авторефераты диссертаций БЕСПЛАТНАЯ РОССИЙСКАЯ БИБЛИОТЕКА - WWW.DISLIB.RU

АВТОРЕФЕРАТЫ, ДИССЕРТАЦИИ, МОНОГРАФИИ, НАУЧНЫЕ СТАТЬИ, КНИГИ

 
<< ГЛАВНАЯ
АГРОИНЖЕНЕРИЯ
АСТРОНОМИЯ
БЕЗОПАСНОСТЬ
БИОЛОГИЯ
ЗЕМЛЯ
ИНФОРМАТИКА
ИСКУССТВОВЕДЕНИЕ
ИСТОРИЯ
КУЛЬТУРОЛОГИЯ
МАШИНОСТРОЕНИЕ
МЕДИЦИНА
МЕТАЛЛУРГИЯ
МЕХАНИКА
ПЕДАГОГИКА
ПОЛИТИКА
ПРИБОРОСТРОЕНИЕ
ПРОДОВОЛЬСТВИЕ
ПСИХОЛОГИЯ
РАДИОТЕХНИКА
СЕЛЬСКОЕ ХОЗЯЙСТВО
СОЦИОЛОГИЯ
СТРОИТЕЛЬСТВО
ТЕХНИЧЕСКИЕ НАУКИ
ТРАНСПОРТ
ФАРМАЦЕВТИКА
ФИЗИКА
ФИЗИОЛОГИЯ
ФИЛОЛОГИЯ
ФИЛОСОФИЯ
ХИМИЯ
ЭКОНОМИКА
ЭЛЕКТРОТЕХНИКА
ЭНЕРГЕТИКА
ЮРИСПРУДЕНЦИЯ
ЯЗЫКОЗНАНИЕ
РАЗНОЕ
КОНТАКТЫ


Pages:     | 1 | 2 ||

Совершенствование экономического механизма создания привлектельного инвестиционного климата в электроэнергетических компаниях

-- [ Страница 3 ] --

На основе проведенного анализа было определено, что в силу своей специфики электроэнергокомпании не отвечают требованиям инвесторов. Их привлекает небольшой срок окупаемости инвестиций, а основная масса инвестиционных проектов в отрасли рассчитана на 5-15 лет.

В целях обеспечения успешной инвестиционной деятельности и управления потоком инвестиционных проектов, электроэнергетическим компаниям необходимо сформировать инвестиционную программу.

В главе рассмотрены основные направления решения приоритетных задач инвестиционной программы. Отмечены и дополнены основные этапы отбора инвестиционных проектов электроэнергетических компаний. Разработан механизм отбора инвестиционных проектов и алгоритм включения их в инвестиционную программу электроэнергетической компании (рис. 1).

Во второй главе «Методические положения создания привлекательного инвестиционного климата в электроэнергетических компаниях» уточняется экономический подход к разработке методических положений для повышения конкурентоспособности электроэнергетических компаний на рынке и обеспечения роста их собственного капитала.

 Механизм отбора инвестиционных проектов и алгоритм включения их в-0

Рис. 1. Механизм отбора инвестиционных проектов и алгоритм включения их в инвестиционную программу электроэнергетической компании

В результате проведенного анализа инвестиционной деятельности в России и зарубежом замечено, что повышение инвестиционного климата электроэнергетических компаний России не возможно без государственной поддержки. При этом совершенствование законодательной базы в инвестиционной сфере окажет непосредственное влияние на снижение инвестиционных рисков и будет способствовать формированию благоприятного инвестиционного климата в электроэнергетической отрасли.

В главе проанализированы и выявлены основные принципы и факторы оценки эффективности инвестиционных проектов электроэнергетических компаний. К принципам автор относит: анализ рисков и неопределенностей, связанных с осуществлением инвестиционного проекта; приведение к одному моменту времени предстоящих разновременных затрат и доходов с учетом условий их соизмеримости по экономической ценности; моделирование потоков производимой продукции, ресурсов и денежных средств; сопоставление потенциальных результатов и затрат с исследованием возможности достижения желательной нормы доходности на капитал или других показателей; возможность учета различных вариантов развития отрасли, воздействия инфляции и других факторов, влияющих на эффективность инвестиций.

