авторефераты диссертаций БЕСПЛАТНАЯ РОССИЙСКАЯ БИБЛИОТЕКА - WWW.DISLIB.RU

АВТОРЕФЕРАТЫ, ДИССЕРТАЦИИ, МОНОГРАФИИ, НАУЧНЫЕ СТАТЬИ, КНИГИ

 
<< ГЛАВНАЯ
АГРОИНЖЕНЕРИЯ
АСТРОНОМИЯ
БЕЗОПАСНОСТЬ
БИОЛОГИЯ
ЗЕМЛЯ
ИНФОРМАТИКА
ИСКУССТВОВЕДЕНИЕ
ИСТОРИЯ
КУЛЬТУРОЛОГИЯ
МАШИНОСТРОЕНИЕ
МЕДИЦИНА
МЕТАЛЛУРГИЯ
МЕХАНИКА
ПЕДАГОГИКА
ПОЛИТИКА
ПРИБОРОСТРОЕНИЕ
ПРОДОВОЛЬСТВИЕ
ПСИХОЛОГИЯ
РАДИОТЕХНИКА
СЕЛЬСКОЕ ХОЗЯЙСТВО
СОЦИОЛОГИЯ
СТРОИТЕЛЬСТВО
ТЕХНИЧЕСКИЕ НАУКИ
ТРАНСПОРТ
ФАРМАЦЕВТИКА
ФИЗИКА
ФИЗИОЛОГИЯ
ФИЛОЛОГИЯ
ФИЛОСОФИЯ
ХИМИЯ
ЭКОНОМИКА
ЭЛЕКТРОТЕХНИКА
ЭНЕРГЕТИКА
ЮРИСПРУДЕНЦИЯ
ЯЗЫКОЗНАНИЕ
РАЗНОЕ
КОНТАКТЫ


Pages:     | 1 |   ...   | 3 | 4 || 6 | 7 |

Методология управления инвестиционной деятельностью интегрированных корпоративных структур в промышленности

-- [ Страница 5 ] --

22,6

22,5

Экономическая эффективность

промышленной компании

с инвестиционной программой

10,9

13,5

14,0

13,8

13,5

13,7

13,5

ОАО "Самарский трансформатор"

Экономическая эффективность

промышленной компании

4,2

4,8

4,7

4,5

4,2

4,1

Экономическая эффективность

инвестиционного проекта

"Производство трансформаторов

различных модификаторов"

-

15,0

17,0

17,0

16,7

16,2

Экономическая эффективность

промышленной компании

с инвестиционным проектом

-

10,7

9,5

9,2

8,8

8,2

В современных условиях указанные задачи решаются с помощью компьютерных программ, например "АльтИнвестСумм (холдинг)". Эта компьютерная программа позволяет описать и провести оценку нескольких инвестиционных проектов, построить бюджет и укрупненный баланс действующей компании в развитии, оценить состояние компании с учетом и без учета инвестиционной программы, сделать выводы об инвестиционной привлекательности компании, реализующей инвестиционную программу. В практических расчетах были использованы исходные данные по разработке инвестиционных программ и проектов промышленных компаний Самарского региона: ОАО "Кузнецов", ООО "Самарский стройфарфор", ОАО "Самарский трансформатор". Расчет экономической эффективности инвестиционных программ и проектов, а также оценка их влияния на показатели действующих компаний были проведены автором с применением компьютерной программы "АльтИнвестСумм (холдинг)". В таблице приводятся результаты этих расчетов, которые показывают существенное влияние реализации инвестиционных программ и проектов на экономическую эффективность вышеуказанных промышленных компаний.

  1. Предложена сбалансированная система показателей оценки эффективности корпоративного инвестиционного проекта, которая позволяет: использовать как количественные, так и качественные (нефинансовые) показатели оценки эффективности проекта; применять внутрикорпоративные цены; учитывать синергетический эффект от реализации проектов и трансакционные издержки.

В работе определено, что корпоративный инвестиционный проект - это проект, в котором все мероприятия и связанные с ними действия, отвечающие приоритетам деятельности корпорации в целом, осуществляются с целью обеспечения инвестирования капитала и получения в связи с этим результатов.

С помощью корпоративного инвестиционного проекта решается важная задача по выяснению и обоснованию технической возможности и экономической целесообразности создания в корпорации объекта предпринимательской деятельности избранной целевой направленности. Осознанное управленческое решение об инвестировании в объекты предпринимательской деятельности может быть принято лишь на основе тщательно проработанного корпоративного инвестиционного проекта, ясного представления об источниках финансирования, о возможности участия инвесторов в проекте.

