельности и при различиях в факторах размещения предприятий возможны наложения нескольких вариантов диффузии ПИИ.

Выявленные варианты региональных стратегий инвестиционного освоения российского рынка среди прочего подразумевают, что со временем доля Москвы как получателя ПИИ должна сокращаться (причем сначала во многом за счет соседних регионов). Это действительно происходит в долгосрочном плане, однако в отдельные годы значение столицы вновь увеличивается. Роль Москвы обычно возрастает в годы масштабного притока ПИИ в Россию – в столицу устремляются новые фирмы, привлеченные улучшением инвестиционного климата в стране в целом, для которых диффузия ПИИ только начинается. Напротив, в годы сокращения притока ПИИ в Россию капиталовложения продолжают осуществлять в основном обосновавшиеся в стране ТНК, поэтому процесс диффузии их инвестиций из центра на периферию не перекрывается новым притоком капитала в столицу. В итоге доля Москвы и Подмосковья (особенно вместе взятых) будет оставаться довольно значительной, но со временем в России будут появляться все новые важные центры размещения зарубежных предприятий (как правило, крупные города в Европейской части России, особенно в регионах с благоприятным инвестиционным климатом).

Интернационализация российской экономики сопровождается не только наращиванием ПИИ в России, но и началом зарубежной инвестиционной экспансии отечественных фирм, которой посвящена глава 6. В 2000-е годы ситуация изменилась принципиальным образом. Теперь речь идет не столько о масштабном бегстве капитала из России, как в 90е годы, сколько о формировании российских ТНК, причем «полноценных».

По мнению соискателя, для выделения таких ТНК среди всех российских прямых инвесторов за рубежом (что имеет важное значение при разработке государственной инвестиционной политики) следует использовать ряд критериев: 1) вхождение компании в число отраслевых лидеров; 2) обязательное наличие за рубежом именно производственных дочерних предприятий (понимая для компаний сервисной специализации под выпуском продукции оказание соответствующих услуг); 3) нахождение дочерних предприятий в большом количестве стран; 4) осуществление значительной части операций за рубежом. Вместе с тем в условиях недавнего появления российских ТНК и продолжающегося стремительного пополнения их списка количественные параметры по каждому из критериев должны служить лишь ориентиром.

Детальный анализ зарождающихся российских ТНК показал их многообразие, которое не учитывалось в предыдущих исследованиях (в основном проводимых за рубежом) и приводило к ошибочным выводам, негативно воздействующим на имидж российских инвесторов. Отечественные ТНК отличаются по условиям возникновения, истории, способам инвестиционной экспансии. Российские фирмы характеризуются и большим разнообразием мотивов осуществления ПИИ – от желания вывезти из страны капитал легальным способом (застраховавшись от возможных преследований со стороны государства или конкурентов) до стремления получить доступ к новым технологиям на Западе. При первых сделках важен сам факт превращения в глобально действующего игрока (иногда такой имидж используется для получения зарубежных займов на выгодных условиях, облегчения выхода на ведущие фондовые рынки). Самые же типичные цели – поддержка сбыта, диверсификация сырьевой базы, достраивание производственных цепочек, т.е. то, что характерно для ТНК любой страны.

При этом диссертантом различаются отдельные ТНК внутри интегрированных бизнес-групп, что связано с трансформацией структуры собственности и управления в них, происходящей в последние годы. Такие ТНК обычно формируются на базе целых отраслевых холдингов (например, в рамках «Базового элемента» – машиностроительная ТНК «Русские машины», страховая ТНК «Ингосстрах» и т.д.). Вместе с тем в качестве самостоятельных ТНК необходимо рассматривать фирмы с зарубежными активами, которые, формально входя в состав таких холдингов, находятся под контролем нескольких бизнес-групп или иностранных ТНК. Примером служит объединенная компания «РУСАЛ», в которой представлен капитал российских групп «Базовый элемент» (холдинг «Эн плюс») и «Ренова», а также швейцарской ТНК «Гленкор».

По мнению соискателя, любая страна, в которой начинается интернационализация экономики, может демонстрировать широкий спектр типов национальных ТНК, из которых с течением времени лишь некоторые докажут свою эффективность. При этом в настоящее время можно выделить следующие типы российских ТНК (в скобках указаны подтипы):

1) фирмы-наследницы советских зарубежных предприятий (трансформировавшиеся гиганты под государственным контролем; осколки «красных» ТНК; приватизированные фирмы с советскими зарубежными активами),

2) «классические» ТНК (компании, созданные на базе крупных советских предприятий; фирмы, возникшие «с нуля» в годы перестройки и рыночных реформ),

3) ТНК, рожденные вследствие «цивилизованного» развода бывших советских республик (частные и государственные сети предприятий-смежни­ков; ТНК, интернационализированные благодаря иностранным инвесторам),

4) псевдо-ТНК (крупные морские пароходства, легализовавшие бегство капитала; структуры, созданные для разных экономических манипуляций).