Отмечено, что существует особенность учета фактора времени при оценке эффективности инвестиционных проектов электроэнергетических компаний, к которой можно отнести следующее:

1. Динамичность технико-экономических показателей электроэнергетической компании (проявляющуюся в изменениях во времени объемов производимой продукции, норм расхода сырья, топлива и материалов).

2. Физический износ основных средств, снижающий уровень производительности основных средств и приводящий к увеличению издержек на их содержание, эксплуатацию и ремонт на протяжении расчетного периода.

3. Изменение во времени цен (тарифов) на производимую продукцию и потребляемые ресурсы (топливо).

4. Несовпадение объемов выполняемых строительно-монтажных работ с размерами их оплаты, в частности необходимость инвестирования подрядчиков.

5. Разновременность затрат и эффектов, т.е. осуществление их в течение всего периода реализации проекта, а не в какой-то один фиксированный момент времени.

6. Изменение во времени экономических нормативов (ставок налогов, пошлин, акцизов, размеров минимальной месячной оплаты труда).

Установлено, что на стадии предпроектного анализа инвестиционных проектов достаточно ограничиться оценкой свободных денежных потоков. Автором предложен методический подход к оценке свободного денежного потока, основанный на заполнении табличных данных, адаптированных применительно к электроэнергетическим компаниям.

В главе разработан и предложен методический подход к оценке инвестиционной привлекательности электроэнергетических компаний на основе интегрального показателя, исключающего недостатки ряда существующих методических подходов, учитывающего в себе инвестиционную привлекательность региона (на основе рейтинговой оценки), требований инвесторов к инвестиционно – привлекательным компаниям и их весомость.

Инвестиционная привлекательность региона рассчитывается исходя из бальной оценки уровня инвестиционного потенциала и уровня инвестиционного риска, которые публикуются в открытой печати (Рейтинговое агентство «Эксперт РА», Рейтинговое агентство АК&М, журнал «Эксперт»).

Общую оценку инвестиционной привлекательности электроэнергетических компаний предлагается проводить исходя из бальной оценки: прозрачности финансового учета; дохода и доходности; инвестиционных рисков; стратегического развития компании. При этом инвестиционную привлекательность электроэнергетических компаний предлагается рассчитывать в виде произведения суммы баллов по прозрачности финансового учета и уровню корпоративного управления, доходу и доходности, инвестиционному риску, и весомостей каждой из этих составляющих в общей оценке инвестиционной привлекательности, с учетом индивидуальных требований инвестора. Весомость характеристик и требований инвесторов в общей оценке инвестиционной привлекательности электроэнергетической компании предлагается определять экспертным путем.

Интегральный показатель инвестиционной привлекательности электроэнергетической компании, с учетом привлекательности региона (ИПипк) определяется следующим образом:

ИПипк=ИПК+ИПр, где: (1)

ИПК– инвестиционная привлекательность энергетической компании;

ИПр– инвестиционная привлекательность региона.

При этом: ИПК=Вип*(Бфп+ Бср +Бд +Бир), где: (2)

Вип – весомость инвестиционной привлекательности в зависимости от требований инвестора; Бип – сумма баллов по оценке прозрачности финансового учета; Бср – сумма баллов по оценке стратегии развития компании; Бд – сумма баллов по оценке дохода и доходности; Бир – сумма баллов по оценке уровня инвестиционных рисков.

Получившуюся величину интегрального показателя следует сравнивать с показателями других электроэнергетических компаний. Результаты использования этого методического подхода позволяют принимать обоснованные управленческие решения, форми­ровать общую стратегию развития, инвестиционную политику электроэнергетических компаний, с учетом региональных особенностей.

