авторефераты диссертаций БЕСПЛАТНАЯ РОССИЙСКАЯ БИБЛИОТЕКА - WWW.DISLIB.RU

АВТОРЕФЕРАТЫ, ДИССЕРТАЦИИ, МОНОГРАФИИ, НАУЧНЫЕ СТАТЬИ, КНИГИ

 
<< ГЛАВНАЯ
АГРОИНЖЕНЕРИЯ
АСТРОНОМИЯ
БЕЗОПАСНОСТЬ
БИОЛОГИЯ
ЗЕМЛЯ
ИНФОРМАТИКА
ИСКУССТВОВЕДЕНИЕ
ИСТОРИЯ
КУЛЬТУРОЛОГИЯ
МАШИНОСТРОЕНИЕ
МЕДИЦИНА
МЕТАЛЛУРГИЯ
МЕХАНИКА
ПЕДАГОГИКА
ПОЛИТИКА
ПРИБОРОСТРОЕНИЕ
ПРОДОВОЛЬСТВИЕ
ПСИХОЛОГИЯ
РАДИОТЕХНИКА
СЕЛЬСКОЕ ХОЗЯЙСТВО
СОЦИОЛОГИЯ
СТРОИТЕЛЬСТВО
ТЕХНИЧЕСКИЕ НАУКИ
ТРАНСПОРТ
ФАРМАЦЕВТИКА
ФИЗИКА
ФИЗИОЛОГИЯ
ФИЛОЛОГИЯ
ФИЛОСОФИЯ
ХИМИЯ
ЭКОНОМИКА
ЭЛЕКТРОТЕХНИКА
ЭНЕРГЕТИКА
ЮРИСПРУДЕНЦИЯ
ЯЗЫКОЗНАНИЕ
РАЗНОЕ
КОНТАКТЫ


Pages:     | 1 || 3 | 4 |

Разработка модели оценки рисков инвестиционных решений нефтегазовой компании

-- [ Страница 2 ] --

В настоящее время в нефтегазовом секторе используют многие методы оценки инвестиционных решений, но всем им присущи некоторые общие черты. В основном на решения влияет теория ожидаемой денежной стоимости, которая предполагает оценку вероятности успеха и возможные риски. Влияние риска на ожидаемую денежную стоимость отображает график (рисунок 1).

Рисунок 1 - Влияние риска на ожидаемую денежную стоимость

Преимущества теории ожидаемой денежной стоимости: чёткие критерии принятия решений; показатель учитывает стоимость денег во времени. Недостатки теории ожидаемой денежной стоимости заключаются в том, что показатель не учитывает источники возникновения рисков. При этом значения денежных потоков являются прогнозными, денежная стоимость не учитывает вероятность исхода события.

Теория ожидаемой денежной стоимости объясняет, что следует делать и каковы граничные условия для инвестирования. Разница между значениями кривой полезности и кривой ожидаемой денежной стоимости иногда рассматривается как минимальная величина премии за риск (рисунок 2).

Рисунок 2 - График ожидаемой денежной стоимости с наложением кривой полезности

Традиционный подход устанавливает пределы затрат, основываясь на доходах, запланированных в соответствии с принятой стратегией, разработанной руководством компании. Она предполагает подходы для каждого операционного подразделения с целью быстрейшего исполнения общей корпоративной стратегии. Помимо этого важно предусмотреть механизм, позволяющий корректировать бюджет в случае каких-либо непредвиденных событий, произошедших и на предприятии и за его пределами.

Особое внимание, связанное с ключевыми проблемами и наиболее значимыми тенденциями в развитии нефтегазового сектора следует уделять рискам, играющим важную роль в следующих основных сегментах: разведка (ведение нефтяными компаниями геологоразведки); добыча (освоение месторождений нефтяными компаниями); эксплуатация месторождений (промысловый сбор, подготовка, транспортировка и хранение, переработка и сбыт, нефтесервисные услуги, включая сервисные компании и цепочку поставок). В таблице 1 отражены значимые аспекты экономического анализа нефтегазовой компании.

