авторефераты диссертаций БЕСПЛАТНАЯ РОССИЙСКАЯ БИБЛИОТЕКА - WWW.DISLIB.RU

АВТОРЕФЕРАТЫ, ДИССЕРТАЦИИ, МОНОГРАФИИ, НАУЧНЫЕ СТАТЬИ, КНИГИ

 
<< ГЛАВНАЯ
АГРОИНЖЕНЕРИЯ
АСТРОНОМИЯ
БЕЗОПАСНОСТЬ
БИОЛОГИЯ
ЗЕМЛЯ
ИНФОРМАТИКА
ИСКУССТВОВЕДЕНИЕ
ИСТОРИЯ
КУЛЬТУРОЛОГИЯ
МАШИНОСТРОЕНИЕ
МЕДИЦИНА
МЕТАЛЛУРГИЯ
МЕХАНИКА
ПЕДАГОГИКА
ПОЛИТИКА
ПРИБОРОСТРОЕНИЕ
ПРОДОВОЛЬСТВИЕ
ПСИХОЛОГИЯ
РАДИОТЕХНИКА
СЕЛЬСКОЕ ХОЗЯЙСТВО
СОЦИОЛОГИЯ
СТРОИТЕЛЬСТВО
ТЕХНИЧЕСКИЕ НАУКИ
ТРАНСПОРТ
ФАРМАЦЕВТИКА
ФИЗИКА
ФИЗИОЛОГИЯ
ФИЛОЛОГИЯ
ФИЛОСОФИЯ
ХИМИЯ
ЭКОНОМИКА
ЭЛЕКТРОТЕХНИКА
ЭНЕРГЕТИКА
ЮРИСПРУДЕНЦИЯ
ЯЗЫКОЗНАНИЕ
РАЗНОЕ
КОНТАКТЫ


Pages:     | 1 ||

Реструктуризация как способ повышения стоимости международного холдинга

-- [ Страница 2 ] --

Источник: разработано автором

В диссертации делается вывод о том, что менеджмент холдинга имеет возможность влиять в основном на внутренние факторы стоимости как качественного, так и количественного характера.

4. Оптимизация модели организации международного холдинга как способ обеспечения роста его стоимости

В качестве примеров управления внутренними, качественными факторами стоимости международного холдинга автор исследует способы формирования и совершенствования структур управления, владения, налогообложения и финансовых потоков компании.

На основе практического опыта диссертанта и материалов консалтинговой компании Roche and Duffay в работе проанализированы и представлены возможные варианты холдинговых структур.

Особое внимание уделено тенденциям развития организационного проектирования и проблемам создания эффективной организационной структуры управления. Последняя, во-первых, должна способствовать уменьшению затрат на управление, повышению скорости принятия и реализации решений за счет сокращения уровней управления. Во-вторых, эта структура обеспечивает эффективное выстраивание бизнес-процессов международного холдинга, включая определение тех видов деятельности, которые можно передать на аутсорсинг подрядным организациям (расположенным как в стране базирования холдинговой компании, так и в странах, в которых холдинг осуществляет свою деятельность). В результате минимизируются совокупные издержки большинства подразделений и международного холдинга в целом.

В диссертации формулируется вывод о возможности оптимизации бизнес-процессов в крупной международной компании преимущественно за счет децентрализации и минимизации количества уровней управленческой иерархии.

Совершенствование структуры владения, по мнению автора, может быть направлено как на защиту активов холдинга в различных странах мира, так и на обеспечение прозрачности холдинговой структуры в целях последующей продажи доли компании как на международных финансовых рынках, так и в результате привлечения частных инвесторов.

Оптимизация структуры налогообложения международного холдинга должна быть направлена на минимизацию налоговых платежей как в результате ведения операций в различных налоговых юрисдикциях, так и при репатриации дивидендов и выплате роялти/процентов между различными подразделениями компании.

Автор обосновывает актуальность реализации данных форм реструктуризации для международных холдингов, сформировавшихся на постсоветском пространстве. Это связано с недостаточной прозрачностью указанных холдинговых структур и желанием собственников и менеджмента привлечь дополнительные средства на международных финансовых рынках.

5. Обоснование способов управления внутренними количественными факторами стоимости в рамках реструктуризации активов, операционной и финансовой реструктуризации международного холдинга

Реструктуризация активов часто предполагает проведение мероприятий по приобретению привлекательных и продаже бесперспективных, с точки зрения собственников и менеджмента холдинга, активов, развитие собственных высокомаржинальных и быстрорастущих направлений деятельности. Данные мероприятия оказывают существенное положительное влияние на результаты и эффективность компании, а, в конечном счете – и на потенциальную стоимость международной холдинговой структуры. Причем они могут быть актуальны как в условиях роста, так и в условиях кризиса самой компании, национальных, региональных экономик или мировой экономики в целом.

Среди наиболее часто встречающихся на практике мероприятий по операционной реструктуризации автором выделяются и исследуются оптимизация управления денежными средствами и оборотным капиталом компании, способы повышения выручки и сокращения затрат международного холдинга. В результате анализа делается вывод о том, что данные структурные изменения становятся наиболее актуальными в условиях сокращения рынков сбыта, когда компания вынуждена повышать свою эффективность, главным образом, за счет внутренних источников. Вместе с тем, автор подчеркивает важность осуществления таких реструктуризационных мер и в условиях экономического роста.