Вместе с тем в силу динамизма зарождающихся российских ТНК четкие границы между типами провести удается не всегда. В частности, наблюдается тенденция превращения в «классические» ТНК некоторых российских прямых инвесторов, пока относимых к другим типам ТНК. Более того, многие фирмы несут в себе черты нескольких типов – трансформировавшиеся гиганты под государственным контролем стали формальными собственниками основной части советских зарубежных активов уже в 1990-2000-е годы, компании разных типов имеют дочерние структуры в СНГ, возникшие исключительно вследствие распада СССР, и т.д.

В условиях низкого качества официальной статистики российских ПИИ соискателем на основе анализа сведений по компаниям, информации платежных балансов разных стран о потоках российских ПИИ, а также специализированных баз данных оценены масштабы и структура российских капиталовложений. При этом основными проблемами, которые пришлось преодолеть в диссертационном исследовании, были запаздывание публикации сведений о ПИИ, нередкая путаница со страной происхождения фирмы-инвестора, отсутствие данных о небольших инвестиционных проектах, редкий учет реинвестиций прибылей уже действующих проектов и сложность оценки осуществленных ПИИ при реализации многолетних инвестиционных программ или выдаче внутрифирменных кредитов.

По результатам проведенного автором анализа, на конец 2007 г. среди российских ТНК «Лукойл» является бесспорным лидером по размерам внеоборотных зарубежных активов (более 13 млрд. долл.). Именно этот показатель наиболее близок к понятию ПИИ, которые в разрезе компаний точно оценить не представляется возможным. В то же время применяемый рядом экспертов вслед за ЮНКТАД показатель общих зарубежных активов менее адекватен, поскольку включает денежные средства, НДС к возмещению, товарно-материальные запасы (в том числе непроданные нефть и газ в зарубежных трубопроводах и хранилищах) и т.д. Далее по величине активов следовали «Газпром», «Норникель» и «Евраз» (порядка 6-9 млрд. долл.), «Совкомфлот» (эта псевдо-ТНК рассмотрена уже с учетом поглощаемой компании «Новошип»), объединенная компания «РУСАЛ» и «МТС» (3-4,5 млрд. долл.), а также другие топливные, металлургические и инфраструктурные компании. В целом, по расчетам автора, зарубежные внеоборотные активы российских компаний достигли приблизительно 70-72 млрд. долл. (остальные ПИИ, например, учитываемые в платежном балансе, связаны с псевдозарубежными инвестициями либо капиталовложениями россиян в некоммерческую недвижимость и т.д.).

При этом около 75% накопленных ПИИ приходится на 10 крупнейших российских нефинансовых ТНК (с которыми сопоставима только одна финансовая ТНК – «ВТБ»), еще свыше 16% – на следующие 20 нефинансовых компаний-инвесторов. Кроме того, полтора десятка российских фирм инвестировали за границей по 100-200 млн. долл., еще около 40 фирм – 25-100 млн. долл. (однако далеко не все их можно отнести к «полноценным» ТНК – из-за наличия ПИИ только в 1-2 странах либо из-за крайне незначительной роли заграничных операций).

Перечень 20-30 ведущих ТНК постоянно меняется за счет интернационализации новых направлений интегрированных бизнес-групп, уже имеющих в своем составе ТНК (например, зарубежные внеоборотные активы входящего в «Базовый элемент» холдинга «Русские машины», инвестирующего в автомобилестроении, уже превысили 1,5 млрд. долл.). Вместе с тем начинают осуществление ПИИ и независимые фирмы, действующие в машиностроении, химической, пищевой и других отраслях.

По мнению диссертанта, этот процесс, начавшийся в 2003-2004 гг., будет продолжаться, пока в число ТНК не войдут почти все ведущие российские компании промышленности и сферы услуг. Безусловно, часть зарождающихся ТНК со временем будет консолидирована в рамках отечественных бизнес-групп или поглощена ведущими иностранными ТНК, но до конца десятилетия количество российских ТНК все же будет быстро расти.



Pages:     | 1 |   ...   | 3 | 4 || 6 | 7 |
 





 
© 2013 www.dislib.ru - «Авторефераты диссертаций - бесплатно»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.