Автором в диссертации предложена сбалансированная система показателей оценки эффективности корпоративного инвестиционного проекта, которая предусматривает использование как количественных, так и качественных (нефинансовых) показателей. В эту ССП входят 6 составляющих: оценка эффективности корпоративного инвестиционного проекта по финансовым показателям, покупатели, внутренние бизнес-процессы, обучение и развитие, поставщики и инвестиции.

Проблема состоит в том, что действующие методики оценки эффективности инвестиционных проектов не дают рекомендаций относительно того, как совместить количественные и качественные показатели эффективности инвестиционных проектов в единую общую оценку их эффективности. ССП в этом отношении позволяет максимально учесть влияние как количественных, так и качественных показателей на эффективность инвестиционного проекта.

По мнению автора, не следует пренебрегать ни одной из характеристик, каждая из которых несет свой объем информации, и только все они в совокупности могут дать реальное представление об эффективности реализации инвестиционного проекта.

Методические вопросы по сбалансированной системе показателей оценки эффективности инвестиционного проекта изложены в такой последовательности. Прежде всего, рассмотрена подготовка исходной информации для количественной и качественной оценки проекта, а затем интегрированной экономической информации. Такая информация является входной для расчета количественных показателей экономической эффективности и финансовой надежности ССП проекта. Эти рассуждения представлены на рис. 6, выполненном с участием автора. Следующим шагом является использование в оценке эффективности проекта сбалансированной системы количественных и качественных показателей (см. рис. 6).

При формировании интегрированной экономической информации в работе предложено:

  1. использовать внутрикорпоративные (трансфертные) цены, которые могут быть как с учетом, так и без учета инфляции;
  2. учитывать в инвестиционном проектировании не только трансформационные, но и трансакционные издержки, прежде всего неявные трансакционные издержки. Для этой цели в работе приведен перечень эмпирических формул;
  3. проводить количественную оценку синергетического эффекта от реализации проектов, измерение которого может быть осуществлено двумя способами: либо посредством оценки сокращения затрат при совместном ведении операций при данном уровне дохода, либо путем оценки увеличения прибыли при данном уровне инвестиций.

Указанные предложения учтены в диссертации при проведении количественной оценки эффективности корпоративных инвестиционных проектов с помощью системы следующих взаимосвязанных показателей: чистого дисконтированного дохода (ЧДД), внутренней нормы дохода (ВНД), срока окупаемости инвестиций, индекса доходности дисконтированных инвестиций (ИДД) и финансовой устойчивости проекта.

 Логическая схема информационных потоков при сбалансированной системе-11

Рис. 6. Логическая схема информационных потоков при сбалансированной системе показателей

оценки эффективности корпоративного инвестиционного проекта

После расчета количественных показателей оценки эффективности корпоративного инвестиционного проекта осуществляется расчет нефинансовых индикаторов (рис. 7).

 Индикаторы сбалансированной системы показателей оценки-12

Рис. 7. Индикаторы сбалансированной системы показателей

оценки эффективности корпоративного инвестиционного проекта

Окончательный вывод о приемлемости для инвестора разработанного корпоративного инвестиционного проекта можно сделать лишь после комплексного анализа как финансовых, так и нефинансовых показателей, который позволил бы принять управленческое решение или о включении проекта в инвестиционную программу при формировании ее бюджета, или об отклонении данного проекта.

  1. Предложен методический подход к финансированию инвестиционных проектов и программ интегрированной корпоративной структуры, который предусматривает: создание и развитие внутрикорпоративного инвестиционного рынка; формирование инвестиционных ресурсов и состав участников инвестиционного рынка ИКС; разработку структуры источников формирования инвестиционных ресурсов ИКС.

Вопрос о финансировании инвестиций, которые необходимы для реализации инвестиционных проектов и программ, занимает важное место в планировании инвестиционной деятельности интегрированных корпоративных структур. Это связано с тем, что финансирование инвестиций выступает основным элементом технико-экономического обоснования инвестиционных решений. С целью обеспечения финансирования инвестиций в интегрированных корпоративных структурах в главе 4 диссертации предложены:

    1. основные направления создания и развития внутрикорпоративного инвестиционного рынка;
    2. принципы финансирования инвестиционной деятельности ИКС;
    3. состав участников внутрикорпоративного инвестиционного рынка.

Реализация данных предложений потребовала разработки структуры источников финансового обеспечения инвестиционных проектов и программ ИКС, которая включает в себя:

1) внутренние источники, формирующие внутрикорпоративный инвестиционный рынок:

- собственные средства ИКС и ее участников (прибыль, амортизация, средства от реализации инвестиционных проектов и излишних активов);

- заемные средства (кредиты банков, эмиссия корпоративных облигаций, инвестиционный лизинг);

- привлеченные средства (эмиссия привилегированных и обыкновенных акций и их внутрикорпоративное размещение, накопления инвестиционных фондов, страховых компаний и т.д.);

- денежные средства централизованного фонда инвестиций и НИОКР;

2) внешние источники - источники внешнего по отношению к ИКС инвестиционного рынка:

- заемные средства (кредиты банков, эмиссия корпоративных облигаций, средства бюджетов различных уровней, предоставленные на возвратной основе, инвестиционный налоговый кредит, инвестиционный лизинг);

- привлеченные средства (эмиссия привилегированных и обыкновенных акций, государственное финансирование на безвозмездной или долевой основе, средства иностранных инвесторов, накопления инвестиционных фондов и компаний, негосударственных пенсионных фондов, страховых компаний и т.д.).