В третьей главе «Разработка экономического механизма создания привлекательного инвестиционного климата в энергетических компаниях» разработан экономический механизм создания привлекательного инвестиционного климата на основе взаимодействия основных участников инвестиционного процесса электроэнергетической компании. Условно данный механизм предлагается разделять на две составляющие: управление инвестиционной привлекательностью с позиции менеджмента электроэнергетической компании и принятие инвестором решения о выборе электроэнергокомпании для вложения средств (рис. 2). На первом этапе управления инвестиционной привлекательностью с позиции менеджмента энергетической компании рекомендуется проводить анализ внешних инвесторов для выявления определенных их групп со схожими требованиями. Такой анализ следует проводить собственными силами или с помощью сторонних организаций.  Экономический механизм создания привлекательного инвестиционного-1 Рис. 2. Экономический механизм создания привлекательного инвестиционного климата на основе взаимодействия основных участников инвестиционного процесса электроэнергетической компании.

На следующем этапе необходимо отобрать инвесторов по целевым группам, с подходящей спецификой требований к электроэнергетическим компаниям. Затем руководитель и менеджмент электроэнергетической компании решают вопрос, связанный с наращиванием инвестиционной стоимости, увеличением показателей доходности и минимизации рисков, созданием и поддержанием информационной прозрачности. Отмечено, что в целях увеличения доходности необходимо управлять снижением управленческих издержек (для сетевых компаний) и затратами на топливо (для генерирующих компаний).

Автором выявлены и предложены пути сокращения производственных издержек (в т.ч. на топливо) на основе следующих факторов:
- эффективная организация претензионной работы с поставщиками;
- корректный учет обязательств в рамках составленных договоров;
- согласованность действий подразделений, вовлеченных в учет топлива;
- контроль хода реализации договоров и своевременность корректировок ситуации (например, решение о приостановке поставок от конкретного поставщика в случае недопустимо низкого качества топлива);
- анализ выполненных договоров и улучшение качества планирования последующих закупок топлива.

На втором этапе управления принимается решение инвестора о выборе электроэнергетической компании для вложения средств. Для этого инвестором определяются цели и характер инвестирования. После чего инвестор выбирает вид вложений инвестиций. Как правило, это финансовые вложения, или вложения в нефинансовые активы. К финансовым вложениям относятся инвестиции в ценные бумаги, а под вложениями в нефинансовые активы понимается инвестирование в реальные активы общества. Для того чтобы принять окончательное решение об инвестировании, инвестору рекомендуется провести рейтинговую оценку инвестиционной привлекательности электроэнергетической компании по составляющим информационной прозрачности и финансового состояния.

В главе предложен методический подход к определению рейтинговой оценки информационной прозрачности электроэнергетической компании. Суть методики состоит в балльной оценке требований инвесторов к раскрытию информации. Итоговый рейтинг определяется на основе суммирования баллов: чем выше численное значение рейтинговой оценки, тем ниже риск инвестирования и соответственно ниже цена привлеченного капитала.

В главе рассмотрен и предложен дифференцированный подход к оценке финансового состояния электроэнергетической компании на основе оценки дохода, доходности и рисков, связанных с неплатежеспособностью компании, с помощью традиционных финансовых коэффициентов. В дифференцированном подходе автором предложен интегральный показатель, учитывающий индивидуальные требования разных типов инвесторов. Полученные финансовые коэффициенты дохода и доходности сопоставляются с эталонными значениями, путем деления на них, и суммируются между собой. Далее полученные коэффициенты риска сопоставляются с эталонными значениями, путем деления на них, по каждому коэффициенту, и полученная величина суммируется с полученной величиной дохода и доходности. Полученный показатель можно использовать для сравнения энергокомпаний из числа анализируемых. Сравнив полученный показатель с эталонным значением, можно получить относительный интегральный показатель (ИПФС), по которому инвестору можно судить о финансовой состоятельности электроэнергетической компании. Эталонные значения используются на основе среднеотраслевых показателей электроэнергетической отрасли.

где: (3)

ФКi – полученные финансовые коэффициенты дохода и доходности;

ФКj – полученные финансовые коэффициенты риска;

ЭЗi – эталонные значения дохода, доходности;

ЭЗj – эталонные значения риска.

В целом самостоятельная инвестиционная политика, проводимая субъектами инвестирования должна быть направлена на реализацию, разработанного автором, общего экономического механизма создания и оценки привлекательного инвестиционного климата электроэнергетической компании (рис. 3).