Таблица 1 - Сравнительный анализ рисков по экономическим характеристикам

Параметр

Экономика разведки месторождений

Экономика освоения месторождений

Экономика эксплуатации месторождений

1

2

3

4

Фокус

Анализ риска

Привлечение подрядчиков/выполнение подрядных работ

Участие в торгах

Оценка реалистичности и выгодности решений

Оценка приобретений

Риск

Не найти нефть

Очень высокий

Издержки, соблюдение сроков, цены

Умеренный

Преимущественно ценовой риск

Невысокий

Бонусы

При подписании контракта

Очень значимы

При запуске в эксплуатацию

Обычно не очень значимы

По результатам добычи

Обычно не очень значимы

Обязательства по выполнению работ

Очень значимая часть рискового капитала

Имеет меньшее значение, чем на этапе разведки

Обычно не учитывают

Потребности в капитале

На проведение сейсмических, геологических и геофизических работ, на бурение, выплату бонусов

На бурение, освоение скважин и месторождений, транспортные расходы

Эксплуатационные затраты

Эксплуатационные затраты

Малозначительный фактор

Не очень значимый фактор

Очень значимый фактор

Прошлые затраты

Ещё не сделаны

Положительно влияют на решение об освоении

Начинается возмещение затрат

Объем запасов

100-500 млн баррелей

5-50 млн баррелей

Возможность получения прибыли

Доля подрядчика

Критически значимый фактор

Значимый фактор

Значимый фактор

Роялти

Очень значимый фактор. Может стать причиной досрочного свертывания работ на этапах разведки и освоения месторождений.

Предел возмещения затрат

Значимый фактор

Очень значимый фактор

Не слишком значимый фактор

Оценка стоимости запасов

Гипотетическая ожидаемая стоимость

Высшее значение дисконтированного денежного потока

Низшее значение дисконтированного денежного потока

Данная информация используется в рамках методики по управлению рисками. Одним из наиболее важных аспектов анализа рисков в нефтегазовом секторе является неопределенность предельной добычи.

В диссертации предлагается использовать схему реализации стратегии изображенную на рисунке 3, которая позволяет провести детальный анализ капитальных вложений нефтегазовых компаний.

 Схема анализ риска в теории принятия решения На основе-3

Рисунок 3 - Схема анализ риска в теории принятия решения

На основе проведенного анализа автором определены 14 основных бизнес-рисков для компании, которые наглядно представлены на рисунке 4. В верхнюю (затемненную) область схемы помещены риски, которые в соответствии с проведенным анализом имеют наибольшее значение для ведущих международных компаний нефтегазового сектора по воздействию на факторы создания стоимости компании.

Обозначения:

- Увеличение влияния;

- Снижение влияния;

- Изменения отсутствуют;

– Новый риск

Рисунок 4 - Схема анализа основных бизнес-рисков

2. Модель оценки рисков инвестиционных решений нефтегазовой компании; критерии оценки рисков инвестиционных решений нефтегазовой компании.

Процесс управления риском можно условно разделить на несколько этапов в соответствии с особенностями последовательности действий по управлению риском. Алгоритм управления риском тесно связан со спецификой риска и методами управления им (рисунок 5). Предложенный подход позволяет проведение одновременного анализа большого числа рисков разной природы, а также учесть особенности взаимозависимости между рисками, даёт возможность его использования для решения проблем разного уровня. Кроме того, подход предполагает изучение характера и степени влияния большого числа факторов на развитие рисковой ситуации и возникновения неблагоприятных последствий.

Рисунок 5 - Алгоритм управления рисками

Задача выявления возможных экономических рисков является исходным пунктом всей системы управления рисками, так как именно здесь определяется, с чем столкнется менеджер по рискам, какие действия он может предпринять и насколько они будут эффективны. На основе этого ставится задача выявления влияния экономических рисков на создание стоимости компании. Полученная информация составляет базу для дальнейшего процесса принятия решений. Определение принципов и процедур управления риском и оценка финансовых потерь, связанных с экономическими рисками, определяют соответственно методологические и финансовые границы возможных мероприятий. Центральная задача-формирование и реализация программы управления риском, включающей перечень мер по снижению и ликвидации неблагоприятных последствий и критерии результативности их реализации. Наконец, оценка эффективности этих мероприятий обеспечивает обратную связь с перечисленными задачами. Стратегия развития хозяйствующего субъекта и его положение на рынке задают особенности системы управления рисками. К числу основных рекомендованных вариантов управления риском на уровне субъекта относятся стратегии, представленные в таблице 2.

