авторефераты диссертаций БЕСПЛАТНАЯ РОССИЙСКАЯ БИБЛИОТЕКА - WWW.DISLIB.RU

АВТОРЕФЕРАТЫ, ДИССЕРТАЦИИ, МОНОГРАФИИ, НАУЧНЫЕ СТАТЬИ, КНИГИ

 
<< ГЛАВНАЯ
АГРОИНЖЕНЕРИЯ
АСТРОНОМИЯ
БЕЗОПАСНОСТЬ
БИОЛОГИЯ
ЗЕМЛЯ
ИНФОРМАТИКА
ИСКУССТВОВЕДЕНИЕ
ИСТОРИЯ
КУЛЬТУРОЛОГИЯ
МАШИНОСТРОЕНИЕ
МЕДИЦИНА
МЕТАЛЛУРГИЯ
МЕХАНИКА
ПЕДАГОГИКА
ПОЛИТИКА
ПРИБОРОСТРОЕНИЕ
ПРОДОВОЛЬСТВИЕ
ПСИХОЛОГИЯ
РАДИОТЕХНИКА
СЕЛЬСКОЕ ХОЗЯЙСТВО
СОЦИОЛОГИЯ
СТРОИТЕЛЬСТВО
ТЕХНИЧЕСКИЕ НАУКИ
ТРАНСПОРТ
ФАРМАЦЕВТИКА
ФИЗИКА
ФИЗИОЛОГИЯ
ФИЛОЛОГИЯ
ФИЛОСОФИЯ
ХИМИЯ
ЭКОНОМИКА
ЭЛЕКТРОТЕХНИКА
ЭНЕРГЕТИКА
ЮРИСПРУДЕНЦИЯ
ЯЗЫКОЗНАНИЕ
РАЗНОЕ
КОНТАКТЫ


Pages:     | 1 || 3 | 4 |   ...   | 6 |

Развитие системы управления инвестиционной деятельностью в крупных диверсифицированных компаниях

-- [ Страница 2 ] --

Инвестиционная деятельность компании напрямую взаимосвязана с процессами финансового анализа и оценки эффективности инвестиционных решений. Инвестор проводит анализ рассматриваемых инвестиционных альтернатив и выбирает наилучшие, которые в максимальной степени улучшают его финансовое состояние.

Вместе с финансовым анализом инвестиций инвестор принимает решения по финансированию. В рамках инвестиционного процесса компания-инвестор проводит комплекс работ по выбору источников финансирования и привлечения заемных средств под свои проекты. Данные источники финансирования должны покрывать потребности компании в финансовых ресурсах, однако не становиться ее серьезным обременением с точки зрения затрат на их обслуживание и выплаты. В ходе принятия финансовых решений должен учитываться тот факт, что стоимость финансирования, причем как собственного, так и заемного, не должна превышать рентабельность инвестиционного проекта.

Стратегическое планирование также является неотъемлемой частью управления инвестиционным процессом. Инвестиции должны направляться исключительно на проекты и инвестиционные программы, отвечающие стратегическим целям и интересам компании в долгосрочной перспективе. Отсутствие четких стратегических целей развития во многих случаях ведет к неэффективному использованию инвестиционных ресурсов, что снижает их привлекательность и не позволяет максимизировать их эффект в рамках основной деятельности компании. Другими словами, стратегические цели должны наряду с эффективностью являться основными критериями по выбору направлений инвестирования.

К прочим сферам хозяйствования, связанным с управлением инвестиционной деятельностью компании, относятся также производственные и научно-технические вопросы, а также вопросы внедрения и использования информационных технологий. Инвестирование во многих случаях предполагает использование новых технологий и внедрение современных видов техники. Более того, инвестиции значительно влияют на производственные процессы, что также должно быть учтено при принятии решений по вложениям средств. Наконец, инвестиции связаны с процессами использования компанией информационных технологий как в рамках новых производственных процессов, так и с целью управления вновь создаваемыми активами.