  1. Разработаны методические рекомендации по формированию и применению системы мониторинга инвестиционных проектов и программ интегрированных корпоративных структур (корпоративного инвестиционного контроллинга), включающие в себя: определение особенностей инвестиционного контроллинга в интегрированных корпоративных структурах, а также принципов его построения; обоснование с помощью совокупности количественных и качественных показателей степени эффективности разработки и реализации инвестиционных проектов и программ на всех трех стадиях; комплексную модель мониторинга корпоративных инвестиционных проектов.

В составе механизма управления ИКС существенная роль отводится системам внутреннего инвестиционного контроля, который представляет собой организуемый ИКС процесс проверки исполнения и обеспечения реализации всех управленческих решений в области инвестиционной деятельности. Создание систем внутреннего контроля является составной частью построения всей системы управления корпорацией с целью обеспечения ее эффективной работы. В этих системах внутреннего контроля важна и система инвестиционного контроля.

В общей системе контроллинга, организуемого в корпорации, весомое значение имеет один из основных его блоков - инвестиционный контроллинг.

Корпоративный инвестиционный контроллинг представляет собой систему, обеспечивающую контроль ее инвестиционной деятельности, своевременное выявление отклонений ее результатов от плановых и принятие управленческих решений, направленных на их нормализацию. Таким образом, объектом инвестиционного контроллинга являются управленческие решения по основным аспектам инвестиционной деятельности корпорации.

В диссертации система инвестиционного контроллинга рассматривается не как система учета, а как составная часть методологии управления инвестициями, обусловленная современными реалиями рыночной экономики. В этом случае предлагается построение системы корпоративного инвестиционного контроллинга на следующих принципах:

- обеспечение с помощью системы инвестиционного контроллинга реализации разработанной инвестиционной стратегии;

- создание многофункциональной направленности инвестиционного контроллинга;

- ориентация инвестиционного контроллинга как на количественные, так и на качественные показатели;

- своевременность выявления фактических результатов инвестиционной деятельности от плановых;

- гибкость и простота построения внутреннего инвестиционного контроля корпорации;

- минимизация затрат на проведение инвестиционного контроллинга.

Основу инвестиционного контроллинга, самую активную часть его механизма, составляет система мониторинга реализации инвестиционных проектов и программ. С учетом вышеперечисленных принципов строится система такого мониторинга.

Инвестиционный мониторинг осуществляется посредством постоянного наблюдения за контролируемыми показателями разработки и реализации инвестиционного проекта, определения размеров отклонений фактических показателей от проектных и выявления причин этих отклонений. Отклонения фактических величин от проектных являются основой для принятия управленческих решений, оказывающих корректирующее воздействие на реализацию инвестиционного проекта, а значит, и на результирующие показатели экономической эффективности его осуществления.

В диссертации предложено осуществлять мониторинг проекта по трем взаимосвязанным составляющим: 1) по срокам, 2) по затратам,
3) по качеству материальных ресурсов и продукции.

В зависимости от стадии осуществления инвестиционного проекта (предынвестиционная, инвестиционная, эксплуатационная) изменяется состав показателей и объектов воздействия в процессе проведения мониторинга.

 Модель мониторинга корпоративного инвестиционного проекта -13

Рис. 8. Модель мониторинга корпоративного инвестиционного проекта

Результирующая характеристика степени изменений плана разработки и реализации инвестиционного проекта может быть представлена как количественными показателями экономической эффективности инвестиций через отклонения от плановых значений чистого дисконтированного дохода (ЧДД), внутренней нормы дохода (ВНД), срока окупаемости и индекса доходности (ИД), так и качественными (нефинансовыми) показателями (см. рис. 7).

Модель мониторинга корпоративного инвестиционного проекта представлена на рис. 8.

В диссертации даны рекомендации по использованию коэффициента интегральной рентабельности корпорации (см. формулу) в качестве финансового показателя при проведении мониторинга инвестиционной программы и оценке ее влияния на деятельность функционирующей корпорации.



Pages:     | 1 |   ...   | 3 | 4 || 6 | 7 |
 





 
© 2013 www.dislib.ru - «Авторефераты диссертаций - бесплатно»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.