Финансовая реструктуризация, представляющая собой изменение существующей и построение оптимальной структуры финансирования бизнеса, рассматривается в диссертации как взаимосвязанный и взаимодополняющий операционную реструктуризацию процесс. Выделяются такие способы финансовой реструктуризации как изменение структуры финансирования в результате корректировки условий существующих кредитных соглашений, привлечения дополнительного финансирования; погашение задолженности посредством продажи активов; обмен долга на акции и др. Особое внимание уделено практической реализации принципов взаимодействия между кредиторами и заемщиками, разработанных Международной ассоциацией специалистов по несостоятельности (банкротству) и финансовому оздоровлению (INSOL International), в частности, в рамках проекта по финансовой реструктуризации бизнеса ОК РУСАЛ в условиях мирового финансово-экономического кризиса.

Автор последовательно анализирует влияние финансовой и операционной реструктуризации на потенциальную стоимость международного холдинга.

6. Комплексный подход к реструктуризации международного холдинга, направленный на повышение его потенциальной стоимости

В результате проведенного исследования сделан вывод о том, что в условиях растущих рынков сбыта наиболее актуальными формами структурных изменений становятся совершенствование организационной структуры, структур владения, налогообложения и финансовых потоков международного холдинга, в то время как в условиях финансово-экономического кризиса на первый план выходят реструктуризация активов, финансовая и операционная реструктуризация.

На основе рассмотрения практических примеров и анализа конкретных форм и видов реструктуризации, автором сформулирован и обоснован комплексный подход к проведению структурных изменений международного холдинга, направленный на повышение его потенциальной стоимости в среднесрочной и долгосрочной перспективе - в зависимости от складывающихся экономических условий.

Представленная на рис. 2 кривая отражает цикличность развития мировой экономики. На ней указана предполагаемая последовательность конкретных мероприятий в рамках реализации различных форм реструктуризации международного холдинга, целесообразность которых обусловливается, прежде всего, складывающимися обстоятельствами (например, экономический рост, замедление роста, спад в экономике и т.д.).

По мнению автора, для каждого международного холдинга набор конкретных видов структурных изменений, позволяющих добиться более успешных результатов в сравнении с конкурентами, является индивидуальным. Предложенный перечень реструктуризационных мер, которые целесообразно предпринимать собственникам и менеджменту международной компании, не является исчерпывающим и может дополняться в зависимости от специфики сферы бизнеса и отрасли. Однако в целом характер и последовательность представленных структурных изменений может оказать значительное влияние на обеспечение роста потенциальной стоимости компании.

На основании проведенного исследования автор приходит к выводу о том, что реализация различных форм реструктуризации представляет собой непрерывный процесс, который направлен на адаптацию международного холдинга к постоянно изменяющимся внешним условиям. В тоже время в диссертации подчеркивается, что представленный подход не является универсальным, а актуальность конкретных форм реструктуризации зависит от целого множества факторов.

Среди них автор, в частности, выделяет исторические особенности и текущее состояние рынков сбыта, на которых оперирует международный холдинг; состояние отрасли мировой экономики и экономик стран, в которых компания ведет свою деятельность и в которых расположены ее основные подразделения; стадии жизненного цикла, на которых находятся основные виды продукции холдинга.

В результате анализа проблем структурных преобразований международного холдинга в целях повышения его стоимости автор приходит к выводу о том, что успешность реструктуризационных мероприятий непосредственно зависит от их согласованности с ценностями компании, ее целями и стратегией. В противном случае сама по себе реструктуризация может не только не дать положительного результата, а способна оказать даже отрицательное влияние на динамику потенциальной стоимости международного холдинга.

III. ОСНОВНЫЕ НАУЧНЫЕ ПУБЛИКАЦИИ ПО ТЕМЕ ДИССЕРТАЦИОННОГО ИССЛЕДОВАНИЯ

  1. Минкин А. А. Теоретические аспекты реструктуризации международного холдинга // Известия Санкт-Петербургского университета экономики и финансов. 2010. №1. 0,4 п.л.
  2. Минкин А.А. Реструктуризация международного бизнеса как система // Финансовый рынок и кредитно-банковская система России: Сборник научных трудов. – Вып. № 12.– СПб.: Издательство «Инфо-да», 2009. 0,5 п.л.
  3. Минкин А.А. Реструктуризация как основа сохранения и повышения стоимости международных холдингов в условиях кризиса // Предпринимательство и реформы в России: Материалы пятнадцатой международной конференции молодых ученых-экономистов. – СПб.: Издательство ЭФ СПбГУ, 2009. – 0,2 п.л.
  4. Минкин А.А. Проблемы и способы повышения стоимости международных холдингов в условиях финансово-экономического кризиса // Россия и Санкт-Петербург: экономика и образование в XXI веке: Сборник научных трудов профессорско-преподавательского состава, научных сотрудников и аспирантов по итогам НИР за 2008 год. – СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 2009. – 0,2 п.л.


Pages:     | 1 ||
 





 
© 2013 www.dislib.ru - «Авторефераты диссертаций - бесплатно»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.