Еще одной немаловажной сферой деятельности компании в системе управления инвестиционным процессом является наем и подготовка человеческих ресурсов для работы над реализацией инвестиционных проектов.

На рис. 1 приводится общая рекомендуемая схема управления инвестиционной деятельностью в компании. Предполагается, что инвестиционный процесс должен начинаться с анализа макроэкономической ситуации и инвестиционного потенциала страны в целом. Это необходимо в первую очередь для тех диверсифицированных компаний, которые реализуют инвестиции в различных странах и регионах мира. За счет данного макроэкономического анализа выявляется потенциал того или иного рынка, его риски и возможности, а также правовые аспекты функционирования.

В диссертации обстоятельно проанализированы все этапы управления инвестиционной деятельности компании. Особое внимание при этом уделено заключительному этапу управлению инвестиционными рисками.

Риски являются неотъемлемой системой функционирования любой компании, поэтому данный этап необходим с целью минимизации рисков инвестиционной деятельности для снижения потерь инвестируемых денежных средств, а также повышения их рентабельности. Основным фактором, повышающим риск инвестиции по сравнению с прочими видами деятельности компании, является необходимость оттока капитала (вложения средств) ранее, нежели срок возможного получения прибыли. При этом суммы инвестиционных вложений, как правило,

 Общий процесс управления инвестиционной деятельностью компании -0

Рис.1. Общий процесс управления инвестиционной деятельностью компании

значительно выше, чем любые другие расходы компании. Более того, большинство компаний финансируют свои инвестиционные потребности за счет привлекаемого внешнего финансирования, что в принципе увеличивает риски хозяйственной деятельности в результате дополнительных требований к компании, выставляемых кредиторами и прочими инвесторами.

На рис. 2 представлен процесс управления рисками инвестиционной деятельности компании, отражающий набор последовательных этапов, в рамках которых осуществляется идентификация, оценка и минимизация рисков.

По нашему мнению, все инвестиционные риски (речь идет в первую очередь о реальных инвестициях промышленных компаний) делятся на три основные группы: политико-экономические, проектно-строительные и эксплуатационные. Рассмотрим эти группы более подробно.

Политико-экономическая группа рисков формируется теми рисками и неопределенностями, которые в целом находятся вне контроля компании-инвестора. Они в основном связаны

 Алгоритм действий по управлению инвестиционными рисками1 1/ с-1

Рис. 2. Алгоритм действий по управлению инвестиционными рисками1

1/

с воздействием внешних политических и экономических факторов, которые могут негативно влиять на исполнение инвестиционных проектов и программ развития. Подчас компании имеют возможности минимизации и управления экономическими рисками, но только в том случае, если на рынке существуют соответствующие механизмы и инструменты, такие, например, как производные финансовые инструменты по хеджированию валютных или кредитных рисков.

Проектно-строительные риски в первую очередь связаны с непосредственным процессом осуществления инвестиций и вложения денежных средств. Здесь компания следует своим принятым планам и инвестирует средства в новое строительство, модернизацию, закупку современного оборудования и новейших технологий. На данном этапе инвестор еще не получает прибыль на вложенный капитал, поэтому грамотное управление проектно-строительными вопросами имеет крайне важное значение. Даже в случае небольшой временной задержки при вводе в эксплуатацию нового объекта инвестор несет убытки либо в виде потери временной стоимости денег, либо за счет накопленных процентов по кредитам в случае, если финансирование проекта производилось за счет привлечения средств банков.

Наконец, эксплуатационные риски возникают в процессе непосредственного использования новых фондов и имущества для окупаемости инвестиций и получения прибыли. На данном этапе в основном уделяется внимание рыночным рискам, влияющим на прибыльность хозяйственной деятельности – рыночные цены, стоимость сырья и прочих ресурсов производства и т.д. Также значение имеет операционная деятельность, т.е. стоимость производства, качество производственных процессов и процессов снабжения и сбыта.