Создание и поддержание привлекательного инвестиционного климата электроэнергетической компании должно сопровождаться эффективным управлением. Комплекс действий по управлению инвестиционной привлекательности следует проводить непрерывно. Это необходимо для постоянного привлечения финансовых средств из различных источников.

 Общий экономический механизм создания и оценки инвестиционной-3Рис. 3. Общий экономический механизм создания и оценки инвестиционной привлекательности электроэнергетической компании.

Разработанный общий экономический механизм создания и оценки привлекательного инвестиционного климата в электроэнергетических компаниях учитывает весь комплекс управленческих решений, а не отдельные его части или этапы. Его использование позволит электроэнергокомпании привлекать дополнительные инвестиционные ресурсы, обеспечивать новые конкурентные преимущества, оценивать свои сильные и слабые стороны, выявлять степень действия внешних и внутренних факторов на инвестиционную привлекательность, формировать инвестиционную стратегию, оценивать свое финансовое состояние и уровень информационной прозрачности для инвесторов. Все это обеспечит принятие наиболее успешных управленческих решений при разработке общей стратегии развития электроэнергетической компании.

Основные выводы и результаты работы.

1. Проведенное исследование сущности инвестиций, инвестиционного климата и инвестиционной привлекательности позволило автору уточнить и дополнить понятие «инвестиционная привлекательность» применительно к электроэнергетическим компаниям.

2. Выявлена и обоснована объективная необходимость создания инвестиционной привлекательности электроэнергетических компаний в современных российских условиях хозяйствования, дополнены и детализированы причины, сдерживающие приток инвестиционных ресурсов в электроэнергетическую отрасль.

3. Установлено, что у каждой категории инвесторов существуют свои собственные представления и понятия об инвестиционной привлекательности электроэнергетических компаний. Выявлены основные группы инвесторов, в большей степени подходящие для электроэнергетических компаний и ориентированные на них.

4. На основе анализа инвестиционной привлекательности электроэнергетической отрасли выявлено, что в силу нестабильности правовых основ экономической деятельности, значительного роста себестоимости добычи и производства топливно-энергетических ресурсов, ужесточения экологических требований, физического износа энергообъектов электроэнергетическая отрасль не достаточно привлекательна для инвесторов.

5. Установлено, что в электроэнергетическую отрасль эффективнее привлекать стратегических инвесторов. Выявлено, что в настоящее время электроэнергокомпании способны привлечь портфельных инвесторов, лизинговые компании, банки, инвестиционные компании, способные инвестировать на длительные сроки, с условием полного выполнения требований инвесторов к инвестиционно-привлекательным электроэнергетическим компаниям.

6. Проанализированы и выявлены основные принципы и факторы оценки эффективности инвестиционных проектов электроэнергетических компаний.

7. Выявлены и дополнены основные этапы отбора инвестиционных проектов в электроэнергетических компаниях. На их основе разработан механизм отбора инвестиционных проектов и алгоритм действий по включению их в инвестиционную программу электроэнергетической компании.

8. Обоснована возможность оценки экономической эффективности предпроектного анализа инвестиционных проектов электроэнергетических компаний на основе расчета свободного денежного потока, который адаптирован применительно к электроэнергетическим компаниям.

9. В результате проведенного анализа инвестиционной деятельности в России и зарубежом выявлено, что повышение привлекательного инвестиционного климата в условиях энергетических компаниях России не возможно без государственной поддержки. Поэтому предлагается совершенствовать законодательную базу в инвестиционную сферу. Это окажет влияние на снижение инвестиционных рисков и будет способствовать формированию благоприятного инвестиционного климата.

10. Разработан методический подход к оценке инвестиционной привлекательности электроэнергокомпании, в котором использован интегральный показатель, учитывающий инвестиционную привлекательность региона, требований внешних инвесторов к инвестиционно-привлекательным компаниям. Результаты использования этого подхода позволяют принимать обоснованные управленческие решения, форми­ровать общую стратегию развития и инвестиционную политику электроэнергетических компаний.



Pages:     | 1 | 2 ||
 





 
© 2013 www.dislib.ru - «Авторефераты диссертаций - бесплатно»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.