Таблица 2 - Взаимосвязь стратегии развития хозяйствующего субъекта и соответствующих вариантов управления рисками

Стратегия хозяйствующего субъекта

Вариант управления рисками

1

2

Освоение новой рыночной ниши

Рискованный

Взвешенный

Сохранение устойчивого финансового положения

Взвешенный

Осторожный

В исследовании автором построена концептуальная модель оценки рисков инвестиционных решений, разделенная на несколько самостоятельных модулей, что позволяет обрабатывать информацию более точно и учитывать наибольшее количество критериев. Графическое отображение модели представлено на рисунке 6. Риск - важнейший параметр, влияющие на точность конечного результата, поэтому первой входящей информацией является статистика рисков и неопределенности, которая при управлении (в данном случае при учете определенного количества денег и отрезка времени) «выбирает» решения этапа разведки и добычи. Также выходной информацией являются риск и доход, которые учитываются на каждом этапе процесса.

Рисунок 6 - Концептуальная модель оценки рисков инвестиционных решений

После выбора решений этапа разведки и добычи следует выбор решений эксплуатации месторождений. При этом обязательным условием является обработка информации о критериях рисков и учет риска и дохода.

Последний шаг-выбор структуры инвестиций. На данном шаге рассматриваются решения этапов разведки и добычи с учётом критериев и статистики рисков, и определяется совокупный доход. В результате необходимо получить номенклатуру (инвестиционные решения), структуру инвестиций (количество денег, ценных бумаг) и прогноз, на основе которых осуществляется инвестирование. Входящая информация обрабатывается до требуемого уровня с использованием логики многокритериальной оптимизации. Входящая информация может учитывать пожелания по направлениям и вариантам решений (клиент дает экспертную оценку), статистику (статистические данные за определенный отрезок времени) и индекс (коэффициент прибыль/инвестиции).

К настоящему времени в теории рисков еще не разработана общепринятая и одновременно исчерпывающая классификация рисков. Это связано с тем, что на практике существует очень большое число различных источников риска. Кроме того, зачастую, оказывается весьма сложно разграничить отдельные виды риска, например, портфельный и рыночный.

Для решения задачи выбора оптимального варианта решений автором первоначально проведена декомпозиция множества критериев, которые по определенным признакам (в нашем случае – это факторы риска) были объединены в группы. Разделение рисков на группы показано на рисунке 7.

 Классификация критериев для решения задачи выбора оптимального-7

Рисунок 7 - Классификация критериев для решения задачи выбора оптимального варианта решений

Важность критерия определяется степенью влияния изменения его значений на общее «качество» варианта. Это влияние можно оценить, соизмеряя его с влиянием других критериев, поэтому используем подход сравнительной важности критериев. Соизмерить влияние изменения однородных критериев на «качество» можно сопоставляя две векторные оценки, у которых переставлены соответствующие координаты. Информация о сравнительной важности критериев

составляется из сообщений о равноценности и превосходстве в важности критериев. Точный смысл этих понятий дается следующими определениями: критерии и равноценны (это-сообщение типа : или же ) означает, что всякие две векторные оценки х и одинаковы по предпочтительности; критерии важнее, чем (это-сообщение типа :) означает, что векторная оценка х, у которой, предпочтительнее, чем .

Таким образом, сообщение о равноценности критериев и задает на X симметричное отношение безразличия, выраженное в формуле:

,

(1)

а сообщение о превосходстве в важности над - асимметричное отношение предпочтения, выраженное в формуле:

:. (2) На выбор стратегии, процедур управления рисками и пороговых-30: . (2) На выбор стратегии, процедур управления рисками и пороговых-31.

(2)

На выбор стратегии, процедур управления рисками и пороговых значений параметров рисков, кроме общей стратегии управления и развития решения, существенное влияние оказывают финансовые возможности, которые могут быть оценены на основе расчета следующих коэффициентов:

(3)



Pages:     | 1 || 3 | 4 |
 





 
© 2013 www.dislib.ru - «Авторефераты диссертаций - бесплатно»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.