Что касается анализа рисков, здесь используются различные методики и принципы оценки. С одной стороны, компания-инвестор может использовать экспертные оценки, основанные на знаниях рынка и предыдущем опыте по реализации аналогичных проектов. В этом случае не проводится количественное определение данных рисков, а только определяется их описание и потенциальное влияние на успех инвестиций. Далее эти риски ранжируются по степени значимости их влияния на проект. После этого инвестор определяет основные пути для их минимизации или устранения.

Еще один подход к анализу рисков – применение сложных математических моделей с использованием программного обеспечения. В этом случае используются исторические серии данных с целью выявления определенных зависимостей в поведении того или иного фактора. Наиболее часто используемым методом подобного статистического анализа являются вероятность (математическое ожидание), размах вариации и дисперсия2/. К достоинствам этих методов, по нашему мнению, относится в первую очередь четкий алгоритм определения риска и возможностей проявлений тех или иных неблагоприятных ситуаций. При этом, однако, существуют и серьезные ограничения в применении статистических подходов к анализу инвестиционных рисков. Во-первых, эффективное их применение возможно только при наличии надежной исторической информации, охватывающий продолжительный период времени. Это далеко не всегда применимо, так как многие из факторов и рисков имеют непродолжительную историю, что, в свою очередь, ведет к неполноте анализируемой информации. Во-вторых, статистические методы предполагают, что исторические закономерности будут сохраняться и в будущем, что, естественно, неверно в большинстве случаев. Постоянные изменения в рыночной среде, структуре рынка, предпочтениях покупателей, политической ситуации постоянно вносят коррективы в анализируемые закономерности, что не позволяет полностью полагаться на исторические тенденции и взаимосвязи. Все вышесказанное позволяет утверждать, что используемые модели и методы анализа и определения рисков имеют ограниченные возможности и должны использоваться критически и на основе имеющегося у инвестора опыта и практических знаний.

В табл. 1 приведены методы анализа по снижению основных рисков, проанализированных выше, из которой видно, что для каждого из видов инвестиционного риска возможен поиск и определение путей их минимизации либо полного устранения. К примеру, проектно-строительные риски снижаются посредством применения четкого и жесткого процесса выбора проектных организаций, подрядчиков и поставщиков, имеющих позитивный опыт выполнения аналогичных работ. За счет данной работы минимизируются риски невыполнения требуемых работ в срок, а также их выполнения с ненадлежащим качеством.

Эксплуатационные риски в первую очередь снижаются через заключение долгосрочных договоров на закупку сырья и реализацию готовой продукции. Тем самым компания-инвестор фиксирует на определенное время свою себестоимость

Таблица 1

Методы анализа по снижению инвестиционных рисков

Группа инвестиционного риска

Методы анализа

Политические риски

  • Лоббирование интересов компании
  • Выбор, по возможности, политической среды с приемлемым уровнем риска

Общеэкономические риски

  • Использование производных финансовых инструментов для хеджирования финансовых и валютных рисков
  • Привязка валюты инвестиционных расходов к валюте будущей выручки

Проектно-строительные риски

  • Выбор проектных и строительных компаний с доказанным успешным опытом реализации аналогичных проектов
  • Выбор подрядчиков с устойчивым финансовым состоянием (собственный капитал подрядчика должен в три-пять раз превышать стоимость контракта)
  • Предоставление подрядчиками и поставщиками оборудования гарантий завершения работ (выдается, как правило, крупным банком или прочим финансовым институтом)
  • Страхование строительных рисков

Эксплуатационные риски

  • Долгосрочные договора на сбыт конечной продукции (снижает также стоимость привлекаемого финансирования)
  • Долгосрочные договора на приобретение сырья
  • Приобретение собственного источника сырья в случае высоких рисков нестабильности поставок или ожидания роста цен
  • Страхование ущерба оборудования и прочих основных фондов


Pages:     | 1 || 3 | 4 |   ...   | 6 |
 





 
© 2013 www.dislib.ru - «Авторефераты диссертаций - бесплатно»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.